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Fed唱鴿 低利+高殖利率 新興債買點曝光
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【加息轉弱】美元勢創5月以來最大周跌幅
美元上週五下跌,勢創5月初以來最大單周跌幅,交易員猜測在通脹資料弱於預期和個人支出資料低迷的情況下,聯儲局不太可能加速加息。聯邦公開市場委員會(FOMC)成員上周公佈鷹派利率預期帶來的影響減弱。渣打策略師Steven Englander表示,「該資料將給FOMC鴿派『不要太快正常化的觀點』帶來一點幫助,並透過利率方面的反應給美元帶來一些下行壓力。」
#美元 #加息 #聯儲局 #FOMC #利率 #渣打
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#京東物流 2020年已扭虧為盈‼️
外界一直都說京東物流成立至今一直蝕錢,雖然2020年盤數顯示net loss 40.5億,但如果以Non-GAAP會計準則下,2020年已扭虧為盈,因為剔除「股份支付」及「可轉換可贖回優先股公允價值變動」這些非現金項目,不會造成現金流出。
另外還有一次性的上市開支,排除以上的項目更能反映公司的核心營運能力,所以經調整後2020年是有17億盈利的。
物流公司屬於重資產行業,不算是一門好生意,不過京東物流毛利率方面都有亮點,由2018年的2.9%增長至2020年8.6%,毛利率提升可反映公司業務高變現能力。
招股書都解釋因為規模效應導致毛利率上升,另外還有疫情期間政府的減免社保等補助政策,都降但營運成本,不過只屬短暫性。
至於2021年3月營收224億,雖然同比增長64%,但毛利大幅下降73%,毛利率遠低於2020年同期原因是員工數量由17萬人大幅增長26萬人。
其實物流行業始終是勞動密集型行業,普遍都會面對「規模不經濟」的問題,即規模增長到一定程度後,成本不會相對地下降。
因為人力成本會隨著規模擴大而不斷增加,反映人力成本和外包成本的下降空間不大。而租金成本、折舊及攤銷都是屬於固定成本,京東物流未來可能都會有「規模不經濟」的風險。
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本週重要的事特別多,除了外交貿易的頭等大事外,各地央行都在貨幣政策上決定了新的方向,本集週末報告將為大家一一拆解。
開始之前先跟大家介紹一下週末報告最新的動向,模式上加入了影片為大家提供一個全新及全面的體驗,其後將會有更多深入的分析,如一週回顧、指數及貨幣方面的跟進,密切留意。
回到主題,今個星期有兩個重要外交會面,分別是特金會及G7首腦峰會。特金會其實現時期待已久的會面,年初北韓政府一直以軍事恐嚇的方式在外交上爭取更多籌碼可是亦對股市帶來隱憂 經過漫長的討價還價後最終於本周舉行了歷史性的首腦會議 並成功簽署了和平協議,對市場穩定十分重要。而另一方面,早前已提到特朗普在攻擊中國後矛頭開始指向歐盟成員國 而這次首腦峰會是歐美貿易上交惡後首次會面 外界對這次貿易協商的議題十分重視一旦再有貿易戰開打的話後果將會不堪設想 當然這個大有可能只是一貫特朗普談判的手法 可是市場的反應10分敏感較難經得起考驗。而是次會面後發表了聯合聲明,表示「對抗保護主義和減少貿易障礙」。美國總統特朗普其後指摘加拿大總理杜魯多在記者會發表「不實聲明」,卻轉向不支持該份聯合聲明。相信特朗普在這次的會面中未能取得可觀的成果,未來跟歐洲仍有機會掀起貿易戰的戰火。
央行方面,本週美歐日先後公布議息結果,影響資金流的走勢。首先是美國聯儲局在週四的決定,一如市場預期加息四分之一厘。在聯儲局的聲明中提及到多項的經濟數據都符合央行的目標,更將「會在一段時間內持續刺激經濟」這段字眼從聲明中刪去,及暗示下半年有機會加息兩次,可見聯儲局的信心。而值得留意的是鮑威爾在會後表示,以後所有議息會議後都會有記者會,增加透明度,但同時「出口術」的機會亦有所增加。
其後是歐央行,市場留心的是有關退市減少買債及閞啟加息之路。是次的聲明提到本年9月開始,當經濟數據證實央行的中期通膨前景,每月淨資產購買速度將降至150億歐元,直至2018年12月底,之後淨購買將會結束。但利率方面卻表示,至少一直到2019年夏季,主要利率將維持不變,這個令市場大失所望,歐元隨即調頭向下。其實歐洲一直受到脫歐及政局動盪等因素影響,加上歐豬國家債務問題嚴重,開始緊縮的貨幣政策並非易事。
最後是日本方面,議息決定維持利率不變,10年期國債息率目標亦維持0%。可是跟其他央行不同,日央行在環球經濟復蘇之時卻下調了CPI的預期,由1%下調至0.5%-1%之間,可見對未來信心不足,仍需要更多刺激經濟的政策配合方可。
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