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台股遇到黑天鵝了，在過去經驗，於現在這個經濟擴張階段，遇到黑天鵝時，台股的跌幅會是多少?
近期股市受到亞洲新冠疫情、科技股重挫的影響，指數波動較大，以科技類股思柏達科技指數ETF(XLK)為例，2019年XLK指數報酬達47.9%、2020年新冠疫情情間，指數再漲41.8%，而今年科技類股受到公債殖利率影響而呈現修正，但我們也統計過，以過去經驗，10年期公債殖利率上漲或下跌，理論上對科技股影響應不太大，但這次市場將公債殖利率與科技股掛勾聯想在一起，主要是科技股過去漲幅過大，加上科技是新冠疫情受惠股，等到市場預期新冠疫情逐漸緩和，部份相關電子需求下降。而價值類股是新冠疫情受害者，過去因疫情受影響股價呈現下挫，一旦疫情逐漸控制，需求回升，股價自然呈現反彈，所以，可以看得到近期科技與價值類股表現呈現兩極的現象。
此時更要掌握景氣的趨勢，之前說過「老人遛狗理論」，小狗即是股市，會因為黑天鵝事件(如2010年歐債危機等事件)而跑來跑去，最後，在老人的呼喚下小狗會跑回主人身邊。所以，我們要看過去經濟表現與大盤波動的情況，如表1所示以美國經濟循環為基礎，統計經濟在擴張時期與收縮時期大盤的表現，而台灣是淺碟經濟，台股大盤除了國內政策影響，也容易受到美股漲跌的影響。以下統計分析不同時期大盤表現。
經濟處於收縮時期，觀察美股、台股大盤的變化，如圖1以2000年網路泡沫化時期為例，在1999年當時美國經濟已經有過熱的現象，以美國產出缺口(附註1)來衡量，實際產出已經過超潛在產出，顯然美國有物價上漲壓力，於是1999年6月前聯準會主席葛林斯潘開始升息，利率從4.75%一路攀升至2000年5月的6.5%。此時，泡沫標地-網路公司，市場評價以未來成長性來看，不管公司是否有獲利，以「本夢比」(附註2)來評價公司，資金一窩蜂流入.COM的公司，例如，亞馬遜公司(Amazon)，公司獲利從1995〜2002年都是負值，而股價在1999年底達到最高106.6美元，之後泡沫被戳破後，2001年9月股價僅剩5.97美元。此時，S&P 500指數從2000年3月的1552，下跌至2002年11月的768，跌幅約5成。而台股大盤跟隨美股下挫，從2000年2月的10393下跌至2001年9月的3411，跌幅約67%。而過去經濟處於收縮時期的還有2008年美國次級房貸風暴與2020年全球新冠疫情擴散。
經濟處於擴張時期，觀察美股、台股大盤的變化，如圖1以2011年8月美國債信評等被調降為例，當時美國總統歐巴馬為了提高債務上限(附註3)問題與國會協商，但在協商過程中兩黨各有不同的意見，直到最後一刻白宮與國會達成預算協議，化解債務上限危機。但也顯示當時美國政府的效率、穩定性與政策可預測性偏低，所以，國際信評公司標準普爾(Standard and Poor’s ,S&P)調降美國債信評等，將美國長期債信評等由「AAA」調降為「AA+」，債信展望「負面」。此時，S&P 500指數從2011年7月的1345，下跌至2011年10月的1099，跌幅約18.0%。而台股大盤跟隨美股下挫，從2011年7月的8817下跌至2011年12月的6633，跌幅約24.5%。而過去經濟於擴張時期，因黑天鵝事件造成股市跌幅較大的有2003年SARS危機、2010年歐債危機、2015年人民幣大幅貶值引發市場動盪、2018年美中貿易戰等。所以即使經濟處於擴張期，還是會有許多黑天鵝事件來影響市場。
我們統計自2000年以來，若經濟處於收縮時期，S&P 500指數在此時期，高低點測量平均跌幅約5成(台股大盤平均跌幅約6成)，除了2020年新冠疫情期間，歐美國家採大量財政與貨幣政策，促使股市大幅V型反彈，當時美股跌幅約34.5%(台股大盤跌幅約3成)。若經濟處於擴張時期，遇到黑天鵝事件，造成股市的動盪，S&P 500指數在此時間，高低點測量平均跌幅約16%，台股大盤平均跌幅約2成，最大跌幅約25%。
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附註：
1. 產出缺口：經濟發展當中，景氣上下起伏波動，通常稱為「經濟周期」，我們不僅關心景氣起伏波動，還關心一個國家中長期經濟發展的潛能。景氣起伏波動大小以GDP(Gross Domestic Product)來衡量，即為國內生產毛額，又稱之「實際產出水準」，美國經濟分析局(U.S. Bureau of Economic Analysis) 每季都會公佈GDP成長，而台灣則是主計總處公佈，大約落在每年1、4、7、10月月底，公佈上季GDP成長的情況。而一個國家中長期經濟發展的潛能即為「潛在產出水準」，美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office)會去設算，而台灣則是央行在舉行理監事會議時將會公佈GDP長期趨勢值與實際值之間的走勢。所謂的產出缺口即為「潛在產出水準減實際產出水準」之間的差距，可以想像當一個國家實際產出已經超過潛在產能的水準，則物價上漲的壓力就會比較大，反之亦然。以目前數值來看，美國產出缺口正在縮小但仍為負值，而台灣在3月18日央行理監事會後記者會簡報中描述台灣經濟成長由「Nike型」復甦轉呈「V型」復甦，台灣產出缺口趨於零。
2. 本夢比：顧名思義是與本益比PE(Price to Earning Ratio )來做對照，所謂「本夢比」是形容公司沒有獲利還處與虧損狀態，僅靠未來成長想像空間，推升股價走勢，在2000年網際網路盛行時所發展出來的名詞，形容當時一堆網際網路公司沒有獲利，市場資金卻一窩蜂流入.COM的公司，等到泡沫被戳破，這些公司不是消失，就是股價僅剩個位數。
3.債務上限：債務限額(debt limit)或稱債務上限(debt ceiling)，美國國會為了限制美國政府浮濫支出，將會限制總債務額度。但每當美國政府達到總債務上限，就會要求國會提高上限，否則將會無法取得足多的資金支撐美國政府的運作或償還債務。自1960年以來，美國國會已經採取78次來提高債務上限。
全文參考：
https://www.pressplay.cc/link/16449465AD?oid=AE5E0E9AB0
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#專櫃品牌公司貨
我自己期待很久的優惠終於來了，我是從上一胎懷孕的時候愛上10/10 代理的產品，這個複合式品牌旗下的牌子都是天然甚至有機的成分，所以可以減少對肌膚的傷害同時也降低對地球的傷害。沒有過度使用界面活性劑與人工香料和色素，所以用起來令人很放心。尤其是很多香氛的產品，都是很棒的精油，加上蠻多牌子的產品有很多種類型，所以我很想把家裡用的東西全部都換過！如果平常有注意這個品牌的朋友，這次的優惠真的非常難得！是特別跟媽咪愛爭取的現折活動，這次 #加入購物車以後的「驚喜現折」才是final price喔！
這次團購的項目主要就是孕期必備的肚皮保養、孕婦小孩甚至寵物友善的英國有機香氛、以及我已經使用好幾年的居家清潔。
🌷#ELEMIS日本山茶花身體潤膚油，維多利亞貝克漢孕期愛用妊娠油！當時也是看到維多利亞愛用就入坑了，想說她生了四個實在很有說服力哈哈！我上一胎也用掉好幾瓶， 所以必須要推薦給準媽媽們，沒懷孕的朋友也可以當做身體保養品擦啦， 山茶花油比其他植物油脂滲透性更快，很容易被肌膚吸收；所以懷孕時期肚皮被撐大變乾變癢的時候就蠻適合用的！
我整個孕期都有使用撫紋產品，所以現在肚皮還蠻光滑的！而且抹的時候要連腰側跟屁股、胸部都一起抹，我覺得除了能舒緩乾燥、滋養肌膚之外，連我屁股跟肚子黑色素沉澱都有改善一點，所以說人還是要保養啊！這幾個月用下來真的肚皮亮晶晶！
這款潤膚油是我使用的幾款美容油裡面的其中一款，感受特別深的優點就是成分很純淨，沒什麼特別的味道！使用起來夠滋潤也蠻輕盈的！而且沒有添加 Paraben、SLS 或是SLES、DEA、礦物油、人工色素、矽靈之類有爭議性的成分，所以也可以當作嬰兒油這樣。推薦給大家！
🌷NEAL'S YARD REMEDIES媽媽孕肚按摩撫紋油也是產前產後也能使用！上一胎也是用掉一瓶！這一瓶也是很好用，我有時候會交換產品用一下，以免遇到保養的撞牆期。
富含維他命E的小麥胚芽油與甜杏仁油調和對肌膚、情緒有益的橙花、柑橘精油。
可深度滋養肌膚，舒緩皮膚乾燥、乾裂並幫助肌膚維持彈性精油氣息使人感到鎮靜愉悅。適合產前產後使用，推薦第二孕期起至產後使用。新手媽媽及準媽媽必備！
🌷NEOM是英國有機香氛品牌，真的不用再多介紹了吧！！！真的就是用過即入坑的香氛，採用英國法規最高純度的頂級精油，孕婦小孩甚至寵物都友善， NEOM擁有固定的幾種氣味配方，全都是天然成分，不含人工合成香精以及定香劑，不怕對身體造成負擔，這次優惠的內容有精油、擴香跟美肌香氛蠟燭！
我大推 #美肌香氛蠟燭，也是從上一胎開始就愛用！大約兩個月一次的奢華保養，把香氛蠟燭燒熱了以後就可以把裡面的蠟油拿來按摩身體，這是為了SPA設計的低溫蠟燭啦，溫溫熱熱的蠟油加上按摩實在太舒緩了啊！而且蜜蠟封住皮膚以後的滋潤度真的非常非常非常棒喔！
使用前 30 分鐘先點燃蠟燭(我自己都是用融蠟燈)，待蠟燭表面完全均勻融化後靜待 2 分鐘，即可倒在手心至需要按摩的肌膚部位。所以這個蠟燭同時是香氛蠟燭又是蜜蠟保養品，是不是有非常超值的港覺？
#NEOM的精油都是精心調配的複方精油，品質好、氣味宜人，除了加入香氛機使用之外，也可將精油滴入浴缸泡澡，或依比例調和成按摩油使用於局部及全身喔！每款味道都非常有質感！
#NEOM枕頭噴霧有睡眠困擾的媽咪，不妨試試看這個枕頭噴霧吧，香氣藉由噴霧落在枕頭上，香氣伴隨著你入睡。這個噴霧真的超級細緻的！但就是因為那麼細緻，可以很均勻地噴灑在在枕頭，不會讓枕頭上有一滴一滴的水漬，大約距離枕頭20公分噴灑！
#NEOM室內擴香
想要長時間維持空間的香氣，室內擴香是很好的選擇喔！無論放在臥室、客廳、浴室都很合適呢！四種最經典香味選擇。
#NEOM療癒香氛機
時尚的白色陶瓷機身，看起來超級時尚的！只要加入水滴入5~10滴喜歡的精油，就能噴灑出細緻的芳香噴霧，利用植物精油的香氣改造空間氛圍。還有兩段式小夜燈設計、三段式定時裝置，機體不受熱，可安心透過天然精油，讓身心得到充分療癒呢！
🌷BONDI WASH居家清潔，我已經推薦過好幾次BONDI WASH 這個牌子，這個是來自澳洲的純天然居家抗菌清潔品牌，以澳洲原生植物精油為基底，調和其他香氛精油和天然植物成份， 不僅擁有 #強效抗菌效果，更擁有清新美好的香氛氣息，適合居家清潔。
我會喜歡這個牌子就是因為純天然的清潔液都有一個清新高質感的木質調香味，之前有分享過我都 #bondiwash推出的地板清潔液跟清潔噴霧，這個以香氛聞名的居家清潔液不只可以用天然精油滅菌，把家裡打掃得非常乾淨之外，氣味還都非常時髦啊！我朋友說來我家都有個超清爽的氣味，很像樣品屋或是高級的家飾店。
地板清潔液不多說了，拖地的時候加一點到水桶裡就超棒，拖過的地方都有淡淡香味，另外就是居家清潔噴霧哪裡都能擦擦，實在適合我們家有小幼兒又有毛小孩，當然要選無毒的清潔用品，但實際使用後不是那種很明顯的香味，就是淡淡飄散在空氣裡的好感味道！
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0:00 Intro
0:39 產品簡介
0:57 Audio Note TT-Three 黑膠唱盤
3:23 TT-Three 軟盤設計特點
5:24 TT-Three PSU-1 Turntable Power supply
6:22 ARM TWO/II Tonearm
9:00 總結
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0:00 序言及簡介
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1:00 在講述三合一單元耳機時提及「幽靈之子」，實際應是指當日同時推出之「女武神」Valkyrie，特此更正。
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