很久沒關心 HTC,幫他貼一下新聞,順便回顧一下 6 年前拍的影片,當時也太胖了我。
影片:https://www.youtube.com/watch?v=7u9HuJDzoZQ
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全球智慧型手機與虛擬實境創新設計領導者HTC(宏達國際電子股份有限公司,以下簡稱『本公司』或『HTC』,股票代號2498)今日公佈2020年2月份自結合併營業收入。2020年2月份自結合併營業收入達新台幣4.2億元,及1至2月份累計自結合併營業收入為新台幣9.0億元。
HTC作為全球創新科技的標竿,自1997成立以來,其產品獲獎無數,更締造了許多業界第一的紀錄。透過研發一系列智慧手機、VIVE 虛擬實境硬體及生態系統,創造出讓消費者驚嘆連連的產品與體驗。HTC所呈現給世人多樣化的智慧型手機、虛擬實境軟硬體及內容正逐漸改變消費者和企業認識這個的世界並與之互動的方式,但其影響力及潛力將遠超乎此。
Y.c. Kisplay Chuang
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【中國鐵塔的投資價值】
中國鐵塔股份有限公司
CHINA TOWER CORPORATION LIMITED
股票代號:0788
市盈率:84倍
每股盈利:$0.02
市值:$800億
業務類別:資訊科技器材
集團主席:佟吉祿
主要股東:中國移動有限公司(0941)(內資股及其他)(27.9%)
集團網址:http://www.china-tower.com
4年業績
年度:2015/2016/2017/2018
收益(億人民幣) :88.0/560/687/718
營業利潤(億人民幣) :-41.6/50.7/77.2/90.8
盈利(億人民幣) :-36.0/0.76/19.4/26.5
每股盈利(港元):-0.14/0.001/0.018/0.02
每股股息(港元):--/--/--/0.003
ROE:--/0.06/1.54/1.72
--企業簡介--
中國鐵塔在2014年成立,是全球規模最大的通訊鐵塔基礎設施服務提供商,擁有約200萬個鐵塔站,並服務約300萬個租戶。
中國鐵塔由中國3大電訊商,即中移動、中國電信、中聯通,透過出資及資產注入成立,而3大電訊商又是其最主要客戶。
--業務簡介--
【圖1】--塔類與室內分佈業務示意圖
【圖2】--以鐵塔資源開展跨行業應用示意圖
【圖3】--樓宇室分站設備佈局示意圖
中國鐵塔的業務,可分為「塔類業務」、「室內業務」、「跨行業業務」,塔類業務為最大部分。
塔類業務,基於鐵塔資源,中國鐵塔與電訊商開展宏站及微站業務。宏站業務就是向電訊商,提供包括鐵塔及機房在內的鐵塔空間,並裝載其天線及設備,通過宏站業務,協助電訊商實現移動網絡在中國的廣泛覆蓋。
至於微站業務,中國鐵塔向電訊商提供包括杆塔、其他基礎設施資源,並裝載其微站設備。通過微站業務,協助電訊商,特別在人流與建築物密集的城市區,對其宏站建立的移動通訊網絡,進行深度覆蓋。
室分業務,中國鐵塔向電訊商,提供室內分佈式天線系統並連接其通訊設備。通過室分業務,協助電訊商實現樓宇與隧道內,室內區域的深度覆蓋。
跨行業業務,這是基於中國鐵地塔遍佈全國的鐵塔,與不同行業的客戶提供包括基礎設施、維護服務、電力服務等,以協助其建立全國性或地方性網絡。此外,中國鐵塔同時會提供數據採集、數據傳輸、數據分析、數據應用等,基於鐵塔的訊息服務。
簡單來說,中國鐵塔以鐵塔設施為基礎,向3大電訊商提供租賃服務,同時拓展跨行業應用作為新增長點。
--營運模式--
中國鐵塔的主要業務,是通過收購或自建鐵塔,向多個移動電訊商提供鐵塔的租賃服務,並同時承擔鐵塔的運營。
【圖4】--鐵塔鐵塔同時出租予電訊商
中國鐵塔通過鐵塔共享,利用單一鐵塔安裝多個租戶的設備,並向其提供服務,從而提升這企業單一鐵塔的利潤率。
中國的3大電訊商成立這公司的目的,是節省自建鐵塔的投入成本,同時,可減少基礎重複建設的資源浪費。而中國鐵塔的特點,就是資本開支龐大,現金流強,但股本回報率則處於低水平。
--壟斷市場優勢--
【圖5】--中國的鐵塔行業5大公司市佔率
以鐵塔數量計,這企業在中國通訊鐵塔基礎設施行業中,市佔率超過9成半,可說是中國實施「網絡強國」不可或缺的推動者。
中國鐵塔的鐵塔資源,可說在中國市場具有很大的優勢,首先,這企業由3大電訊商成立,而整個電訊行業都由這3間公司主導,另外,投資這類鐵塔,需要有龐大的資本開支,一般企業根本難以同這企業競爭,因此,中國鐵塔可說處於壟斷地位。
--與3大電訊商合作--
中國鐵塔由3大中國的電訊商成立,3大電訊商是這企業的大股東。
中國鐵塔的客戶均來自中國,3大電訊商為最大的客戶,同時,涉及跨行業業務,則來自不同行業的客戶,例如有環保、廣播、衛星定位、能源、海事與農業等多個行業。
中國鐵塔與3大電訊商之間的長期合作是互利互補的,中國鐵塔統籌電訊商的移動覆蓋需求,並將有關需求與這企業本身的鐵塔資源進行匹配,根據匹配結果可篩選已有鐵塔進行共享改造,或選址並建設新鐵塔以滿足其需求。
--行業發展--
中國鐵塔擁有約200萬個鐵塔站,高於世界上其他任何主要國家,而鐵塔目前是通訊的基礎設施。
【圖6】--全球若干鐵塔公司的數據(擁有3萬座以上)
以美國、印度及印尼鐵塔產業為例,與中國的情況有所不同,首先,外國鐵塔公司較為分散,營運商客戶數較多,較大型的鐵塔公司數量,美國有8家、印度為7家,印尼9家,單一鐵塔公司最高市佔率只有36%。而中國則集中在中國鐵塔這企業上。
另一點外國公司與中國公司不同的,就是塔均收入,外國公司的收入遠超中國,按總鐵塔計算,中國鐵塔塔均收入不足4萬人民幣。相對地,美國鐵塔、冠城(美國)鐵塔,印度塔均收入分別約為30萬、33萬、16萬人民幣,都高於中國鐵塔的塔均收入水準。
當中反映兩點,第一,中國的鐵塔資源運用較佳,行業則處於壟斷狀態,第二,中國鐵塔的賺錢能力不及外國公司,回報率較低。這兩點都反映中國政府,希望將資訊流通的成本減低,令中國更有競爭。由於這是政府的長遠大方向,因此,中國鐵塔的資產回報率及股本回報率,在長遠計,雖然仍有增長空間,但不會很高。
--5G時代--
【圖7】--多種鐵塔類別
5G網絡於2020年在中國市場投入商業應用,這會令電訊商產生新一輪的組網需求,同時更是大規模性。在5G網絡投入商用應用初期,4G網絡將與5G網絡並存,電訊商會優先利用已裝載宏站的鐵塔來裝載5G基站,以提供5G網絡的基本覆蓋。
由於速率及頻率的提高,5G訊號的傳輸距離相較4G訊號有所降低。相同環境下,相同功率的5G基站單站覆蓋半徑,將遠低於4G基站。因此,電訊商將需要增加5G基站部署。
除了提高5G宏站密度外,電訊商亦會利用微站及室分進行 補回覆蓋不到的位置。根據調查機構沙利文報告,預計中國在5到10年內共計投入人民幣1.2萬億元用於5G 網絡建設,預計到2023年,中國市場上5G基站數量將達到約240萬台,4G基站數量將達到約450萬台。
--發展前景--
中國政府推行「網絡強國」、「數字中國」、「智慧社會」的戰略,移動通訊行業將會有更快速的發展,對中國鐵塔來說,必然是一個機遇。
在提供鐵塔空間和配套服務的基礎上,中國鐵塔可進一步整合採集設備、傳輸網絡及數據平台等資源,向需要進行環境數據採集的客戶,提供基於鐵塔的訊息服務,如數據採集、數據分析及應用等。
另一方面,物聯網、大數據和人工智能等技術在中國的快速發展,帶動了訊息化建設需求的增長。在此背景下,中國鐵塔原本的電訊客戶,以及跨行業業務的新客戶增加,將成為增長動力。
--投資策略--
進入5G時代,電訊行業將會有更大的發展空間,而中國鐵塔將會擁有機遇,因此,這企業的業務有一定的增長力,加上壟斷行業,而中國的3大電訊商,都是其主要客戶及大股東,因此,企業優質度方面不用懷疑。
不過,這企業都有風險的,第一,資本開支大,雖然能擁有持續而穩定的現金流,但首先要作出龐大的投資,第二,回報率低,比起外國的鐵塔公司,這企業的賺錢能力明顯較低。
第三,5G的發展雖然強,但如果市場增長不如預期,這企業的投資回報將會減少,企業價值會減,而股價亦會受壓。
第四,美國曾提出利用太空技術,發展6G或更高的技術,雖然只是很初步研究階段,但如果有一日全面應用,有可能將中國鐵塔擁有的優勢推倒。
綜合而言,這企業有優質,有增長力,不過就略有風險。
另外,由於市場認為這企業有很大的潛力,因此估值常處略貴或貴水平,市盈率有時高得很誇張,投資者不要在熱炒時盲目投資。
這刻的市盈率超過80倍,但如果以下一年的盈利推算,預測市盈率約50倍,又不算貴得太誇張,因為這企業的盈利正增長,市盈率會達至「合理」水平。
之前的確略貴,現價可說處合理區頂,小注分注投資可以,但不能大注,同時一定要長線投資。
(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票)
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【中國鐵塔的投資價值】
中國鐵塔股份有限公司
CHINA TOWER CORPORATION LIMITED
股票代號:0788
市盈率:84倍
每股盈利:$0.02
市值:$800億
業務類別:資訊科技器材
集團主席:佟吉祿
主要股東:中國移動有限公司(0941)(內資股及其他)(27.9%)
集團網址:http://www.china-tower.com
4年業績
年度:2015/2016/2017/2018
收益(億人民幣) :88.0/560/687/718
營業利潤(億人民幣) :-41.6/50.7/77.2/90.8
盈利(億人民幣) :-36.0/0.76/19.4/26.5
每股盈利(港元):-0.14/0.001/0.018/0.02
每股股息(港元):-\-\/-\-\/-\-\/0.003
ROE:-\-\/0.06/1.54/1.72
-\-\企業簡介-\-\
中國鐵塔在2014年成立,是全球規模最大的通訊鐵塔基礎設施服務提供商,擁有約200萬個鐵塔站,並服務約300萬個租戶。
中國鐵塔由中國3大電訊商,即中移動、中國電信、中聯通,透過出資及資產注入成立,而3大電訊商又是其最主要客戶。
-\-\業務簡介-\-\
【圖1】-\-\塔類與室內分佈業務示意圖
【圖2】-\-\以鐵塔資源開展跨行業應用示意圖
【圖3】-\-\樓宇室分站設備佈局示意圖
中國鐵塔的業務,可分為「塔類業務」、「室內業務」、「跨行業業務」,塔類業務為最大部分。
塔類業務,基於鐵塔資源,中國鐵塔與電訊商開展宏站及微站業務。宏站業務就是向電訊商,提供包括鐵塔及機房在內的鐵塔空間,並裝載其天線及設備,通過宏站業務,協助電訊商實現移動網絡在中國的廣泛覆蓋。
至於微站業務,中國鐵塔向電訊商提供包括杆塔、其他基礎設施資源,並裝載其微站設備。通過微站業務,協助電訊商,特別在人流與建築物密集的城市區,對其宏站建立的移動通訊網絡,進行深度覆蓋。
室分業務,中國鐵塔向電訊商,提供室內分佈式天線系統並連接其通訊設備。通過室分業務,協助電訊商實現樓宇與隧道內,室內區域的深度覆蓋。
跨行業業務,這是基於中國鐵地塔遍佈全國的鐵塔,與不同行業的客戶提供包括基礎設施、維護服務、電力服務等,以協助其建立全國性或地方性網絡。此外,中國鐵塔同時會提供數據採集、數據傳輸、數據分析、數據應用等,基於鐵塔的訊息服務。
簡單來說,中國鐵塔以鐵塔設施為基礎,向3大電訊商提供租賃服務,同時拓展跨行業應用作為新增長點。
-\-\營運模式-\-\
中國鐵塔的主要業務,是通過收購或自建鐵塔,向多個移動電訊商提供鐵塔的租賃服務,並同時承擔鐵塔的運營。
【圖4】-\-\鐵塔鐵塔同時出租予電訊商
中國鐵塔通過鐵塔共享,利用單一鐵塔安裝多個租戶的設備,並向其提供服務,從而提升這企業單一鐵塔的利潤率。
中國的3大電訊商成立這公司的目的,是節省自建鐵塔的投入成本,同時,可減少基礎重複建設的資源浪費。而中國鐵塔的特點,就是資本開支龐大,現金流強,但股本回報率則處於低水平。
-\-\壟斷市場優勢-\-\
【圖5】-\-\中國的鐵塔行業5大公司市佔率
以鐵塔數量計,這企業在中國通訊鐵塔基礎設施行業中,市佔率超過9成半,可說是中國實施「網絡強國」不可或缺的推動者。
中國鐵塔的鐵塔資源,可說在中國市場具有很大的優勢,首先,這企業由3大電訊商成立,而整個電訊行業都由這3間公司主導,另外,投資這類鐵塔,需要有龐大的資本開支,一般企業根本難以同這企業競爭,因此,中國鐵塔可說處於壟斷地位。
-\-\與3大電訊商合作-\-\
中國鐵塔由3大中國的電訊商成立,3大電訊商是這企業的大股東。
中國鐵塔的客戶均來自中國,3大電訊商為最大的客戶,同時,涉及跨行業業務,則來自不同行業的客戶,例如有環保、廣播、衛星定位、能源、海事與農業等多個行業。
中國鐵塔與3大電訊商之間的長期合作是互利互補的,中國鐵塔統籌電訊商的移動覆蓋需求,並將有關需求與這企業本身的鐵塔資源進行匹配,根據匹配結果可篩選已有鐵塔進行共享改造,或選址並建設新鐵塔以滿足其需求。
-\-\行業發展-\-\
中國鐵塔擁有約200萬個鐵塔站,高於世界上其他任何主要國家,而鐵塔目前是通訊的基礎設施。
【圖6】-\-\全球若干鐵塔公司的數據(擁有3萬座以上)
以美國、印度及印尼鐵塔產業為例,與中國的情況有所不同,首先,外國鐵塔公司較為分散,營運商客戶數較多,較大型的鐵塔公司數量,美國有8家、印度為7家,印尼9家,單一鐵塔公司最高市佔率只有36%。而中國則集中在中國鐵塔這企業上。
另一點外國公司與中國公司不同的,就是塔均收入,外國公司的收入遠超中國,按總鐵塔計算,中國鐵塔塔均收入不足4萬人民幣。相對地,美國鐵塔、冠城(美國)鐵塔,印度塔均收入分別約為30萬、33萬、16萬人民幣,都高於中國鐵塔的塔均收入水準。
當中反映兩點,第一,中國的鐵塔資源運用較佳,行業則處於壟斷狀態,第二,中國鐵塔的賺錢能力不及外國公司,回報率較低。這兩點都反映中國政府,希望將資訊流通的成本減低,令中國更有競爭。由於這是政府的長遠大方向,因此,中國鐵塔的資產回報率及股本回報率,在長遠計,雖然仍有增長空間,但不會很高。
-\-\5G時代-\-\
【圖7】-\-\多種鐵塔類別
5G網絡於2020年在中國市場投入商業應用,這會令電訊商產生新一輪的組網需求,同時更是大規模性。在5G網絡投入商用應用初期,4G網絡將與5G網絡並存,電訊商會優先利用已裝載宏站的鐵塔來裝載5G基站,以提供5G網絡的基本覆蓋。
由於速率及頻率的提高,5G訊號的傳輸距離相較4G訊號有所降低。相同環境下,相同功率的5G基站單站覆蓋半徑,將遠低於4G基站。因此,電訊商將需要增加5G基站部署。
除了提高5G宏站密度外,電訊商亦會利用微站及室分進行 補回覆蓋不到的位置。根據調查機構沙利文報告,預計中國在5到10年內共計投入人民幣1.2萬億元用於5G 網絡建設,預計到2023年,中國市場上5G基站數量將達到約240萬台,4G基站數量將達到約450萬台。
-\-\發展前景-\-\
中國政府推行「網絡強國」、「數字中國」、「智慧社會」的戰略,移動通訊行業將會有更快速的發展,對中國鐵塔來說,必然是一個機遇。
在提供鐵塔空間和配套服務的基礎上,中國鐵塔可進一步整合採集設備、傳輸網絡及數據平台等資源,向需要進行環境數據採集的客戶,提供基於鐵塔的訊息服務,如數據採集、數據分析及應用等。
另一方面,物聯網、大數據和人工智能等技術在中國的快速發展,帶動了訊息化建設需求的增長。在此背景下,中國鐵塔原本的電訊客戶,以及跨行業業務的新客戶增加,將成為增長動力。
-\-\投資策略-\-\
進入5G時代,電訊行業將會有更大的發展空間,而中國鐵塔將會擁有機遇,因此,這企業的業務有一定的增長力,加上壟斷行業,而中國的3大電訊商,都是其主要客戶及大股東,因此,企業優質度方面不用懷疑。
不過,這企業都有風險的,第一,資本開支大,雖然能擁有持續而穩定的現金流,但首先要作出龐大的投資,第二,回報率低,比起外國的鐵塔公司,這企業的賺錢能力明顯較低。
第三,5G的發展雖然強,但如果市場增長不如預期,這企業的投資回報將會減少,企業價值會減,而股價亦會受壓。
第四,美國曾提出利用太空技術,發展6G或更高的技術,雖然只是很初步研究階段,但如果有一日全面應用,有可能將中國鐵塔擁有的優勢推倒。
綜合而言,這企業有優質,有增長力,不過就略有風險。
另外,由於市場認為這企業有很大的潛力,因此估值常處略貴或貴水平,市盈率有時高得很誇張,投資者不要在熱炒時盲目投資。
這刻的市盈率超過80倍,但如果以下一年的盈利推算,預測市盈率約50倍,又不算貴得太誇張,因為這企業的盈利正增長,市盈率會達至「合理」水平。
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