勇者就係你喇！
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［當維他奶遇上三SPRIT？！］梗係唔係咁簡單！雖則三SPRIT連頭駛都有得剪，但唔會剪到一半畀支維他奶你飲。呢篇冒死寫呀下，錯咗唔好鬧。
信報原文（https://bit.ly/2Zd2DUR）
明報原文（https://bit.ly/3feqKIp）
TL：DR - 「維他奶後人」非重點，「莊友堅老婆」先係。忽然間買到變大股東，多過邢李㷧三個女，你話想點？唔緊要，老豆大把錢。
1. 講明先，完全唔熟，有可能錯。加上會涉及唔少有勢力人士。如有寫錯如有得罪就刪post，我冇乜骨氣的。
2. 遲咗啲寫，思捷停埋牌，但應該好快復返，甚至你見到呢篇文時已知咩事。我係星期四晚寫的。
3. 故事，表面就唔係好複雜，咪就係信報即時新聞咁寫，維他奶後人增持思捷變大股東咯。你見都有人研究到底維他奶同思捷有乜仙甩治。但當然原全係miss the point
4. 因為羅琪茵，雖則係維他奶後人。但in this context （同埋好多其他context），重要嘅唔係呢個身份，而係另一個身份。
5. 佢係莊友堅老婆嘛！
6. 至於莊友堅是誰，有幾堅，呢啲就自己google啦。但莊太出現，都唔止第一次，例如上次嘅渝港國際（613）（https://bit.ly/2OgllEN），有興趣研究下，冇亦不影響本文。
7. 好，講返思捷，大家都知爆咗煲（都算係啦？）好耐，股價100蚊跌到1蚊有找，而家17億市值。即係幾多？即係，一間騰訊等於超過3000間思捷咯。人做藍籌你做藍籌（＊）。相比之下，你見早幾年踢出藍籌嘅國泰搞到咁大鑊又供股又乜機都停晒，都仲近300億市值，17間思捷。
8. 另外，就要講個股權。咁諗起間公司，除咗諗起軟硬天師玩電話（其實我細個都以為係三SPRIT），就當然係邢李㷧。先娶張天愛，再娶林青霞，巴閉，乜女佢食晒。聞說佢好早就立志要娶大明星。其實我都係，不過我娶唔到。
9. 但邢李㷧，已經一早退咗場。呢單嘢之前，思捷大股東，係佢三個女（大女同張天愛，細嗰兩個同林青霞，應該係）（＊＊）。原本就渣11.2%．第二係Marathon Asset Management 11.0%，正經而且幾大嘅基金公司，專買中港消費品股，都唔記得幾時買落，但早幾年七八蚊仲買緊。早排試過沽到低過11%，但咁大手貨沽到幾時？
10. 咁今次，忽然間爆出嚟嘅莊太，忽然間渣多咗1.5億股（其實只係用咗1.2億港紙）持股量由4.9%一下升到12.9%。呢度講少少，管理層呀董事之外嘅人，5%以下持股，一般唔使申報。換言之好多人係慢慢儲到4.9%，但又唔現身。咁超過5%嘅，每到啲整數位，6%，7%就要報。咁當然你可以一下跳到12.9%啦。
11. 好啦，問題嚟啦喎，意欲何為呢？點解忽然間跳到12.9%？咁大家當然發現，莊太個持股量，就忽然多過刑家三姐妹，變咗大股東。完全就係迪路菲奧，爆佢。
12. 另一個問題，可能你都諗到，點會忽然在街掃到咁多？我當你真係4.9%隱身，一下跳到12.9%，一日買起8%間公司喎。固然都話呢度只係1.2億港紙，濕濕碎（對莊太嚟講）。但，點會唔掃到個股價狂升？
13. 咁其實真係睇下圖睇下紀錄都知，思捷之前都係一日一兩百萬港紙成交，邊Q有得畀佢掃到咁多？當然就係場外，有人沽畀佢。完全係合情合理合法嘅。
14. 咁所以又一問題，啲貨在邊度嚟（呢段有啲technical，又悶，冇耐性可跳）？就梗係其他股東。明報篇文有講，中南金融其實原本渣住13%（＊＊＊），好可能係代某啲人，但亦可能自己—早排就見搬走晒，似乎啲貨就係嗰度走出嚟嘅。中南金融是乜東東？之唔係莊友堅嘅公司。唔止，明報有講，同佢友好嘅結好證券，同埋意馬國際（585）旗下的Imagi Brokerage Limited（＊＊＊＊）。都渣住唔少貨。
15. 睇到呢度，覺得係乜呢？迷失嘅，回多次帶，莊太忽然間殺出，之前原來已經佔到4.9%，忽然在場外唔知問咩人買埋，忽然升到12.9%，超過埋刑家三姐妹。
16. 就表面畀人覺得，係狙擊緊間公司啦。成間買起。甚至要家三姐妹買返手貨佢，否則間嘢就落入「外人」之手。同大劉N年前狙擊乜乜半島酒店，最後嘉道理家族要買返，可能差不多。反正刑生大把錢。
17. 但當然，呢個係最表面嘅睇法。實情係友係敵，我地呢啲外人窮撚都未必知。你見明報有講，「關係密切」。講2012思捷供股，中南就係咁增持。另外亦講
18. 近年入咗思嘅柯清輝，一路同莊友堅好多來往。係搵朋友定一早裏應外合定乜，真係唔知。睇其他人分析。
19. 最後，每次講思捷，都要講多次（https://fbook.cc/3BuL）。真係漂亮，天才，香港人式嘅優雅，唔係大陸佬炒漢能咁。思捷股價由10蚊玩到上100蚊，點樣成為香港甚至歐洲傳奇，大藍籌，令市場比個極高估值佢（拿，德國人呀下），點樣次次都交到數，令到啲基金貼貼服服，呢下都未係最難。
20. 炒上去唔係最難，咁咩最難？係甩身！刑李㷧渣住咁Q多貨，但佢可以一路一路減持，係咁沽落嚟，而個股價可以唔跌，等佢走晒後先暴跌，呢個修為真係一流！刑李㷧沽落嚟，套現超過200億港紙！
21. 做事呀，做人呀，都係咁。其實上位，都唔係最難。最難係落台落得優雅。
星期五 9:30 更新： 思捷公布，羅琪茵要求召開股東特別大會，罷免現任行政總裁Anders Kristiansen及財務總裁Johannes Georg Schmidt-Schultes的職務，另外委任Marc Andreas TSCHIRNER、邱素怡及黃鴻威為執行董事。（https://bit.ly/2W2kw79） - 同我估計差不多，趕現任管理層了。咁現任管理層當然係舊股東提名/默許的
（＊）思捷呢個故事，同八號仔電訊盈科，經常畀人（特別係教你短炒或者買細價股價嘅人）拎嚟做例子，話大藍籌又點呀？一樣輸死你。同樣地，又係鄧小平式謬論。係呀鄧小平煙鏟都好長命，但騰訊又升幾多倍先？我中一隻夠輸幾多隻？你邊隻濕鳩微信女股升到幾百倍？況且，你玩揀股就梗係咁。唔想出事咪買指數買盈富基金—咁你又話升得慢嘛。即係最好又升得快又穩陣入場費又低你買完兩星期升一百個開然後你沽完即爆煲最好仲有廿厘息派嘛。明嘅。
（＊＊）江湖傳聞佢仲有個私生子，你可以上網Google下。正如都有人出嚟話何鴻燊個女，等我都同人講我係何鴻燊秘密私生仔何鴻聲。正如李嘉誠都有第三個仔李澤叻Lukchard
（＊＊＊）金融101。留意中南金融係券商，好大可能只係代客泊車，nominee是也。即係你去匯豐開戶口買幾手思捷，咁在個名冊上，唔係你個名，係匯豐個名。所以你見好多時啲名冊都係呢啲匯豐中銀花旗或者高盛之類嘅名，並唔係佢地掃晒全香港所有公司。
（＊＊＊＊）呢間意媽芝仲巴閉，當時本土CG公司，忍者龜嘛，好勁的說。而家當然都係渣鑊鏟，香港四大產業之一（有機會介紹埋其他產業）
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收費短片第三擊，暫時斷次買。80蚊，講足半個鐘，有圖有表有筆記。
都係一周思考課題，當然唔會就咁報新聞呃錢，係講有乜啟示。
今次內容簡介，可以睇呢度（https://bit.ly/3iGuMeP），或者睇置頂post（https://fbook.cc/3BqP）。
i. 首先係講，2020年，好可能係同2009年走勢相似，會話你知點解。
ii. 仲有講我對移民嘅睇法，點解多人話移民但唔會令樓市跌。
iii. 仲有之前講過Facebook，結果爆鑊，同你分析之後又點。
iv. 最後同你回顧返第二季表現，如果錯過咗嘅之後點好。
以下係報名方法：
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影片下方會有內容撮要，唔想睇片可以睇字
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marathon asset management 在 阿堯投資筆記 Facebook 的最佳解答
<對 Sam Zell 投資五原則的想法>
幾年前看到前輩的介紹，才知道 Sam Zell 這個人，但沒有進一步去研究他。直到這幾個月看了他在 Bloomberg 上對 WeWork 的看法、在 <資本之王> 這本書裡提到金融海嘯前他把公司以天價賣給黑石、他與 Peter Attia 的一次對談...才決定買這本自傳來讀
這是一本蠻容易讀的自傳，內容也蠻有趣的，整理幾點跟投資有關的內容
Sam Zell 有幾個投資原則：供需法則、流動性就是價值、有限的競爭、長期的關係、下檔保護
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1.供需法則
這是經濟學 101。Sam Zell 做房地產起家，他舉了過去美國幾個房地產週期，幾乎都來自與供給與需求的失調。他會研究人口的變化。印象很深刻的是他看到年輕人越來越晚婚，而且對住在城市的需求越來越高，不像他們的長輩喜歡住在離高速公路很近的郊區，所以他也跟著調整投資的配置
從產業供需變化去尋找潛在的投資機會，不管是 Sam Zell 還是寫
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2.流動性就是價值
流動性就是指現金。這是一個非常有趣的題目，我已經在過去很多篇文章中討論過。最近這個議題也有很多大咖投資人在討論。像前一篇分享的 RCG，他們決定增加持股的比重。過去 20 年他們平均持有 14% 的現金，從創業以來是 20%，而這個數字目前只有 3%。以下是他們的觀點：
"如果持有很多現金，那自然就很有彈性;如果持股比重很高，理所當然你需要更謹慎。在這個現金回報率極低的投資環境下，為了維持投資組合的彈性，我們特別留意我們投資組合的流動性和對經濟週期的敏感性。當市場下跌時，雖然高流動、與經濟週期低相關的公司不像現金提供一樣的保護，但他們提供了差不多的彈性，你可以把相較不是這麼吸引人的公司賣掉去換更吸引人的公司。我們希望持股比重高的幾間公司，在焦慮的市場環境下是容易進行賣出的，而我們也相信我們持有的這些公司下跌的幅度相較於其他我們有興趣的公司會更小”
同樣的，上個月 Ray Dalio 在達沃斯的一次訪談，他說 Cash is trash，認為未來幾年貨幣貶值的速度會很大
但另一方面我讀到 Klarman 說他在 2019 年底持有 31% 的現金。也不要忘了巴菲特這幾年持續在大量累積現金
表象上看起來是兩種相反的策略，但細想其實蠻相通的。RCG 強調他們在下跌的時候需要流動性，這跟 Klarman 和巴菲特要的應該是一樣的，就是在大跌的時候有現金可以買。Ray Dalio 雖然說現金是垃圾，但他的投資是一籃子不同的資產，這一籃子有蠻大機率在市場動盪的時候不會同漲同跌，波動度會較低，甚至可能出現上漲的資產，這樣很容易就可以賣掉上漲的買進下跌的
集中單一資產，現金是你的彈藥庫。分散多個資產本身就提供下跌時的彈藥庫
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3.有限的競爭
這點過去也討論很多了。去比較無效率的地方容易找到投資機會。無效率很大原因來自於沒有自由的競爭。市值低、成交量低的公司就是很好的例子。就在這週一，我以前投資過的公司在第一盤被打到跌停，成交量五張（恩，五張就讓它跌停了）然後外盤還有五張賣單。我想都沒有想直接買下來，慶幸自己眼明手快，這一切都發生在交易的第一分鍾內，然後下一筆搓合，好像已經是中午過後，成交價是我的成本價的 112%
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4.長期的關係
Sam Zell 說他的很多交易都來自於同樣一些人，這些人跟他交易了十年、二十年以上。對現階段的我來說，這個概念也可以套在研究過的公司上。研究過的公司，時不時就 update 他們的狀況，對他們保持熟悉感，這樣下一次機會來的時候，反應就可以比別人快
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5.下檔保護
這個概念也說爛了，直接節錄 Sam Zell 與 Peter Attia 訪談中對於這點的說法
“你必須看著你的投資問：什麼地方可能出錯？我學到當事情變得太好，你一定會存活。唯有一種情況你不會存活，那就是事情出錯了...所以專注在上檔雖然很有趣，但沒什麼生產力，專注下檔、風險，才是關鍵...在你能衡量下檔的情況下，存活的機率會大很多...我想很多陷入麻煩的人是因為他們做了交易，但卻不知道其中的風險...我學到要思考交易的脆弱性在哪，做的哪一個假設是成功的關鍵。”
