翠華控股（1314）上周公布截至三月底的全年業績，錄得3.17億元虧蝕，虧損金額多過2016年至2019年加起來的所有盈利。目前翠華市值約4億多元，即是一年蝕去的金額，差不多等於四份三間公司的市值，慘不忍睹。
點解翠華蝕咁多錢？可能你會說：過去一年政治事件加上肺炎疫情，飲食業生意大跌，蝕錢也是在所難免啊！但大家樂（0341）及大快活（0052）也在最近公布業績，盈利分別是7,360萬及6,090萬元，雖然下跌幅度不少，但起碼唔使蝕錢，算是對股東有交代。
翠華全年總收益13.82億元，較前一年度17.87億下跌4億，不過由於生意額減少，食物成本下降1億元，員工成本節省7,000萬，燃料及水電煤等開支也節省1,600萬，所以開支減少2億，為甚麼還會蝕4億？
我詳細看過翠華的全年業績，發現很多營運數據都走下坡，例如食物成本佔收入的比例，從去年27.8%升至29.1%，一年內增加1.3%。請千萬不小看這1.3%，因為好像翠華及太興（6811）這類型的餐廳，平均每100元的收入，扣除開支後只有一至兩元落袋，如果食物成本比例增加1.3%，就可以吃掉所有利潤！當然要嚴格控制食物成本，需要很專業的管理，並不容易做到。
租金佔收入比率的上升，也是翠華一個很大的致命點：翠華年內租金及相關開支為3.22億港元，佔收入比例23.3%，而上一年度佔比只是17.6%，一年內上升了5.7%；看來翠華與業主的減租議價能力，應該要繼續加油。
至於其他的營運開支，亦由上年度2.02億元，增加8,510萬至2.87億元，佔集團收益約20.8%。翠華一年內關閉9間香港及4間國內餐廳，然後同一年又開7間香港、5間國內及1間新加坡餐廳，當餐廳關門又開新店的時候，會造成很大的財務撇帳損失（包括一次性撇銷710萬元、存貨撇減98萬元及使用權資產撇銷3,150萬元），直接推高營運開支。
翠華目前現金從去年4.24億元，大幅下跌至2.37億元，手上現金差不多消失了一半，流動資產總額也從5.92億元下跌至3.54億元，情況令人擔憂。在今年二月的時候，新聞曾經報道翠華向供應商發通告，期望合作夥伴可以「守望相助」，要求貨款可以「收順啲」八成結算，就知道經營情況確實非常困難。
我從來沒有買過1314的股票，所以只是一個旁觀者，但相關股民就應該有點傷感，執筆時股價只有三毫多，較八年前IPO的2.27元招股價插水八成多，較2013年5.6元高位就更加暴跌94%。曾於三年前公開反對翠華收購大股東物業的英國對沖基金Noster Capital LLP，於去年七月發出公開信，批評翠華管理層只想「簡單地擁有更多餐廳」，不懂得有效的資本配置，把資金投資於新概念餐廳項目。
翠華蝕本3.17億元確實好慘，但有沒有蝕得更勁的餐飲上市公司？答案就是被標籤為「藍店」的富臨集團（1443），上周公布業績蝕了6.375億元，等於3億元市值的兩倍多……相信這間公司我不用解釋，大家都知道點解會蝕得咁勁。
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