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【市場情緒】美債收益率飆升之際 交易員料亞洲資產前景看淡
https://bit.ly/3B9Z0jr
美債收益率及能源價格飆升，進一步打擊業已受到疫情和中國經濟放緩影響的亞洲資產前景。「雖然我們認為亞洲基本面強於2013年，但收益率上行的速度令人不安，我們認為這可能引發對新興市場更早加息的猜測，」星展銀行策略師Eugene Leow表示，此外，能源價格加劇整體通脹憂慮，市場情緒可能會持續緊張。
#美債收益率 #能源價格 #疫情 #中國經濟放緩 #星展銀行 #通脹 #亞洲資產前景
追求共同富裕目標，中國監管風暴延燒其他國際市場？法人提醒後續中國經濟放緩與資金流動性斷鏈現象。
#中國監管 #恒生指數 #上証指數 #富邦證券
【建行是理想收息股】
中國建設銀行股份有限公司
CHINA CONSTRUCTION BANK CORPORATION
股票代號：0939
市盈率：4.5倍
股息率：7%
每股盈利：$1.26
市值：$13000億
業務類別：銀行業
集團主席：田國立
主要股東：中央匯金投資有限責任公司(H股)(57.0%)
5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億人民幣）：5590／5940／6330／6780／7140
利息淨收入（億人民幣）：4180／4520／4860／5370／5760
盈利（億人民幣）：2310／2420／2550／2670／2710
每股盈利（港元）：1.02／1.15／1.14／1.17／1.26
每股股息（港）：0.31／0.35／0.35／0.36／0.39
ROE：15.4／14.4／13.6／12.7／11.8
--企業簡介--
中國建設銀行成立於1954 年， 是中國大型的股份制商業銀行， 總部設在北京。2005年在香港聯合交易所掛牌上市，於2007年在上海證券交易所掛牌上市（股票代碼601939），以市值計居全球上市銀行第五位。
建行在中國內地設有分支機構近15,000 個，擁約350 萬公司客戶、3 億個人客戶，另外在香港、新加坡、法蘭克福、東京、首爾、紐約、悉尼等地設有海外分行。
--銀行業的特質--
銀行本質令其存有不少風險，因為銀行的最基本業務就是無中生有，依靠他人的存款（其實即是銀行欠他們的錢），然後銀行再將資金借出去賺取當中的息差。
即是說，銀行其實背負著大量負債，雖然只要控制得宜就沒有大問題，但若自身出現問題，又或外在出現了某些黑天鵝的大型事件，都有可能令銀行出現巨大風險，這就是銀行業的本質。
金融海嘯就是其一，不少國際性大銀行都受到衝擊，由於金融產品不斷創新，其實會令金融體系變得更複雜，不確定性上升，銀行的潛在風險不知不覺增加。因此，除非該銀行股屬穩健派，更有不錯的回報，否則長期的投資價值其實存疑。
中國的金融系統仍未完全開放，相關風險其實相對較低，雖然內銀股亦會面對中國金融系統及銀行壞賬的風險，但面對所謂「不知道的風險」較少，因此較大型的內銀，如四大國有銀行建行（0939）、農行（1288）、工行（1398）、中行（3988），都是較穩健的一群。
--業務平穩增長--
從建行的收益中，可見多年來保持平穩上升，就算經歷金融海嘯，亦沒有對其做成太大影響。建行2005 年在香港上市，當時收益約1,300 億（人民幣，下同），到金融海嘯前升至約2,700 億，而2009 年金融海嘯影響很少，只令營業額倒退不足1%，其後重搭升軌，每年穩步增長，至近年收入約7,000 億。
金融海嘯雖然對全球金融業造成不同程度的打擊，但對中國金融這個未完全全球化的地區來說，銀行業所受的影響有限，當然這亦是中國當時推4 萬億快速救市的成果。
但值得注意的是，在建行的收入結構中，手續費、佣金、其他等一類非傳統收入，由2005 年上市時佔總收入約一成，增加至近年約兩成。
雖然這是開拓新收入來源，但往往亦由於開發一些過於複雜的金融產品，而造成未知的風險。
不過建行在金融海嘯期間，當中部分已佔兩成，亦沒有出現甚麼問題，相信這水平仍是穩建的，除非這部分推出很多新產品而大幅增長，否則平穩增長是可接受，並對其盈利有貢獻。
--內銀股的風險--
內銀股其中一個風險就是壞賬問題，這令市場對內銀股的估值不高，只有幾倍的市盈率，最主要就是反映壞賬的問題。
建行的公司類貨款過半，當中分散在各行業，而每個行業在不良貸款率方面，都有一定的差異。建行的貸款中，佔比較多的行業是製造業，不止佔了貸款近一成，當中的不良貸款率更超過7%，所以當製造業出現較大的不景氣時，對建行會造成較大的盈利打擊，這點不得不注意。
【圖1】--建行按行業劃合的貸款及不良貸款分布情況
【圖2】--建行按產品類型劃分的貸款及不良貸款分布情況
【圖3】--建行不良貸款率
建行的壞賬問題的確需要關注，而更重要的是，中國經濟已比過往年代弱，企業出事的機會更高，所以往後的問題可能加大。
不過，建行始終有一定質素，情況不會太差，同時，市場上的估值已考慮這些因素，所以市盈率只有個位數仍是合理水平。
--比較4 大國有銀行--
若比較其他內銀股，建行的ROA 及ROE 與工行相約，及比中行及農行為佳。
建行的ROA 回落，正反映中國經濟放緩，以及當中壞賬問題所帶來的影響，由於中國經濟仍有放緩之勢，故相信回報率有可能進一步回落。而ROE仍處理想水平， 但不得不注意的是，回報率正下跌中。整體來說，建行及工行的賺錢能力較佳，但回報率下跌是不利之處。
而建行的盈利大致保持增長，成績不錯，就算金融海嘯期間都能保持增長，可見對其沒有甚麼影響。
建行的盈利增長，其中一點是受惠於中國的經濟發展，帶動商業活動及民間借貸增長。故中國經濟進入較低增長年代，難免對建行造成影響。
另外，建行的壞賬問題，亦會對其造成風險，不過整體來說，建行仍有一定質素。
--內銀仍屬穩健--
近年，中國金融市場平穩發展，人行繼續推進利率市場化改革，2013年全面放開金融機構貸款利率制，之後又推動建立金融機構市場利率定價自律機制，市場改革及逐漸開放是必然道路。更開放的市場將會引致更多競爭，而較大規模的建行仍有優勢，但賺錢能力有可能減弱。
內銀股中，建行及工行可說是較有投資價值。綜合來說，建行是不差的企業，擁有品牌，以及有龐大網絡及客源基礎，相信在擴展業務時甚為有利。
銀行業本質上有高負債的風險，雖然內銀面對國際金融風險相對較低，但仍要面對中國銀行在監管上、借貸壞賬上的風險。不過，由於建行為國有銀行，大股東是中央，故若出現重大事件中央都會作出支援，因此就算出現黑天鵝事件，當中的風險其實有限。
--投資策略--
綜合來說，建行有相當的資產規模及網絡，加上有不差的賺錢能力，可算是有一定的質素，有長線投資的價值，加上有一定股息，長線持有及收息都可。
不過，中國經濟放緩以及內銀壞賬問題，都對此股造成風險，由於市場明白這些風險，所以對其估值不高，市盈率常處4、5 倍左右的水平，正正是反映這些因素。
因此雖然個位數的市盈率看似吸引，但卻只處合理的水平。而另一指標就是股息率，由於股息有可能下跌，加上當中的風險問題，故要達6%、7%以上股息率，才算是合理。
另外，建行由於規模已大，增長力不強，因此不要對股價太有期望，只能視為收息股。
現時建行的市盈率、股息率都合理，反映現時股價在合理區約中間水平，投資作長期收息，適合，但就不要對股價有太大期望。
最後投資者要注意一點，銀行業是較特別的行業， 本質上有較高風險，所以不宜將太多資產集中在銀行股，銀行股佔股票組合不建議超過三成，甚至兩成。因此，建行可以是收息股組合其中一隻收息股，但不是唯一的一隻。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
我是堅強果粉，貿易戰開打之後，我超擔心以後買不起蘋果手機，如果不漲，品質恐怕下降，我擔心到很認真的在想，是不是該去先買一支存起來。
沒想到昨天看到一則紐時報導，說北京物價上漲，蘋果價格漲了一倍。先別急著罵我假新聞，是指可以吃的蘋果，OK？
紐時的報導也指出，目前價格上漲僅限食物，其他品項感覺並不嚴重，目前中國還沒有通貨膨脹的問題，但山雨欲來的意味很重。最新一波經濟數據顯示中國的經濟己經走緩，失業率上升，網路上，不滿的情緒正在沸騰。
這篇報導最引起我注意的一段話是:「政府長期以來一直在擔心通貨膨脹。這種經濟問題曾在30年前天安門廣場的大規模公眾抗議活動中起過作用；政府暴力鎮壓抗議活動的週年紀念日就在本週。1990年代通貨膨脹急升曾險些令政府開放經濟的努力遭到破壞。」
中國經濟放緩，打貿易戰前就是如此，但貿易戰就算沒把情況變壞，也絕對沒有幫助。再加上一連串報導指出製造業正在快速離開中國，顯然中國壓力很大。
但美國也不好過，美國經濟最近也出現走緩的情形，本周甚至傳出了聯準會很可能降息，股市還為此漲了一波。
我忍不住要想，中美貿易戰打了快一年，到底誰表現比較好啊?
這個問題很難回答，但也不至於像中美兩主播隔洋辯論是誰贏，那麼難客觀判定，我看了一圈，覺得彭博資訊有篇報導將幾個重大經濟指標拿來做比較的做法不錯，於是本周的琪斐大放送，我們便是將中美兩國幾個重大的經濟指標拿來比一比，看看中美兩國誰得分比較高。
📌 本集內容 📌
✭【 琪斐大放送 】中美貿易戰持續升溫 打了一年誰佔上風？（00:41）
✭【 動眼看熱鬧 】川普同框中華民國國旗 政治意涵耐人尋味（09:17）
✭【 世界都在看 】大屯山、龜山島是活火山 我們該擔心嗎？（15:01）
✭【 漏網東西軍 】電玩成癮被列疾病 三種特徵檢查是否有病（20:40）
節目中提及台北市民六百萬為兩百萬口誤，謹此致歉。
我是堅強果粉，貿易戰開打之後，我超擔心以後買不起蘋果手機，如果不漲，品質恐怕下降，我擔心到很認真的在想，是不是該去先買一支存起來。
沒想到昨天看到一則紐時報導，說北京物價上漲，蘋果價格漲了一倍。先別急著罵我假新聞，是指可以吃的蘋果，OK？
紐時的報導也指出，目前價格上漲僅限食物，其他品項感覺並不嚴重，目前中國還沒有通貨膨脹的問題，但山雨欲來的意味很重。最新一波經濟數據顯示中國的經濟己經走緩，失業率上升，網路上，不滿的情緒正在沸騰。
這篇報導最引起我注意的一段話是:「政府長期以來一直在擔心通貨膨脹。這種經濟問題曾在30年前天安門廣場的大規模公眾抗議活動中起過作用；政府暴力鎮壓抗議活動的週年紀念日就在本週。1990年代通貨膨脹急升曾險些令政府開放經濟的努力遭到破壞。」
中國經濟放緩，打貿易戰前就是如此，但貿易戰就算沒把情況變壞，也絕對沒有幫助。再加上一連串報導指出製造業正在快速離開中國，顯然中國壓力很大。
但美國也不好過，美國經濟最近也出現走緩的情形，本周甚至傳出了聯準會很可能降息，股市還為此漲了一波。
我忍不住要想，中美貿易戰打了快一年，到底誰表現比較好啊?
這個問題很難回答，但也不至於像中美兩主播隔洋辯論是誰贏，那麼難客觀判定，我看了一圈，覺得彭博資訊有篇報導將幾個重大經濟指標拿來做比較的做法不錯，於是本周的琪斐大放送，我們便是將中美兩國幾個重大的經濟指標拿來比一比，看看中美兩國誰得分比較高。
從本周起，我也將動眼神經的任務做了些調整，我希望她以台灣出發的新聞為主。每周挑一條影響台灣很深，但需要做脈絡化解釋的新聞來做演繹。動眼神經以台灣國旗出現在白宮IG的這條熱門新聞切入，將川普上台以來的友台政策做了整理，來看看川普政府的友台到底有多友台。
張嘉玲選的是中研院經過長期監測，確認大屯火山和龜山島是活火山這條新聞，來看看我們是不是該逃命了?
📌 回顧過往集數 📌
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EP35《蔡明亮暢談電影大小事 長頸鹿竟也要絕種!? 安全與人權如何決擇 三個女人拷問蔡明亮》https://reurl.cc/8OqXX
EP36《中美貿易戰全面升級 土耳其重選伊斯坦堡市長 中國廁所革命有效嗎? 》https://reurl.cc/NL2KQ
EP37《華為被禁能靠自己? 台灣同婚帶動粉紅經濟 單身女兒最孝順? 英國分手擂台鬧出人命 》https://reurl.cc/2VRl4
EP38《華為致命傷在何處？ 南韓擬廢除體罰 AI語音助理為何多為女聲？ 法國再掀安樂死論戰 》https://reurl.cc/vxqjy
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