#美股盤後盤前
#原油生產商淺談
今晚(早?)看原油看到現在，有感而發卻不知道從何說起。近期原油的走勢，確實給了整個市場不少議題，包括商品期貨能夠以負值結算、近遠月合約的意義、布蘭特與西德州原油的差異、ETF的規則與轉倉時機等等。想了想，不如就從美股產業的角度切入吧！
雖然WTI五月期貨一度來到每桶-40元，但原油生產商如埃克森美孚下跌的幅度卻沒有這麼誇張，為什麼呢？最主要的原因是實際油價並沒有這麼誇張，今天市場上討論的價格，主要是期貨價格受到結算日影響而引起的問題。其次，生產商本身在期貨市場的角色比較偏向賣方，以賣出期貨對他們的現貨避險，因此以今天的狀況來看，所受影響不大。
不過這只是今天單日的狀況，WTI的大跌，還有可能引起後續一系列反應，例如未來投資人會更早轉倉，使近遠月價差因素被平均分佈，原油價格的特性恐怕會和以前不同；布蘭特的市場參與者在這個例子後，也可能出現大量先轉倉至遠月的投資人，使近月期貨短期下跌等等。對於原油生產商來說，最糟的可能性，還是要數近遠月期貨全面走低了，當然，目前還沒有看到因為近遠月因素而導致的這個狀況。
回到原油生產商，這些因素都可能在未來影響他們的營運狀況或是部分獲利，投資於能源產業的投資人，近期建議追蹤能源類股的財報公佈狀況，瞭解近期產業狀況與他們關注的風險，相信他們也會在近期針對原油期貨市場發布看法。
西德州原油布蘭特原油差異 在 [心得] 原油產品差異-布蘭特和西德州- 看板Stock - 批踢踢實業坊 的推薦與評價
小妹最近看到武漢疫情的影響，油價出現大崩盤，似乎出現長期投資的機會，所以研究了
一下布蘭特和西德州原油的差別。
簡單差異分析如下:
┌──────┬─────────────┬──────────────┐
│ 標的 │ 布蘭特原油(Brent crude) │ 西德州原油(WTI) │
├──────┼─────────────┼──────────────┤
│ 別名 │ 蘇格蘭布倫特油田 │ 德州輕質低硫原油 │
├──────┼─────────────┼──────────────┤
│ 交易品種 │ 北海布倫特輕質原油 │ 低硫輕質原油 │
├──────┼─────────────┼──────────────┤
│ 上市時間 │ 1988年06月23日 │ 1995年01月16日 │
├──────┼─────────────┼──────────────┤
│ 交易所 │ 倫敦國際原油交易所(ICE) │ 紐約商品交易(NYMEX) │
├──────┼─────────────┼──────────────┤
│ 產地 │ 北海布蘭特及Ninian區 │ 加拿大及墨西哥灣進口至 │
│ │ ，歐洲北海生產及在西 │ 美國中西部與海灣區沿岸 │
│ │ 歐提煉 │ │
├──────┼─────────────┼──────────────┤
│ 特色 │ 共１５種原油綜合 │ 品質高，可精煉出較高比 │
│ │ │ 例汽油的原油 │
├──────┼─────────────┼──────────────┤
│ 含硫量 │ 0.37% │ 0.24% │
├──────┼─────────────┼──────────────┤
│ 用途 │ 提煉汽油、柴用與飛機 │ 提煉日常生活汽油和燃油 │
│ │ 燃油 │ 之用的原油 │
├──────┼─────────────┼──────────────┤
│ 代表性 │ 反映全球供需 │ 反映美國供需 │
└──────┴─────────────┴──────────────┘
價差: 可以參考
https://www.stockfeel.com.tw/%E8%A5%BF%E5%BE%B7%E5%B7%9E%E8%88%87%E5%B8%83%E8%98%AD%E7%89%B9%E5%8E%9F%E6%B2%B9%E7%9A%84%E6%9C%9F%E8%B2%A8%E5%83%B9%E6%A0%BC%E7%82%BA%E4%BD%95%E4%B8%8D%E5%90%8C%EF%BC%9F/
1.2000 年以前，WTI 原油確實較布蘭特原油高 1～3 美元／桶。但 2000 年後， WTI
／Brent 原油價差波動的幅度就加大了，布蘭特多次出現溢價。
2.但 2011 年之後，就出現了一個非常有意思的現象， WTI 價格開始大幅度低於布蘭特
價格，兩者的價差最寬時拉至接近 25 美元／桶。
為什麼 2011 年 WTI／Brent 原油價差如此巨大？
主要原因得歸結為 WTI 原油的 “內部矛盾”（WTI 價格單向走低）。
原因一：上世紀 70 年代，美國政府出台原油出口禁令，這使得 WTI 原油市場成為一個
單向半封閉的市場，由此， WTI 原油價格受國內供應水平的影響較大。
原因二：美國的頁岩油革命又使美國其原油產量大增，尤其是在 2010 年之後，美國原油
產量增長幅度更為顯著。
目前台灣市場可以交易的原油ETF有
1.元大S&P原油正1(00642U)
2.元大S&P原油正2(00672L)
3.S&P原油反1(00673R)
4.街口布蘭特油正2(00715L)
元大和街口主要差異在於元大連結的是西德州原油而街口連結的是布蘭特原油；全球原油
貿易的65%左右都是參照布蘭特原油(Brent)定價，若以波動度來看，近50日布蘭特的波動
度大概是30.4%，而西德州的波動度大約25.7%。
結論: 街口布蘭特正2漲跌幅(%)更大，短期更有投資機會，惟市場比較少人知道，交易量
也相對較低，不過最近元大可申購的量好像到了上限，街口的交易量有明顯上升的趨勢。
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.136.168.212 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1582603159.A.9B6.html
... <看更多>