輝瑞 2021Q1 財報感言
我在2020年9月開始買進輝瑞股票,原因是看到新聞:比爾·蓋茨認為,全世界第一支可以通過三期人體實驗、全民施打的COVID-19 疫苗是輝瑞疫苗。因此開始買進。
比爾·蓋茨是: 1. 股神巴菲特的摯友; 2. 波克夏長期董事 (最近卸任); 3. 微軟創辦人、世界首富 (排名第一最久); 4. 世界最大慈善基金會創辦人。他的發言具有相當的可信度。所以,我就買了。
但是,輝瑞的投資為我有點半投機耶。因為: 1. 只想趁 COVID-19 疫苗上市熱潮撈一筆; 2. 財報粗略看,研究不夠深,當然信心不足; 3. 部分使用融資買進,利息高、風險高,抱不長久。
果然,買進後股價就一直低迷⋯⋯雖然持續加碼,可是股價就是在成本價附近徘徊。眼看著隔壁的莫德納,疫苗上市較慢,公司也沒賺到多少錢,可是股價就一直飆、一直飆 (我也總懷疑自己排錯隊伍了)!到後來,半投機的投資竟成了「價值投資」了。為什麼?我們下面繼續分析。
輝瑞COVID-19 疫苗在2020/12/8英國搶先全球核准上市施打,但不到一個月的時間無法瞭解COVID-19 疫苗對其總體獲利的影響。所以,今年首季的財報就顯得特別重要——台北時間2021/5/4 22:00發布——因為它完整展現出COVID-19 疫苗對輝瑞整體獲利貢獻的多寡。我們來看一看。
今年2月初,輝瑞有發布財測,當時他們預測今年營收會落在594~614億美元,調整稀釋後 EPS會落在 $3.1~$3.2,COVID-19 疫苗的營收貢獻約150億美元。但,首季財報顯示:第一季營收145.82億美元,COVID-19 疫苗貢獻營收48.94億美元 ,占34%;稀釋後 EPS=$0.86;調整稀釋後 EPS=$0.93——這個EPS才是我們所選擇的獲利數字。因此,公司新的2021年的財測:預測今年營收將落在705~725億美元,COVID-19 疫苗營收貢獻約260億美元 ,調整稀釋後EPS落在 $3.55~$3.65。
若以公司現在的財測來估算,合理本益比落在15~20倍之間,那麼輝瑞的合理股價範圍在$53~$73。2021/5/4的收盤價$39.95,被低估了!
以輝瑞公司現在的財測來推算,今年 COVID-19 疫苗營收占公司總體營收的36%左右 (260億美元➗ 705或725億美元),調整稀釋後EPS占公司的29%左右 ($1.05➗$3.55或$3.65)。
實際上,COVID-19 疫苗也真讓輝瑞今年首季獲利匪淺,占三分之一;並相較去年同期成長了45%左右。而且,隨著目前: 1. 全球疫情未退燒; 2. 變種病毒猖獗; 3. 其他疫苗防護有限,並難獲世人信任; 4. 愈來愈多藥商幫輝瑞代工疫苗。我認為,今年剩下三個季度,輝瑞靠COVID-19 疫苗溢注的獲利會愈來愈好!
所以,我對輝瑞的半投機投資,就成了「價值投資」了。
首季財報發布後的輝瑞股價沒飆,我蠻失望的。但是,沉住氣靜靜想想: 1. 今年美股看起來是大牛市年; 2. 輝瑞靠COVID-19 疫苗溢注的獲利又會是愈來愈好; 3. 輝瑞目前的股價的確受低估。所以,期望未來,應該還有股價大暴發之時——我猜,我作夢,我的痴心與妄想。
本文絕對不是推薦文,不推薦買進輝瑞股票!
始終,我唯一推薦的股票只有波克夏——要不然就是巴菲特推薦的S&P 500指數基金。除此之外,我都不推薦!
會寫這篇文章: 1. 整理一下自己的思緒; 2. 分享一下自己的想法; 3. 留下自己此時的觀點,待日後來驗證。
上主向我們行了偉大奇蹟,
我們的確也覺得滿心歡喜。
上主,求你轉變我們的命運!
就像乃革布有流水的澆淋。
那含淚播種的人,
必含笑獲享收成;
他們邊行邊哭,出去播種耕耘,
他們載欣載奔,回來背著禾捆。(詠126:3~6)
同時也有1部Youtube影片,追蹤數超過31萬的網紅Spark Liang 张开亮,也在其Youtube影片中提到,【打工族也能賺一千萬?我教你如何當打工皇帝!】 最近我們公司的一個高層說 有一個同事問他:「怎麼可以用更高維度來思考?」 他因為回答不出而跑來問我 其實這個問題就像是問:「我怎樣賺一千萬?」 是同樣的問題來的 所以我今天就來跟你們分享 要如何賺一千萬 我們來看看世界上最有錢的人 他們都是怎麼賺錢的...
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太空事業贏不了你沒關係,但至少身價要比你高 😆
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「你的『投資期限』是多久?」
你是否常常覺得擔心遇到崩盤、不知道何時要賣出?
市場先生今天先來說一個小故事。
---故事開始---
1999年時,在中國某地方的一間公司辦公室裡,
幾個年輕人正愁眉苦臉,
他們都是工程師,共同創辦了公司開發了一套網路通訊軟體,
眼看著用戶數量蒸蒸日上,但還沒找到營利模式,公司資金卻即將見底,而且現有的設備已經不足以支撐需要更新。
當年的銀行,完全不會願意借錢給這種還在燒錢、沒營收、看不到前景的企業。
於是公司的幾位創始人們除了自掏腰包以外,也開始向親朋好友們借錢,希望能撐過去,而這種方法很快的也碰到瓶頸。
有人建議創辦人團隊:「不然,你們找風險投資試試看吧?」
創辦人並不願意,因為找風險投資就代表著要大幅度的出讓公司股權,但眼看公司要撐不下去,這是唯一的一條路。
由於他們的用戶數據不錯,很快的便找到兩家機構願意投資,各占了20%股份,公司透過出讓40%的股份抓到救命稻草,算是暫時度過難關。
時間很快經過一年多,來到2001年,
當時市場陷入網路泡沫,許多網路相關企業因為過去股價超乎理性的上漲,在泡沫破裂後也劇烈的崩跌,連帶整體市場景氣變差。
這時,原本風險投資的兩家機構就開始緊張了。他們並非只有投入在這一家公司,由於當時景氣不好,手上許多投資的企業價值都大跌,因此急於想要變現。
很幸運的,最終找到一家南非的企業接手,兩家風險投資都將手上的股份轉給了這家南非公司,並且以當初投資價格約10倍左右價格轉手,順利獲利了結出場。
---故事完---
故事到這邊告一段落了,
這個故事的主角,其實大家都聽過,
就是騰訊公司Tencent,創辦人馬化騰,
在今年2020年市值超過5000億美金。
而故事中另一個主角也非常有名,
在2001年賣掉騰訊股票的其中一間公司叫做盈科,
當年老闆是李嘉誠的兒子李澤楷。
在許多年後談到李澤楷時,許多人都還會提到這件事,
1999年投入騰訊佔20%股票,出資僅110萬美元,
2001年賣掉時,共賣了1260萬美元,獲利10倍
但如果到今天都沒賣,他手上的股份價值超過1000億美元。
少賺多少呢?少賺1000億美元,當初賣掉股份的10倍獲利,如果從今天的市值來看依然只是個零頭。
有訪問李澤楷談到當時賣出的理由,一方面是新接手的公司出價夠高,獲利10倍出場在當時網路泡沫的情況下也是可遇不可求的機會,另一方面他當時專注於另一家上百億美元的企業的購併,光利息每年就要上億美元,因此百萬美元的小投資並非重點。
如果它當年沒有賣掉騰訊的股票,
如今世界首富排名前幾名可能又多了他一人。
最後接手騰訊股票的大贏家,目前則依然還是騰訊的大股東MIH,是南非最大的電視營運商。
---
看完這個故事,從中你有想到些什麼嗎?
你會不會也覺得,當初早期的風險投資急於賣掉騰訊股份,是一個十分可惜的決定呢?
從事後的角度來看,的確很容易會有這個想法。
市場先生的想說的是:
「其實每個人做出的決定,往往都是當下最正確的決定」。
假設投資的人是你,回到當下的情境和條件來看:
1. 市場狀況非常不好,當年許多股票崩跌超過5成以上,許多網路股甚至成為壁紙,而且還沒看到最低點。
2. 手上這個未上市企業當下想賣也賣不掉,但剛好有一家企業願意以10倍價格收購。
3. 你手上有其他金額更大的主要投資,精力無法放在其他地方。
試問,假設你是負責人,這時做什麼決定,才是正確的呢?
網路上有許多評論,認為當時的風險投資提早賣出是非常巨大的錯誤,
其實所謂錯誤或可惜,都只是沒有置身其中的人事後諸葛而已。
在投資裡面,我們也常常看到有許多投資人崩盤下跌時賣出,
如果事後回頭看,結果往往是賣在低點,
但對他們而言,考慮當下的條件狀況,也許是債務、壓力、或其他資金用途考量,賣在低點有可能已經是他們能做出最好的決定。
市場先生小結:
「對於過去所做的決定,不需要覺得可惜或少賺,因為那都是我們當下能做出最好的決定。」
當下最正確的決定,不代表從未來回頭看必然正確,畢竟我們都沒有預知未來的能力,而事後談論的對錯也都只是事後諸葛而已。
但這裏有另一層問題值得思考:
在投資裡面,我們有沒有可能讓自己的決定,客觀而言更趨向正確,或者減少錯誤?
換句話說,即使每個決定都是當下條件最好的決定,
有沒有辦法透過改變當下條件,讓自己未來的決定結果更好?
我認為其中有個概念,對一般投資人也許很有幫助的是:
「你如何設定自己『投資期限』?」
實際上,絕大多數人並沒有想過自己的投資期限是多久。
當你不知道投資何時是終點,那隨時都可以是終點,只能每天對著市場提心吊膽。
但如果你知道何時是投資的終點,自己就更容易去評估哪些事情是必經的過程,並做出相應正確的準備。
例如,對一個不知道自己想投資多久的人來說,可能-10%就是出乎意料的大跌。但如果一個人知道自己未來有20年~30年在投資市場中,那股票即使下跌-50%,對他來說也是必經的過程,屬於常態,沒遇上才是異常。
曾經在書上看到一段敘述提到:
「熊市大跌,對退休人士來說是惡夢,但對年輕人來說反而是好事。」
因為對年輕人而言,通常有著更長的投資期限,即使面臨熊市,一來可以逢低買進並且在未來長期享受複利。二來即使沒有錢多買,但拉長時間後,隨著經濟成長和科技進步,投資出現正報酬的可能性會遠遠高於負報酬。
但對退休人士來說,受年齡及現金流影響,投資期限通常較短,主因退休後沒有金流收入,資金運用全靠累積的存款或投資,一但這些資產發生劇烈的損失,不見得有新資金可投入,也難以長時間等待新投入或者既有資產的虧損恢復。
「投資期限」完全取決於個人:
1. 如果你的投資期越長,你越有能力承擔高風險、得到高報酬。
2. 如果投資期限越短,風險對你的影響劇烈,如果想要有效控制風險,那跟高報酬往往也會無緣。
這並不是說你年輕,投資成果就一定比較好。
許多人很年輕,但他們的投資期限卻往往只有數個月到一兩年,不但資金少,且結果一但不如意就只能賣出,只因為資金承擔不起損失或另有他用。
對年長者或投資期限短,其實也不一定代表結果差,如果能意識到投資期限的限制,實際上就可以避開高風險的投資,或者僅用較少比例的資金承擔風險,儘管報酬也許不一定高,但可以避免未來因為期限過短而造成賣在低點或賣太早的狀況。
關鍵在於,
我們的投資內容,必須是根據「投資期限」來做出的決定。
這裡要注意的是,
「考量各種最壞的狀況下的期限,才是真正的投資期限。」
回頭看看騰訊的例子,當年在1999年投資騰訊的兩家風險投資,
一般來說,他們的持有期限是非常長期的,至少持有個三五年還沒有問題,可是後來一遇到2000年網路泡沫時股票崩盤,顯然投資期限就改變了,變成能越快變現脫手越好。事後一年多左右脫手得到10倍的報酬,實際上在有限的投資期限內,已經算是很好的結果。
而後來接手騰訊股份的南非的電視公司MIH,雖然看起來比當初買貴了10倍,但一直從2001年到今天2020年都沒有賣出,實現的報酬超過數千倍。在未來,他們依然沒有打算賣出。
不要認為這過程很容易,從2001年到2020年中間曾經經過2008年金融海嘯,也經歷過數次從高點下跌30%~50%到低點的跌幅。換成其他人如果沒有想好自己的投資期限,很可能也早就在某次大跌時賣了。
市場先生小結:
「投資前先思考自己的投資期限。」
我們都無法預測未來,
但如果一開始就能根據你的投資期限來決定投資的內容與方式,至少在未來即將離開市場時,能減少時機點帶來的負面影響,趨向更好的結果。
---
最後總結:
1. 「對於過去所做的決定,都是我們當下能做出最好的決定。」
2. 「投資前先思考自己的投資期限。」
今天寫的這篇也許有點複雜抽象,我也覺得這觀念不好表達,所以寫得有點長(寫了大概8小時吧)。希望其中的概念,有能夠幫你釐清一些想法,或提供一點不同面向的思考。
市場先生 2020.04
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圖:《投資金律》一書中照片
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【打工族也能賺一千萬?我教你如何當打工皇帝!】
最近我們公司的一個高層說
有一個同事問他:「怎麼可以用更高維度來思考?」
他因為回答不出而跑來問我
其實這個問題就像是問:「我怎樣賺一千萬?」
是同樣的問題來的
所以我今天就來跟你們分享
要如何賺一千萬
我們來看看世界上最有錢的人
他們都是怎麼賺錢的?
在我的印象裡
我所想到的世界首富
能賺千萬的人大多都是做生意的人
可以說都是企業家
而且他們都擁有價值上千萬的上市公司
那這時我就好奇了
難道打工族就賺不到一千萬嗎?
其實不是
我發現了其實有一些打工族也可以賺到千萬
他們簡直是打工皇帝啊!
看看還在辛苦打工的自己
是不是也想要知道
到底這些有錢人是怎麼賺錢的?
他們賺錢的方法是什麼?
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