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2021-05-22 22:06:55 有 86 人按讚

通膨時代來臨？看看市場與美國聯準會不同的想法

美國經濟持續復甦，新冠疫情也在疫苗的效應下逐漸下滑，但近期通膨的議題，常常被市場提及，尤其是美國4月消費者物價指數大幅成長(年增率)，由3月的2.6%大幅上揚至4.2%，而核心消費者物價指數(刪除食物類與能源類價格波動)，更是由1.6%上升至3.0%，在物價飆漲下，使市場憂心是否通膨噩夢再起，有如1980高通膨的年代，當時因石油危機造成物價呈現兩位數字的暴漲，並且出現停滯通膨(附註1)現象，當時聯準會主席伏克爾(Paul Volcker)為了控制通膨，把利率拉高到將近20%，最後在利率控制與美國前總統雷根政策轉向，才平息這場停滯性通膨的發生。

但目前經濟情勢是否會發生通膨情況，甚至於未來產生「停滯性通膨」的現象，美國聯準會官員與市場投資人的看法似乎不太相同，市場悲觀的人認為後疫情時代，原物料價格大幅反彈，加上美國拜登政府大量財政政策，將促使物價大幅攀高，而美國聯準會似乎放鬆對物價的警戒，仍保持零利率政策直到2023年，且維持每月購買1200億美元(其中800億國債、400億機構抵押擔保證券 (MBS))量化寬鬆政策不變。但聯準會認為美國經濟與就業要取得實質性進展還需要花一段期間，物價的上揚僅是短期因素的影響，並不會持續不斷發生。

如表1以美國4月CPI指數來看，月增0.8%高於前期的0.6%，年增4.2%高於前期的2.6%，而核心物價，年增3.0%高於前期的1.6%。4月CPI攀升以能源與二手車價格漲幅最大，能源相關產品物價(Energy)4月年成長高達25.1%，但月減0.1%，能源指數權重約6.9%，主要受到基期的影響，去年4月份油價(西德州原油,WTI)最低達到每桶-37.6美元左右；二手車產品價格(Used cars and trucks)4月年成長高達21.0%、月增0.1%，二手車產品指數權重約2.75%，主要是受到供應鏈短缺影響。以CPI歷史走勢來看，當時受到新冠疫情，各國封城等措拖影響，造成歐美國家消費大幅萎縮，使得美國去年4、5月CPI年增率僅0.34%、0.22%。所以經濟復甦+基期因素+供應鏈短缺影響，造成這波美國物價飆升。市場憂心通膨持續性影響，但聯準會認為這是短暫因素的影響。

市場觀點，除了感受到近期大宗商品上漲之外，也利用市場預期物價指標來衡量，常用的指標是「平衡通貨膨脹率指標」(Break-even Inflation Rates)(附註2)，即為美國國債減美國抗通膨債(TIPS)，簡單來說，平衡通貨膨脹率指標愈高，意味市場預期未來通膨會上升，反之亦然。如圖2所示，5月8日該指標已經來到2.52%，創下2013年以來新高水準。

聯準會觀點，由4月28日會議聲明摘要來看，「經濟活動與就業指標已經走強，受疫情最大影響部門還是疲弱，但出現改善。通膨回升但大多反應短暫因素(largely reflecting transitory factors)。經濟未來路徑很大取決於疫情的發展，維持貨幣政策的寬鬆立場，直到實現就業與通膨目標取得實質性進一步進展(substantial further progress)」。

綜合觀點，我們比較傾向聯準會觀點，通膨回升但大多反應短暫因素，尤其是短期物價超過聯準會的目標2.0%，主要是為了激勵就業，以圖3來看，4月美國總失業人口約981.2萬，其中27週以上失業人口占總失業人口比例43%，且勞動參與人口仍遠低於疫情前水準。回想2008年金融風暴時期，聯準會降息到2008年底之後維持零利率，且實施QE政策，直到2013年前聯準會主席柏南克暗示縮減QE，2014年開始縮減QE，2015年底聯準會才開始升息。所以在美國勞動參與人口低於疫情前水準，長期失業人口仍多的情況下，至少這1、2年內聯準會還是會維持零利率政策，但在經濟持續復甦的情況下,有機會在2022年初開始縮減QE。

------------------------------------------------
附註：
1.停滯性通膨(stagflation)，原本經濟成長(GDP)伴隨物價上揚，但停滯性通膨即為經濟成長停滯，但物價卻持續上揚。最典型的例子在於1970年代的石油危機，由於當時中東戰爭，造成能源價格大幅上揚，物價狂飆、產出下跌。
2.平衡通貨膨脹率指標(Break-even Inflation Rates,BEI)，即為美國國債減美國抗通膨債(TIPS)之間差距，是市場上用來衡量未來通膨指標。一般國債利率等於名目利率=實質利率+該債券存續期間的通膨補償，而抗通膨債(Treasury Inflation-Protected Securities,TIPS)顧名思義就是，債券本金會跟隨物價做調整，保護投資人不會受到物價上漲的影響，(若TIPS債券面額100美元，但未來物價上漲，則購買力因此而下降，則美國政府將上調本金，讓TIPS債券不受通膨的影響)其利率同等於實質利率。所以平衡通貨膨脹率指標(Break-even Inflation Rates,BEI) = 國債減抗通膨債 = 該債券存續期間的通膨補償，而通膨補償是一種衡量對未來通膨預期的指標。
3.上週聯準會會議紀要公佈未來某個時點將討論縮減QE，下次將撰寫有關縮減QE議題。

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By 基金黑武士

2019-09-09 20:00:01 有 192 人按讚

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你知道債券違約率怎麼看嗎?
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By MoneyDJ理財網

2015-12-02 16:56:59 有 316 人看過有 1 人喜歡

Q:所謂的投資方針是指?
Q：若該公司一開始擁有良好的資本結構，但或許五年後出現了一些問題?
Q：是否會縮短投資組合的存續期間?
Q：歐洲高收益債的報酬率相對美國來得高，是否是因為區域經濟出現復甦的訊號?
Q：您剛才有提到美國違約率可能會升高的問題，聯準會升息是否會讓違約率再上升?
Q：惠譽在三月警告歐洲高收益債的信貸市場情況與2007年時類似，在面對這種類似金融危機的系統性風險時，您的策略為何?
Q：最後一個問題，您的債券基金與其它債券基金有何不同?

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債券存續期間在 Re: [請益] 現在是買入債券的好時機嗎? - 看板Stock 的推薦與評價

作者tompi (大波動)

看板Stock

標題Re: [請益] 現在是買入債券的好時機嗎?

時間Thu Oct 12 11:40:04 2023

※ 引述《intela31077 (江小魚)》之銘言：
: 目前美國利率來到接近5%
: 如果以投資級公司債ETF來說，配息殖利率大概都在5-6%
: 以00720B來看，32塊差不多就有6%殖利率
: 這樣是不是就直接勝過大盤???
: 就算之後利率再往上升，只要放著不賣穩穩領息就好了吧
: 更不用說如果幾年後降息還能賺到資本利得
: 風險大概只有倒債跟利率一直維持在高檔，不過應該不太可能
: 所以現在是不是很適合買進債卷的好時機?

現在是不是買債券的好時機? 先暫且按下.

放假的時候看到這篇，想說找個機會把公司債一些心得分享一下

首先買債券一定要認明
1.是政府公債還是公司債，這兩個差很多
2.債券的存續期間，長短對於不同市場利率環境也差很多，甚至會走勢相反

想清楚後再下手。

一、債券存續期間
以下兩個例子，避免廣告嫌疑，我把一支 1~5年 ETF遮住，都是還原息走勢
1. xxx 1~5 年投資級債券 ETF

2. 00720B 元大20年期以上BBB級美元公司債券ETF基金

兩個是台灣投信發的美國公司債ETF，但從2021年以後，走勢是相反的。

短天期的公司債持續走高，但長天期卻走低.

這兩個指數編製都沒有問題，也沒有誰比誰好的問題

純粹是商品的結構(存續期間)決定了在不同市場利率環境的走勢.

簡單說，存續期間愈長的利率對債券價格愈敏感，當市場利率上升

則價格下跌幅度愈大。

二、信用風險

美國公債幾乎被認定為0風險，這裡的0風險其實指的是"信用"風險.

但只要是公司債就會有信用風險，只是分高低而已。評級愈高的，被要求的

風險溢酬愈低，反之則愈高。

所以當看到30年期公債利率是 4.8%，公司債是6%多，先別急著高興

因為這是正常的，在相同存續期間下:

公司債殖利率=公債利率 + 風險溢酬(信用+市場風險)

這裡的風險溢酬又會與不同風險評級的公司債高低不同.

**所以當市場風險升高，則公司債殖利率會升高，公司債券價格會進一步下跌。

存續期愈長跌得愈慘。

但相反的，當市場風險下跌，則債券價格會上漲，存續期愈長則漲的愈多。

三、00720B的殖利率簡單模型

00720B追蹤的指數為 BCBLTRUU
Bloomberg US 20+ Year BBB Corp Bond Liquid TR Index

從2008/1~2023/9 該指數殖利率與 30年公債殖利率走勢比較

資料期間:2008/1~2023/9 月資料
模型變數
US30: 30年政府公債殖利率
US20BBBYR: BCBLTRUU 殖利率
VIX: VIX指數

US20BBBYR = C(1) + C(2)*US30 + C(3)*VIX
結果

預測、實際、殘差

假設市場VIX=15%，US30=4.7%，則該公司債殖利率預測為 6.73%

因此若VIX上升到30%，則該公司債ETF預估殖利率會變成 7.5%，跳升80bps

如果搭配長的存續期，則債券價格會下跌很可觀.

四、 BCBLTRUU與SP500 報酬指數累積報酬比較
2008/1~2023/9 月資料

年化標準差:
公司債 13.3%
SP500 16.3%

年均報酬率:
公司債 5.2%
SP500 9.7%

報酬率相關係數:0.515
累積報酬比較

結語
"以00720B來看，32塊差不多就有6%殖利率
這樣是不是就直接勝過大盤???"

從SP500 E/P比較，BCBLTRUU 該指數殖利率有贏過SP500 目前盈利率(4.9%)

但要注意的是:
1.該指數的波動僅略低於SP500，且與大部分的低波股票ETF相當

2.該公司債ETF會受到30年期公債殖利率影響，30年債殖利率走勢要注意

3.該公司債ETF會受到VIX市場風險升高影響，當風險升高該公司債也是會跌的

所以買公司債勿僅以單純殖利率角度就評估要不要進場

就如同一開始比較的 1~5年公司債與 00720B 走勢就相當不同.

基本我認為一般投資人若要股債平衡配置，用股票+"公債" 就差不多了

公司債扮演風險分散的能力其實不高，如果沒特別需要，我覺得不用放在

投資組合裡。

末祝
大家賺大錢

--

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 210.61.151.146 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1697082007.A.6B2.html

推 moustique : 厲害 10/12 11:43

噓 MakeTheMoon : 聽君一席話 10/12 11:43

推 Naomasa : 推 10/12 11:44

推 leo668063 : 推專業 10/12 11:51

推 SteveYoung : 感謝分享～ 10/12 11:52

推 obey1110 : 短債要注意匯率!長債好像就沒什麼差 10/12 11:52

長債晃起來比較大，但匯率風險還是有的，只是相對波動來說
匯率佔比比較低一點.

推 KrisNYC : 常駐股板的少數老好人神獸 10/12 11:55

真的是老了

推 qa1122z : 缺惹最重要的一張圖，就是你的單？（誤 10/12 11:55

※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 10/12/2023 12:00:32

推 stlinman : 其實買債的人，多少有在預期經濟會進入衰退 ... 10/12 11:58

推 avmm9898 : 聽君一席話獲益良多 10/12 11:58

推 desireu : google一下2樓id，發現又買債又酸債是賠到失智? 10/12 11:59

推 Jeff1989 : 感謝分享 10/12 12:00

※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 10/12/2023 12:01:20

→ stlinman : 債券公債或A級還可以，BBB真的就不推了! 10/12 12:01

推 lalalahu : 感謝分享 10/12 12:02

推 a2080259 : 推分享 10/12 12:04

推 hihjktw : 公司債是在供三小 10/12 12:05

推 CKHomo : 謝分享 10/12 12:09

推 xxxxsheep : 那請問過往回測A債+跟BBB的績效相比如何？就退休現 10/12 12:11

→ xxxxsheep : 金流的考慮公司債依舊是不好的標的嗎？謝謝 10/12 12:11

拍謝，我比較不重視現金流所以無法回覆您的問題

※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 10/12/2023 12:18:19

→ jyan97 : 就公司債沒什麼值得買的吧，冒著公司的信用風險， 10/12 12:12

→ jyan97 : 但是比股市的風險溢酬低，不如買股市 10/12 12:12

→ Justisaac : 股票估價比債券難啊...... 10/12 12:15

→ Justisaac : 公司不是只有大賺跟倒閉兩種耶XD 10/12 12:16

我覺得股票跟公司債都一樣難ㄟ

推 perryppo : 差別就是領息不用繳稅，嘻嘻 10/12 12:18

推 hihi29 : 推這篇買公司債的保重@@ 10/12 12:18

※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 10/12/2023 12:19:57

→ weekman : 買公司債就等下一次QE阿XD 10/12 12:20

→ Justisaac : 都很難，但股票比公司債更難篩選容易判斷的對像 10/12 12:21

→ Justisaac : 多數狀況下股票我已經放棄靠鑽研基本面賺錢XD 10/12 12:22

→ Kobe5210 : 做股票基本面是第二第三順位 10/12 12:25

→ Kobe5210 : 要考慮的第一順位是產業題材面 10/12 12:25

→ sanfan : 很多人拿歷史報酬來說債券報酬低但利率環境不一樣 10/12 12:27

→ sanfan : 買6%債券到期不違約就有6%報酬不能只看歷史報酬率 10/12 12:29

推 fisher6879 : 推 10/12 12:30

推 lesbian5566T: 感謝分享 10/12 12:30

推 cpjxxx : 推 10/12 12:33

推 herculus6502: 推 10/12 12:33

推 CORYCHAN : 謝謝分享 10/12 12:39

推 nocash :

10/12 12:40

推 obey1110 : A級以上公司債風險也很小吧!跟VIX有很大關聯嗎? 10/12 12:40

這要算，我另外有空再研究看看

推 StarYao : 噓的人是幹嘛講很好啊整天噓最後就沒人分享還 10/12 12:41

→ StarYao : 是你想來分享？ 10/12 12:41

推 Ebergies : 公司要存續 30 年光想就覺得難 10/12 12:42

推 horseorange : 推 10/12 12:42

推 AlexLeee : 看ID先幫忙推 10/12 12:44

→ obey1110 : 公司債標的會常常換阿!降級肯定被剔除 10/12 12:44

推 doogie : 股版也是有好人的 10/12 12:44

推 necrophagist: 推 10/12 12:45

推 icelaw : 只看回測數據目前回測績效最高的BB級 ANGL 是垃圾 10/12 12:45

→ icelaw : 債喔，然後接下來是整體的垃圾債 JNK 10/12 12:45

→ icelaw : 到目前垃圾債回測的長期績效是碾壓投等債的 10/12 12:45

→ icelaw : 哼哼先說好過去績效不代表未來報酬喔，我也沒有 10/12 12:45

→ icelaw : 推薦要你買垃圾債喔 10/12 12:45

推 Gipmydanger : 厲害 10/12 12:46

→ icelaw : 然後債券不是股票，不是公司越好就代表報酬越高， 10/12 12:46

→ icelaw : 太好的公司就代表較低債卷報酬率 10/12 12:46

→ icelaw : 然後各種債券的績效比較起來包含垃圾債投資等級公 10/12 12:48

→ icelaw : 司債美國政府公債小， 10/12 12:48

→ icelaw : 其中績效最爛的就是辣個最穩最不可能倒的，也是 10/12 12:48

→ icelaw : 債息最少的美國國債喔 10/12 12:48

→ icelaw : 然後一堆人在現在這個高利率的時代， 10/12 12:50

→ icelaw : 拿過去大QE時代的數據，選績效最差的美國政府公債 10/12 12:50

→ icelaw : 來嘴債券就是鳥我也是醉了 CC 10/12 12:50

推 popolili : 謝謝分享 10/12 12:52

推 icelaw : 還有不要小看國債4.5% 跟公司債6% 只差1.5%的報酬 10/12 12:52

→ icelaw : ， 10/12 12:52

→ icelaw : 實際上可是差了 1.5/4.5=33%的報酬喔，很多啊 10/12 12:52

推 meander : 感謝分享 10/12 12:53

→ icelaw : 債券投資哲學跟股票完全不一樣， 10/12 12:56

→ icelaw : 如果要債券報酬率要極大化的話，反而要在違約率跟 10/12 12:56

→ icelaw : 配息率的利益曲線找出平衡點， 10/12 12:56

→ icelaw : 簡單講債券要選那種有小缺點，但還不爛的公司， 10/12 12:56

→ icelaw : 反而在債券的世界才是王道 10/12 12:56

→ icelaw : 所以我只愛買BBB級到A+級債, 10/12 12:58

→ icelaw : AA級以上的太完美報酬率不美麗， BBB-以下開始偏 10/12 12:58

→ icelaw : 爛我也不想買 10/12 12:58

推 abs5252 : 公司債在真正股災發揮不了穩定的機制 2020年公司債 10/12 12:59

→ abs5252 : 跌到要政府出來救美國公債才有納入平衡的功能 10/12 12:59

推 cospergod : 上禮拜攤的50張現在都有8%了太少了鄉民看不上 10/12 13:02

推 icelaw : 我上面講的不是用股債平衡那派的觀點來看， 10/12 13:02

→ icelaw : 我是用現金流派的觀點來看，講白點就是買了就不要 10/12 13:02

→ icelaw : 賣了，死抱到底的領息流派 10/12 13:02

→ icelaw : 如果你會擔心個別公司的風險，那你可以買債etf 就 10/12 13:02

→ icelaw : 這麼簡單 10/12 13:02

推 linlpc : 推好心人 10/12 13:03

推 andy905241 : 878+720B+764B月月配配息再買6208這樣怎麼輸 10/12 13:04

推 adearlover : 推海爾佛隆格 10/12 13:05

※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 10/12/2023 13:07:39

推 icelaw : 結論就是股票未來的報酬最好的狀況就是跟過去差不 10/12 13:08

→ icelaw : 多， 10/12 13:08

→ icelaw : 反觀現在的數據回測是絕對測不到未來債券的報酬率 10/12 13:08

→ icelaw : ， 10/12 13:08

→ icelaw : 反而很明顯因為這兩年的大升息，只看回測會的低估 10/12 13:08

→ icelaw : 債券的未來的報酬率，不信你就等著看 10/12 13:08

→ JKjohnwick : 股版程度跟同學會差不多，你這樣說多了啦 10/12 13:12

→ icelaw : ps買長期投資等級公司債的風險真的很高嗎， 10/12 13:17

→ icelaw : 其實也沒有，實際上長期投資等級公司債etf VCLT的 10/12 13:17

→ icelaw : 績效是碾壓短期投資等級公司債etf的VCSH 10/12 13:17

推 arashivivian: 還不都是看操作，股市比較好賺，問題有人漲一點就 10/12 13:19

→ arashivivian: 抱不住賣了，後面再追高結果套牢。說不要低估債市 10/12 13:19

→ arashivivian: 未來二年高獲利的可能性，還不也是一樣嗎？誰能精 10/12 13:19

→ arashivivian: 準出場獲利在最高點，降息殖利率低誰還買債，流動 10/12 13:19

→ arashivivian: 性也會有一定影響～結論賺錢各有方法，凡是賺到錢 10/12 13:19

→ arashivivian: 就是對的投資：） 10/12 13:19

→ gwendeck : 戰爭高油價通膨明年還會再升息現在還不是買債時 10/12 13:22

推 icelaw : 猜不到底的，所以我不猜底，只要債息的殖利率滿意 10/12 13:24

→ icelaw : 我就會出手 10/12 13:24

HI
青菜蘿蔔各有個人的喜好，
我去了https://finance.yahoo.com/quote/VCLT/history?p=VCLT
抓了 VCLT 跟 SPY 比較一下
資料 2009/12~2023/9

分享一下我計算的數據
年化波動部分
VCLT:10.83%
SPY: 14.84%

年均報酬率累積報酬
VCLT:4.16% 75.0%
SPY: 10.27% 283.6%

MDD
VCLT:-31.9%
SPY: -24.8%

報酬率相關係數:0.382

如果以夏普比率來看，SPY 投資大勝VCLT
也許您會覺得拿股跟債比有點不倫不類勝之不武
可是買這兩個標的相同都要花錢

小弟的建議是，如果債券可以相對股票有低到負的報酬相關係數
是值得投資的
但是VCLT與SPY 的相關係數為0.382，不夠低
且相同期間MDD 比SPY還大。
報酬率品質其實不夠好

股票與債券不同的地方是股息與票息的不同
債券票息變動不大，但股息變動比較大，且EPS受到GDP、CPI正向影響
看看2009年 SPX EPS為53，現在為200 放大了3倍，
在E/P 相同的環境下，P自然也長大

但公司債的票息變動就很小了，不會有通膨效果。
一點淺見

資料價格如下 adj price
Date VCLT SPY
09/12 40.5668 111.4400
10/01 40.9427 107.3900
10/02 41.4148 110.7400
10/03 41.4022 117.0000
10/04 42.7218 118.8100
10/05 42.0262 109.3700
10/06 43.9047 103.2200
10/07 44.9845 110.2700
10/08 47.1128 105.3100
10/09 46.2276 114.1300
10/10 46.0479 118.4900
10/11 45.1599 118.4900
10/12 44.8259 125.7500
11/01 44.5943 128.6800
11/02 45.3741 133.1500
11/03 45.0453 132.5900
11/04 46.3026 136.4300
11/05 47.5782 134.9000
11/06 46.5999 131.9700
11/07 48.4048 129.3300
11/08 49.0183 122.2200
11/09 50.6757 113.1500
11/10 52.3947 125.5000
11/11 50.6668 124.9900
11/12 52.8658 125.5000
12/01 53.7488 131.3200
12/02 54.4515 137.0200
12/03 52.3854 140.8100
12/04 53.5550 139.8700
12/05 55.1461 131.4700
12/06 55.6895 136.1000
12/07 58.7252 137.7100
12/08 58.6237 141.1600
12/09 58.6177 143.9700
12/10 59.5993 141.3500
12/11 58.7449 142.1500
12/12 58.4506 142.4100
13/01 57.2648 149.7000
13/02 58.2531 151.6100
13/03 57.6117 156.6700
13/04 60.2040 159.6800
13/05 56.7160 163.4500
13/06 54.1938 160.4200
13/07 54.7226 168.7100
13/08 53.9089 163.6500
13/09 54.2263 168.0100
13/10 55.6055 175.7900
13/11 55.0726 181.0000
13/12 55.5418 184.6900
14/01 57.7981 178.1800
14/02 58.3625 186.2900
14/03 58.8660 187.0100
14/04 60.3811 188.3100
14/05 61.5207 192.6800
14/06 61.5745 195.7200
14/07 61.6198 193.0900
14/08 63.6300 200.7100
14/09 61.7466 197.0200
14/10 63.1615 201.6600
14/11 63.5473 207.2000
14/12 64.4460 205.5400
15/01 68.5687 199.4500
15/02 66.1877 210.6600
15/03 66.2823 206.4300
15/04 64.9130 208.4600
15/05 63.0546 211.1400
15/06 60.7311 205.8500
15/07 62.4008 210.5000
15/08 61.0894 197.6700
15/09 61.9455 191.6300
15/10 62.5384 207.9300
15/11 62.3809 208.6900
15/12 61.3124 203.8700
16/01 61.5643 193.7200
16/02 61.9902 193.5600
16/03 65.9133 205.5200
16/04 67.4820 206.3300
16/05 67.2564 209.8400
16/06 70.4369 209.4800
16/07 72.2465 217.1200
16/08 72.3667 217.3800
16/09 72.0448 216.3000
16/10 70.2453 212.5500
16/11 66.8102 220.3800
16/12 67.9484 223.5300
17/01 68.5723 227.5300
17/02 69.6069 236.4700
17/03 69.1027 235.7400
17/04 69.9410 238.0800
17/05 71.6666 241.4400
17/06 72.4963 241.8000
17/07 73.0683 246.7700
17/08 73.9190 247.4900
17/09 73.9281 251.2300
17/10 74.4480 257.1500
17/11 74.5793 265.0100
17/12 75.9431 266.8600
18/01 75.6432 281.9000
18/02 72.5280 271.6500
18/03 73.2111 263.1500
18/04 71.3498 264.5100
18/05 71.7466 270.9400
18/06 70.9282 271.2800
18/07 72.4925 281.3300
18/08 72.2400 290.3100
18/09 72.0596 290.7200
18/10 69.4669 270.6300
18/11 68.8693 275.6500
18/12 70.5369 249.9200
19/01 73.9639 269.9300
19/02 73.3462 278.6800
19/03 76.6756 282.4800
19/04 76.7817 294.0200
19/05 78.6389 275.2700
19/06 82.0033 293.0000
19/07 82.7435 297.4300
19/08 87.4336 292.4500
19/09 86.5074 296.7700
19/10 86.7685 303.3300
19/11 87.6422 314.3100
19/12 87.5396 321.8600
20/01 91.4683 321.7300
20/02 92.4242 296.2600
20/03 84.6713 257.7500
20/04 89.3313 290.4800
20/05 91.2092 304.3200
20/06 93.5128 308.3600
20/07 98.8997 326.5200
20/08 95.1017 349.3100
20/09 94.7984 334.8900
20/10 93.9780 326.5400
20/11 99.6998 362.0600
20/12 99.2919 373.8800
21/01 96.9793 370.0700
21/02 93.4846 380.3600
21/03 91.1950 396.3300
21/04 92.6588 417.3000
21/05 93.3313 420.0400
21/06 97.0685 428.0600
21/07 99.2140 438.5100
21/08 98.8027 451.5600
21/09 96.5845 429.1400
21/10 98.2501 459.2500
21/11 98.6189 455.5600
21/12 97.5655 474.9600
22/01 93.1383 449.9100
22/02 89.9605 436.6300
22/03 87.0303 451.6400
22/04 78.3355 412.0000
22/05 79.7185 412.9300
22/06 76.0077 377.2500
22/07 80.1615 411.9900
22/08 75.7799 395.1800
22/09 69.3295 357.1800
22/10 67.8854 386.2100
22/11 74.6060 407.6800
22/12 72.4939 382.4300
23/01 78.6649 406.4800
23/02 73.8117 396.2600
23/03 77.2093 409.3900
23/04 77.7380 415.9300
23/05 75.5227 417.8500
23/06 76.8836 443.2800
23/07 76.6667 457.7900
23/08 75.0847 450.3500
23/09 71.0108 427.4800

※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 10/12/2023 13:43:52

推 AJE : 謝謝分享 10/12 13:28

→ littenVenus : 謝謝大大分享超佛心開釋 10/12 13:30

推 cmshow : 推 10/12 13:36

推 Delisaac :

10/12 13:40

→ Delisaac : 跟某人反著做就對了 10/12 13:40

推 icelaw : 哼哼歡迎反指標對做，上週有聽我話去買債的本週 10/12 13:43

→ icelaw : 全部大賺 10/12 13:43

→ icelaw : 哈哈 10/12 13:43

→ icelaw : ps 我也有加碼 500萬買債爽 10/12 13:45

※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 10/12/2023 13:46:11

→ icelaw : 上週本版一堆反指標瘋狂臭債黑債，我就覺得債的底 10/12 13:47

→ icelaw : 部要到了，果然，我就進入狂暴購債 10/12 13:47

→ icelaw : 笑死反指標還真的有夠準，笑死 10/12 13:47

→ icelaw : 還有啦，你們這些反指標年初二三月台幣29左右的 10/12 13:49

→ icelaw : 時候在我的推文旁邊瘋狂黑美金臭美金， 10/12 13:49

→ icelaw : 現在美金也是跑到32.1了笑死 10/12 13:49

→ icelaw : 真的笑死 10/12 13:49

→ icelaw : 不怕被嘎死的，盡量跟風這群股版黑粉反指標笑死 10/12 13:49

→ icelaw : 真的笑死 10/12 13:49

推 hcwang1126 : 抄底看口袋有部位的就是少賺少賠不一定要加碼 10/12 14:02

→ hebeisme5566: 太強了大冰綠根本股神正2賣最高點債券買起漲點 10/12 14:02

→ hcwang1126 : 我真的是想到萬一跌20-40%的風險所以縮手 10/12 14:03

推 hcwang1126 : 不過大大分享還是不錯的 10/12 14:05

推 sky22485816 : 低到負的相關性才值得有，否則就是Sharp R要打敗股 10/12 14:08

推 icelaw : 我當時賣正二只要籌資金買債券， 10/12 14:09

→ icelaw : 當下我並不確定股市之後的走勢，至於賣了之後就開 10/12 14:09

→ icelaw : 始下跌，我只是運氣好 10/12 14:09

→ icelaw : 但我買債需要資金，所以我就把正二賣了，就如此 10/12 14:09

推 icelaw : 至於當初會買正二，就年中債券殖利率跌到只剩3.3% 10/12 14:14

→ icelaw : ，沒有吸引力不香了，年中買股的預期報酬比較高， 10/12 14:14

→ icelaw : 所以我年中就開始買股， 10/12 14:14

→ icelaw : 但現在年底，債殖利率又跑回4.6% 竟然變更香了， 10/12 14:14

→ icelaw : 所以我就把年中買的股賣了，拿資金回來買債就這樣 10/12 14:14

推 hcwang1126 : 感謝分享我買進也只是覺得可以買也不是用自己的錢 10/12 14:17

→ hcwang1126 : 加碼的部分就要想很多有朋友也是抄底成功 10/12 14:17

→ hcwang1126 : 他是買直債不過我覺得大方向上背後的邏輯應該是一 10/12 14:18

→ hcwang1126 : 樣的 10/12 14:18

推 icelaw : 我最近買的幾乎都是A等級的長債，YTM在6%左右，鎖3 10/12 14:18

→ icelaw : 0年以上， 10/12 14:18

→ icelaw : 能低價收購這樣的資產我很滿意，也買的開心，抱的 10/12 14:18

→ icelaw : 也很舒服 10/12 14:18

推 icelaw : ps 我買的是直債，最近加碼買的直債其中不是A級債 10/12 14:24

→ icelaw : 的是 BBB+等級的麥當勞的長債到期日2052年，YTM 10/12 14:24

→ icelaw : 也有6% 10/12 14:24

→ icelaw : 至於為什麼我對麥當勞有信心麥當勞不會倒，我敢買 10/12 14:24

→ icelaw : 的原因，大家都知道就BJ4 10/12 14:24

推 icelaw : 另外也推原po找資料整理的很用心也很認真，感謝 10/12 14:35

→ icelaw : 你用心 10/12 14:35

推 xoy232 : 推 10/12 14:35

推 mackdaddy : 三重冰綠直債是要吹幾篇啊，不就無腦入金買債 10/12 14:38

→ icelaw : 好笑你以為買直債這麼簡單喔， 10/12 14:39

→ icelaw : 買直債可是要面對上萬家各種行形色色不同產業不 10/12 14:40

→ icelaw : 同評等，在不同時期還有不同投資報酬率 10/12 14:40

→ icelaw : 你可以不要用這麼高傲的態度把買債券的人都看這麼 10/12 14:40

→ icelaw : 扁嗎 10/12 14:40

→ icelaw : 難道你真的以為買直債就是可以無腦亂買嗎 10/12 14:42

→ icelaw : 我直債之前最起碼會做好產業研究的功課，也觀察該 10/12 14:44

→ icelaw : 公司相關的利空跟利多的新聞，還有該公司財報也會 10/12 14:44

→ icelaw : 看過，這三關都過了，我才會下單買直債， 10/12 14:44

→ icelaw : 你真的把買直債的人看的很扁啊 10/12 14:44

推 fbiciamib123:

10/12 14:45

推 addy7533967 : 推推 10/12 14:50

推 icelaw : 簡單講上半年3.8%的時候，我有買了，年中3.3%不香 10/12 14:55

→ icelaw : 我不買， 10/12 14:55

→ icelaw : 現在年底4.6%更香我沒有理由不加碼當然現在更要 10/12 14:55

→ icelaw : 加碼買 10/12 14:55

推 icelaw : 因為年中3.3%不香，所以我才跑去買股買正二， 10/12 14:58

→ icelaw : 但現在，年底了債券變超香有4.6%，我就把買股的資 10/12 14:58

→ icelaw : 金抽回來買債就這樣 10/12 14:58

→ icelaw : 我正二是從五月開始買的所以我才能只損1.1%出場， 10/12 15:00

→ icelaw : 講什麼我萬七才跑去買正二，虧爆了，全部都是抹黑 10/12 15:00

→ icelaw : 造謠 10/12 15:00

推 j0588 : 樓上正2的操作我覺得沒問題，原本的獲利變成虧損先 10/12 15:07

→ j0588 : 出場停看聽很正常 10/12 15:07

→ j0588 : 但在市場浮沉不要太過鐵齒固執，多聽點不同的聲音， 10/12 15:09

→ j0588 : 應該也是有益無害 10/12 15:09

→ j0588 : 回測分析有其價值，但要問自己的是，如果回測績效代 10/12 15:11

→ j0588 : 表未來，為什麼市場上80%的投資者賺不到錢 10/12 15:11

推 SilverRH : 回測2009到2023不就測利率低到高...先射箭再畫靶 10/12 15:28

→ SilverRH : 每個都在喊利率比照石油危機，那就從那時候來測到08 10/12 15:29

推 sky121 : 覺得冰綠講的有理的地方在於這兩年大幅升息債券價 10/12 15:46

→ sky121 : 格跌爛後還拿過去2009~23的回測來看績效會有偏誤 10/12 15:46

推 Radiomir : SHYG呢? 回測會不會比較好? 10/12 15:47

推 icelaw : 可是你可以換個角度想，你現在就是站在2023年十月 10/12 16:01

→ icelaw : ，目前有 4.6%的利基點啊， 10/12 16:01

→ icelaw : 等於說別人已經付出這兩年債券價格跌爛的代價， 10/12 16:01

→ icelaw : 但你現在就是有機會站在他們這些人的屍體上往前進 10/12 16:01

→ icelaw : ，這擺明有現成的便宜可以檢，就只看你要不要踩而 10/12 16:01

→ icelaw : 已 10/12 16:01

→ icelaw : 2009到2023回測的數據也是債券的實質報酬之一沒錯 10/12 16:04

→ icelaw : ， 10/12 16:04

→ icelaw : 只是現在買的利基點就是已經閃過這些債券淨值的虧 10/12 16:04

→ icelaw : 損往前走啊， 10/12 16:04

→ icelaw : 我打了打算盤，我覺得目前債券這個風險報酬比是很 10/12 16:04

→ icelaw : 划算所以才決定做這樣的投資 10/12 16:04

推 hikingu : 推tompi大 10/12 16:05

推 icelaw : 舉例的話，就像半年前 5月的時候， A級債的YTM不到 10/12 16:08

→ icelaw : 5%阿，不香我就不想買，現在有6% 所以我現在會想 10/12 16:08

→ icelaw : 買 10/12 16:08

→ icelaw : YTM從5%到有6%可是增加了20%很多啊 10/12 16:09

推 icelaw : 更不要講2021年 A級債券的報酬率只有2.5%左右 10/12 16:11

→ icelaw : 就算把債券的長期違約率算入，你就是穩穩的踩著保 10/12 16:13

→ icelaw : 底5%以上的報酬率，不香嗎 10/12 16:13

→ icelaw : A級公司債每年平均違約率約0.1% 10/12 16:13

→ icelaw : https://tinyurl.com/4zw3x82j 10/12 16:16

推 darren40119 : 希望能早一年看到這篇QQ 10/12 16:43

推 j0588 : 我是覺得在這裡吵架很無聊啦，吵贏了也不會多賺一塊 10/12 17:08

→ j0588 : 錢 10/12 17:08

→ j0588 : 投資本就有不同流派，能賺錢就是好方法，不需要和別 10/12 17:08

→ j0588 : 人比，那麼愛比為什麼唸書時不努力點上醫學系，為什 10/12 17:08

→ j0588 : 麼不去台積電當輪班星人？ 10/12 17:08

→ j0588 : 真要吵的話，就說你的策略就是比回測更顛撲不破的真 10/12 17:08

→ j0588 : 理-低買高賣就好了啊 10/12 17:08

→ j0588 : 回測有用但不代表一切，搞回測的就絕不會在去年低點 10/12 17:08

→ j0588 : 大量買進幾百萬的高股息然後今年賺到笑呵呵 10/12 17:08

推 hcwang1126 : 搞回測就不會有航海王了 10/12 17:12

推 adearlover : 會不會A級公司債在違約前就被踢到BBB去了，所以違約 10/12 17:46

→ adearlover : 率這麼低 10/12 17:46

推 ntnusleep : 冰律心理素質很好 10/12 18:09

→ hahahalalala: 公司債的確是沒有什麼避險效果 10/12 18:33

推 icelaw : https://tinyurl.com/r72evpz7 10/12 18:40

→ icelaw : 你可以參考以上歷年各評級的違約率 10/12 18:40

→ icelaw : 即使打到BBB級甚至垃圾等級的BB級的違約率都算低 10/12 18:41

→ icelaw : 只有到垃圾級的B級才變比較高，但也沒有很高， 10/12 18:42

→ icelaw : 只有最低等的垃圾債 CCC的違約率才很高 10/12 18:42

→ icelaw : 簡單來講就是算我抱的A級債一路打到BB級我也是繼 10/12 18:44

→ icelaw : 續抱不會動沒在怕的，除非打到B級我才會考慮止損 10/12 18:44

→ icelaw : 出清 10/12 18:44

→ icelaw : 但債券的降級也是沒這麼容易的，因為有一定規模的 10/12 18:45

→ icelaw : 公司的財務狀況也很少短時間就會大幅改變 10/12 18:45

→ icelaw : 而且少面講的變動率不一定是降級啊，如果公司表現 10/12 18:48

→ icelaw : 變好也是變動啊，比如說微軟也不是一開始就拿3A的 10/12 18:48

→ icelaw : 評價，我記得前幾年微軟也只是跟蘋果一樣只拿2A的 10/12 18:48

→ icelaw : 評價，後來財務狀況變得更好才升到3A的， 10/12 18:48

→ icelaw : 也有很多債券本來是投資級債，後來降評打入垃圾債 10/12 18:48

→ icelaw : ，之後再升級回來的也很多啊，又不是降評後就代表 10/12 18:48

→ icelaw : 之後只會越來越懶然後就一定倒閉並沒有喔 10/12 18:48

→ icelaw : 6%債息*16.6年就能拿回本,買A債撐過16.6年就可以 10/12 18:49

→ icelaw : 拿回本金這看起來都不會是難事啦 10/12 18:49

推 icelaw : 我以上講的這些我在投資直債前，早就全盤想過了， 10/12 18:56

→ icelaw : 我是做出的十足的準備才做這樣的投資 10/12 18:56

推 icelaw : 包含很多在2008 或 2020的被降評等的公司，等到景 10/12 19:00

→ icelaw : 氣回升或疫情解封後公司營收逐漸回升，就升回投 10/12 19:00

→ icelaw : 資等級的，這種的也很多啊 10/12 19:00

推 startken : 謝謝分享 10/12 19:01

推 icelaw : 如果投資等級長債券很容易降評或違約的話，那長期 10/12 19:40

→ icelaw : 公司債的etf vclt的績效一定很爛甚至越買越賠，但 10/12 19:40

→ icelaw : 實際上就是沒有 10/12 19:40

→ icelaw : 只是績效沒像股票那樣好而已 10/12 19:41

→ icelaw : 如果你的投資目標是績效第一或本還很小的話，那 10/12 19:42

→ icelaw : 我也建議買買股票大盤會比較好 10/12 19:42

推 icelaw : 然後就算打BB級也是繼續凹，只要凹到期拿回本金 10/12 19:46

→ icelaw : 我就贏了 10/12 19:46

推 ERIC4268 : 推 10/12 20:59

推 KrisNYC : 一出手都是要花錢買的數字連發真的是做功德 10/12 21:24

推 mdkn35 : 好人推 10/12 23:49

推 IanLi : 推認真統計文 10/13 08:03

※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 10/13/2023 08:21:35

推 starsunny : 推 10/13 09:39

推 Petrovsky : 推感謝佛心分享 10/15 10:39

推 Delisaac : 很多債券都是BBB一路降到single B才違約你覺得 10/15 14:45

→ Delisaac : 違約率會算在哪個rating上？ 10/15 14:46

推 cmshow : 現在回頭看，好讚 02/29 10:19

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債券存續期間在【精華】債券攻略看這用"存續期間"閃躲利率風險《鈔錢部署》 ... 的推薦與評價

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債券存續期間在再論債券的重要觀念- 存續期間的推薦與評價

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#36. 本課程內容為債券投資入門

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若其他條件不變，下列有關債券存續期間（Duration）的敘述何者為非？ (A)債券到期日愈長，其存續期間愈長 (B)債券價格愈高，其存續期間愈長 (C)票面利率愈高，其存續期間愈 ...

#42. 環球企業債券存續期對沖基金 - cnyes.cool

利率避險：運用利率期貨，調降基金存續期間至約年，無畏利率走升。匯率避險 ... 摩根基金-環球企業債券存續期對沖基金. 基金級別-D股. 風險報酬等級：中低(RR ) ).

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#44. 債券型與貨幣型基金的存續期間

存續期間 (Duration)計算債券利息及本金平均到期日，也是衡量債券價格對利率敏感度 ... 債券型基金的評比欄位中有一欄Duration，單位是年，例如Duration 2.74代表該債券型基金 ...

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#48. 29.有關債券存續期間(duration)的敘述

29.有關債券存續期間(duration)的敘述，下列何者正確？(A)債券的存續期間越長，利率風險越高(B)當利率上升時，債券存續期間會增加(C)債券存續期間越短，債券價格也越 ...

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#57. 金融小辭典

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... 存續期間越長越好，因為一旦開始降息，存續天期越長的漲幅越多， ... 謝晨彥透露自己「80／20」投資法則，也就是將80%的資金放在長線投資標的，例如配息型、 ...

#83. 康和綜合證券-全方位理財服務網

... 債券發行價格為USD 80,000，持有期間不配息，並持有至到期日，則在債券存續期間之收益如下：; 依發行機構; 政府公債-政府機構發行之債券，一般而言發行量較大、流動性較 ...

#84. Ch 6 利率期貨Interest Rate Futures

▫ 以交割期間的第一天為基準，該債券存續期間必須大於. 15 年。 ▫ 以交割期間的第一天為基準，該債券不能於15 年內被. 提早贖回。 15. 政府公債期貨(Treasury Bonds ...

#85. 包含(1)景氣復甦期間，全球高收益債券看漲；(2)信用基本面轉佳

違約率下調可能讓高收益債券的利差收斂至金融危機期前的歷史低點1，有助於增加資本利得空間。優勢三：低存續期間與高殖利率特性，可對抗利率風險. 全球 ...

#86. 新手投資債券之前要了解的事

怪老子解釋，存續期間與時間沒有關連，它就像是一個風險指標，指的是當債券殖利率上升1%時，債券價格會下跌的幅度。他進一步表示，只要知道每一檔債券的 ...

#87. 00931B | 統一美債20年| 擁4C價值享4S配息

到期日須大於20年，較長的存續期間代表價格對利率變動之敏感度更高。最安全. 固定 ... 包含原始零息債券；不包含美國聯邦持有的預留SOMA 帳戶公債; 到期日須大於20年的 ...

#88. 不錯過升息尾聲債券甜蜜點如何布局？ - 理財

而如從債券存續期間來看利率變動與債券價格的關係，當利率上升時，累積資本損益下降；當利率下降時，累積資本損益上升，「時間（債券存續期）越短，受到 ...

#89. 存續期間

通過債券存續期間可以評估一個債券的本金和利息所存續期間試算債券買入日期債券到期日期債券面額購買價格票面利率% 每年付息次數次殖利率%· 債券存續 ...

#90. 債券ETF ｜簡稱國泰20年美債(基金之配息來源可能為收益 ...

彭博每日提供之公開資訊市值逾40兆美金，包含每日更新債券指數之風險揭露值（如：調整後存續期間、最差收益率(Yield to worst)），廣大資訊源使其指數編製廣受投資人 ...

#91. 殖利率倒掛超過14個月經濟前景現疑慮

她認為，債券殖利率曲線從倒掛到正常化，曲線會走向短端下行或長端上行的變化，在此情況下，當以靈活的存續期間策略因應未來降息環境。簡而言之，劉又慈 ...

#92. Re: [請益] 現在是買入債券的好時機嗎? - 看板Stock

是政府公債還是公司債，這兩個差很多2.債券的存續期間，長短對於不同市場利率環境也差很多，甚至會走勢相反想清楚後再下手。一、債券存續期間以下兩 ...

#93. 殖利率達六％安穩賺配息金融債ETF是「存債運動」好選擇？

... 存續期間為六．九六年的中天期債券ETF，其目前的到期殖利率僅五．八九％，但由於短天期債券的價格受利率波動影響較長天期債券小，承受的利率波動風險 ...

#94. 存續期間 - quelquesmotsdam.fr

債券存續期間是什麼？債券存續期間與利率變動的關係？存續期間. 如果以非常簡化的舉例來講"存續的" 英文翻譯: persistent ...

#95. 美國政府公債ETF

提供在台灣發行之美國政府公債ETF基本資料，包含：存續期間、市價、淨值、折溢價、投資於AAA,AA 等級之佔比、除息月份、以及超買或超賣指標。

#96. 存續期間

通過債券存續期間可以評估一個債券的本金和利息所有收益的回款時間，也可以評估債券價格對收益率的波動[1] 。. 민법제조(유류분의산정) CaseNote 케이스 ...

#97. 【買債雙賺3】債券基金「機動到期」如何見好就收？ 5個QA ...

「但萬一遇到孩子出國讀書、或自身財務規劃等需求，很可能會因為被到期年限卡住，資金無法靈活運用，且在存續期間難免遇到抱上抱下的情況，錯過賺取 ...

#98. 市場波動醞釀買點外資：非投資等級債浮現進場契機

的信用體質仍佳，預期整體違約率不會大幅上升，加上非投資等級債的存續期間相對較短，實際上受到美債殖利率上行的影響相對較小。(債券,柏瑞投信)

#99. 債券ETF怎麼挑？法人建議評估4大面向後市這樣看 - 威傳媒

... 債券價格反彈幅度最大的就是存續期間長的長天期債券，而據歷史資料顯示，在近3次升息循環結束時進場配置長天期美債市場，持有2年累積報酬率有望達到20%。

#100. 投資學(第四版) - 第 10-32 頁 - Google 圖書結果

... 期限愈長的債券,暴露在利率風險的時間愈長,所以存續期間愈大。 3.債券殖利率愈低,存續期間愈大:在其他條件不變下,債券的到期收益率愈低,其持有債券至到期的報酬率愈低 ...

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