【長遠仍有發展力的六福】
六福集團（國際）有限公司
LUK FOOK HOLDINGS (INTERNATIONAL) LIMITED
股票代號：0590
市盈率：15倍
每股盈利：$1.73
市值：$150億
業務類別：零售業
集團主席：黃偉常
主要股東：Luk Fook Control（39.9%）
集團網址：http://www.lukfook.com
5年業績
年度：2017／2018／2019／2022／2021
收益（億）：128／146／159／112／88.6
毛利（億）：32.8／37.4／40.3／33.2／26.3
盈利（億）：10.2／13.7／14.9／8.7／10.2
每股盈利：1.73／2.33／2.54／1.48／1.73
每股派息：1.10／1.10／1.15／1.00／1.50
毛利率：25.6／25.7／25.4／29.6／29.7
ROE：7.94／9.39／9.42／7.71／11.5
（截至31/3為一個財政年度）
--企業簡介--
六福成立於1991年，是香港及中國內地主要珠寶零售商之一。六福主要從事各類黃鉑金首飾及珠寶首飾之採購、設計、批發、商標授權及零售業務。
六福現時在香港、澳門、中國內地、新加坡、馬來西亞、柬埔寨、美國、加拿大及澳洲共擁有逾2,000間店舖。在中國內地大部分店舖為品牌店，自營店只有約一成，而香港的則為自營店。
【圖1】--六福分店網絡
--業務分析--
六福的香港業務為其主要收入來源，因此香港的零售業、自由行因素都會對六福的生意有影響。
中國業務約佔收入約4成，雖然六福在中國有過千間店舖，但只有約百多間為自營店，其餘千多間則為品牌店。六福在國內的自營店，不少都分布在二三線城市，消費力不及香港店，故香港地區仍是六福收入的主要來源。
【圖2】--六福以市場劃分的收入組成
由於六福的主要收入來源是港澳地區，故自由行是分析的其中要點。自由行已實施超過15年，而且過往增長速度甚快，因此出現中期的調整是十分正常，而投資者一定要以長期的角度去分析。
中短期受疫情因素影響，對六福在港澳地區的業務，一定有影響，但投資者分析時，最重要是長遠，只要疫情過去，這方面的收入又會回到正常狀態，因此不用太擔心疫情對六福影響。
--擁一定優勢--
六福的優勢，包括珠寶零售行業的賺錢能力強、本身擁有強大銷售網絡、理想的股本回報率、財務穩健負債少，而最重要的一點是品牌價值，這亦成就六福成為優質股。
品牌是一個有價值的無形資產，當兩間商店售賣同一產品，一間有品牌一間無品牌，就算有品牌的賣得更貴，仍然有較多消費者購買，這就是品牌價值。
而品牌成為內地人對其有信心的因素，因為珠寶黃金這類產品，容易造假但價格卻昂貴，在中國這個假貨不絕的國家，這類產品就十分需要品牌。正因為這原因，當中的品牌就擁有很大價值。
即是說，珠寶零售業擁有品牌者，不止比同業更賺錢，亦往往比其他零售業更賺錢。而六福在當中能佔一席位，同樣擁有很好的賺錢能力。
雖然六福不是行業的領導，但在內地及香港都能取得一定的市場份額，使其在行業的增長中受惠。雖然行業間存在著各大小競爭者，但較大型及有品牌的企業，始終有較大優勢。
--有一定賺錢能力--
在香港的零售市道較弱時期，六福的生意亦有影響。但毛利的減幅比生意的減幅為低，即是行業並沒有因不景氣而出現惡性競爭，例如不理性大減價。
毛利率能保持穩定，反映行業應對這場下跌期，仍堅守當中的賺錢原則。同時亦反映六福有一定的資本實力，並不急於減價以求資金快速回籠，而這一點正反映出六福是不錯的優質股。
近年就算有零售業不利因素，六福毛利率都無下跌，甚至上升。反映賺錢能力不差，同時疫情並無對企業造成核心性打擊。
--發展潛力--
【圖3】--六福店舖數目及城市分布結構
【圖4】--六福店舖數目及城市分布結構
中國因素是六福長期的潛力所在，現時中國地區所貢獻的收入，都只佔四成（以正常經營環境計）。由於中國不少地區長遠仍有發展空間，故人民追求貴價產品的潛在市場仍在。
六福利用品牌店模式在國內發展多年，十數年間分店升至過千間。當中的品牌管理不差，令其發展迅速同時，亦能提升品牌價值。
雖然品牌店所賺的不及自營店，但不失為一個低風險的發展策略，收取服務費又能提升品牌知名度，以及先競爭對手一步以品牌霸佔相關地盤，不止有利長遠發展，同時長遠能貢獻不錯利潤。
在六福的佈局中，無論是自營店還是品牌店，二三線城市仍佔不少。在長遠的品牌建立中，這會漸漸受惠於中國二三線城市的發展。消費力的增強，令長遠發展不差，故中國部分仍是其中潛力所在。當然，這不是中短期會出現的事。
六福品牌連續20年贊助「香港小姐競選」的金鑽后冠及珠寶首飾，令其品牌與「香港小姐」掛鉤，成為品牌定位及提升價值的元素。
雖然香港人現時對「香港小姐」的重視程度比以前少，但在國內人心目中，仍算有價值。而六福利用其作為銷售，就更易在國內發展。例如六福會邀請「香港小姐」到國內店舖作開張剪彩、拍攝廣告等，使其品牌更易在內地人心目中建立及推廣。
近年六福銳意在中國內地繼續發展電子商務業務，加強與電商如天貓、京東等的合作。另外，集團又跟國內知名手機遊戲合作推廣，希望加強滲透至購買力日漸成熟的千禧世代，為集團培育新增長點。
由於六福的生意中，黃金零售業務佔了不少，故有人會擔心金價下跌會對其營業額有影響。的而且確，金價上升會令六福收入增多，但金價下跌亦會吸引更多人買入，從而令客源增加，使生意得以維持。故金價的上落走勢未必是六福生意的關鍵，而人們對黃金的需求，即他們對黃金背後價值的觀念，反而更有影響。若人們改變對黃金的觀念，認為黃金的價值不高，才會對長遠需求造成真正影響。
另外，人造鑽石市場在2018年冒起，而其價格僅為天然鑽石的兩至三成，從外觀而言，消費者很難用肉眼分辨，只有用鑑定儀器才可檢定出來，這令消費者更易混淆或被欺。六福品牌有一定知名度，故不會影響客戶購買天然鑽石產品的信心。但在消費者眼中，天然鑽石的價值「鑽石恆久遠」的想法，可能會被受挑戰，長遠會對首飾行業造成什麼轉變，還是未知之數。
--行業比較--
上述分析了六福憑品牌、網絡、行業等因素，成就其理想的賺錢能力，而行業中亦有其他珠寶零售股擁有質素。
在行業中，周生生（0116）、謝瑞麟（0417）、周大福（1929）都具有品牌及規模等優勢，擁有不錯的賺錢能力。其實可以比較一下這幾間企業，從而分析到當中賺錢能力高低。
先比較5年平均的ROE及純利率數據，六福和周大福相對較高。
質素方面，周大福由於品牌價值較高、規模較大，故比六福更優質。但由於周大福已十分龐大，潛力及再投資回報率不及六福，故投資者可選擇適合自己的股票。
--投資策略--
綜合而言，六福擁有不錯的品牌、有相當的分店遍布內地及港澳地區，加上有一定市場佔有率，故有一定的質素。加上身處於賺錢的行業，並保持產生出良好的股本回報率，財務結構亦理想，處於低負債的水平，故整體來說，六福是不錯的優質股。
策略方面，現時雖然疫情仍影響業務，但市場已預期慢慢好轉，同時已在股價反映了相關因素。
近幾個月六福股價都上升了不少，現價大約處合理區中上部，未算貴，當然投資值博率比一年前減少了，始終在當刻市道較不利時短期股價下跌較多，往往是較好的投資時機。
現時仍在合理區，都可以分注投資，但不是大手時候。這股買入後可長線，等企業進一步發展，以及市道全面向好。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
電競選手收入來源 在 [新聞] 韓國電子競技實力強大:選手沒出路只能拼- 看板LoL 的推薦與評價
韓國電子競技實力強大有道理:選手沒出路只能拼
10月30日，《英雄聯盟》S6全球總決賽在兩支韓國戰隊SKT和SSG之間展開，最終SKT以
3:2比分戰勝對手奪得總冠軍，成為《英雄聯盟》全球總決賽歷史上第一個衛冕冠軍。至
此歷時一個月的S6全球總決賽落幕，SKT戰隊獲得了S3，S5，S6三屆全球總決賽的冠軍，
創造了短時間內難以被超越的神話。
想必現在網路上鋪天蓋地都是S6的消息，筆者今天不去湊這個熱鬧，而是談一談韓國電競
為什麼這麼強。
舉國上下全民電競被譽為韓國國競絕不為過
提到韓國電競，老一輩的電競愛好者都會對韓國的WAR3以及星際1（以及後來的）的
電競選手如數家珍。在那個時代我們也許只是羡慕這些遊戲玩得好的玩家，或許還沒有“
職業選手”這個概念，但是在當時的韓國來說，這些人已經在背負著個人、俱樂部甚至是
韓國國家榮耀在戰場上拼搏。所以在那個環境裡，韓國職業選手的壓力和競爭力極大，一
旦你的狀態的不好或者成績不佳，很有可能會被後面大量有天賦的選手所頂替。
所以說電競對於韓國，是一項競爭激烈的體育賽事，電競明星如FAKER等在國內的影響
力不亞于那些韓國的影視歌明星和體育明星，全國從上到下都對電競賽事有濃厚的興趣和
有比較長遠的發展眼光。
而與此同時的中國電競環境，總的來說這兩年的電競市場得到了極大發展，越來越多
的中國電競戰隊在國際賽場嶄露頭角，但是不可否認的是，有一批所謂的電競人是以掙錢
為最終目的，組戰隊、打比賽、拉贊助，一切的一切都是以盈利為目的，我們缺乏的是一
個可以沉下來的心，中國電競仍舊在路上。
韓國電競產業健全國家對產業大力扶持
此前有玩家開玩笑說韓國電競為什麼這麼厲害是因為韓國網速品質全球第一啊。恩。
。筆者不能否認這一點，但是這畢竟只是個基礎條件之一。
據媒體報導稱， 韓國是最好做遊戲電視節目的國家，同時全國的遊戲公司數量堪比
中國。另外一個重要的硬體條件就是，韓國在電競產業方面所做的努力。
相信星際2的玩家在之前可能會關注韓國的SC2網吧賽，除了現場的超高人氣之外，賽
事組織、硬體支援等方面都會讓人誤以為是個國內某項賽事的總決賽。從這一點就可以看
得出，一方面韓國的電競賽事十分專業和嚴謹，另外韓國大量企業也會贊助電競賽事和俱
樂部，這也讓韓國的電競產業沒有了後顧之憂，從而可以飛速的發展壯大。
韓國職業選手競爭力大瘋狂訓練成唯一出路
此前曾有人爆料稱爆料Faker每天至少練習17個小時以上，最多的時候20個小時，他
們能把膀子練到抬不起來胳膊，能把手指練到破皮。
Xenics的俱樂部基地
之後還有中國媒體探訪了韓國的一支二線俱樂部Xenics，在這個戰隊也湧現出了很多
一線職業選手。跟很多戰隊一樣，他們也位於一居民社區裡，條件可謂很一般。Xencis的
每日訓練計畫為：下午2點到5點訓練；5點到7點吃飯；7點到12點訓練。理論上，12點之
後就是隊員的自由時間，但是基本上每名選手都選擇加練，直到淩晨4點結束。
從這個角度來說，沒有付出就沒有收穫，韓國選手不論從上到下都在默默無聞的複出
，就期待有一天能夠以優異的成績來回報自己的努力。
職業選手收入有保證雖然並不高
據韓國統計公司截至2015年12月，韓國LOL職業選手確切的年均收入為57717美元，星
際爭霸2職業選手的收入為39106美元。有10名LOL選手年收入超過85229美元。若將上述額
外收入來源部分考慮在內，KeSPA電競職業選手收入預估為：LOL選手年均收入達68189美
元，星際爭霸2職業選手有42604美元。
LOL電競選手收入
而據統計中來看，收入最高的FAKER也僅50萬美金而已；打遊戲領工資成為了韓國二
三線選手聊以糊口的一份工作，雖然不高但能夠生存這也能吸引很多年輕人從事這份行業
。
當然從這一點來看，中國的電競市場從來不會輸在錢上，這也難怪越來越多的韓援出
現在LPL的賽場上，但這都是後話。
職業選手功成名就之後可獲得“最高待遇”
記得在去年S5總決賽SKT奪冠之後，有媒體報導稱“Faker將享受和當年星際人皇
Boxer一樣的最高待遇，既Faker退役後可以選擇韓國任何一所大學且學費全免。並且在此
基礎上，韓國政府將免除其的服兵役的義務。俱樂部也將在每年固定發給他高額的工資，
且此待遇為終身待遇。”
▲此前faker免除兵役的新聞內容
不論最後能不能夠實現（特別是免兵役），這說明韓國電競選手，特別是有突出成就
的選手，他們會受到國家的關注和支持，這讓他們能夠免除後顧之憂，更會抱著“感恩的
心”去電競賽場爭取更好的成績。
當然，筆者總結的這幾點不能夠完全涵蓋韓國電競為什麼這麼強大的全部因素，但是
作為電競強國，它的強大是在有雄厚基礎的前提下而發展起來的。縱觀中國電競產業，現
在發展異常迅速確實十分喜人，同時很多有天分的選手也成為了中國電競的旗幟性人物，
但是能夠成為一個電競大國，我們仍舊要耐下心來腳踏實地的發展，也希望能夠從韓國身
上看到自己的不足，中國電競仍舊任重道遠。
(責任編輯：梁猛 US039)
https://sports.sohu.com/20161101/n471974172.shtml
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