高盛外資分析師去年講 #聯電(2303)也神準,
今年能否再來一次?
隊長幫同學們整理,聯電法說會一點基本資料,
給大家參考~
✔️大和:聯電法說會摘要2021.07.28
公司強調(以下內容好像在聽台積電(2330))5G、DT、IoT、EV mega trend龍系金A!真的沒有看到景氣/需求轉折,目前每個製程都滿的不得了,N28占比將持續提高(EBITDA GM較高推升整體毛利率),再加上漲價反應公司價值,不論是營收、GM都將繼續成長,目前訂單能見度已到2022年底,需求成長> 供給成長趨勢不變。
Q2營收509億元(季增8%、年增15%);GM 31.3%、OPM 22.2%。N22/28占營收比20%,產能利用率100%+,EPS 0.98元,wafer出貨片數(8”)2.4m。
Q3 guidance:出貨量成長1%qq、價格增加6%qq、GM mid 30%、UTR 100%+。
2021 capex重申$2.3b,未來2年折舊每年下滑<5%,2Q23 P6廠建廠主要費用會提在2022年,2021年只有一點點。 Opex ratio維持在30%營收,絕對金額會增加但嚴控比率。
2021年、2022年靠去瓶頸擠出3%/6%yy產能。2021漲價預估10%~13%(mix+漲價),2022年強勁需求持續。
✔️元大投顧:聯電Call Memo 2021.07.28
1.重點摘要:
● 2021年Q3/2021年財測:晶圓出貨增加1%~2%,美元計ASP增加約6%,GM~35%,CUR 100%,2021年Capex 維持2.3 US bn。
● 全部製程的產能都已經滿載,CUR都超過100%。28nm需求很好,長期會讓EBITDA margin有提升空間(28nm相比其他製程有更高的EBITDA margin),也會讓GM有提升空間。
● 2021年產能可以增加3%,2022年還可以再增加6%。2021年Q2 ASP增加是調漲價格和產品組合改善各占一半,021年Q3 ASP增加主要是因為12”和8”調漲價格。
2.營運概況與展望:
● 2021年Q2 營運成長來自5G採用率提升和數位轉型,CUR超過100%,ASP增加約5%,晶圓出貨量增加約3%。28nm應用未來將持續增加,包含4G/5G相關產品、數位電視等。
● 2021年Q3營運動能來自5G和EV,晶圓出貨和ASP都將再增加,12”和8”產能緊缺將持續,毛利率將因為產品組合改善和漲價,仍有再提升空間。除了28nm外,聯電22nm營收比重也將提升,主要來自OLED DDI、RFSOI和Image application。
● 12吋產能增加,約當8吋產能3Q21約增加1%。季產能為2,387千片,相較2Q21的2,370千片增加。
● 2021年Q3/2021年財測:晶圓出貨增加1%~2%,美元計ASP增加約6%,GM~35%,CUR 100%,2021年Capex 維持2.3 US bn。
3. Q&A:
Q1:28nm和40nm似乎很緊,P6的產能可以選擇哪些?
A1:P6的產能主要28nm,但未來可以升級到22nm。除了28nm以外也有一些40nm的產能。Capex會很謹慎,會確保有客戶支持。
Q2:價格看法?
A2:不評論價格。2021年Q4需求仍會很強勁,客戶也意識到產能的重要。新的green field fab建置需要2年,2020年~2025年晶圓代工將因為5G、HPC、EV、IoT而快速成長。關於價格回落部分,不評論價格,但會透過現在產能緊缺的機會調整好產品組合。
Q3:LTA?
A3:LTA讓新產能可以維持健康的CUR,細節不便透漏,但LTA有很嚴謹的規畫,確保UMC營運成長。
Q4:股利政策?
A4:Pay out ratio不小於60%,股利發放跟著EPS成長一起增加。
Q5:GM?
A5:主要是漲價和產品組合變好,未來LTA會保障2023年P6的營運。
Q6:P6以外的ASP在down cycle怎麼辦?
A6:還沒看到其他產能價格有回落,但已經準備好應對這些狀況,不能保證未來沒有下降循環,聯電會持續優化產品組合。
Q7:28nm和14nm有tech gap嗎?
A7:對於自己有的製程競爭力有信心。客戶能接受漲價也是因為聯電的產品有競爭力。
Q8:中國廈門廠狀況,有擴產28nm的計畫嗎?
A8:長期GM、OPM、ROE展望? 廈門26.5K/wpm的產能已經滿載。GM會因為產品組合和價格影響,會持續改善毛利率。
Q9:28nm營收比重還有提升空間嗎?45nm營收比重是不是會下滑?A9:全部製程的產能都已經滿載,CUR都超過100%。28nm需求很好,長期會讓EBITDA margin有提升空間(28nm相比其他製程有更高的EBITDA margin),也會讓GM有提升空間。
Q10:2021年Q3 ASP增加6%是來自哪?
2021年Q2 ASP增加是調漲價格和產品組合改善各占一半,2021年Q3 ASP增加主要是因為12”和8”調漲價格。
Q11:福建晉華對財務有影響嗎?
A11:沒有。
Q12:去瓶頸能增加的產能有多少?
A12:2021年產能可以增加3%,2022年還可以再增加6%。
Q13:P6主要是28nm和22nm而已嗎?未來可以升級到14nm?
A13:可以升級到14nm。P6擴產選擇28nm聯電認為會是正確的選擇,根據客戶的反饋,28nm未來需求會很強。目前還沒有看到14nm應用有大幅度成長,未來如果有好的時機不會排除切入。
Q14:日本12M廠GM?
A14:GM會in line公司平均。
Q15:對於到2022年的需求看法?
A15:已經掌握2022年的實質需求,會持續和客戶密集溝通,雖然每個客戶有不同面向,但整體因為EV、5G等大趨勢帶來的強勁需求沒有改變。
Q16:ASP增加加速(2021年Q1 3%、2021年Q2 5%、2021年Q3 6%),2021年ASP會增加多少?
A16:2021年ASP目標增加10%~13%。2021年Q4需求結構性增加仍會持續。
Q17:Capex明年也是2.3 US bn水準嗎?
A17:P6會使用3.X US bn Capex,ramp時間會在2023年Q2。2022年的Capex會再之後給guidance。
Q18:客戶為何要從8”轉到12”?
A18:正常的migration會因為技術進步而發生,現在如果要為了產能而把8”轉到12”效果會很小,因為所有製程產能都很緊。
Q19:車用營收占比?未來會占多少?GM和公司平均相比?
A19:目前占比10%以下。車用營收相比去年增加20%,因應緊急需求。車用GM會有合理的ASP水準。
Q20:車用要什麼時候會超過10%?
A20:EV是很重要的成長動能,silicon content會持續增加,未來後勢看好,對於何時超過10%要邊走邊看,絕對金額會持續成長。
Q21:公司平均GM增加太快了,P6 margin會不會比公司平均低?
A21:長期會達到公司平均。
Q22:5G需求來自?
A22:5G會帶動WiFi 6、ISP、OLED DDI等應用成長,MCU和PMIC也會隨後跟上。
Q23:最近GM增加太快了,長期GM展望如何?
A23:會因為價格和產品組合增加GM,長期GM仍會持續改善,但無法給guidance,因為這相當於給ASP guidance。
Q24:CUR怎麼達到100%以上的?
A24:其實是100%,寫100%+是想表示產能利用率真的很高。
Q25:2023年折舊狀況?
A25:現在很難預測,設備的lead time很長,不確定性因素仍多。
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優盛股利何時發 在 林成蔭 - 投資密碼 Facebook 的最佳貼文
美股跌多漲少,高盛等銀行股財報佳,聯準會(Fed) 引發通膨緊張情緒,美國最大的加密貨幣交易所 Coinbase 上市後比特幣大跌。
Fed主席鮑爾提到,削減購債規模的時候會遠比央行考慮升息的時間還早,這符合我先前提及,FED會先縮減購債規模,再完全停止購債,然後才會升息,因此,今年觀察重點要放在何時縮減購債規模。
高盛、富國、摩根大通等銀行財報優異,對穩住盤勢有效,然而,投資人對第一季財報已有良好的預期,影響幅度似乎有限。
台積電將舉行法說會,最重要的是未來展望,另外,重複下單情況有多嚴重也是重點,市場也關注資本支出、美國建廠進度、股利政策等。
昨天台股演出大怒神的劇烈震盪,投資者在獲利的情況下,往往以市價出脫,為確保戰果,可將持股降到7成以下,再伺機而動。
道瓊指數上漲 53.62 點,或 0.16%,收 33,730.89 點。
標普 500 指數下跌 16.93 點,或 0.41%,收 4,124.66 點。
那斯達克指數下跌 138.26 點,或 0.99%,收 13,857.84 點。
費城半導體指數下跌 38.81 點,或 1.19%,收 3,213.88 點
蘋果 (AAPL-US) 下跌 1.79%;臉書 (FB-US) 下跌 2.24%;亞馬遜 (AMZN-US) 下跌 1.97%;微軟 (MSFT-US) 下跌 1.12%。
高盛 (GS-US) 上漲 2.34%;旅行家 (TRV-US) 上漲 2.12%;雪佛龍 (CVX-US) 上漲 1.99%;salesforce (CRM-US) 下跌 1.72%;Nike (NKE-US) 下跌 0.93%。
應用材料 (AMAT-US) 下跌 0.71%;美光 (MU-US) 下跌 1.61%;AMD (AMD-US) 下跌 2.05%;英特爾 (INTC-US) 下跌 1.58%;NVIDIA (NVDA-US) 下跌 2.57%;高通 (QCOM-US) 下跌 1.86%。
台股 ADR 多收黑。台積電 ADR (TSM-US) 下跌 0.35%;日月光 ADR (ASX-US) 下跌 4.05%;聯電 ADR (UMC-US) 下跌 4.39%;
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優盛股利何時發 在 Joe's investment Facebook 的精選貼文
Joe:「這波股市雖然出現反彈,但許多投資人還是不看好股市的後續發展,看Fear & Greed Index指數和AAII的變化就會意識到,這波股市的上漲推手,跟以往是大不同的,低點買進的籌碼都不在共同基金和原本的老散戶手中,他們在等回檔修正,有回檔修正,他們才會上車,股市只要不跌,他們就不會上車,甚至大漲的話,他們還會繼續減碼出貨。」
隨著美國各地逐步解封,美股重啟漲勢,從3月份的低點一路看回不回,持續反彈,不過根據美國個人投資人協會(AAII)調查發現,隨著股市越墊越高,散戶投資人似乎恐慌情緒也跟著升溫,數據顯示,受訪者看空情緒躍升至52.66%、達2013年4月來最高,前值為44.03%;反之,看多情緒23.67%,則是30年來最低水準,不過有趣的是,該數據通常被當作反指標參考,因此,也有市場專家認為,現在就是進場的好時機。
儘管如此,投資人恐慌似乎也是有其依據,美銀美林更新的每周資金流動數據,5月第一周投資人從美股撤出162億美元,本波漲勢的主要推手科技股攻勢也出現暫緩,相對債券則獲得113億美元加持,不少投資人趁著這波反彈出脫S&P500 ETF (SPDR S&P 500 ETF Trust ETF,代號為SPY),這段期間內資金持續流出。
FactSet資料顯示,截至5月6日為止的15個交易日期間,SPY有11個交易日資金呈現淨流出,隨著美股持續走揚,投資人心態也漸趨保守,過去30個交易日,SPY淨流出97億美元,年初迄今流出額則超過220億美元,這使SPY在外流通股數創數年以來新低。與此同時,追蹤熱門科技股的PowerShares那斯達克100指數ETF (PowerShares QQQ,代號為QQQ.US),過去30天則進帳將近50億美元,2020年以來吸金超過86億美元。
SPY股價持續走揚、在外流通股數卻驟減,暗示投資人對本波漲勢充滿不信任感,然而,這對看多的投資人也許是個好跡象,從反向操作的觀點來看,這意味著SPY應會繼續攀高。
向來看多美股的賓州大學華頓商學院(Wharton School)知名財經教授Jeremy Siegel認為,3月的前波低點永遠不會再來,Siegel指出,我們已在3月看過低點,聯準會(Fed)及美國政府對經濟提供前所未見的支持,這讓美股幾乎不可能重返3月底的前波低,除非秋季爆發更為嚴重的COVID-19疫情、迫使全美再次封城,否則美股難以再度測試3月23日的底部區,但他相信這種情況發生機率不高。
素有「殖利率曲線指標之父」(father of the yield curve indicator)之稱的杜克大學教授Campbell Harvey去2019年夏季就曾準確預測經濟會在2020年或2021年衰退,現在他再度預估,這場衰退有望在2020年底前結束,2008-09年全球爆發金融海嘯時,大家都不知道何時才是終點,這一次卻很清楚、因為它是一場生物事件,他不認為經濟能像華爾街幾週前預測的那樣呈現V型復甦,應該比較像是「瘦U型」(skinny U)復甦,因為疫苗有望在2021年第一季出現。殖利率曲線現在又翻正了,這是領先指標,暗示美國經濟會走出衰退幽谷。
全球景氣低迷,美國企業力求度過疫情危機,竭盡所能保留現金以因應衝擊,然而這也代表,企業的股利發放和股票回購恐不如往年,雖然美國聯準會祭出史無前例的護盤策略,但懸在投資者心頭的問號:聯準會營造的資金行情,真能完全掩蓋悲情的實體經濟表現?超乎預期的衰退,究竟會對股市帶來什麼樣的影響?
對美股或美股基金投資人來說,至少在兩個層面,美股今年會與過去的樣貌有些不同。首先,是配息能力。
過去幾年,平均殖利率超過 2% 的美股,是存股族的口袋名單之一。但如今,豐厚穩定的股息收入,可能將暫時畫下句點,無論股價強弱,低迷的景氣已讓多數企業營收告急。為了度過當前的危機,各大企業紛紛盡可能地保留手上的現金,根據S&P Global Market Intelligence的數據,截至4月28日,全美已有83家企業和房地產投資信託基金等公共投資基金宣布,暫停甚至是取消2019年度、也就是今年股息發放。
83家股息喊卡,這是2001年以來的新高數字,甚至超過過去10年的總和。同時,目前已確定削減股息發放額度的美股企業,也已達到142家,將可能成為繼2009年後最多的一次,至今已公布的美股企業股利調整政策,總計將使今年股息發放規模,縮水230億美元。而高盛證券更預測,S&P500企業今年股息發放將大砍23%,整體規模下滑至3980億美元。美國銀行指出,美股企業今年整體股息支出將減少約一成,其中股息削減幅度最大的兩大產業,就是在這段時間受傷最重的能源和非必須消費品。
整體來說,配息將不如以往,是投資人面對今年美股應該放在心頭的第一件事。至於第二件事,則是「美股波動恐較以往更為劇烈」,這是因為以往扮演股價低檔支撐的最強買盤,今年恐怕大量消失,這個買盤,就是企業回購自家股票,也就是庫藏股。
過去10年,為了給股東更優渥的報酬,美國企業投入大量資金用於買回自家股票,成為支撐或拉抬股價的最重要買盤。這一波蓬勃發展的股票回購,助長了史上最長牛市,甚至有專家認為,股票回購是成就過去股市黃金10年的最重要推手。但在企業縮衣節食的今天,大手筆的庫藏股政策,面臨金融海嘯以來最大危機。
https://ctee.com.tw/news/global/266404.html
https://finance.technews.tw/2020/05/11/us-stock-investment-2-worries/
https://www.ttv.com.tw/finance/view/?i=05202011105589C2ABFE51944661BA12173529A607EA5A76&from=587
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