1001新加坡聯合早報
*【金正恩有意恢復朝韓熱線 指美對朝“敵對政策”更惡劣】
朝鮮領導人金正恩向韓國釋放善意，表示有意在近期恢復中斷了許久的朝韓熱線，不過卻指責美國對朝鮮採取更惡劣的敵對政策。分析指出，由於朝鮮和美韓各有盤算，半島局勢仍是迷霧重重。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20211001-1198951
*【朝中社稱朝鮮成功試射新研發防空導彈】
朝中社1日說，朝鮮週四成功發射了一枚新研發的防空導彈，距離朝鮮上一次試射僅過了兩天。路透社引述該報導說，朝鮮國防科學院在9月30日進行的試射旨在確認其導彈發射器、雷達、綜合作戰指揮車和作戰性能的實際功能。勞動黨中央委員會書記朴正天觀摩了當天的試射，朝鮮領導人金正恩似乎沒有到現場。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20211001-1199019
*【金與正獲任命朝鮮國務委員會要職】
朝鮮領導人金正恩具影響力的胞妹金與正獲任命最高政府機關朝鮮國務委員會擔任要職。這是金與正參與朝鮮政府事務以來受委的最高職位。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210930-1198867
*【德國政黨結盟談判可能在10月中旬開始進行】
繼德國社會民主黨（SPD）以微弱優勢贏得周日的全國大選，德國總理默克爾所屬的基督教民主聯盟（CDU）副領導人表示，德國各政黨應該在10月中旬前明確誰將參加正式的聯盟談判。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210930-1198862
*【美中恢復中斷多時防務磋商 美稱雙方進行坦率深入討論】
美國與中國國防官員恢復了中斷多時的防務磋商。美方說兩國官員進行了“坦率、深入”的討論。五角大廈發表聲明說，國防部分管中國事務的副助理部長Michael Chase與中國人民解放軍國際軍事合作辦公室副主任黃學平少將週二和週三通過視訊，共同主持了第16次美中防務政策協調對話會。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20211001-1198953
*【強化半導體供應鏈與監管大型科技公司 美歐深化合作遏制中國非市場行為】
美國—歐盟貿易和技術委員會發表聲明，承諾在半導體供應鏈安全、審查可能具有敵意的外國投資、敏感兩用技術的出口管制、人工智慧等多個領域展開合作。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20211001-1198950
*【國際運輸業者警告：全球供應鏈瀕崩潰】
新型冠狀病毒疫情自前年底爆發以來重挫全球物流，多個國際運輸組織向出席聯合國大會的各國領袖發公開信，警告若各國不恢復運輸工人的行動自由，並讓他們優先接種世衛認可的疫苗，全球供應鏈將面臨崩潰風險，預計今年底人手流失更多，供應鏈受壓更嚴重。
https://www.zaobao.com.sg/wencui/political/story20211001-1199026
*【英國汽油零售商協會：全國27%加油網站乾涸】
英國汽油零售商協會表示，儘管旗下司機已增加了燃料交付量，但英國加油站仍出現“前所未有”的需求，且還出現員工受虐的情況。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210930-1198887
*【調查： 受疫情與長期燃油短缺影響 委內瑞拉約四分三人口陷赤貧】
最新調查顯示，委內瑞拉約有四分之三人口陷入赤貧。持續四年的惡性通貨膨脹和長達八年的經濟衰退，已使該國紙幣變得幾乎一文不值，甚至當垃圾丟棄。
https://www.zaobao.com.sg/news/sea/story20211001-1198949
*【中國國網北京電力推出付電費獲優惠券計畫】
國網北京市電力公司公佈，十一期間將有電力超過2500名運維保障人員對各類電力設備開展巡視保障，全力保障北京城市運行和百姓生活安全可靠供電。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20210930-1198876
*【馬國公務員11月1日前須完成疫苗接種 否則將受紀律處分】
馬國公共服務局說，如果公務員拒絕接種，按1993年公務員（行為與紀律）條例，將受到紀律處分。目前公務員的接種率達98％，少數還未註冊接種者共有1萬6902人，僅占1.6％。
https://www.zaobao.com.sg/news/sea/story20211001-1198944
*【黑龍江新增本土確診10例】
中國黑龍江省新增本土確診病例10例，其中哈爾濱市香坊區一例、阿城區一例、巴彥縣八例，其中無症狀感染者轉確診一例。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20211001-1199036
*【澳洲維州疫情急劇反彈 單日新增病例首度破千】
澳洲人口第二大州維多利亞的冠病疫情急劇反彈，主因是民眾違反限聚令。州政府官員承認，防控疫情工作遭受重大挫折。維州週四通報新增1438起冠病確診病例，不僅創下單日染疫數紀錄，也是該州首度單日病例破千。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20211001-1198955
*【胡志明市放寬防疫措施 准更多商業與社交活動重啟】
越南最大城市兼商業中心胡志明市開始放寬實施了四個月的防疫限制措施，允許更多商業和社交活動重新啟動。本月1日起，胡志明市工業園、建築工地、商場、理髮院、酒店可恢復運作，餐館也可提供外賣服務。
https://www.zaobao.com.sg/news/sea/story20211001-1198948
*【路透：普華永道將允許美國全職員工永久遠端辦公】
普華永道會計事務所（PwC）決定讓美國員工以遠端辦公為一項永久安排，為迄今支援全職員工遠端工作的最大雇主之一。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20211001-1199032
*【南非總統將封鎖等級降至最低一級】
南非總統拉馬福薩將該國的封鎖等級下調到最低一級。這是南非本月以來第二次放寬防疫限制措施，希望能趁著夏季假期到來設法提振經濟。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20211001-1199023
*【新馬邊境封鎖 越來越多親屬申請跨境定居獅城】
冠病疫情導致馬新兩國限制邊境出入長達一年半，許多越堤族選擇在新加坡定居工作，隨著生活漸趨穩定，近期從馬來西亞家鄉接送小孩和長者前往新加坡居住的現像增多。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210930-1198890
*【俄羅斯死亡病例連續三天刷新紀錄】
受Delta冠病變異肆虐，加上疫苗接種率低迷，俄羅斯週四（30日）通報新增867起死亡病例，連續第三天刷新單日最高紀錄。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210930-1198886
*【菲律賓部長：經濟需至少10年才可恢復大流行前增長】
菲律賓官員表示，菲律賓經濟將需要十年以上才能恢復到大流行前的增長水準。他警告，未來兩代菲律賓人將為冠病所造成的經濟危機“買單”。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210930-1198880
*【美國國會通過臨時撥款法案避免政府停擺】
美國眾議院9月30日（週四）投票通過一項臨時撥款法案，確保聯邦政府有足夠資金繼續運轉到12月3日，暫時避免因資金耗盡而“關門”。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20211001-1199020
*【岸田文雄與河野太郎 日本政治的變與不變】
岸田文雄在自民黨總裁選舉第二輪投票中取下257票，擊敗取得170票的河野太郎，成為第27代總裁，預料亦將接替菅義偉成為日本第100任首相。對於自民党資深成員而言，這是穩定的一次勝利；但對於河野太郎的支持者，這不免是變革的一次錯失。
https://www.zaobao.com.sg/wencui/political/story20211001-1199028
*【讀賣：前奧運部長將出任新財長 麻生任自民黨副總裁】
日本讀賣新聞報導，日本新財政部長預計將由68歲的前奧運部長鈴木俊一出任。該報導指現任財長麻生太郎料將成為自民黨副總裁。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20211001-1199043
*【法國前總統薩科奇非法使用競選資金案罪名成立 被判1年徒刑
巴黎一家法院裁定法國前總統薩科奇非法使用競選資金罪名成立，被判處一年有期徒刑。薩科奇代理律師表示將提起上訴。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210930-1198895
*【泰國洪災至少七死一失蹤 政府與專家：不會重演2011年慘況】
受熱帶風暴電母（Dianmu）影響，泰國東北部和中部地區一周來持續出現強降雨，有30個府遭遇洪災，至少七人遇難一人失蹤。政府和專家出面安撫人心，強調按照當前災情、水壩水位以及現有抗洪設施，相信不會重演2011年特大洪災400人死、200萬戶家庭受災的慘況。
https://www.zaobao.com.sg/news/sea/story20211001-1198946
*【印度：富國1000億美元承諾不足於助發展中國家應對氣候變化】
印度首席經濟顧問在聯合國氣候變化大會（COP26）召開前表示，由於貧窮國家的碳排放比例較高，而富國承諾幫助這些國家應對氣候變化的資金必須遠遠超過1000億美元。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210930-1198893
*【挪威宣佈2023年關閉北極冷岸群島最後一個煤礦】
挪威將於2023年關閉在北極冷岸群島（Svalbard）的最後一個煤礦。其運營商表示，挪威在那裡一個多世紀的勘探工作將告一段落。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210930-1198892
*【菲防長：中國一前外交官曾反對 菲美檢討共同防禦條約】
菲律賓國防部長洛倫扎納稱，中國一名前外交官曾向菲方表明，反對菲律賓重新檢討與美國實施了70年的共同防禦條約。
https://www.zaobao.com.sg/news/sea/story20211001-1198947
*【美俄外交官日內瓦舉行閉門會談】
俄羅斯和美國的外交官在日內瓦舉行了閉門會談，這是繼美國總統拜登和俄羅斯總統普丁6月的峰會之後，世界上最大的兩個核國家之間的最新一輪討論。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210930-1198882
*【報告：歐盟應提高稀土永磁產量 減少對華依賴】
歐盟資助的一個機構週四表示，歐盟應每年投資多達2億歐元，以提高特種稀土磁鐵的區內產量，並減少對中國的依賴。稀土是生產電動汽車電機和風力渦輪機的關鍵材料。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20211001-1199046
*【緬甸軍政府為緬元貶值和經濟衰退承擔責任】
緬甸軍政府發言人表示，緬甸目前的經濟問題是由“外部因素”和兩波冠病感染引起。他表示，軍政府承擔全部責任，並正在努力解決這些問題。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210930-1198878
久遠 1 在 [標的] 2618.Tw 長榮航實質解封股率先受惠- 看板Stock - 批踢踢 ... 的推薦與評價
1. 標的：2618.TW 長榮航 (例 2330.TW 台積電)
2. 分類：多
3. 分析/正文：
先簡單看一下貨運基本面展望
疫情解封在即，在即就是「還沒有」
因此現有貨運營運將持續穩固
1月營收年增50%，驗證年前2610.TW 華航 標的之看法
1月份雙航在SCFI價格居高不下之下，淡季皆繳出亮麗成績
複習一下年前的說法：
認為就歷年經驗，價格很大機會維持在9月以上
而實際1月雙航公布月營收資料皆優於預期，皆約僅回檔至10月份價格
接下來即將進入3月份季節性旺季，外加海運罷工談判在即
*請注意「海運罷工」是一個如「運河堵塞」般真實具備高度影響力的重大議題
以保守的觀點下，個人認為非常大機會(就算沒罷工)上半年空運業績皆無虞
接下來是客運分析
客運面對的疑問點在於
1.距離獲利挹注 尚仍久遠
2.載客會賠錢
但其實並非如此
1.距離獲利挹注 尚仍久遠
「旅遊相關獲利」挹注很可能並不如大家所想的久
最快將在「開放外國旅客轉機」後便浮現
去年曾經有一段時間開放過中轉，但在疫情爆發後便暫停
而如今隨著經濟不能脫軌的「時勢所逼」之下
「近期」隨著商務客開放，中轉隨之開放的可能性極高。
2022.02.17
https://news.tvbs.com.tw/life/1717818
陳時中坦言，台灣染疫率低，眼前雖然不必與病毒共存，但下半年起國門非開不可，以免
經濟競爭差人一大截，這是另一種時勢所逼。
以下新聞與交通運輸研究所2019年的文獻 先幫忙建立中轉相關概念
2022.02.09
https://udn.com/news/story/7252/6085464
航空專家也進一步指出，轉機只要人流動線規劃得宜，跟國內的民眾接觸並不多，台灣自
2021年5月19日開始暫停旅客來台轉機，迄今仍未開放，桃園機場持續冷清；反觀成田機
場及仁川機場同樣是北美前往東南亞的重要轉機點，持續接受世界各地旅客前往轉機，一
但旅客習慣後，台灣日後的轉機商機不免讓人擔憂一去不復返。
2018.07.04
https://www.chinatimes.com/newspapers/20180704000273-260202?chdtv
挾著台北具有東南亞的中轉優勢，長榮航的北美航線如洛杉磯、紐約、西雅圖、多倫多、
溫哥華等及歐洲航線的巴黎等直飛台北旅客，在台北再中轉到東南亞如曼谷、峇里島、宿
霧、河內、胡志明市、雅加達、吉隆坡、馬尼拉、金邊、新加坡的旅客直線成長，達雙位
數的成長。整體而言，長榮航入盟後整體客運營收年增率約3至5％，潛在效益可觀。
2019.10.26
https://ctee.com.tw/news/industry/164664.html
長榮航空的轉機客策略奏效，長榮航空統計，休士頓航線的轉機客比率超過7成，芝加哥
的轉機客比率也有6成5，轉機客主要是往返美國與東南亞國家，其中又以美國往返越南、
菲律賓最多。
而在一份2019的報告中
分析亞洲主要轉運機場競爭關係 以東南亞中轉北美為例
結論大概是這兩頁
1.東南亞前往北美多以轉機形式
2.台灣相對香港、成田、仁川機場，「最具」轉機優勢
綜合以上資料，可得知大部分飛往北美的班機
班機上的轉機客比率可能高達6成以上，且來源是東南亞國家
而關於北美中轉市場的經營
長榮航市佔約6~7成以上
可參考看華航與長榮航2013與2019年報對照
2013
中華航美洲載客數：1,436,669
長榮航美洲載客數：1,233,831
2019
中華航美洲載客數：1,017,031
長榮航美洲載客數：2,239,229
也因此在很近的將來
即使國內仍有入境限制，但開放國際中轉後
唯一實質"率先"吃到旅遊復甦效益的將是長榮航
必定受惠東南亞返鄉探視需求而挹注營收
機制如下：
2021
美 國 開放邊境(O)
台 灣 嚴守邊境(X)
東南亞 嚴守邊境(X)
->台灣開放免入境中轉，東南亞需求仍低
2022
美 國 開放邊境(O)
台 灣 嚴守邊境(X)
東南亞 開放邊境(O)
->台灣開放免入境中轉，銜接起東南亞與美國運輸需求
2.載客會賠錢
載客會賠錢這部份不可能發生
首先要有一個認知就是直到目前為止
「客機一直都有持續在飛」
這部份可以從民航局的網站隨時獲得最新資料
以12月為例，其實我們飛機一直都在飛，只是載客率極低
過去一年雙航一直是扛著這些班機，繳出了獲利表現
了解這方面的背景後
再根據疫情前的年報中公布的北美航線班機總數
以北美長程班機
位置數330
*中轉載客比例60%
*每週來回班次數178班
*80%載客率來推估
330*0.6*178*0.8=約28,000
即疫情前每週東南亞中轉需求約28,000人次(來回)
而再對照目前行駛的北美班機22班來回後
22班次*240位置=約5,000
(扣除目前民航局公布之20%左右載客率,推估每班約剩下240個空位)
疫情前需求28,000/週 VS 疫情後供給5,000/週
在很快的將來 東南亞 與 美國 邊境放寬下
就算 復甦僅達18% 都足夠把北美航班坐滿
這是在完全不新增航班下，補上原本班機空位就能增加的營收
也就是扣除少量人事及餐飲成本後，剩下的全部都會是淨利
而且在需求>供給之下，會是以高票價的情況下發生
舉例：5000人*4週*$20,000現行票價=每月新增4億淨利
所以光是今年東南亞中轉這塊，假如6月開放中轉，
6個月的時間光是中轉即可能貢獻超出24億，相當於EPS稅前接近0.5元
而當了解這個邏輯後
可以進而思考的是
當現行14->3月10天->4月7天->下半年如果同日本改3天 會發生什麼事
https://technews.tw/2022/02/17/april-reduced-to-7-days/
指揮中心曾說最快 3 月中將入境檢疫天數縮短至 10 天，並預計觀察一個月，是否代表
4 月將進一步縮短至 7 天，陳時中回應，最快的確有可能，但要看疫情狀況而定，未來
也會逐步開放非國民身分的外籍人士入境，相關必要性或對台影響等評估，會由經濟部做
相關規劃。
最先能夠預期發生的事情
就是現行班機的空位被大量填滿
這部分可參考 疫前的需求 跟 目前的供給
疫前需求(2019長榮載客人次)：16,000,000(100%)
現行需求(2021長榮載客人次)：290,000 (2%)
供給上限(2021長榮位置總數)：1,400,000 (9%)
尚餘空位(2021長榮位置剩餘)：1,110,000(7%)
加上悶了2020,2021兩年的需求
說不定1600萬人次需求還需要加權1.5或2倍
假如6月起隔離變成3天
僅須新增7%人數約55萬人(=110萬人次往返)
願意用以約疫情前50%~100%的票價出遊
亞洲 單程經濟艙機票原$5,000,現$10,000
美歐 單程經濟艙機票原$12,000 現$20,000
那如同中轉現象般,在航班不變的前提下
座位滿載的高獲利的故事就會”立刻”實現
而且重點是!
這是在「不增班」、「不增班」的前提下所貢獻的
亦即代表貨運運能不變，貨運貢獻的EPS仍將維持在高檔
若先以完全不增班的情況下來討論
目前每週班機總數依民航局報表共為67班(單程)
再依照地點細分的話如下圖
並加以區分
疫後票價->官網查詢
航線營收->過往法說簡報
載客率->民航局
尚餘空位數->機型-載客率
可以得出僅以現行航班數飛行 填補空位
因「不需增加航班」、「幾無新增成本」緣故，新增的營收將全是淨利
光是這塊新增的獲利，視實際票價價格
下半年就有機會貢獻稅前將近1~2元(尚未計入貨運獲利)
若是在第三季或第四季某個時候解封，獲利勢必將更加激增
而較遠的部分，若遲至明年才完全解封
同樣就算只用現有的航班數(疫情前的12%左右)經營
在前述的需求極為旺盛的背景下
個人估計2023就會是一個最少稅前3.41元起跳的故事
所以航空公司不會只用12%經營
基於雙航的航權在台灣市佔達50%以上,以及航空公司訂價策略的兩個前提
->確保滿載率
->提高客單價
明年非常大概率會是一個以高票價+緩步增班形式復甦的景象
也就是當維持疫情前12%航班下都能有3.41的稅前EPS
而若明年增班恢復至疫情前50% 以及票價下降為現在漲幅的一半
亞洲 單程經濟艙機票原$5,000, 明年$7,500
美歐 單程經濟艙機票原$12,000 明年$16,000
並嘗試計算增加航班之成本
*增加航班成本計算方式為
2019年毛利為12%
以2019年報中航線營收*88%視為成本
2019各航線成本/2019班機數，計算出平均每班航班過往成本
美歐約300萬，亞洲約50-100萬內
這數字與經驗上個人認為應該相符，參考資料為
https://news.ltn.com.tw/news/life/breakingnews/3803036
華航飛往美國班機 一起飛即空中拋油90噸返航
若預計一班航班飛往美國須100噸用油，差不多即為250萬~300萬間
皆以高估 飛行歐美一趟300萬，飛往亞洲一趟100萬計算
如此一來獲利增班部分之獲利貢獻
在成本高估之下即有可能達到稅前2.5元以上
加上上述原航班約3.5元，全年稅前即有可能在稅前6~7元以上
別忘記前兩年幾乎99%的航空公司都在賠錢
沒賠錢的其中兩家都在台灣
而其中一家最賺錢的去年在法說會的時候說
「航空公司苦了那麼久，未來對票價會有所堅持」
現金無虞的1% 宣告要有所堅持
個人相信航空業高獲利增長的故事還在持續中
結論：
上次稅後4元時，股價創下上市以來高點38元
這獲利數字今年即有可能客貨運雙強下先突破，明年全面解封再突破
坦白說，在需求極度旺盛以及航空公司虧夠久了之下
目前還想不到未來一段高票價+高乘座率的獲利天花板怎麼抓
公司獲利來自於人類行為模式(簡稱需求)
如視訊概念股 在疫情中人類行為模式改變,遠端需求爆發 大發利市
而對於疫後人類行為模式 可以百分之兩百確定會出現的情景是
有關出國話題
疫情前的聊法是：「我們上次出國去哪哪哪的時候...(談經驗)」
疫情後的聊法是：「欸你今年要不要出國?」
行為模式之改變!獲利之所在!
4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填)
雙航皆持有大部位中
依照日本是國人最愛旅遊之國家來說
華航是日本線著重較高之航空，外有虎航小金雞，獲利沒細算但肯定同樣可怕
甚至以更保守的狀況來看，就算歐美票價回落，日本也別想下降，華航反而受惠
綜合各方面供需判斷
在超出疫情前的高需求下 疫後高票價很可能是常態
獲利也如文中分析 認為將合理的突破天際
因此仍依然看好持有相當大部位
以現階段來說，認為長榮航正在走進高速成長期
若近期有拉回機會，例如什麼烏克蘭的，都是不錯的進場點
戰爭的影響會從開戰第一天開始逐漸變小
但航空業的增長速度卻會隨著時間流逝越來越快
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.52.201.12 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1645110045.A.211.html
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