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【財經快訊】香港金管局推遲淘汰Libor掛鉤產品的目標
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香港金融管理局已推遲銀行逐步淘汰與倫敦銀行同業拆息（Libor）掛鉤產品的目標，從今年6月延至今年年底。最新的變化將使香港淘汰Libor掛鉤產品的時間與美國更加一致。美國的監管機構已經要求銀行在2021年底後停止簽訂基於美元Libor的新合約。
#香港金管局 #Libor掛鉤產品 #金融資產
【3月30日】美股連升3日後早段回吐壓力大，一度跌過1083點，收市前半小時通過2.2萬億美元刺激方案，跌幅曾收窄至只跌225點，尾市半小時卻見大量沽盤湧現，最後又跌915點或4.06%收市，標指跌3.37%，納指跌3.79%。標指上週急彈，升至2640已有較大阻力，主要是短線獲利盤形成較大回吐壓力，後市仍要看2420支持力如何，此關不容有失，短線較大機會先在此區間整固。全球封城已成事實，經濟數據會有滯後，市場已足以反映第一波行情，接下來便要看疫情何時才能停止擴散，若短時間內感染數字回穩，股市便可望繼續反彈，若數字在4月底前仍然失控，估計經濟受損時間更長，美股將會有第2波向下尋底。美匯指數回至98，流金繼續流出銀行體系，10年美債回落至0.67，說明斬倉潮已過。經過美聯儲為市場注入萬億美元流動性後，隔晚及一星期美元已開始回落，但中線3個月美息LIBOR卻逆市升至1.45厘，代表中線美元缺口仍大。更甚是經濟急速惡化，美國封城大部份汔車停駛，對原油需求下降之際，沙地仍未願意跟俄羅斯講和，油價再殺兩成至20美元水平，油價下挫不利油股，變相又為美股急添壓力。
經過兩個月封城後，中國有望成為第一個走出疫情的國家，外部需求下降，短時間工廠即使復工也沒有訂單，接下來便看內部需求何時恢復。在環球聯手放水救市下，中國週末未有措拖跟隨，或許跟2009年4萬億基建深刻教訓有關。去年底中美貿易戰緩和，內地已明確會加大基建力度去刺激經濟，今年預計新增地方專項債會高達3萬億至4萬億，較去年多出一倍，首季已完成發行1.54萬億元債項，今年基建之數不下於2009年，內地國策是不搞大水漫灌，所以谷基建是低調得來要高調，主要是要防盲目跟進投資。中央政治局已表明會進一步提高赤字谷經濟，更會發行特別國債，接下來仍以炒政策為主調。1月阿爺降準放水過萬億，市場資金變得充裕，加上疫情影響樓市炒風，資金一窩峰湧至理財產品，使得第一季新基金募集了5112億元，但踏入3月後A股跟外圍股市下挫，基金銷售已進入冷卻期，在資金流入驅使下，2月份不少私募基金高追狂加倉位，如今A股高位回吐一成，相信部份倉底已呈現虧損狀態。
外圍回穩，恒指21139這個低位見底機會仍大，形態上，部份較落後指標如MACD也見出買入訊號，部份領先指標如SSTC已從低位回升至50的中線水平，代表現水平進入一段反覆期，然而大市成交回落，代表急升後搏反彈資金趨向保守。短線而言，大市應以22700至24100之間先作整固，上週急升留下了兩個上升裂口，一個位於22064，相信要補回這個裂口代表大市要再次探底，相信短期補回機會較細，另一個22753或許短期內有機會補回，補回後再看如何補回上方的兩個下跌裂口。
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#圖太郎 #ChiefStock #拆解收市
為答謝 #中環十一少 幫忙推廣「貼地風管」，特意撰文講下樓市，問自己幾條問題：未來兩三年的宏觀環境如何？樓價會否跌？跌完會否回升？應否賣樓？應否買樓？跌多少才應該賣樓？先聲明：投資是嗜好，非專業；寫文是分享，非建議。
聽從十一少的提議，先講自己觀點：環球量寬和低息格局不容易改變、中美關係緊張多變但不至於引發金融危機、香港貨幣和銀行體系健全、土地供應仍不足以應付人口增加。在這背景下，雖然環球資產市場很大機會進入下行週期，但我相信這會是後環球金融危機（post-GFC）新常態下的週期。我估計這週期：（i）會行得好慢，但不會太嚴峻，（ii）中國頂得住，會輕度影響香港，但不至於資金急速外流，（iii）最終會出現一個或多個最脆弱點（the weakest links：可以是義大利主權風險、Brexit、Tech bubble、LIBOR被廢除、私募基金虧損等等，但我相信不是中國或亞洲），令到美聯儲需要停止加息甚至減息。
基於以上信念，我會咁推論：香港經濟會稍微轉差，樓價會跟隨下跌。當最脆弱點出現時，環球市場就如吸毒者，繼續依賴量寬和低息。由於要避免因最脆弱點爆破而引發系統性風險，各地政府及央行嘅行動又會把環球資產價格推回高位，這包括香港房地產。環球經濟始終被困在「高資產價格、低息、低生產力增長、貧富懸殊」這樣的QE政策陷阱裏面 。要強調，我的觀點並不樂觀：如果環球金融系統一直被困在這陷阱裏面，最終會否出大事？如何發生？專家們似乎未正視這些問題。
既然我認為樓價會跟隨香港經濟慢慢下行，應不應該賣樓？現在個市好淡靜，賣樓等於「買流動性」，會被斬一頸血，所以除非等錢使，我不會賤價賣；如果得一層樓，要用來抗通脹，也不會賣；但如果有多過一層，仲要好彩到有人出靚價，我會賣。
咁應不應該買樓？如果我無樓，我會需要一層樓抗通脹，所以我會預備足夠子彈（有的話），我會好勤力睇樓，希望能把握這次下行週期入市。要膽大心細，盡量等樓價跌，但又要小心蘇州過後無艇搭。從定義講，樓價最低嘅時候，一定最少人肯入市，這班人應該係最勤力、最膽大、和最好運的。因此，行到這一步，只能看個人心水、膽色和運氣。我好多朋友唔熟金融，但佢哋入市個位比我靚好多。
跌多少才值得買？無論邊個答你，都千奇咪信！睇心水，就是睇你心裏面相信什麼，係靠你天生的賦能，唔使畀理由：
對樓市樂觀嘅人，會相信土地問題會惡化，租金會繼續升，利率上到3%已差不多，失業率會維持低位。這班人可能已虎視眈眈，希望貿易戰惡化，令銀行擔心，大斬客戶的貿易融資額度，那時多些生意人要賣樓套現，執到平貨的機會就大些。
對樓市悲觀的人會相信利率會大幅上升，經濟差會引致通縮、失業率上升和租金下滑，大陸唔掂，資金急速流出香港、信貸緊縮...。這班人會繼續等樓價跌，他們可能對，但到時他們當中絕大部分人只會更悲觀，結果都無入市。
特別提一點：不要誤會買樓才有風險、租樓就無。無論你買不買樓，都是下了注：買樓的風險反映在樓價升跌，估錯了，樓價大跌，但只要供得起樓，心理上雖不好過，但生活不成問題 （收入不穩定和問財仔借錢的人士除外）；而租樓的風險會反映在租金變化，如估錯了，租金上升，生活就會比較吃力，儲蓄也會比預期少，長此下去會好「大鑊」！因此，如果我對通脹、經濟、供求、利率等因素無心水，單純以風險管理角度看，我都會覺得買樓安全一點。
鄭發 （金管局前助理總裁）
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