［101］［冇集資直接上市點set招股價？］明明就話1000—1500市值億嘛，唔好講到升三成就表現好喎！你嗰「三成」係同咩比先？同場加映：一隻股票兩個市值，你如何可以知道間公司有幾多股？
TLRD：個「250」參考價根本就相當arbitrary，唔好畀佢anchor咗你嘅判斷嘛（＊）。人地話500蚊係參考價咁唔通你話潛水？人地話25蚊咁又話爆升十幾倍？
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1. 遲咗少少寫（好忙架我），但都係寫返星期三晚嘅嘢。之後升跌就另一個問題，唔好離題。
2. 呢個Coinbase（COIN）昨晚（星期三晚）上市，收報328蚊。見有啲話升三成。我心諗，升乜？哦，同個「參考價」250比。但，呢個「參考價」有乜意思？點定出嚟？你又唔係買到，又唔係有人買到。我定500得唔得？定50呢？好似都冇話唔得。咁唔通我定500然後話你隻嘢上市大插？或者我定50就變咗升幾倍？實情發生嘅嘢完全冇分別架喎。
3. 首先，之前Patreon寫過，CoinBase冇錯係新股上市，但唔係IPO，佢玩直接上市，唔集資。咁最初啲股票點嚟？咪舊股東沽出嚟畀你。冇問題的，佢亦唔係第一間，美國之前都有幾間，香港亦有呢種玩法。
4. 咁但係，如果IPO，大家知道有個「招股價」啦，最後會定價，美國都類似。咁你定價10蚊，第一日上市收20蚊，咪升100%。
5. 之但係，如果冇招股價呢？咁點計升跌幾多？又或者你個股票機個「前收市價」係幾多？
6. 答案係：其實係冇的。即係宇宙起源咁，你追問到尾總有第一下，總有「時間嘅起點咁」。如果香港嘅做法，咪就係根本冇呢樣嘢咯，冇問題的。「香港都有直接上市？」。有，但唔多，例如有時有啲公司分拆另一間上嚟，又唔集資，介紹上市咁咪得。冇問題
7. 但美股就得意啲，至少Nasdaq係（NYSE唔知，我估都係）。好歹你要有個「參考價」，250蚊，咁你嗰升三成，咪係250比。但呢個250係乜？其實冇任何意思架喎
8. 渣正嚟講，如果你啲股份，上市之前都有啲一定金額嘅交易（股票可以唔上市，而冇上市嘅股票一樣可以交易！），咁咪用嗰個價做「參考價」咯，合理嘅。因為冇乜更好選擇。
9. 但呢個case，話冇呢啲私人交易喎，咁就審死官，我都唔知呢個250蚊點嚟。Nasdaq都講明，呢個唔係offer price，亦冇人在呢個位買過，或賣過。咁點解係250？唔知喎，咁啱曼城踢歐聯啩。
10. 正經講，你點去評估隻新股表現好唔好？咁兩樣嘢（可能係同一樣），首先之前啲投行呀各樣嘢會吹風，分析員會自己估，覺得隻嘢上市應該係幾多市值（正如螞蟻嗰時都大把人估，我都有，雖然最後根本上唔到市）。另一方面，亦都有啲「暗盤交易」，例如FTX都有得炒COIN嘅「期貨」咁
11. 咁，明明之前講話1000億市值嘛（好多報導都有提），大過Nasdaq（間公司）同ICE（紐交所NYSE老母，仲有好多其他交易所）加埋嘛。唔止，其實啲暗盤，係value到隻嘢去到1500億市值。亦都有埋股價你睇，邊止328？見過550！（Patreon有講！）。
12. 咁你話表現得唔得？梗係唔得，今晚升多十個開我唔理啦，但第一日就真係不似預期。而你拎嚟同個250講真係多餘。唔通我set做500又話你大插？
13. 實際上只有兩樣嘢。第一，即市追入嗰班，咁你見都主要係開得高收day low，多數即日追都輸錢。第二，當然係早早早早早遠古已經入股嘅人，咁嗰啲友當然都係執十倍甚幾廿倍—但，都同個250無關的。換個角度諗，當小企鵝實業招股價100蚊，開市第一日收50蚊，你梗係話大插啦 —咁我話你知勞蘇基金1蚊嗰時入股，你唔會理架嘛。
14. 而仲有一個少少嘅問題。你發現好得意，咁咩「升三成」，睇你點理解啫。但照計個收市價328冇任何爭議啦？之前亦講過，出面原本預市值去到1000-1500億嘛。
15. IQ題嚟啦喎，請問328蚊收市，即係CoinBase市值係幾多？
16. 答案係，「我都唔係好肯定！」。係喎，唔係玩嘢，你睇Financial Times 話760億（https://bityl.co/6Oj1），CNBC就話858億（https://bityl.co/6Oj3）（唔止，佢地報價又話610億）（https://bityl.co/6Oj5）。大佬，邊個至真？做乜一間公司幾個市值？
17. 雖然好廢，但都要講，市值咪 股數X股價。咁股價照計人人都同意係呢個，問題當然係股數。「點樣知一間公司有幾多股？」（呢個問題我以前見工會問啲小朋友）。
18. 呢個問題呢，都真係有啲複雜，特別係新股上市。因為一來可能涉及「綠鞋」（Greenshoe，學名叫做超額配售權），唔知Coinbase有冇，可能冇，因為直接上市。
19. 另一樣嘢，就係班舊股東仲有好多option之類可以行使嘛。咁你點知佢行使咗未？冇錯好似係要報，但，都唔係咁快見到啦？
20. 所以，實務上，就有個概念叫「呼呢大碌」或者叫「呼呢晏拉廚突些丫喼咇圖」。即係假設你啲嘢行使晒，咪多咗好多股數咯，用嗰個大啲嘅股數計。
21. 而冇錯，Financial Times同CNBC用唔同嘅標準，好難話邊個啱，反正Financial Times都有講明如果係「呼呢晏拉廚突」就係858億，正係CNBC嘅數。而用邊個都好，都唔夠之前講嘅1000億啦，更唔好講話FTX暗盤嘅1500億。
22. 至於你問我，一定要二選一嘅，似乎都係叫「呼呢晏拉廚突些丫喼咇圖」，特別係擺明堆option實會行使（雖然外人唔使做呢個判斷，人地鍾意掉落海都得嘅）。
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（＊）唔好睇少Anchoring effect，個檸個都話自己獨立思考，但我就知道人腦係幾咁脆弱。一個出名嘅實驗，例如叫班人估下烏干達人口呀，香港有幾多間上市公司呀咁。不過估之前叫啲人轉個有數字嘅幸運輪，然後先答。擺明個幸運輪完全唔關事嘅，但研究見到，轉到大數字嘅人，自然就會答問題估得高啲。
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