【龔成問答信箱】(Q21301-Q21320)
Q21301:
龔SIR 我有問題想問
1. 想問股票班,第4堂現金流折現法如果用係股票, 適合用係邊類型股票? 還是呢種方法唔係太適合用係股票?
因為股現金流折現法用係有年期同穩定無增長既資產先適用…
咁股票全部都係無年期, 加上增長率難預測, 咁係咪現金流折現法唔岩用係股票?
2. 另外想問第5堂教的估值法,,合理區範圍要加Buffer,, 想問點計個百分比, 例如合理區係 $100-$200,, 範圍百分比應該係
(a) (100/200)X 100% = 50%
(b) (100/100)X 100% = 100%
3. 都係關於市盈率估值法,,如果某公司佢係行業龍頭, 需要調高10%,,想問係調高佢PE合理區還是計到最尾個Step 先調高合理估值?
參考第5堂Notes P.34, 388為例,,388因為係壟斷狀態, 要調高
咁應該係幾時調高?
(a) 將PE合理區32.7 – 37.7 倍調高10%
(b) 將合理估值加左Buffer 後的 $212 - $298調高10%
(c) 還是無所謂, 兩個是但一個都得?
4. 我用左388 最新數據去計佢個合理估值,.
年度: 2016/2017/2018/2019/2020
每股盈利($): 4.76/6.03/7.5/7.49/9.11
每股盈利增長率(%): -28.96/26.88/24.38/-0.13/21.63
近5年每股盈利 = $6.978
增長率 = 8.76%
有代表性的EPS= $7.53
合理PE = 34.18x to 42.75x
估算合理價 = $258 to $322
因為估值範圍闊度=25% 所以唔洗加Buffer
(a) 想問以上估值計得岩唔岩?
(b) 因為我想增長率準確D, 我用左過往5年增長率相加再除5
[-28.96 + 26.88 + 24.38 + (-0.13) + 21.63)/5 , 得出8.76%,
我想問堂上你話實計既法(複式增長率) 係咪就係咁樣計? 定係我計錯?
(c) 都係關於增長率問題, 我上網睇番”預測每股盈利”
年度: 2021/2022/2023
預測每股盈利: 11.88/13.73/15.64
EPS增長率(我自己計): 30.4%/15.6%/13.9%
我可唔可以用2021既既預測每股盈利增長率30.4% 當作計算有代表性的EPS既增長率? $6.978 x 1.3= $9
咁樣計法會唔會唔準?
(d) 想問估值範圍闊度應該係(322-258)/322 x 100% =20% 還是 322-258)/258 x100% = 25%
5. 第5堂Notes. P.83, 點解公用股可以用PB Ratio 分析? 公用股Average PB Ratio 13x-16x, 大過4x 正常應該唔可以用PB 分析
有勞龔SIR!
龔成老師︰
1) 其實現金流折現法,係最正統的估值方法,基本上係適合於任何股票。
但由於計算上,有不少主觀數字。只要稍有偏差,最終計算結果的落差,係可以好大。
如果你經驗較淺,你用佢來計算現金流穏定,或者資產有固定年期的企業(好似西隧盈利),係可以。
但若果你想計一些波動性較大,增長力較高的股票,我建議你先用其他估值方法,會較為穏陣。
2) 假如你初步估值得出,合理區係 $100-$200。
你就用佢2者的差額,即$100。再去比對估值中最高價位,即係$200。
以100/200,得出結果係50%。由於合理價格範圍,高於20%,所以你就不用在初步估值上加入緩衝區。
但假若今次,你初步估值得出,合理區係 $100-$110。
以10/110,得出結果係9%,少於我們要求。因此,你要在初步估值上,加入10%緩衝區。
最終估值,會變成$90 - $121。
其實你要明白這個加緩衝區的原理,是希望股價能更有效反映合理區,你不要公式化去用。
3) 其實港交所,一直都係獨市經驗,你用佢過往PE作參考,已經可以。
因為當中已經反映其獨市優勢,不用作調整。
至於所謂的調高多少%,其實是當比較該企業及行業市盈率時,若然這企業是龍頭,若果以行業市盈率作基礎,就有可能調高,但調高多少%,無絕對的,因為最重要是衡量該企業比行業有多強。
4a + b) 我地算增長率,唔係單單用個平均數,而係用過往多年的增長,去計一個每年平衡增長率。
由2016年至2020年,每股盈利大致上升92%。
年度化增長率︰約為+18%
有代表性的EPS= $8.23
合理PE = 34.18x to 42.75x
合理估值︰$281 - $352
由於合理區範圍只有20%,故再加10%緩衝區,估值變成︰$253 - $387
當然有代表的EPS,我用增長率18%,當我地運用時,要理性地分析,往後是否能增長18%,我地不能公式化運用,要明白每一個數字背後所代表的意義。而從18%推算出來的有代表性的EPS= $8.23,由於能有效反映近年的盈利情況,因此,我相信這數字有一定的代表性。
4c) 你都可以參考大行預測,但最好用多間大行的平均數。之後,你可以用佢結果,再更你計算結果,取一個平均數,去作為有代表性的EPS,都係可以。
4d) 以你上述例子,(322-258)/322 x 100% =20%才是正確計法。
5) 由於公用股,主要企業價值,都可以反映在會計資產上。因此,可以用市賬率,作為計算中電(0002)這類公用股平貴指標。
我相信你見到公用股佢PB去到10倍以上,是找錯左數字,你見到的數字,應該不是PB。
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Q21302:
龔老師 請教下,0548已過除淨日,係未再回落D再入好D呢
龔成老師︰
首先,你可能對派息運作,有點誤解。好多散戶都會覺得,「除淨日」後會跌,那時候買入就最抵。
其實,這個想法係不正確。
「除淨日」,其實就是用來確認那些股東收到這權益的日子。等到「除淨日」當天才買,派息就唔會有你份。
「除淨日」那天,股價就會扣除派息部份,例如原來股價$10,派息$1。那麼「除淨日」就會將股價,從$10下調至$9,以反映派息動作。
而「派息日」,就係這班合資格股東,正式收到股息的日子。
由於「除淨日」股價會下跌。而下跌比重同收到息係一樣,所以只係左手交右手動作。作為投資者,你唔會在此期間前後,去做買/沽貨,而出現任何著數。
所以,「除淨日」只係一個用來扣除派息權益的日子,與你是否投資一隻股票,係絕對無關。
深圳高速公路股份(0548)有質素的,這股持有不少有質素的資產,現金流穩定,不過增長力不強。
這股有長線投資價值,收息可以,但就不要對股價有太大期望。現價合理。
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Q21303:
你好阿sir,我已睇左三本你既書,分別係選股、股票同年報勝經
本人都對金錢系統同時間值有概念,識捕捉市場恐慌同熱市同有明確目標6年要有100萬
目前進度用左15個月18萬貨,4萬現金,問銀行借左平loan 10萬等恐慌入市機會
但睇完三本書始終吾識做估值衡量股票平貴
一般既市盈率同現金流折現法都明白,但吾識衡量股票平貴同搵潛力股
求指點
龔成老師:
對,保持閱讀與進步,長遠來說,你的知識一定同財富成正比。
至於借貸投資,則是有危有機,雖然利息不高,但你都要明白,這動作有風險的。我一般較建議「有明顯機會才動用「借」這個最後動用的「皇牌」,在一般情況,不太建議為借而借。
如果你現時已經借了資金,就可以等大跌市時,好好把握機會,但唔好心急動用,寧願輸利息,都唔好心急投資。
要計企業的價值,過程比較複雜,好難三言兩語就講到,就算在我的股票班,都要講5小時,裡面會講3種估值方法,有難有易,但同學都用到的。
簡單來說,你要考慮企業的生意、盈利、現金流、資產、負債等財務數據,同時要比較行業,考慮這企業的經營情況,之後的環境又會如何。這都是計算的基礎。
例如,我地會考慮佢有多少生意,有多少盈利、現金流,有多少資產,從而計算該業務值多少錢,同時會推算將來的盈利情況,去推算這企業長遠的價值。
如果要深入計算,基本上要好仔細的研究企業,要分析好多財務數據用比率,先至有較完整的答案。
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Q21304:
老師你好呀!
請問你點睇1358同2899呀?謝謝你
同埋358
龔成老師:
普華和順(1358)主要於中國開發、製造及銷售再生醫用生物材料產品;輸液器產品;以及骨科植入物產品。
本身業務有點波動,同時未見有好大獨特性與規模,整體的投資價值未算好高。
佢派特別股息後,股價除淨大跌,而派特別股息令佢現金減少,整體企業發展力不強。整體的投資價值唔高。
紫金礦業(2899)佢主要從事黃金及其他礦產資源的勘探、採礦、生產、冶煉及銷售。
但你要留意番,雖然這類資源股雖有投資價值,但只算中等。
原因是這樣,資源本身有一定的價值,但盈利始終受國際黃金價格影響,本質上會較為被動,無乜價格自主能力,同時產品無差異性,是典型的商品企業。這類企業都有一定的投資價值,但就不會太高。
江西銅業股份(0358)係中國一家綜合性銅生產企業,主要業務範圍為於江西省東北部經營銅采礦、選礦、熔煉與精煉以生產陰極銅、銅杆線及副產品,包括硫精礦、硫酸及電解金和銀以及稀散金屬,如鉬精礦。
佢亦會為客戶根據來料提供熔煉和精煉的加工服務。
就過往的業務情況來分析,這股不過不失,盈利較為波動,反映無乜產品價格自主的能力,長遠企業價值增長只是一般。
這股不是劣質,但都不是高質,相信股價長遠未必有明顯上升,只是較普通的企業,投資價值只是一般。
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Q21305:
老師,目前只有以下的股:
939@4000,
968@2000,
1177@2000,
1810@1000.
1257@2000
想問1257和956邊隻較好,
睇左老師的書,想入
1317或1569两者選一,
1448,1830,1928,696,1458,老師可以比d建議應該咩組合較好
另外,也想問下老師如何評價558,我見佢都升得多,
謝謝你抽空睇我的留言
龔成老師:
現時持有的組合,基本上都是有質素的股,長線持有無問題,但要留意,當中持有的小米(1810)、信義光能(0968)、中生(1177)都是潛力股類別,這些都是可長線投資,但都不能過度集中在潛力股。所以當你日後增加潛力股時,要留意翻比例及上限。
新天綠色能源(0956)本質不差,值博率會高少少,有一定的增長力,但由於都有一定的負債,考慮到風險因素,現價只是合理區,未算平。
你投資都可以,分注無問題,但由於這企業規模比較細,加上有行業風險,因此唔建議太大注。
至於教育股,可考慮楓葉教育(1317)。
至於另外的5間,都是有質素的,如果想收息及平穩增長,可考慮金沙(1928),如果想潛力,可考慮褔壽園(1448)、必瘦站(1830)(當然這兩股回翻少少就較有值博率)。
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Q21306:
老師您好,請問一下必瘦站1830,您如何分析及看好的原因,希望能夠詳細地瞭解一下您的看法。非常感謝您!
龔成老師:
必瘦站(1830)長遠有發展,本身有一定的質素。
睇翻之前的疫情,佢身處的行業受影響,但佢的現金流及財務數據都唔算差,這點可以想象到,當正常的經營環境,佢的生意一定唔錯。
加上佢的野心愈來愈大,本身有一定的技術,同時不斷將香港的業務模式複製到其他海外地區,我見佢加強了發展其他地方,因此發展不差。
這股有長線投資價值。
這股我自己都有貨,都是長期睇翻,見佢之前的發展一直唔差,加上疫情仍有錢賺,這是加分的地方,你可以推算到,當經濟正常翻,佢的生意一定會唔錯。但近期升了好多,已貴,最好回少少先小注,大跌先正式買入,會較穩陣。
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Q21307:
老師我剛開始月供股票,2800 $2000,823/2388各$1500,現在有2個小朋友約10歲,我想將佢地既利是錢用黎買股票希望在佢地成年時已有一筆唔少既錢比佢地繼續投資
如果我用佢地既錢用晒黎買3067長線可以嗎?還是有其他穩陣長線部署?
自己持有
8000 股 1313 $9.34
2000股 358 $16.76
可長線持有嗎?
龔成老師:
你現你月供的盈富(2800)、領展(0823)、中銀(2388),都是有質素的,都可以長期進行。
至於現時持有的股票,華潤水泥控股(1313)本身有質素的,不過業務就較有波動,佢過往的盈利數據上落都大,因此股價的變大亦會較大。
佢之前公布的中期業績,業務有回落情況。長遠計,房屋、基建發展等因素,都會利好水泥股。因此長遠是正面,你長線持有就得。
至於江西銅業股份(0358)係中國一家綜合性銅生產企業,主要業務範圍為於江西省東北部經營銅采礦、選礦、熔煉與精煉以生產陰極銅、銅杆線及副產品,包括硫精礦、硫酸及電解金和銀以及稀散金屬,如鉬精礦。
佢亦會為客戶根據來料提供熔煉和精煉的加工服務。
就過往的業務情況來分析,這股不過不失,盈利較為波動,反映無乜產品價格自主的能力,長遠企業價值增長只是一般。
這股不是劣質,但都不是高質,相信股價長遠未必有明顯上升,只是較普通的企業,投資價值只是一般。因此不建議持有太多貨。
至於你小朋友,集中投資恆生科指(3067)不是不可,但就始終有少少風險,要睇你地的風險承受能力。這是一個潛力股基金,當中都是潛力股,回報高,風險大。從你小朋友長線投資角度,不是不可,但就要明白這動作的風險,如果承受風險能力不高,就只宜部分投資這基金,不能全部。
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Q21308:
你好,想問下﹐我用個個估值方法對於某d股會偏差好大。
好似我用來計1177﹐佢收入一時可以增長40%﹐一時又得16%﹐今年仲下跌左﹐變相好難預計以後增長幾多%
龔成老師:
當我地進行企業分析,以及進行估值時,最重要是找一些核心因素。
例如你見佢有時收入增長較多,有時就較少,而我地會著重佢長期的收入增長是多少,而不是一年半年。
同時,你不能只公式化去運用,你要懂得將財務數據「意義化」,你要解釋翻,點解佢該年會增長較多,而另一年增長少,當時的大環境怎樣,而將來的大環境發展又會怎樣,從而推算將來的收入及財務數據情況。
因此,你要利用對企業「核心」,及「長期」的因素作為分析點。
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Q21309:
龔成老師,如果3067咩價位入比較適合?
175,2600現價可入?
龔成老師:
安碩恒生科技(3067),有長線投資價值。
這基金追蹤恆生科技指數之表現,而恆生科技指數,都是一些有質素的潛力股,例如阿里(9988)、騰訊(0700)、小米(1810)、美團(3690)等的新經濟類公司,長遠有潛力。所以有長線持有價值。由於基金有30隻股票,比起單一股票,風險能減低。
不過,現價都唔平,大約在合理區頂至略貴,因此,這刻不能大注投資。最好的策略,就是月供,或自行分注小注慢慢收貨(例如每月買一次、或2個月買一次),總之慢慢入,不能用盡現金,原理如同不斷儲貨,這樣就能平均買入價,減少風險。然後就長線持有。
吉利(0175)業績弱將會對股價短期不利,企業價值都有少少影響,不過最重要睇翻長遠價值,吉利(0175)本身的質素不差,擁有一定的銷售網絡及品牌,不錯的市場策略及定位,而又能把握中國汽車市場增長的機遇。
長遠來講,佢的品牌與發展在中國仍理想,2018年,吉利透過旗下海外企業,動用超過$500億人民幣收購戴姆勒股份公司9.69%股份。由于戴姆勒股權結構分散,所以吉利已經成為了戴姆勒集團最大單一股東。這不單有利佢有中國發展,同時長遠,可能加快了海外發展速度。
另外,佢未必發展自己的電動車品牌,但會發展當中的技術,相信在合作及自身價值上,長遠仍是正面的。
現時價位在合理區中上部至頂位,股價波動,有貨可長線。如果現價入貨,小注都得。
中國鋁業(2600)主要從事鋁土礦、煤炭等資源勘探開採;氧化鋁、原鋁和鋁合金產品生產、銷售、技術研發;國際貿易;物流產業,火力及新能源發電業務。
過往的業務與盈利都較波動,反映企業較受外圍價格影響,產品價格自主能力較弱。
質素算中等,現價合理,但又唔算吸引,投資價值只是一般。
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Q21310:
啊Sir,多謝你之前回覆,之前請教過你後已減持左一半煤氣轉到9988,同時亦投入左一部分係3067。以下係小弟現時既倉。
想問以下問題:
1. 餘下的煤氣應在那個價位完全減持?
2. 鐵塔長期表現不佳,我應否轉股?如果轉的話那個價位開始減持和轉那一隻股票?
3. 小米和阿里,暫時是我第二、三大持倉,我應在那價位再增持?
4. 福壽園和舜宇光學我非常看好,應在那價位增持?我看福壽園最新業績理想,合理區會由$7上升多少呢?
5. 3067,我在$19.51入市,應該算略貴,我應該如何是好?和在那價位再增加呢?
麻煩晒啊sir
優質股:
1. 煤氣x3,000@$14.5,
2. 銀娛x1,000@$52.25
3. 港鐵x3,204@$38.93
4. 領展x2,137@$62.83
5. 金沙x5,322@$28.78
6. 盈富x2,[email protected]
-潛力股
1. 鐵塔x90,[email protected]
2. 小米x5,400@$25.89
3. 舜宇x500@$129.8
4. 雅生活x3,250@$31.92
5. 中生製藥x12,[email protected]
6. 福壽園x6,000@$7.67, 4.96%
7. 阿里巴巴[email protected]
8. 3067x3,700@$19.51
龔成老師:
1)煤氣(0003)不是無質素的,因此你餘下的貨,持有都無問題。
除非你好想集中資金在潛力股,但其實我又不太建議。
2)中國鐵塔(0788)不是無質素的。始終中國的3大電訊巨頭,都是佢的主要客戶,以及大股東,當5G發展,佢一定會受惠,因此前景仍然正面。
佢現時的收入都增長,盈利都保持向上,但增長比之前略減,加上股本回報率不高,是這股較弱的地方。若分析佢市盈率,會見到現時仍然處較高水平,反映佢雖然股價回落左唔少,但仍然未到平。
這股算是合理價。
這股長遠仍算有發展力,可長線。不過,潛力度比過往略減。
其實只要你持貨不過多,就無問題,如果你較擔心,就賣部分轉其他較有增長力的。
3)如果已經佔有一定的比例,就唔好心急,其實一隻股佔股票組合15%已經是上限,你可以考慮翻這個因素。
同時當你已經持有一定的比例,就更加不要心急加注,小米(1810)最好落翻2成以上,而阿里(9988)就落翻1成以上,先考慮加注。
4)這兩股都是有質素的,但經常都唔平,其實你可以考慮月供。如果你本身有貨,可考慮跌翻1成以上加注。
5)你預恆生科指ETF(3067)合理區頂約在$16/$17,如果低過這價,你又資金足,其實可以慢慢分注買入,以長期儲貨的模式進行。
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Q21311:
老師你好!之前因為要買樓俾首期所以將所有股票都賣晒,而家要重新建立股票組合,想再請教一下老師。
三十歲,穩定職業,月入大約十萬,扣除供樓及生活雜費後,每月大概有三萬元剩,打算每月投放兩萬蚊於股票投資,一萬作儲蓄,另外現金有30餘萬打算放入投資市場。
暫時自己選擇了
穩健的包括:
- 美股ETF: VOO
- 創科實業
潛力股包括:
- 小米
- 金沙中國
- 金界控股
- 必瘦站
- 舜宇光學
- 福耀玻璃
- 阿里巴巴
想請問一下老師我的選股是否正確,比例就應該怎樣分配?多謝老師,祝生活美滿!
龔成老師:
基本上,方向正確。
你剛買完樓,可以重新配置個整個財富組合,由於已置業,在之後的配置上,考慮以股票作為增值,是可以的,亦是較平衡的做法。
你所選的都是有質素的股票,都可以考慮,以你30歲的年齡,基本上是適合的,如果你本身有一定的投資實力,潛力股可以去到60%,如果投資實力一般,就大約30%已足夠,你可以睇翻自己的實力及風險承受程度去配置。
$20000作投資(可以利用月供或分注),以及$10000儲蓄,方向正確。
至於現金$30萬,以現時的投資市場平貴,你動用一半資金,以分注模式買股票,可以的。餘下就留現金,去等機會。
至於上述股票,無問題,VOO是ETF,佔比多少少都得,至於其他,就投資適當的比例。
要留意福耀玻璃(3606)、必瘦站(1830)、創科(0669)、舜宇光學(2382)現價唔算平,投資時要控制注碼或回少少先考慮。
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Q21312:
阿Sir!好開心我睇完你本書買左1211同1830,都係短時間升左好多
所以1211我無忍得住5手放左2手,不過已經攞返本金。必瘦站就吸收左經驗,無放到,但又後悔無買多啲
我呢種心態係未唔係幾好要改?
另外正題
我股票有
1830,13638股
1211,1500股
0066,1039股
1928,400股
823,213股
全部都係大跌嘅時候買,
所以以家全部都係賺,
但係而家有一個問題,
我唔知可以再買咩
因為好多都唔平,
但係我又唔想月供,
係咪一年只係等一次機會入,
儲多啲錢先?
龔成老師:
比亞迪(1211)同必瘦站(1830)都有質素,同時長遠有發展力的,你餘下的貨,可長線持有。
至於心態,我地永遠無得後悔,投資好需要你理性,因此你平常心就得。
其實,你現時持有的,都是有質素的股票,你持有就得,唔需要太著重當時買入價。
因為最重要不是睇「賺蝕」,不是睇「買入價」,而是睇質素。質素不好,增長力弱,就有可能賣出,蝕都要賣。
你要分析「之後的組合情況」,不是過去,是將來。應該持有那些優質股,比例如何,能為你帶來怎樣的長期財富。
你要分析你的投資目標,你想潛力股的比例多少?平穩股的比例多少?組合風險程度如果?
即是你想設計一個怎樣的投資組合?長期、優質、平衡、適合你。
至於你唔知可以再買咩,其實,投資不要心急,不要為買而買,要有機會才買,現時大市在合理區,如果部分較貴的股票,就不要心急入貨,但有部分股,其實現價仍可考慮,當然,你要有一定的資金留低,而不是用盡現金,因為以現時的整個大市平貴狀況,你留翻3-5成現金,其實都可以的。
如果你現金較多,可以考慮一些合理,平穩增長股,例如:考慮盈富(2800)。
另外再加:銀娛(0027)、恆基(0012)、港鐵(0066)、平安(2318)、粵海(0270)、領展(0823)、希慎(0014)、太古地產(1972)等,你可以了解下這些股票,然後從中選股。
如果不想月供,就分注進行。
但要記住,留部分現金,等機會,都是重要的。
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Q21313:
Hi, 你好. 有個關於轉工嘅小問題想請教下你
之前有間公司, 經agent幾年前問過我有冇興趣一個post, 跟住我話冇興趣, 幾個月前同一個 agent 搵我去interview 同一間公司 一個post,
佢請咗我同事, 佢係 restructure 要攞package嘅人, 跟住依家有另一個 post open, 同我而家做緊嘅嘢差唔多, 星期五agent叫咗我去interview, 星期六朝早收到offer,
佢減咗我3k人工, 大約有 50% 人工升幅, ~10k, 現在我在這間公司做了11年, 工作環境, 老細, 同事不錯, 只係沒有什麼升職機會, 想請教下你的意見, 萬分感謝
因為我公司將會有restructure, 大約5-7月才知道, 請問我應該推掉 offer, 等restructure之後才找工作( 如果真是被裁員), 其實我現在的工作也挺穩定的, 未必會被裁員,
現時3X 歲. Thanks a lot
現時人工30k
龔成老師︰
你可以多從「長期」視點去分析,就工作來說,無論做那份工作,我地的主要目的都是薪金,以及興趣。
你可以想想,10年後你希望自己的薪金如何,職位是甚麼,當你有左這個大方向,就知道這一刻的情況。
因為2份工作表面上,工作內容係一樣。但當中可以學習,進升等機會,相信會有所不同。
你已在現在公司做了11年,應該會了解,5年後、10年後、甚至20年後,你發展會係點。而這個結果,是不是你想要的?
正如你所講,現職地方無乜升職機會。若果你目標係更上一層樓,咁你就要諗下現時工作環境是否真的適合。
如果不適合,我建議你可以考慮一個新環境,試一試。
當然,此前你都可以問下你轉左新公司的同事,了解一下這公司的情況,去再作衡量。
至於裁員會係一個風險,但唔係而一刻你決定去或留的主要理由。更重要係睇長線發展,邊一間先會更大機會發展到你心目中的目標。
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Q21314:
龔成老師您好,小弟對派息基金有疑問想請教下您。
留意到XXX有一種叫每月派息兩次既基金計劃,佢嘅做法係首先喺月頭買入一隻係月中派息的基金,等到佢除淨之後,就將舊錢轉落另一隻月尾會派息嘅基金度,
咁就變相一嚿錢同一個月收兩次息。我明白個本金,會因為要派息而下降, 但我留意到佢基金價格都尚算穩定,10年來只係緩慢下降,過往紀錄派息記錄好穩定。
就算基金價格慢慢下跌,但收到既利息係扣除基金價格下降後仍然有利潤 。計劃提及會有每月10%利息。
Btw我留意到XXX有同樣嘅做法,佢自稱一個月可以最多轉四次,但要喺操作上邊好完美先做到。
XXX動力亞洲高收益債券基金
XXX基金 - 亞洲高收益基金
龔成老師︰
首先,你要先了解,到底收息資產,是否適合你自己。
當我地進行人生財富累積時,會運用「先增值,後現金流」方法。年輕人應著重於增值類資產,而較年長的,就應著重保守類別。因年輕人財富系統未成形,同時負擔較少,可以承受較高風險,所以應以增長為先。
例如初期投資較有潛力股票,令財富增值較快,到一定金額後,可轉較平穩增值的股票。最後有相當財富時,才換成收息股去為自已創造穏定現金流。
因此,若你係年青至中年人士,而一刻應先集中財富增值,收息產品並不適合你。相反,你已近退休之年,又或者你係好保守架投資者,將資金投資在收息資產,係可以。
債券和派息基金,這其實只是「產品」,物業、優質股是「資產」,所以從財富本質上,我地應較集中持有「資產」,才對我地最有利(你可以睇睇《財務自由行》一書,我從財富本質上,講述了當中原理)。同時,現時息口低,但未來有機會重回加息週期,債券未必是最好的投資工具。
至於債券基金,坊間分好多種,你要小心睇,因為有d風險低,無乜問題,有d則有潛在的風險,絕對不是保本的產品,有機會出現了「賺息蝕價」的情況。
第一,有些基券基金,會投資「高收益債券」,即是「垃圾債券」,你一定要睇睇佢所佔的比率。
第二,債券基金往往不是單純地持有債券,而是可以作買賣,以及利用衍生工具作對沖等策略,即是可能有價格上的波動。
第三,不少銀行都會提供借貸,以槓杆去放大回報,以平息借貸去賺取息差。低息環境時間題不大,但進入加息週期,不止借貸成本增加,同時債券價格往往在加息期下跌,雙從打擊下,投資價值成疑。當然,若然加息步伐不快,息差利潤就可觀。
我不是說債券基金有問題,只是說明當中的風險,因為市面上的基券基金好多,你要仔細分析。
你以所以提及的,都是收息類產品。XXX派息基金計劃,派息係吸引。但你要留意翻是否全數為「保證部份」,還是會有波動。
而「XXX動力亞洲高收益債券基金」和 「XXX基金 - 亞洲高收益基金 」 ,主要都係投資一些「未達投資級別的高收益證券」。
這類所謂「高收益債券」,即是「垃圾債券」,風險唔細。
唔係話唔可以投資,但你要明白當中有一定風險,而非一個穏陣的收息選擇。
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Q21315:
龔成老師,你好!我現時剛出來工作,為專業人士,工作穩定,月入三萬,每月可儲2萬,現暫定每月固定存1萬去股票戶口。暫定來年會用16萬去進修,目標是30歲時買到700萬的樓。
上年開始接觸股票,現時股票戶口有 27萬,分別為
港股 15.6萬
美股 6.7萬
現金 4.8萬
另外有銀行有5萬存款、2萬 ibond及10萬定期 (4月到期)
以下為港股詳情
1. 9988 X 300 平均價:257.3333
2. 00001 X 500平均價:57.6
3. 1093 X 2000平均價:8.5
4. 00003 X 1050平均價:13.7524
5. 3319 X 250平均價:30
6. 6618 X 50平均價:146.
7. 3067 X 300平均價:17.2333
8. 1317 X2000平均價:2.3
9. 3033 X200平均價:8.675
10. 3313 X 20000平均價: 0.1515
問題1: 我打算等3313回去比較高位置就賣出,這做法可以? 除了3313外,想問問上述組合有甚麼需要改進的地方? 我需要多增加潛力股,還是增持現有個股(3319/1093),或增加現金?
問題2: 9988 佔倉好像比較多,但之後有機會波動,我應趁低吸納,還是維持現狀,甚或賣出一手?
問題3: 想問問我的買樓目標會不會太難達成? 我又可以以甚麼方式加快達成目標?
問題4: 想問問 1523 珩灣科技是否優質股? 因為其ROE在30%升至40多%、EPS、及派息都長期穩定增長,現時PE在15左右,亦不算太高
加上5G時代對其SD-WAN路由器銷售應該起剌激作用,初步分析正面。可是,由於沒有太多大行研究報告,所以不太肯定其預測盈利。
如果是優質股,同時想問問其合理價。
問題5: 想問問6186 中國飛鶴是否優質股? 因為其ROE在這4年都維持在40多%,且5年間淨利率增幅(10.91% 40%) 顯著高於毛利率增幅(54.61% 72.5%),反映公司有效降低成本及定價。
如果是優質股,同時想問問其合理價。
問題6: 想問問1297中國擎天軟件是否優質股? 初步分析: ROE平均有20%; EPS穩定增長,而2020年度更是有100%增長;
流動、速動比率持續有6以上,反映公司現金流動性甚高; 公司業務(退稅軟件)具低成本,高獲利性,且沒有太多競爭者。
如果是優質股,同時想問問其合理價。
感謝你的回應。
龔成老師︰
1) 雅高控股(3313)主要從事大理石開採、加工、貿易、銷售、商品貿易及貨運、倉儲和物流業務。
公司市值不高,盈利十分波動,質素不佳。企業不斷虧損,無乜投資價值,賣出這股較好。你唔好預佢會升翻好多,因為佢投資價值好低。如果你唔想一次過沽晒,你可以分注咁出都可以。
你才剛踏入社會,算係年青一群。投資上,可以較為進取,以「平穏增長股」 + 「潛力股」作目標,比重大約各佔一半。
ibond和定期這類收息產品,增長力好有限,唔建議用。
至於組合上,你而家太偏重左係潛力股,佢雖然有增長潛力,同時風險都較高,不宜持有過多。
未來時間,你要加大翻平穏增長股部份,令組合更平衡。
平穏增長股:金沙(1928)、恆基(0012)、港鐵(0066)、平安(2318)、粵海(0270)、領展(0823)、希慎(0014)、太古地產(1972)、長建(1038)
2) 阿里巴巴(9988)成個組合近3成,明顯偏高,有過集中性風險。緊記,相同行業不可佔組合多於3成,而單一企業不要高過15%。
就算佢跌,你都唔好再加注住。到你組合平衡翻,你先再作考慮。
3) 大市過去年平均回報10%計(連股息再投資),你每月投資$20000再加上你現有定期、資金和持股等(約值45萬),5年後大約會增值至250萬。
相信這筆資金,足夠幫助你置業。
4) 珩灣科技(1523)過往的增長不錯,相信長遠有發展,但公司好細間,一年盈利只有不足美金$1500萬,風險較高,現時估值算是合理,都有潛力的。
若你想投資,可以好小注博下。
5) 中國飛鶴(6186)不差的。
佢係中國從事生產及銷售乳製品,以及銷售營養補充劑,以生產嬰幼兒配方奶粉產品為主,當中可分為高端嬰幼兒配方奶粉及普通嬰幼兒配方奶粉兩大類別。
產品有一定的品牌與市場,同時過往的增長力理想,長遠有前景。
比較大的問題是估值,近期經常在合理區中上部至略貴的水平,股價有時投資值博率不足,因此要注意風險。長線投資可以,但就要控制注碼。
6) 中國擎天軟件(1297)本質不差的,市場擔心佢之後的增長動力減慢,因此估值上認為佢會較低,但如果佢能保持這增長,其實現時的股價有吸引力的。
這股的其中風險,就是規模較細,以及行業存有風險。現價其實有投資價值,但就唔建議太過大注。
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Q21316:
你好,龔sir ~ 我是在上月開始閱讀「80後百萬富翁」及 「大富翁置富藍圖」。我很後悔現在(30多歲)才閱讀你的書籍,浪費了很多時間。
我現在剛踏入股票巿場,想你幫忙分析一下組合是否合理?
周大富 20% $11入
盈富 25% $29入
海螺創業 33% $36入
太古地產 8% $24入
新鴻基公司 8% $4入
3067 : 3% $17入
現在有2000是供基金(最少要多供2年,不算之後也會月供),月供$4000 (供2800,1929及 0586)。
另外,手頭有6萬現金,因要讀書。我應該先投資在股票巿場,都要交學費才換回現金,還是先保留?
最後,近來中國都在研究氫能量,請問你對1907 旭陽集團的前景有何看法?我比較擔心佢負債情況,但佢是行業龍頭,加上同地方政府有不同合作,也很吸引。
不好意思,一下子問你這麼多問題,希望你能騰出一點時間回應我的疑問。謝謝
龔成老師︰
你現時持有和月供的股票,都係有質素,適合你這年紀。但緊記個別企業,唔好佔組合15%以上,否則會有過度集中風險。
你周大福(1929)海螺創業(0586)明顯有這個問題,所以你月供可以先用另一隻股票代替。而現貨可持有,唔洗沽出,用新資金去慢慢平衡翻個組合,咁就可以了。
而盈富(2800)雖然超過15%,但由於佢係一籃子股票,而非單一企業,所以比重上係無限制。另外,恆生科指ETF(3067)反而你加翻少少比重都可以,但當然不是一次過加,只是這類ETF,組合佔多少少都無問題。
至於手上6萬現金,如果你1,2年內就要用來讀書,我就唔建議你投資了。因為時間太短,回報不確定性會好高。
中國旭陽(1907)無特別分析,只見之前有些報導。
佢之前公布,澄清最近涉及其於河北省定州市及內蒙古的氫能項目的若干媒體新聞報道,指定州項目試產,並擬於呼和浩特市建加氫站。
該集團指,有關於定州經濟開發區河北旭陽新能源產業園內建設運營氫氣儲運和建加氫站,有關生產基地去年7月開始試產,探索區內在氫能存儲、運輸和燃料相關電池布局機會,開拓京津冀市場等。
至於去年,該集團合營企業與呼和浩特清水河縣政府簽訂另一項氫氣項目框架協議,合作於清水河縣開展氫氣開發項目。
與定州項目相似,該集團將負責於清水河縣進行氫能生產、運輸和建設加氫站,把該市發展為華北地區氫能輸出基地。
只可以話有風險有回報的類別,如真的想投資,一定要控制好注碼。
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Q21317:
老師你好,本人24歲,扣除家用每月儲蓄約$15,000(自己較少開支和娛樂),現金約有$100,000。
目標是28歲前置業,但預計現時置業需$400-$500萬或以上,不知這目標是否在能力和資金範圍內,所以想請教你的投資方向和意見。
股票如下:
0003 11.5,10,000股
2382 175,100股
另外,想問繼續買0003,還是賣出?定轉移集中買其他潛力股如舜如丶中生或小米。謝謝。
龔成老師:
你有4年時間準備,都可以利用投資,去適當利用股票去進行財富增值,到你準備買樓前的一年,就要將股票分段賣出,準備所需的資金。
你可以投資「平穩增長股」,加上小量「潛力股」為組合,助你幾年內財富增值。
煤氣(0003)增長力不強,你不宜持有太多,建議減部分,但留部分是無問題的。
另外,舜宇(2382)、中生(1177)、小米(1810)都是適合你的,都是有潛力的股。不過,你不能只集中在潛力股。
你現時的現金,可以動用$5萬,分注投資。
至於每月儲到的$15000,初期可月$10000去做月供或分注,到後期,就要慢慢減金額。
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Q21318:
hello 啊Sir
想問問
#2318 中國平安
#2518 汽車之家
#388 港交所
呢3隻長期持有可以嗎?
合理價大概係幾多?
謝
龔成老師:
中國平安(2318)有質素的,佢有規模,有品牌,近年的發展都不差,不過,股價有時會有少少波動,這主要受投資市場表現影響。
這股有長線投資價值,是平穩增長型,分注投資都可以。
港交所(0388)絕對是優質股,獨市生意,加上香港的金融中心角色,這企業有長線投資價值。
多年來的生意與盈利都有理想增長,派息不差。
但要留意,由於這股的盈利會受股市成交影響,因此股價都會有影響。
這股雖然有質素,但近年成為市場焦點股,令佢經常處貴的水平。現價略貴,你預回1成較好。
這兩股都好有質素,你月供都得。
至於汽車之家(2518),都有質素的。
佢中國的汽車消費者在線服務平台。根據資料,以移動端日活躍用戶計,在汽車服務平台中排名第一。
透過旗下網站為汽車消費者提供全面、獨立及交互式的內容和工具並為汽車價值鏈的汽車製造商和經銷商提供全套服務。
根據資料,集團是最大的在線汽車廣告及線索服務供應商,就媒體服務及線索收入而言,於中國在線汽車垂直媒體廣告及線索市場中佔據的市場份額約3成。
佢收入源自媒體服務、線索服務及在線營銷及其他。
佢係2008年成立,最開始是一家內容型垂直媒體公司,專注於媒體服務。於 2016年,推出「4+1」戰略轉型方案,打造了一個囊括「車內容」、「車交易」、 「車金融」及「車生活」的平台,從內容型垂直公司轉型和升級為數據和技術驅動的汽車平台。
自2018年起,專注於用人工智能(AI)、大數據及雲技術(統稱ABC)開發全套智能產品和解決方案,透過提供跨價值鏈的端到端數據驅動產品和解決方案,構建一個連接汽車行業所有參與者的集成生態系統。
展望未來,計劃繼續利用「軟件即服務」(SaaS)能力連同核心AI、大數據及雲技術同時進行橫向和縱向擴張。
發展力是有的,但價位都唔算平,如果控制注碼,這股都可長線的。
------------------------------------------------
Q21319:
你好,想請教你,25歲,月入$25000,一直都是月光族
每個月要還卡數$7500(大約仲有1.5年)
但依家想改變,唔想再喺呢個循環,因為經常都會自責、內疚,依家想儲錢結婚、買樓,自覺好似得番好少時間,已經25歲
已報了你的投資班,希望學習投資知識,因為一直都無接觸理財、投資知識。
屋企人有買你的書,應該睇邊本先?
依家我打算先儲蓄、供月供股票,但係我應該供邊隻,同埋應該供幾多錢?仲有d咩可以做?
謝謝你!
之前只在中銀開左個股票戶口,我應該喺中銀做月供股票,定係有其他建議?謝謝你!
龔成老師:
過去的情況無得改變,自責無意義,你只要做好這刻就得,你現時25歲,只要行翻正確的方向,已經比好多同齡的人做得好。
現時,不要再增加卡數,如果卡數利息較高而又可以提高還款,就盡早處理。
之後,就要留有一定的現金,作為備用及等投資機會。
到餘下有資金,可以長期都不動用的,就可以做長線投資。
你25歲,財富有增長力,可投資「平穩增長股」+「潛力股」,在你知識未算高時,潛力股不用太多。
暫時,你可考慮一些ETF,如盈富(2800)以及恆生科指ETF(3067),至於個股,我會建議你上完堂後,先正式加入。
另外,現時大市波動,唔好用盡現金投資。
投資不用急於一時,這是一個長期的策略,所以好多野都可以等你上堂先進行配置。
------------------------------------------------
Q21320:
本人在銀行工作,part-time 要徵詢公司的同意,是不可能的事,但轉工是一個可行方案。不過,本人在這間公司任職,倘餘幾個月,快將7年了!
如果工作屆滿10年, MPF (僱主voluntary 部份)可以拿到100% 。現在要離開公司的話,損失40%, 大概都有幾十萬,唔捨得!
距離屆滿10年,尚有3年多,現在打算好好裝備自己。
老師,我明白在股票投資組合裏要取得平衡,投資增長力較強的股票的同時,亦要投資平穩增長股。
請問如果用7年的時間分別投資平穩增長股及增長力較強的股票,平均7年回報的差距有多大?
龔成老師:
其實我以前都做過銀行10年,我未過試用期,已經出現做兼職了,當然,銀行不會同意,佢地亦不會知。
這當然有風險,但有時做人,又唔好有太多限制思維。
但如果你不想做兼職,當然無問題,只要好好利用這幾年的時間,裝備好自己就得,因為我都睇得出,你的目標是起碼想做多3年,那你就好好利用這3年時間。
如果用7年時間,投資平穩增長股,我假設回報為8%,假設每月投資$10000,預期7年後滾存到$108萬。
如果用7年時間,投資平穩增長股,我假設回報為15%,假設每月投資$10000,預期7年後滾存到$130萬。
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若你有問題想向本人發問,可在龔成的fb專頁中(www.facebook.com/80shing)inbox龔成,但要注意如無特別聲明,有可能將問答放上網,當然,會將發問者的身份,以及有關個人資料的部分刪去。
另外,我所給予的各種意見,只是供大家參考,當中無任何銷售及推介,不涉及任何利益,其實大家應該要有獨立分析的能力,我只是給予一些方向及純參考模式。
由於提問人數眾多,見諒無法即日回覆,如果是普通的提問,預起碼要7天以上才能回覆,若然是較複雜的提問,起碼要10天才能回覆,希望各位能諒解。
同時也有1部Youtube影片,追蹤數超過32萬的網紅Erin's Diary 艾琳的日常,也在其Youtube影片中提到,常常有人問我韓國醫美or整形醫院推怎麼選 這次受到韓國最高醫療認證單位Medical Asia邀請, 參與2018韓國醫療暨醫美醫院獲獎醫院頒獎典禮 我也在現場簡單採訪了4家醫院, 分享最新韓國醫美醫療服務趨勢 艾琳韓國旅游服務新開張! 詳細諮詢請加入韓國小幫手line@👉https://line...
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#沃草快訊 #武漢肺炎 外交部回應WHO: #臺灣從未完整參與 新增2例境外移入 陳時中說明採檢與防疫政策
中央流行疫情指揮中心今(15)日下午兩點召開記者會說明武漢肺炎疫情。指揮官、衛福部長陳時中宣佈新增2例境外移入確診案例,皆為美國移入。394為華航CI011班機乘客,居家隔離期間出現症狀,由衛生單位安排採檢。該班機累計12人確診。395例4月13日返國入境主動申報有症狀,由機場採檢通報。
總計全國395例,137人解除隔離,6人死亡。
至於口罩網購部份,上一波115萬人成功付款。第五波網路口罩預購84萬成人口罩、7.3萬小童口罩。
▊ 陳時中說明當前防疫政策
陳時中表示,全球疫情發展迅速,4月初感染數100萬,死亡5萬;今日破200萬,死亡也達到12萬多。會持續關注。
陳時中表示,防疫各階段相關指引已經交給各地方政府,對於新北市即將進行的演練表示歡迎,可以提供各地方政府驗證參考。
另就中研院生醫所兼任研究員何美鄉建議輕症者14日解除隔離、夏日疫情會趨緩的看法。陳時中表示,目前醫療體系能力足夠,至於疫情是否能隨天氣趨緩,陳時中表示這是大家的期待,但仍要看疫情實際發展。
另行政院表示,如果一週零確診的話,可以開始恢復社會經濟活動,實施振興策略。陳時中表示確實是有這樣的目標,但這是目標,無法作為計畫。至於是否在一日零確診之後,企業可以考慮恢復原有的上班規則?陳時中呼籲「忍忍吧」,他表示「小不忍則亂大謀」,臺灣目前處在勸導期的末端,措施較各國輕緩許多。大家如果願意忍的話,就可以守得更好。
▊ 陳時中說明採檢政策
針對是否針對國內社區或歸國旅客進行全面採檢,陳時中以數據說明現有政策有效,並無全檢打算。
陳時中表示,從歐洲3月1日至4月6日約19,000多人歸國,其中確診者172人,在機場攔截76人,居家檢疫有症狀採檢者有90人確診,最後又重新回顧有可能症狀者,從13,000多人中找出904人,最後驗出6人。美國方面至4月6日止共有14,000人,機場採檢26人,居家檢疫有症狀確診者29人,最後回顧再找出6人。
陳時中指出,經過這樣的程序採檢確診率歐洲部份可達5.76%,約16個(測驗者)中 找出1個確診者。美國約4.1%或4.5%。若是全部採檢,歐洲歸國部份確診率會是0.85%,美國確診率會是0.41%。效率上差距極大。陳時中表示,不敢說沒有漏掉,但上週的擴大採檢已經多採1萬多人,仍無找到新的確診者。
陳時中表示,防疫上需要保持一定的量能,有餘裕在突發狀況時有力量去因應。世界死亡率高的國家,多為醫療體系崩潰的國家,一旦醫療體系崩潰,就會有許多不可測的狀況出現。至於當前臺灣社區的狀況,陳時中表示,連假產生移動的風險,在此之後如果沒有產生很大的傷害,那可以說臺灣基本上是安全的,但仍要持續地觀察。
▊ 外交部籲WHO應 #儘速接納臺灣完整參與,並 #與臺灣直接研商相關安排
日前國人在美國《紐約時報》(The New York Times)刊登促請支持臺灣參與WHO的廣告,「世界衛生組織」(WHO)秘書處回覆媒體提問時提出13點回應。外交部對此進行回應。
外交部表示,肯定WHO開始認真看待臺灣的存在,並願意公開討論臺灣的參與問題,然而,WHO迄今仍無法抗拒來自中國政府的不當政治壓力,秉持專業及中立原則接納臺灣完整無礙的參與,甚至在WHO對疫情的報告中,仍然將臺灣當成中國的一部份,這與臺灣完整參與WHO的會議、機制與活動,仍有很長的距離。
外交部指出,WHO衛生緊急計畫主任萊恩(Michael Ryan)雖曾於本年初公開表示,WHO「已就防治新冠病毒(武漢肺炎;COVID-19)疫情與臺灣專家充分溝通及合作」,但事實上,臺灣目前的參與仍極其有限,不但有礙我國即時取得第一手疫情資訊,更不利我國向其他國家分享「臺灣模式」防疫成果。
外交部強調,臺灣完整健全的公衛體系,以及成功的抗疫與防疫經驗,是WHO推動達成「全民均健」(Health For All)目標不可或缺的夥伴。然而,因為政治因素,臺灣在參與WHO的過程中受到許多阻礙。外交部列舉如下:
🆖 臺灣自2017年起即未再受邀出席 「世界衛生大會」(WHA)。
🆖 自2009年至2019年,我方申請參與187場WHO技術性會議,每次申請的時間均十分冗長,且只受邀參加57場,被拒率高達7成,WHO也多未告知拒絕的原因。
🆖 我國所在地區屬WHO西太平洋區署(WPRO)負責,但WPRO一向拒絕與我方聯繫,也未曾提供任何區域內的公衛資訊予我國。
🆖 臺灣的專家雖能參加與防疫相關的臨床管理及感染控制兩項網絡,但WHO仍未同意邀我方參加實驗室網絡。
🆖 WHO雖將我國專家納入WHO 「國際衛生條例」(IHR)的專家名單,但鮮少邀請我國專家出席相關會議,這次全球疫情的處理,就是最顯著的例子。
🆖 此外,WHO基於政治考量,無法認證臺灣所製造的疫苗,影響我國推動疫苗的研發,也對臺灣提供疫苗給有需要的國家造成阻礙。
外交部表示,這些事實顯示臺灣無法參與WHO,不但損害臺灣2,300萬人的健康人權,更不利其他國家人民受惠於臺灣所能提供的協助及經驗分享。
外交部重申,臺灣有能力,也有意願參與及貢獻提升全人類健康水準的各項努力,並已以具體行動,透過捐贈醫療物資及分享防疫經驗等方式,積極協助各國對抗武漢肺炎的蔓延。我國已經向國際社會展現「臺灣不但能幫忙,而且正在幫忙」(Taiwan can help, and Taiwan is helping!)。
外交部指出,WHO做為主導全球公衛發展,捍衛「健康人權」最重要的國際組織,本應堅守專業中立的立場,廣納包括臺灣在內所有利害關係方的參與。WHO也應該認知,臺灣不受中國統治,也有獨立而完整的醫療公衛體系,只有臺灣的民選政府能夠代表臺灣人民。
外交部再次呼籲WHO儘速與我國政府直接研商,就邀請臺灣以觀察員身分出席本年WHA,並做適當可行的安排,完整接納臺灣參與包括防疫在內所有會議、機制及活動。
▊ 新增案例及其他疫調概況
指揮中心指出,394案為60多歲女性,於1月22日至美國探親,3月30日返國,由於同班機旅客已有11人確診,因此由居家檢疫對象改列為居家隔離對象。個案於4月6日、7日陸續出現全身痠痛、胃痛、嘔吐、胸悶及發燒症狀,分別於8日及10日由衛生單位安排採檢,於今日確診;該班機截至目前共12人確診。
指揮中心表示,395案為20多歲女性,於1月23日至美國就學,4月4日出現咳嗽、鼻塞、流鼻水及嗅覺喪失情形,4月13日返國入境時主動申報有前述症狀,由機場採檢通報,於今日確診。
已有12位確診的華航CI011班機,機組員與乘客共340位,目前已採檢326位,仍有14位檢驗中。除12位確診外,296位為陰性。
指揮中心表示,昨(14)日國內新增1,206例新型冠狀病毒肺炎相關通報,截至目前累計49,748例(含46,329例排除),其中395例確診(今日新增394、395案),分別為340例境外移入及55例本土病例。確診個案中6人死亡,137人解除隔離,其餘持續住院隔離中。
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五洲生醫廣告 在 謝伯讓的腦科學世界 Facebook 的精選貼文
你知道早期的精神外科手術有多野蠻嗎?為什麼連前美國總統甘迺迪的妹妹羅斯瑪麗,都難以倖免?超過七萬人淪為刀下喪屍的野蠻手術發明者,憑什麼拿到諾貝爾生醫獎?
還有,1848 年轟動一時的美國鐵路工人蓋吉(Phineas Gage)穿顱案,到底是真是假?蓋吉究竟有無因為額葉受損,而出現人格改變?蓋吉死亡 8 年後,為什麼他的主治醫師哈洛(John Harlow)竟然會跳出來改口翻案?
今天就要來幫大家介紹一下,大腦額葉的驚悚懸疑故事!
《大腦好好玩》第五集語音+文字版:
https://www.mirrormedia.mg/story/20191204cul002
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額葉與人格
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要談到大腦額葉的功能,我們就要先來聽一個非常驚悚且不幸的故事,主角就是美國總統甘迺迪的妹妹羅斯瑪麗(Rosemary Kennedy)。
大家應該都知道甘迺迪家族對美國政治有重大影響力。除了約翰甘迺迪曾擔任美國總統,家族還有多位成員都在法政界擔任重要職務。
甘迺迪家族在政界影響力很大之外,還有一個常被提到的八卦就是,這個家族似乎帶著某種厄運。甘迺迪家族成員中死於非命的就超過 10 位,遭到刺殺、空難、藥物過量、意外、自殺等,真的是非常多災多難。
那約翰甘迺迪的妹妹羅斯瑪麗發生了什麼事呢?羅斯瑪麗出生時,就因為人為因素而大腦受損。因為她的母親生產時醫師來不及趕到,護士就要求她把胎兒夾緊在產道之中先不要生出來,等到醫生來了再生。
可能是因為這樣,導致了羅斯瑪麗在出生時出現暫時性的缺氧而讓大腦受損,使得羅斯瑪麗從小就有智力發展遲緩的問題。除此之外,她到了青春期及 20 歲成年之後,還出現了癲癇、情緒不穩以及暴力行為等狀況。
羅斯瑪麗的社交行為最讓甘迺迪家族頭痛。根據報導指出,羅斯瑪麗 20 多歲時在教會學校,時常會半夜溜出宿舍參加各種派對。她的父親非常擔心她會因此染上性病、懷孕並因此影響到家族的名聲。
因此,1941 年(羅斯瑪麗 23 歲)她的父親就決定讓羅斯瑪麗接受大腦手術,希望能因此治癒羅斯瑪莉的精神問題。
那是什麼樣的大腦手術呢?就是當年大名鼎鼎、盛極一時的「額葉切除手術」。
很可惜的是,手術一結束,醫生和家人馬上就知道手術失敗。羅斯瑪麗的智力和行為表現退化成 2 歲孩童,她無法正常走路和說話,從此住進了精神療養院直到去世。
雖然甘迺迪家族從此不用再擔心羅斯瑪麗會做出什麼不名譽的事影響到家族名聲,但是付出了更慘痛的代價─他們所熟識的羅斯瑪麗從此無法正常和人互動,等於羅斯瑪麗已經提前從這個世界上死去。
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額葉切除術是什麼?
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羅斯瑪麗所接受的「額葉切除手術」到底是什麼?為什麼當年連甘迺迪家族這麼龐大有影響力的家族成員,都會去接受這樣一種手術?
要追溯額葉切除術的來歷,我們就從葡萄牙的莫尼茲(António Egas Moniz)醫師說起。
莫尼茲早在從事額葉切除術之前就已經相當有名氣。當年最為人所熟知的就是發明了腦血管造影術(在血管中打入顯影劑,再透過X光來照出血管狀態的攝影技術。這項技術一直到現在都還是腦血管病變檢查時的重要方法之一)。
此外,當年的莫尼茲還對一件事很有興趣,就是希望透過神經外科手術來治療精神疾病。
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顱骨穿孔術
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其實透過神經外科手術來改變人類行為,已有不少先例。比方說,第一個例子是來自古代的「顱骨穿孔術」(trephination; trepanation)。
考古學家發現,有時候挖出來的古代人類頭骨上面,會有明顯是人為用硬器挖出來的洞;而且有些洞的邊緣骨頭有癒合的痕跡,因此判斷應該不是人類死後才挖的,而是生前就挖的洞;癒合的現象也顯示這些人並沒有在手術中死亡,存活了一定的時間。
這些有洞的頭骨最早可以追溯到史前的新石器時代,顯示顱骨穿孔術的歷史真的非常久遠。
顱骨穿孔術一直沒有在人類歷史上消失過。透過各個時期的歷史文學、繪畫、文獻和器具,都可以發現顱骨穿孔術的痕跡。
比方說,荷蘭知名畫家包士(Hieronymus Bosch)1494年一幅名畫《愚蠢的治療》,就是畫顱骨穿孔術的手術過程。另外,歐洲許多國家博物館中也常常可以看到來自18世紀的一整組顱骨穿孔手術器具。
雖然歷史上的顱骨穿刺術一直都存在,但畢竟不是正規的醫學療法,也沒有確切的醫學療效紀錄,因此很難被醫學界認可。也因此,以外科手術破壞大腦來改變人類行為模式的做法,大家也一直半信半疑。
但在 1848 年,一個知名的案例引起了大家對前額葉的矚目,也開始讓人思索透過手術改變大腦的可能性。
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美國鐵路工人穿顱案
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1848 年,發生了轟動一時的美國鐵路工人穿顱案。因為鐵路施工時發生爆炸,導致一根鐵棍直接從工人蓋吉(Phineas Gage)的左臉頰下方穿入,一路向上刺穿他的左前額骨。
所幸蓋吉活了下來,外傷也復原了,並直到 12 年後才去世。蓋吉沒死是個奇蹟,但這個穿顱案最讓人感到驚訝和津津樂道的,是蓋吉的「人格」似乎因為前額葉的損傷而出現劇變。也因此,這案例常被稱為是「前額葉與人格有關」的第一個神經學案例。
談到蓋吉的前額葉與人格變化案例前,我們需要稍微深入一點,先聊聊這個案例到底正不正確。
這個把人類前額葉與人格相連在一起的第一個神經學案例,我相信很多本來就對大腦有興趣的朋友應該早就聽過,修過心理學或認知神經科學的聽眾也一定都在教科書上讀過這個故事。
但是,最近有一些學者考證文獻之後,發現這個故事似乎有相當大的渲染成份;也就是說,當時在科學上其實沒有足夠的證據支持「前額葉」和「人格」的關係,而是因為媒體的錯誤渲染使得故事以訛傳訛、變本加厲地誇大宣稱。
此話怎麼說呢?我們一起來還原一下歷史。1848 年蓋吉受傷後,立刻接受了哈洛(John Harlow)醫師的診治;同年,哈洛發表論文報告了蓋吉的特殊狀況。
有趣的地方在於,哈洛的第一篇論文中,完全沒有提到蓋吉有人格上的變化;至於認知能力,哈洛提到了蓋吉的記憶力完全正常,但其他的認知能力則沒有多談。
這篇文章一刊出,科學界一片譁然,沒有人相信這是真的。
第一、怎麼可能有人受了這麼嚴重的傷還存活?第二、怎麼可能這麼嚴重的腦傷,竟然沒有損及認知功能?
在眾人滿腹狐疑的罵聲之中,波士頓的另一位醫師─畢格羅(Henry Bigelow,也就是率先引入乙醚當作手術麻醉藥物的醫生之一的醫生),跳出來準備對哈洛補上致命的一刀。
畢格羅一開始根本不相信哈洛的論文,於是親自請病人蓋吉到波士頓徹底檢查一遍。檢查完畢後他發現哈洛似乎沒錯,蓋吉的確沒什麼異常,於是原本想要對哈洛補刀的畢格羅就變成了哈洛的支持者。
於是,畢格羅在哈洛論文發表的兩年後(1850年)也發表了一篇論文,指出蓋吉一切正常。從此以後,這個案子暫時塵埃落定。
在接下來的 20 年間,大家都知道蓋吉就是前額葉受損、但是認知能力一切正常的特殊案例。當時的學術界也常拿這個例子來反對顱相學(即反對大腦功能分區),因為蓋吉的額葉受損,但是認知功能卻完全正常,所以額葉好像不太重要,大腦看似沒有功能分區的現象。
不過,20 年後(1868年)怪事發生了。這個時候病人蓋吉已經去世,但是哈洛醫師卻突然跳出來翻案。那一年哈洛醫師發表了第二篇關於蓋吉的論文,他竟然提到蓋吉的人格其實跟受傷之前有很大的差異。
這篇論文一出,很快就受到當時支持顱相學的學者歡迎,也因此搭上當時的風向,哈洛的新說法,從此變成教科書中關於額葉與人格的經典案例。
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為何翻案?
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大家聽到這邊,應該會覺得很奇怪吧。為什麼哈洛會在 20 年後才翻案呢?如果蓋吉真的有人格改變的現象,哈洛為什麼不早點說呢?為什麼偏偏要等到蓋吉死後 8 年(1868年)才提出,此時也已經死無對證,再也沒有人可以仔細檢驗他的人格和認知狀況。
還有,哈洛在 1848 年第一篇論文發表時,就表示要找機會再次檢查蓋吉的心理和認知狀態,為何蓋吉接下來活著的 12 年間,哈洛都沒再去檢查呢?
這個謎團我們可能永遠無法解開。或許在 1848 年,哈洛礙於當時學術界反顱相學的氛圍,所以才不敢報告蓋吉的人格變化?是否是因為 1868 年布洛卡語言區已被發現和公佈,學術界的風向開始轉向支持顱相學大腦區域化後,才使得哈洛勇於公開當年看到的現象?
又或許,哈洛只是看到學術界的風向轉向支持顱相學大腦區域化,因此出現了觀察者偏誤?所謂的「觀察者偏誤」指的是當人帶著某個假設去找證據時,很容易只看到支持自己假設的證據。
這個案例中,由於哈洛本身就是顱相學的支持者,因此可能特別容易看到支持顱相學大腦功能區域化的證據,甚至錯誤地回想起蓋吉可能根本從來沒有出現的人格變化。
說哈洛的報告可能有偏誤,也不是空穴來風。有學者發現哈洛 1868 年的報告有至少兩處以上的錯誤:例如,蓋吉是在 1860 年死亡,但卻誤報成 1861 年;另外,蓋吉曾經出國到智利的時間是 1854 年,而不是哈洛所誤報的 1852 年。
而且,哈洛 1868 年報告中論及蓋吉人格變化的證據,其實非常地薄弱且主觀,因為僅僅根據蓋吉的朋友及舊識的口述,其實很難斷定一個人是否人格轉變。比方說:
第一、難道幾個蓋吉的朋友說蓋吉變暴躁,他就是真的變暴躁?這種說詞似乎缺乏客觀判准。
第二、就算真的變得暴躁,這真的算是人格轉變嗎?還是只是暫時情緒不穩?
第三、就算蓋吉真的變得暴躁,有沒有可能是因傷導致行動不便、社交不順利、沒工作沒錢,才讓脾氣改變,所以暴躁的原因其實是因為社交等其他因素,而不是前額葉受傷所致。
總而言之,這個教科書中關於前額葉與人格的經典案例我們應該要稍作保留,帶著批判的質疑態度。哈洛 1868 年的論文出版後,許多媒體報導不斷地加油添醋,最後塑造出大家今天看到不太真實的蓋吉故事。所以,假消息或偏誤的新聞不是今天才有,其實在整個人類媒體歷史之中俯拾即是。
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腦白質切除術
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我們再回到腦葉切除術的發明者莫尼茲。莫尼茲當時已知顱骨穿刺術,也知道鐵路工人穿顱案,但由於欠缺臨床的實證資料,所以莫尼茲想要透過神經外科手術治療精神疾病的想法,也一直遲遲沒有啟動。
直到 1935 年,莫尼茲終於看到他等待已久的實驗結果。這一年,美國神經科學家福爾頓(John Fulton)切除了黑猩猩的前額葉,發現一隻原本脾氣暴躁的黑猩猩,當牠的額葉全部被切除之後,居然變得非常溫馴且行動遲緩,因此福爾頓推論額葉可能和情緒或情緒調控有關。
福爾頓在倫敦第二屆的國際神經學會議上發表時,莫尼茲就在現場。莫尼茲在演講一結束後,馬上上前向福爾頓詢問這樣的手術是否能被用來治療人類的精神疾病。福爾頓當時認為這有點可怕,可能還是要謹慎為妙。
但莫尼茲顯然已有定見,一回到葡萄牙的醫院,馬上就開始了人類的腦葉切除手術。莫尼茲可以說是劍及履及,隔年(1936 年)就完成了 20 個病人手術。
他當時主要在頭顱上穿孔,再用針筒注射入酒精破壞前額葉,或是插入白質切除工具來直接破壞前額葉。他的報告宣稱:20 個病人中,有 7 位病人的精神病徵明顯改善,有 7 位些許改善,另外 6 位則沒有變化。至於觀察到的眾多副作用,他都宣稱只是病人暫時性的適應不良而已。
當時在倫敦第二屆的國際神經學會議上聆聽福爾頓演講的,除了莫尼茲之外,還有另外兩位美國的醫師,分別是弗利曼(Walter Freeman)和華滋(James Walts)。
這兩位醫師回到美國後第二年,就進行了美國第一起腦葉切除手術。隨後,他們更進一步改善且簡化手術程序。
他們的新版手術中,醫師不需要在頭顱上挖洞,也不用藥物麻醉,而是直接透過綁在頭上的電極來電擊大腦,讓病人進入暫時性的昏迷,在幾分鐘之內,透過細長的大腦白質切除針,直接從眼球上方的小空隙穿刺進大腦,把切除針轉一轉,切斷其中的白質。短短兩三分鐘,手術就完成了。
由於新版的手術不再是破壞腦葉中的神經細胞所在灰質,而是去切除神經纖維所在的白質,因此名稱也由原本的「腦葉切除術」,變成了「腦白質切除術」。
當時,弗利曼還透過拍攝廣告和媒體宣傳,盡力推廣這項新的手術,腦白質切除術瞬間風靡一時,變成精神疾病的救星;莫尼茲更在 1949 年因為這項手術而獲得諾貝爾生物醫學獎。
手術過程實拍宣影片(驚悚慎入):
https://youtu.be/ziC9skl2Zn4
我們開頭提到的羅斯瑪麗.甘迺迪,就是在這樣的時代背景下接受了腦葉切除手術。當時操刀的兩位醫師,正是弗利曼和華滋本人。就這樣,額葉腦白質切除術很快便風靡全球,被用來治療重大精神疾病病患。
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黯然收場
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1952 年,莫尼茲進行第1例人類腦葉切除術的 16 年後,有一種叫做CPZ(chlorpromazine)的抗精神病藥物問世。腦葉切除術的需求快速下降,隨之而來的還有各種副作用檢討,以及對這種手術的倫理議題討論。
科學家逐漸發現,腦白質切除術後的患者通常都會喪失行為動機,其智力和認知能力也會受到影響,羅斯瑪麗.甘迺迪就是典型的案例。換言之,這些精神病患等於是被破壞了大腦,而變成行屍走肉,根本不能算是被治癒。
很快的,蘇聯、日本和德國都陸續禁止了這項不人道的手術,美國也在 1967 年禁止腦葉切除術,這項盛行了 31 年的野蠻手術,終於劃下句點。
雖然手術不再存在,但是 31 年來所造成的傷害卻無法抹滅。根據統計,這數 10 年間,美國就有超過 40,000 個病人接受過腦白質切除術,全球則有超過 70,000 個手術案例。
雖然這項手術已經成為不堪回首的一段悲慘歷史,但它也讓科學家從這段負面教材中學習到了額葉的特殊功能:包括動機、行動、思考和調控情緒等等。無奈的是,有好幾萬人的生命,都因此而陷入永不可逆的黑暗之中。
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