［阿信屋疫情受惠股？］都受受地，但冇你想像中咁受。
TLDR：阿信屋五年第一次賺錢，仲有息派。但其實上半年都賺緊啦。唔少都係靠賣物業，但本業亦都係有啲改善嘅。不過，其實yen升輸咗佢2000萬。你見唔到啫，我就見到。
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1. OK，疫情受惠股嘛，多咗人搶米搶廁紙嘛，阿信屋5年第一次賺錢，舊年輸900萬，今年賺1200萬嘛。仲派息添，又係5年首次！正路都係咁寫（https://bit.ly/3jTwf28）—但我個人當然唔係好正路
2. 介紹返，4月年結呀下。首先，都算可喜可賀嘅。其實中期業績我都寫過，記住開住嚟睇（https://bit.ly/3hOBa2k）。你話賺錢？上半年（舊年4-10月）都賺緊啦。不過當其時話中期純利大升2.5倍，係140萬升到507萬—而仲有480萬係賣物業賣返嚟嘅。本業等同零利潤（但總好過蝕）
3. 好啦，睇返今次業績（https://bit.ly/3080RoH）。其實嗰1200萬純利，都有800萬係賣物業嘅（17頁）。呢個就去咗第一頁，其他收益虧損嗰度。你話，負數嚟嘅？輸450萬喎。係，因為有其他物業重估要輸錢。咁所以，其實啲物業，夾埋都係拖低咗個業績（但賣咗800萬已幫唔少），本業其實仲強
4. 如果睇毛利，全年6億3，上半年係3億1。見到下半年係做得好咗，雖則只係少少咁大把（3億2）。但零售嘅嘢，粒粒皆辛苦。另外你見個「融資成本」，即利息開支，上半年1600萬，全年先3000萬。一來減咗債，二來我估都因為減咗息。下次業績會更明顯
5. 咁其實，係做得不錯的。我講嘅「YEN升輸返2000萬」，又邊度嚟？
6. 答案，你睇份業績第二頁就見到（https://bit.ly/3080RoH）。匯兌差額嘛。當然主要係日圓。阿信屋，一般係日圓升嘅受害股，生意收港紙，來貨畀日圓。Yen升佢就輸錢。咁舊年上半年（阿信屋嘅上半年，即係4-10月），日圓相當強，咪輸得勁。其實上半年呢舊嘢已輸1500萬。去到下半年，日圓冇咁強，所以輸少好多，只係400萬到。夾埋全年呢度就輸1900萬
7. 計落埋去大數，就見到第二版嘅，倒蝕700萬。
8. 咁到底係蝕定賺？呢個問題有啲深。長答呢，就哲學討論，「咩叫盈利先？」。「收入減成本」「咁yen輸錢唔係成本係乜？山本？橋本？」「定盈利係change in total net assets？」．但短答：係賺。純利就係第一版嗰個。
9. 咁但第二版呢個計埋匯兌差額蝕700萬，有乜影響？就係中期篇文都有寫嘅（https://bit.ly/3hOBa2k），照抄一次算：
10. 但你話，喂，冇計落個損益表P and L喎，報出嚟係賺錢。係嘅。咁有乜影響？使乜理？梗係有啦。因為，會直接在你本book度冇咗的！「即係你入賭場兩個鐘後冇輸錢，不過最初拎500萬換籌碼，而家畀返400萬你」。正式啲講就係，真蝕錢咪經P and L再扣本book，呢啲就直扣。
11. 係喎，所以你見阿信屋個權益總值book value （第3頁）（https://bit.ly/3080RoH），舊年4億3，今年得返4億1。明明係賺錢，但個股東權益反而係縮咗的。所以間公司，其實係少咗錢。死未。
12. 不經不覺，原來間嘢畀起上次我寫中期業績時，升咗一個開。直頭above book．雖則，5億幾市值嘅嘢，其實都唔使睇咩業唔業績。但你問我，就梗係唔買啦。
13. 都係嗰句，一間公司，護城河在邊？好多都係自欺欺人。最鍾意就係講品牌（呀大佬，招牌唔同品牌，否則就間間有品牌，亦即係間間冇），或者秘方（澳牛炒蛋呀？去蘇黎世開個保險箱鎖起佢未？），客戶忠誠（隔離七折你嘅忠誠就冇晒），最後都係不切實際。
14. 雖然有時係事後先睇到。但冇所謂護城河嘅公司，十居其九最後就鬥減價，泥漿摔角。早兩日講書店咪就係咁，根本冇差異化。我同樣係買余光中嘅《記憶像黑軌一樣長》（鐵軌梗係黑），隔離賣平廿蚊，我就去隔離買架啦。但餐廳呀咖啡店呀唔同，可能都係同一舊嘢，但就係可以收到唔同錢。恙心快餐嘅糯米雞，同你去翠園甚至北京樓，我估都係嗰啲嘢？咖啡等等亦係。我話知你乜豆物豆，但事實係啲豆佔個成本極細極細。星巴克賣到幾廿蚊杯，有佢原因。當然小店一樣可以咁玩，甚至賣得貴過佢。但書店就近乎冇呢回事的。
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