［今日寫啲乜］其實係兩篇文，呢個圖只係下集。上集冇出「今日寫啲乜」。點解？因為月尾多數冇人join，Anyway，兩篇都係周末專題，我會寫啲大課題心法嘢case study．同平時一至五嘅唔同。今次上下集，夾埋8000字。有圖有Excel畀你玩
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2004年夏天，兩隻家傳戶曉嘅新股上市，一隻係Domino’s Pizza（DPZ），一隻係Google（GOOGL），你今日坐時光機返去，會買邊隻？
咁我個題已經話你知，雖然GOOGL係科企，甚至有人覺得係最geek最nerd嘅科企，今日FAAMG之一，地球上第三大企業，1.6萬億市值。但，居然上市至今回報，要跑輸呢間low tech Pizza公司
上集我差不多只講一樣嘢：return vs total return．股價升幅同總回報。你心諗唔係一樣？哦，仲有派息，但派得幾多？一年半年唔多，但積埋17年就好係嘢。如果你將啲股息再reinvest 落去隻股票，碌雪球利叠利，分別仲大。
DPZ，只計股價升幅同派息（冇再投資），1蚊變34蚊。但dividend reinvestment呢？1蚊變65蚊！爭好遠！亦係因為咁先跑贏GOOGL
咁你話，咁啱因為DPZ升得多，息又派得好。唔好咁屈機。咁簡單啲，標普指數。由2006年4月計起（點解？因為我開始做分析員），計到今日，有幾大分別？ 冇reinvest嘅，1蚊變4.3。幾好啦。但有嘅，1蚊變5.1。都真係爭一截的
上集就都係老生常談嘢，stay in market，日子有功，time is your friend。收到股息唔好使咗佢，或者唔好使晒佢，至少點都碌返少少入股市。
但除咗呢啲仲有乜啟示？梗有啦，就係下集講。
下集我整埋個Excel，比較返兩間公司。咁首先，你見到長線地，股價都真係大約跟盈利行。未必跟足晒，但天道酬勤，利潤不停升嘅，股價總係會跟上去。正如不停輸錢嘅，點都會跌。
然後睇下，GOOGL梗係高科技啦。Big Tech護城河極深，只有佢搶其他人（包括Pizza舖）生意，冇掉轉。唔通DPZ可以搶Big Tech 生意？頂多啲工程師叫幾個Pizza
睇數睇到的，GOOGL 純利率，盈利增長，甚至規模都大過DPZ好多。GOOGL年賺400億，DPZ賣Pizza一年5億已經係神級。
咁但，最Tricky嘅位，點解DPZ回報都係跑贏？頭先講咗Dividend reinvestment ，但仲有其他嘢。其中一樣就係估值。好粗略計，GOOGL 2015年已經100倍市盈率，高科技嘛，但而家得25倍咋！Multiple contraction，估值收縮。相反，DPZ畀人覺得冇增長，當年13倍市盈率，但而家去到30倍，Multiple Expansion．呢度一來一回，加埋股息再投資，就爭一大截了
根本本身就好高市盈率嘅，好難長期維持，亦好難再expand．可惜過去好多年都係增長股跑贏，啲友鍾意聽故事講顛覆，就好少有人理估值。今年就價值股全部回歸，迪士尼跑贏NetFlix，福士跑贏Tesla
但再講落去，根本DPZ同GOOGL都係神股，why not both？兩隻都幾十個開。咁亦話你知，你買中呢啲公司，你根本唔怕其他啲嘢total loss，我贏一隻可以輸十隻。一定係think big，好公司可以升到你唔信，但壞公司亦只能跌100%。
而你亂咁止蝕止賺嘅，注定成唔到大事。根本你DPZ而家睇天下無敵，但2006年盈利已經倒退，難免畀人覺得係谷到最靚上市後就收皮。2007 2008生意更加重災區。搞到2012，搞利先返返2005水平。幾多年呀？7年。你有冇咁嘅耐性？把口而家事後梗係羨慕人買到10倍股，但個Q個隻嘢一個月唔升已經問乜事啦。一季盈利唔得就話公司唔掂要沽貨啦。更唔好講，一個金融海嘯打埋嚟，兩隻都一年跌六成啦。
然後講好老土嘅嘢，複利的威利，保險L成日同你講。你見呢啲咩股王，都係講緊一年 廿幾%回報，已經係17年升幾十倍。一來你見到Time is your friend，日子有功。但一年20%易唔易？梗係難啦！極難呀！所以唔該你調整返你啲期望，唔好講埋啲「我唔貪心希望年年穩定20%回報就得」。呢個世界年年穩定嘅回報，係美債，1.5%．或者iBond可以有兩三厘（但買唔得多）。同樣地，出面嗰啲友同你講「目標一年三四成回報」，你信我嘅我就祝君好運。不過人就係鍾意聽大話，自欺欺人。
仲有17年嚟，GOOGL CAGR25%，1蚊變44蚊。DPZ CAGR 22％，1蚊變30蚊。見唔見到爭幾咁遠？呢啲亦係複利的威力，你個回報一年爭少少，拉長咗就爭好遠。
CAGR爭幾個%，十幾年就拉開好多。做人都係。以前都寫過，順境時我跑贏你少少，逆境時我冇你咁大鑊，幾個周期就拉開晒了。
最後留意，GOOGL「頭尾」純利升咗27.5倍，但每股盈利只係升23倍。點解？因為股數多咗。留意唔係上市時，係後來再發的新股。因乜？獎勵啲工程師啦，老細啦，仲有收購。所以你見股數都多咗30%，雖然近年已經係縮緊，因為做回購。相反，DPZ呢？股數差不多年年縮，而家係當年嘅六成左右。所以你見到，純利4.5倍，但每股盈利差不多8倍—而影響股價嘅，係後者。
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