經濟不景，央行正常應「放水」，卻因為全球供應鏈斷裂令物價上漲，使央行反其道「收水」遏止通脹，這就是我一年多前已講「後疫情時代」下將面臨的「滯脹風險」。對央行而言，這是個「向左走向右走」的難題。特別是對於已有28萬億美元國債的美國，滯脹就是「美元遊戲」的死門。
大家有時間可重溫我這兩年疫情前後所寫的文章，值得大家重溫。局勢正按照劇本一步步的進行，大家要及早部署，然後繫好安全帶，準備坐上大時代的過山車。
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向左走 向右走的大時代
全球各國央行為應對新冠肺炎的疫情，均紛紛減息，重啟大規模量化寬鬆(QE)救市。部份經濟學家以傳統的貨幣經濟理論分析，均認為「無上限量寬」即將會帶來全球史無前例的惡性通脹(hyperinflation)。然而，全球經濟不景氣，加上新冠肺炎等不明朗因素將導致全球需求大幅萎縮，按此推斷理應會出現通縮。那麼，全球物價的走向應該會是向左走(通脹/滯脹)還是向右走(通縮)？這是一個複雜而有趣的議題。
要解題，首先要將複雜的事情簡單化。所有經濟理論都不外乎「供求理論」(即DSE同學仔都會的demand & supply)，關鍵是將「供求理論」放在哪一個市場進行分析，而得出綜合的結論。今時今日，我們面對變化最大的主要有兩個市場，一是貨物市場，二是貨幣市場。
大家印象中應該還記得，08年金融海嘯後，美國新增了數以萬億計的貨幣供應，不少經濟學家都認為會引發全球通惡性通脹。然而，惡性通脹最後並沒有到來。原因之一是全球化導致的產能過剩。全球化供應鏈使生產鏈由先進國轉移集中佈局在中國、越南、柬埔寨和印度等新興市場國家，大幅增加全球產能的同時，其低廉的生產成本及關稅的下調大幅降低了物價成本。在全球化供應鏈下，一個國家的物價水平已並非由單一國家的國內的供求所決定，而是以全球產能反映的總供應與全球性需求的角力。
另一方面，量寬新增的貨幣供應沒能有效地流入實體經濟，反而增加了投資/投機性需求，資金追逐高息及風險資產，最後只推升資產價格，要知道資產價格並不會計入消費物價指數(CPI)去衡量通脹水平。這是為何海嘯後的十年，儘管大規模QE，全球的通脹率仍然維持低水平，箇中的原因是全球產能過盛和資金流向資產市場的兩大主因。
以上是08年金融海嘯後十年的情況。然而，今次情況將會比當年有所不同，而且將會更複雜。首先，今次黑天鵝的主角是新冠肺炎，而新冠肺炎的傳播性使人人都不敢外出消費，一切都好像回歸基本，人人都只會搶購日用品，對於非必要的奢侈品需求一下子完全消失，消費意欲預期都會維持低沉相當一段時間。更重要的是，各國的封城封關使經濟完全停頓，全球供應鏈斷裂。正所謂飛得越高，跌得越痛。近年全球經濟一體化發展得越來越成熟，當發展中國家集中生產，已發展國家加強科技的發展和消費，生產要素成本大幅下降，關稅下調，國際貿易效率一日比一日提高。萬萬想不到的是，一個看似完美的「全球供應鏈模式」，竟然被一隻黑天鵝切斷了，還要是完美地解體，一個完美的去全球化(de-globalization)正在發生，各國即時走向供應鏈本地化(localization)。從此，產能不再過剩。
另一方面，正如前文《「對症下藥」還是「落錯藥」？》所講，量化寬鬆手段能夠即時解決的並非實體經濟的問題，要量寬能夠解決經濟問題，其關鍵在於資金流向是否能夠有效流入實體經濟，但事實證明，大部份資金最終只會流向投資/投機，資金追逐資產，最終使資產價格不停上升，情況如08年金融海嘯後十年一樣。因此，要真正救經濟，一定要財政政策和貨幣政策雙管齊下。問題的關鍵就在這裡，錢從何來？同一個題，2016年特朗普上場時我也問過，當時我寫了一篇名為《特朗普上場 (二) - 錢從何來與加息的邏輯》的文章。大家有時間可以參考一下。
有關「錢從何來」的問題，一般的財政政策項下的政府支出(Government Expenditure)是從政府的財政儲備而來。正如我們香港政府昨天剛公佈的1375億港元大規模抗疫救市措施，號稱是史無前例，但要知道香港政府目前的財政儲備有1.1萬億，而「全副身家」(即計及外匯基金的總資產高達4萬億港元)，是次的大規模救市的支出對比副「身家」依然是九牛一毛，可以說全民退休好幾年也沒有問題。這是為何我經常說香港的金融系統和基礎是非常穩健，即管是當年金融海嘯，香港的金融系統依然穩健。
另一方面，根據美國財政部2月12日公布的數據，美國預算赤字達到1.06萬億美元，而國家債務總額達到了23.3萬億美元，這是天文數字。當數字去到一定水平後，其實已經再沒意思，天文數字的債務不是債務，因為根本償還不了，再增個一兩萬億美元，影響不大，美元依然是「美元遊戲」棋盤下的唯一「代幣」，各個遊戲參與者只能相信美元，不信者大可離場。至於如何離場，我目前還未想得到。或者說，如果連我都想得出來，我想大部份國家應該一早已經離場。
巨額財政赤字下，美國如何支付即將推出的「2萬億美元救市計劃」？答案只有一個，就是直接向聯儲局借貸，那聯儲局的錢從何而來？那當然又是「憑空印出來」，原理跟QE一樣。說白了，就是美國財政部借聯儲局的手印鈔，因為美國政府很難還清這筆錢，或者亦沒有打算還錢。因此，對美國來說，貨幣政策和財政政策的「雙管齊下」實際上是「雙QE」。
如今，美國政府的債務負擔已經超過國內生產總值（GDP）的100%，以美國財政年年赤字的作風，這筆負債只會越來越多。因此，美國政府的負債相當於美元的永久性超發。在世界上存在的美元只會越來越多，全球的財富在美國「印鈔」的過程中被稀釋，世界各國再一次被美國政府「收割」。當然，在全球都面臨嚴重經濟危機的時候，美元超發的危害並不明顯，反而能提高市場流動性。但是，經濟危機過後，金融槓桿會迅速放大美元超發的危害，形成通貨膨脹和資產泡沫。
事實上新冠肺炎疫情只是引發美國金融危機的導火線，美股及債券價格之所以會迅速下跌，是因為長期貨幣超發導致金融體系中積累了大量泡沫。2008年金融危機以來，美國、歐洲、日本等發達經濟體長期採取量化寬鬆政策刺激經濟，導致債務槓桿高企、資產價格高估。疫情對本身疲弱的實體經濟的衝擊刺破了債券、股票等金融底層資產的泡沫，導致相關的衍生金融產品定價體系瞬間崩塌。而為了解決金融市場的問題，聯儲局選擇了QE，繼續向金融體系中注水，繼續「培育」資產泡沫，同時拉闊貧富懸殊，然後當下一個黑天鵝來臨時又再推QE。這個情況，在未來會繼續重演，形成一個惡性循環。世界各國的財富將不停被收割。
可是，這次與之前不同的是，在今次的「雙QE」中，除了無限量QE的貨幣政策外，美國財政部借聯儲局的手印鈔推出的擴張性財政政策會直接將資金注入經濟實體。另一方面，世界各國開始發現孤注一擲全球化的風險，如以單一國家如中國作為「世界工廠」的風險，同時亦揭示了全球各國對全球化的隱憂，即使疫情過後，全球化再次啟動時各國之間的互信也大不如前。最後各國只會「各家自掃門前雪」，在表面上呼喊著「全球化口號」的同時，開始建立自己本地的供應鏈，當貿易保護主義抬頭，全球化也就只成為一個「口號」。未來世界很大可能會走回頭路，「去全球化」(de-globalization)會令生產要素成本提升，慢慢回復至全球化之前的水平，過去全球化所導至的產能過盛不再。當兩大壓抑通脹的因素不再存在，當經濟回復正常時，全球或產生流動性過剩，而最終導致通脹的來臨，到時美聯儲不得不加息控制通脹，但在疲弱的經濟下加息會剌破經濟/資產泡沫，形成「向左走向右走」的兩難局面，而滯脹(Stagflation)就是「美元遊戲」的死門。這一天可能是「美元遊戲」的終結，同時也可能是世界經濟的嚴重崩潰。
我曾說過，最好解決泡沫的方法不是去延長泡沫爆破的時間，而是讓泡沫直接爆破。
Starman
2020.4.10
原文：
http://starnman84.blogspot.com/2020/04/blog-post_10.html?m=1
#舊文重溫系列
解體意思 在 [分享] 板上很多人都正在面對的問題---班級崩壞- 看板Teacher 的推薦與評價
板上最近的文章 標題救救我一文或是學生愛亂接話一文,以及一些過去的討論項目裡
其實裡頭或多或少都有提到一些班級崩壞的現象或是徵兆
班級崩壞一辭源於日本,原詞是学級崩壊
(有興趣的人可以上 https://www.google.co.jp/ 複製学級崩壊然後貼上查詢)
基本上這個詞從何時誕生也許已經不可考,不過目前日本方面正為此一問題所苦卻也是事實
(1997有為了學級崩壞開過全國性的教育研討會,所以應該是更早之前就有發現這個問題了)
所謂的班級崩壞,說穿了就是---班級秩序解體,班級向心力離散,教師管教無效
一般來講
發生的順序是 教師管教無效-班級秩序解體-班級向心力離散-班級崩壞
當然偶爾也會有別的情況
例如班級向心力不足造成班級秩序解體,因而造成老師無法管教的局面
也是有的
或是老師失去學生的信任,或是外力干涉教學等等
都有可能導致最後兵敗如山倒,殘存亦末路的慘況^_^
應該很多同仁都有遇到過下面諸多情形的經驗
學生無視於教師或導師等的教學指導,上課期間任意於教室徘徊走動,與同學合力戲弄其他
同學等惡作劇,不斷地竊竊私語或是無端插話,等等行為,並且足以導致教學無法順利進行
這些都算是前期徵兆,也就是說還有的救,等一下後面再談
再看下面這一段文章:
少年學生對對教師暴力事件的增加，最主要的原因就是少年學生規範意識的降低及對教師
尊敬意識的淡薄。
當然，其中也有少年學生係明知有禁止教師體罰的規定，卻故意對教師訴諸暴力的惡質個
案。值得注意的是，由於少年學生無視於教師的指導，甚至對教師訴諸暴力，持續性地導
致學校教育教學系統的崩潰，使得班級秩序解體的問題也就逐漸地在教育現場蔓延擴大及
嚴重化。
有沒有很熟悉的感覺啊,這是日本方面的研究報告,但是台灣現在也正在發生
另外該報告也指出
日本少年學生對於「大欺小」、「強欺弱」、「多欺寡」等校園欺凌行為，認為「不可以
」的所謂「罪惡意識」已經越來越為淡薄而浸透普及的趨勢。
上面這些資料都算是可供參考的他山之石,值得我們警惕
接下來就是經驗分享了
根據日本的許多先生(日文的先生就是老師的意思)們的經驗談,班級崩壞一旦發生了,就很
難以挽回了,一般來講你所看到連續劇或是漫畫的劇情是有可能發生沒錯,但只存在於最完
美的狀況下,很多時候一但班級崩壞之後,是很難挽回的,那不是一兩個月就能解決的問題,
往往是要用上一整個學期,甚至一個學年才能處理的工程,所以千萬不要走到這一步,在問題
還小的時候就要趕快解決
另外,人本在這時候倒是很有發揮的空間,面對班級崩壞,體罰是最低(最差)的方法,這一點
似乎是不少日本教師的共識
首先從學生亂入開始
亂入,就是學生隨意插話,或是學生隨意行動,而導致上課中斷,進而朝著與課程不相關的方
向走去,簡單的來說,你被奪走了發球權,現在要想辦法把他奪回來
方法有
製造話題 想辦法製造出跟學生之間共通的話題,然後不動聲色的將話題帶回正軌
引導話題 順著學生的話題走,找到可以轉彎之處將話題繞回正軌
轉移話題 你可能需要一兩個笑話,軼事,或是趣聞之類的轉移學生的注意力,然後將話題
帶回正軌
其實說穿了,就是跟學生抬槓,然後將話題拉回來
還有提到下面這一點
將自己所擅長的,或是嗜好轉變為你與學生間的共通話題
例如棒球 籃球 足球 模型 電玩 漫畫 釣魚 登山(原文還有提到相撲啦,這不合國情故刪)
如果很不幸的你所擅長的或是你的嗜好實在是很冷,激不起學生的共鳴
那就只好退而求其次,學習他們的語言,放下身段,向他們的喜好學習,然後讓他們的喜好成
為你跟他們之間共通的話題,對於話題的引導也很有幫助
就我個人試用的經驗,我可以把學生無心一句插話而造成全班無心上課,嘈嘈雜雜的討論的
狀況,引導到網路遊戲的討論上,然後等他們討論的差不多了,就把話題凹回上課的內容
再說班級性的秩序崩壞
每個團體都有領導者,拉攏團體的領導者,有助於平止騷亂
如果一個班級全部的人都各自為政,沒有組成任何的團體,這是很難得的
而且問題就真的非常大條了
鬧事的時候通常都有一個發動者,掌握這些人,並且拉攏他們
可以減少大規模騷動的發生機會
利用團體的力量,讓鬧事者知難而退
老實講,對方所提到的利用同儕的力量抵制
我並不十分贊同啦,而且班級的向心力也要夠才行
外力干涉的部分
一來國情不同,二來台灣現在的環境風氣......
不提也罷
教師的信賴感
我們將自身的期望投射於學生身上,學生也將他們的期望投射在我們身上
雖然雙方都是一廂情願的,但是當你無意中背叛了他們的期望,那這分苦果是很夠受的
不要俯視你的學生,不要讓你學生仰望你,時時觀察他們,完成他們對你的期望,可以增加他
們對你的信賴感
這一段很好玩的是原作者還加了一段追申
追申:奈何雖然我們很努力的完成他們對我們的期望,但是他們往往背叛我們對他們期待
他們願意相信你,這已經是最大的回報了
(言下之意,要他們因此完成你對他們的期望.....難哪!)
沉默是金
當你上完一個段落,回身問道:還有哪裡不懂?
台下一片死寂
當班會討論, 需要大家踴躍發言時
台下一片死寂
當有活動要舉辦,需要提名時
台下一片死寂
於是班級的向心力就這樣一點一滴的流失了
追根究底,不想突顯自己,怕成為特別的一員
要鼓勵學生勇於表現自我,就要讓他感受自身的價值
不過這一系列的討論有點流於高空,而且似乎也國情不合
(裡頭還真的有提到組合唱班哩,這是"我的生存之道"嗎?)
老實講,導致學級崩壞的原因很多,也必定是未來我們必須面對的大敵
但是如今的環境,只是讓我們的處境更加險惡
對於未來,實在是樂觀不起來
抱歉!最後搞沉重了
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