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Fed的議息會議重點：
1. 鮑威爾表示：若美國經濟復甦持續，最快可能 11 月啟動 Taper，且經濟復甦正向的話，估計 2022 年中旬完全停止 QE 是適當的。
這點符合市場預期，以每月QE 1200億美元計算，之後會縮減每月200億美元。只要每月縮減不多於200億美元，Taper 對市場的影響有限。
2. 鮑威爾強調Taper 門檻與加息門檻的標準不同，加息的條件絕對是更為嚴格，且鮑爾再次保證，在結束 QE 之前，Fed 絕對不會啟動加息。
睇得出Fed 關心失業率的程度遠遠超過通脹率，在失業率尚未達到自然失業率之前，短期內，Fed 不會因為高通脹問題而貿然進入加息。
✅簡單總結就係幫市場打左支強心針，Taper節奏無快到，距離加息仍尚遠，而且加息速度都會好慢。有70%官員認為2023年底會加息0.5%-0.75，即假設2022年底開始加息，每年都係加0.25% 姐。
美國聯準會想縮減量化寬鬆規模，可能對市場造成什麼影響?
依過往經驗「利率循環」，大致上類似於「經濟循環」，主因在於當經濟好轉時，市場需求大幅增加，失業率不斷下降，且接近自然失業率(等同產出缺口趨近於零) (附註1)，則物價上漲壓力增加。此時，央行為了控制通膨開始升息，同時經濟不斷擴張、伴隨而來的是央行調升利率，直到利率上升至一定的程度，企業與消費者借貸成本的提升，經濟才開始緩和下來，甚至步入衰退，之後央行調低利率，以激勵人們消費、降低企業借貸成本，上述這一連串活動會周而復始的發生，如圖1內灰色期間是經濟衰退期間，每當利率拉升到一定程度，之後經濟衰退的機率就高。(附註2)
但在2008年金融風暴時期，前聯準會主席柏南克不僅把利率降至零的水準，為了讓經濟不陷入通貨緊縮，持續挹注資金到銀行體系，所以實施量化寬鬆政策(Quantitative easing，簡稱QE) (附註3)，如圖2所示，從2009年開始實施QE1、QE2與QE3至2013年，期間還實施扭轉性操作(Operation Twist，簡稱OT) (附註4)。此時，美國聯準會在市場上釋放資金，買入債券等商品，促使聯準會的資產負債表從2008年9月雷曼兄弟破產導致市場金融緊縮開始計算(2008/09〜2014年)，從0.9兆大幅擴張至4.5兆美元，意味著在這期間，聯準會對市場釋放資金3.6兆美元，以台幣匯率28來計算，大約對市場釋放資金100兆台幣，相對2014年台灣GDP大約16.2兆台幣大了將近6倍。
經過聯準會大幅度降息，把利率降至零附近水準，加上實施幾輪的QE政策，使美國經濟逐漸上軌道，此時，美國經濟逐漸好轉之際，聯準會開始準備回收貨幣。2013年5月美國前聯準主席柏南克暗示縮減QE規模，當時柏南克表示「若美國經濟持續復甦且符合預期，聯準會可能在今年晚些時開始逐漸減少資產購買規模」，而在2013年12月18日正式宣佈縮減QE，自2014年1月起將縮減資產購買規模，由每月購買850億美元減為750億美元，MBS及公債各減50億美元，並於2015年12月17日聯準會利率決策會宣佈調升利率1碼至0.5%，這也開啟了聯準會升息的循環，直到2018年底聯準會把利率提高至2.5%，如圖1所示。
而在2013年5月前聯準主席柏南克暗示縮減QE，即暗示對市場上放錢的速度減緩，最直接的影響是固定收益商品，例如美國10年期公債殖利率從2013/05的1.6%飆升至年底的3.02%，除了固定收益商品(投資等級債、特別股、高收益債等等)表現不如預期之外，如圖3所示，在2013年5月暗示縮減QE後，美股S&P 500指數高低點下跌約6.0%，2013年全年還是上漲約3成，但新興市場指數卻表現不如預期。
如今歷史重演，美國在2020年上半年受到新冠疫情的影響，實施封城等措施，使失業率在短期間內大幅攀高，從2020年2月的3.5%，飆升至2020年4月的14.8%，不僅造成經濟衰退，還產生美元流動性短缺的現象，甚至2020年4月輕原油價格一度下挫到每桶-37.6%美元，所以2020年全球落入衰退，是新冠疫情的恐慌、是美元流動性緊縮、是油價大幅重挫，三重疊加的影響，所幸在各國大量財政、貨幣政策，加上新冠疫苗的研發與接種，經濟逐漸恢復成長，由經濟合作暨發展組織(OECD)的預測，2021年全球經濟成長從-3.4%，成長至5.6%，尤其是美國GDP從-3.5%，成長至6.5%、歐洲地區今年成長3.9%、中國成長7.8%。如表1所示。
目前聯準會的政策除了維持零利率政策之外，還維持每月購買1200億美元的QE規模，其中800億國債、400億機構抵押擔保證券(MBS)，使聯準會資產負債表將近8兆美元，如圖1所示。此時，聯準會也開始考慮縮減QE規模，意味著聯準會對市場放錢的速度將會減緩，例如，5月20日聯準會公佈會議紀要內容提到，「一些委員提議，若經濟持續往目標快速前進，則在未來幾次會議上開始討論調整資產購買速度(adjusting the pace of asset purchases)是合適的」，所以目前市場想要知道，聯準會何時宣佈縮減QE、何時開始縮減QE，並且如何影響市場。第一、何時宣佈縮減QE，統計今年聯準會還有幾次會議，如表2所示，今年還有5次開會、4個紀錄，而聯準會公佈更新經濟預測與利率點陣圖的時機是落在6、9、12等月份，此時宣佈縮減QE規模的機率較大。第二、何時開始縮減QE，由聯準會對市場的調查來看，落在2022年第一季開始縮減的機率高。致於對於市場的影響，若對照2013年情勢來分析，則對於固定收益商品、新興市場股票的影響較大。
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附註：
1. 自然失業率：即為充分就業下的失業率，並不是失業率為零才是充分就業，失業可分為週期性失業、摩擦性失業與結構性失業。週期性失業是因經濟波動而造成的失業；摩擦性失業是尋找工作或轉換工作過程中所產生的失業現象；結構性失業例如新冠疫情發生產業結構變化，實體企業沒落，但宅經濟興起，所以因經濟結構改變，使人們原有的技術與專業無法因應新工作的需求，所造成的失業。上述週期性失業政府可以利用政策來解決，摩擦性失業是經濟正常的現象，而結構性失業則需要人們訓練一段期間才有機會重返職場。所以摩擦性失業+結構性失業即為充分就業下的失業率。以聯準會3月會議公佈長期失業率(可以說是自然失業率)中位數在4.0%左右，2021年4月率為6.1%。
2. 經濟循擴張與收縮的研判可以回顧「如何掌握市場投資環境」一文。對於產出缺口解釋可以回顧「經濟循環與股市之關連」一文。
https://www.pressplay.cc/link/8FD35DAC4E?oid=AE5E0E9AB0
https://www.pressplay.cc/link/16449465AD?oid=AE5E0E9AB0
3. 量化寬鬆政策(Quantitative easing，簡稱QE)：是央行非傳統貨幣政策之一，當央行把利率降至零或以下水準，央行印錢買入銀行手中的債券，直接對金融體系挹注資金，以便壓低市場利率、活絡經濟。
4. 扭轉性操作(Operation Twist，簡稱OT)：也是央行非傳統貨幣政策之一，賣出短期債券，而反手買進長天期的債券，以便壓低長期利率，因為企業或消費者大都是以長天期利率借貸為準，所以壓低長期利率刺激經濟成長。
「之前介紹的ETF，如中國市場的ETF，鋼鐵ETF，表現都很不錯~~，下次再介紹另一檔如果QE結束，準備升值時，非常有利於上漲的ETF。」
【就業復甦】惠譽預計美國勞動力市場需再過18個月才能恢復充分就業
惠譽評級稱，美國勞動力市場將需要大約一年半時間才能恢復充分就業。分析師預計，美國要到2022年第四季度才能達到自然失業率，惠譽認為這個水平在4.3％左右，意味著需要創造約700萬個就業崗位，而未來幾個月供需將繼續失衡，限制薪金上升的壓力。
#失業率 #勞動力市場 #美國 #就業
結構性失業（Structural unemployment）是指市場競爭的結果或者是生產技術改變而造成的失業，通常由於就業市場並不平衡，某些行業正擴張，另一些則衰退，造成部分工人失業。結構性失業通常較摩擦性失業持久，因為失業人員需要再訓練或是遷移才能找到工作。
結構性失業的出現是因為經濟結構、體制、增長方式等的變動，改變了工作技能的要求，導致失業的發生。由於失業工人並不具有合適的技能，因此，若失業工人並沒有接受再培訓或進一步的教育，他們便不能再獲聘任，結構性失業問題因而會持續，影響長遠的經濟發展。[1]
摩擦性失業和結構性失業被歸類為自然失業，經濟學家視這兩種失業為正常現象。勞動人口中，屬於該兩種失業的勞動人口數目佔勞動人口總數的百分比等於自然失業率。
自然失業率：失業率（%）=（摩擦性失業 + 結構性失業）÷勞動人口×100%
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如果市場原本處於充分就業狀態，今政府實施工資下限制度，勞動市場產生超額供給，，失業率提高，此時『自然失業率』會變嗎？或是失業率提高是屬於『循環性事業』？ ... <看更多>
我認為完全太早了，等U3 失業率跌到自然失業率(約4%) 時，我們再來思考也不遲。 3. Fed 不擔心股市高估值： 跟大家分享一個觀念，Fed 不擔心美股估值 ... ... <看更多>
自然失業率 在 [經濟] 自然失業率- 精華區TransEcoAcc - 批踢踢實業坊 的推薦與評價
科目：經濟
問題： 在其他條件不變之下，若一國的自然失業率下降，則該國的長期
一般物價水準會 (A)上升 (B)下降 (C)不變 (D)以上皆有可能
我自己的想法：自然失業率下降=勞動力增加---->產出增加--->物價水準上升
我不懂的地方：我的觀念是對的嗎？？
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作者: foyes (狐貍) 看板: TransEcoAcc
標題: Re: [經濟] 自然失業率
時間: Sat Jun 7 01:21:15 2008
※ 引述《eatrice5566 (吃飯5566)》之銘言：
: 科目：經濟
: 問題： 在其他條件不變之下，若一國的自然失業率下降，則該國的長期
: 一般物價水準會 (A)上升 (B)下降 (C)不變 (D)以上皆有可能
: 我自己的想法：自然失業率下降=勞動力增加---->產出增加--->物價水準上升
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: 我不懂的地方：我的觀念是對的嗎？？
我覺得應該是下降吧 因為題目是講"長期"所以我是用古典的概念去想
在古典理論中 產出永遠是自然失業的水準 所以自然失業的減少意味著產出增加
AD不變 AS外移的狀況下 產出增加 物價下降
希望對你有幫助
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