伺服器產業開始回溫,於嘉澤(3533)營運趨勢明確有利,法人評價向上
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🎉隨著5G浪潮的大力助攻,伺服器應用逐漸回溫,1Q21營收YoY增幅將放大, 2021年NB(筆記型電腦)應用市況將續佳,將有助TypeC連接器與線等NB應用出貨優於研究處先預期,伺服器應用短期營運已回升,根據供應鏈訪查,2021年Whitley平台嘉澤將出貨整組CPU Socket,另外,DDR SMT型產品亦將重拾成長動能,未來將受惠大改款能支援更高速運作的Eagle Stream平台將推出。
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嘉澤4Q20營收48.25億元,優於公司原預期,原因在於缺料問題並無預期嚴重。獲利部分,因銅價上漲、新台幣升值影響,4Q20毛利率將低於3Q20,公司希望能維持39%水準,費用部分因公司導入 ERP 軟體(業務流程管理軟體)4Q20起費用會較過往高,預估4Q20 EPS 6.98元
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未來展望
展望第一季,公司認為農曆年前訂單續強,部分 NB、Server 相關產品供不應求,包括Type-C、M.2、DDR4(SMT 製程)等,農曆年後可能會遭遇缺工問題,產能復甦狀況會是一個變數,公司認為只要客戶能解決缺料問題,便會積極下單,Server、DT、NB 展望均樂觀。
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🕵️♀關於嘉澤(3533):
嘉澤(3533)為專業連接器/連接線製造商,在電腦週邊連接器領域全球排名第六,中央處理器插槽(CPU Socket)為全球第二大廠(僅次鴻海),全球市佔率約20~30%。
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主要從事電子連接器的製造及銷售,以CPU Socket、I /O連接器、DRAM插槽及Slot插槽等4種連接器為主要產品,並應用於桌上型電腦主機板、筆記型電腦主機板、電腦週邊及其他電子設備。
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轉投資「嘉基」為嘉澤持股約60%子公司,主要生產高階傳輸線束產品,和日廠Sumitomo 是全球少數通過Intel Thunderbolt認證廠商。
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主要客戶:華碩、微星、精英、技嘉、映泰、廣達、仁寶等大廠。
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生產基地:台灣基隆與中和、中國廣東與蘇州,主要競爭對手為鴻海、Tyco、Molex、鴻海等。
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主要競爭對手:TDK、Kyocera、村田製作所、CMAC、Bosch。
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🔥[修正式價值投資]檢視五大評分內容:
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不滿足股本<10億,被扣了2分
近三個月營收比去年成長並未>25%,被扣了6分
自由現金流入10年內有6年流入,被扣8 分
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其他
營收創新高能力、獲利來自本業,皆獲得滿分。
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1. 營收創新高能力:
近期月營收有符合24個月新高以上的條件,所以此條件獲得滿分30分。
篩選近期營收創新高的企業,股價潛力越有上漲的潛力。
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2. 獲利來自本業:
本業稅前淨利>90,所以此條件獲得滿分10分。
(本業獲利是重要指標,若企業獲利來源是業外收入,有可能為一次性收入,並非長期,得多加注意!)
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3. 股本小優先:
股本<20億,未滿足股本<10億,被扣2分,獲得8分。
(修正式價值投資認為股本小營收表現佳的企業,可判定為潛力股,股價容易被低估,可能是還沒被市場發掘的好公司。)
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4. 最近3個月營收比去年成長:
近3個月營收總額比去年成長,但並未>25%,被扣了12分
(營收若比去年同期增長,表示正在擴大市場,值得投資人關注。)
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5. 自由現金流入:
近10年,6年有自由現金流入,獲得12分,現金流一般(滿分為20分)。
檢視公司體質是否穩定,現金流穩定的公司,更有成長的本錢。
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嘉澤(3533)手握Chromebook訂單,搭5G、伺服器浪潮,累計第三季營收45.86億元,較去年同期成長9.83%
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嘉澤受惠Chromebook需求暢旺,搭5G、伺服器浪潮,累計第三季營收45.86億元,較去年同期成長9.83%,下半年營收展望優於市場預期,全年營收估達雙位數成長。
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😳公司簡介:
嘉澤(3533)為專業連接器/連接線製造商,在電腦週邊連接器領域全球排名第六,中央處理器插槽(CPU Socket)為全球第二大廠(僅次鴻海),全球市佔率約20~30%。
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😎主要產品:
主要從事電子連接器的製造及銷售,以CPU Socket、I /O連接器、DRAM插槽及Slot插槽等4種連接器為主要產品,並應用於桌上型電腦主機板、筆記型電腦主機板、電腦週邊及其他電子設備。
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轉投資「嘉基」為嘉澤持股約60%子公司,主要生產高階傳輸線束產品,和日廠Sumitomo 是全球少數通過Intel Thunderbolt認證廠商。
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主要客戶:華碩、微星、精英、技嘉、映泰、廣達、仁寶等大廠。
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生產基地:台灣基隆與中和、中國廣東與蘇州,主要競爭對手為鴻海、Tyco、Molex、鴻海等。
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營收比重:
桌上型電腦32%、伺服器26%、thunderbolt(嘉基)處理器15%、筆記型電腦12%、其他15%。
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⭕️ 股東權益報酬率ROE(>8%),2019年19.5%
ROE是衡量企業用股東投資的資金來賺錢的效率。
(ex.ROE 30%表示企業能用股東投資的100元賺到30元)
當企業每年持續賺到現金,便會累積在帳上,每年使公司淨值推升,公司價值也會水漲船高。
ROE高的公司,淨值提升速度快;ROE低的公司,淨值提升速度慢。
⭕️ 營業利益率(>0%),2019年18.2%
如果公司的獲利率不夠高,那麼營收成長對獲利的貢獻也是有限的。所以要看 『營業利益率』。
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⭕️本業比例(>80%),2019年97%如果公司的本業獲利比重不高,那本業的月營收成長,對獲利的貢獻就變得很不確定,所以本業比例的條件訂為(>80%)。
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⭕️ 營運現金流(>0億元),2019年34億元
如果公司無法從每一筆營收中產生現金流入,那麼月營收創新高就沒有意義。
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⭕️負債比(<60%),2019年23%
公司需要不斷投入資金才能讓營收持續成長,如果負債表率已經很高了。那麼公司能再投入的潛在能量有限,所以負債比條件訂為 (<60%)。
※近五年533檢視除2015 本業比71.55%,小於80%外,其餘條件五年內都符合。屬於優等生,當然持續念書,才能持續維持,後續如何還是得持續的觀察營運動能以及533的各種條件。
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週日在東京賽博辦公室,賽博全體員工都在上班,Steve在開會。我趁機處理一下微信和臉書。
最近我有關製造業損益表的實務操作文章引起一些朋友的關注和討論。許多朋友認為台灣的電子製造業前景不樂觀,應該往品牌和全球市場轉型。我回想過去幾年高科技產業的變革,許多知名品牌公司都消失不見了。從電腦時代到手機時代,知名品牌公司倒下的不勝枚舉。可以說,品牌不是賺錢的保障更不是基業長青的保證。
至於俗稱的電子代工,專業的稱呼應該是電子專業製造服務亦稱ECM(Electronic Contract Manufacturing)或是 EMS(Electronic Manufacturing Services),中文又譯為專業電子代工服務。我特別到維基百科網站上去找到EMS的介紹,讓大家了解一下。
什麼是電子製造服務
電子專業製造服務亦稱ECM(Electronic Contract Manufacturing),中文又譯為專業電子代工服務,是一個新興行業,它指為電子產品品牌擁有者提供製造、採購、部分設計以及物流等一系列服務的生產廠商。
相對於傳統的OEM或ODM服務僅提供產品設計與代工生產,EMS廠商所提供的是知識與管理的服務,例如物料管理、後勤運輸,甚至提供產品維修服務。
其實生產的過程中是涉及很多過程及環節,EMS就是一個全線的服務,包括,產品開發、產品生產,這當然包括產品的採購、產品的品質管理及運輸物流,一般 EMS都包括以上這些。但我們開始時,是未夠能力開始整個過程,因此在開始時,我們主要幫助客人處理加工部分,所以只是主理生產部份,這個部份即是所謂的OEM(Original Equipment Manufacture),後期發展到可以幫一部份客戶主理開發產品及設計產品工作,即是所謂的ODM(Original Design Manufacture)。換言之,ODM比OEM多加了新元素,現時的EMS除了做ODM和OEM所做的事外,更加上物流的部份,甚至有一部分會幫助客戶銷售,這就是一般的EMS。
[編輯]
知名EMS廠商
* Sanmina-SCI(SCI Systems)
* 捷普科技(Jabil)
* 偉創力(Flextronics)
* Solectron
* Celestica
* 鴻海(Foxconn)
* 緯創(Wistron)
EMS產業起源於上世紀60年代的美國。SCI成立於1961年,Jabil在1966年成立於矽谷,Flextronics於1969年成立於矽谷,Sanmina於1980年成立於矽谷,Celestica在80年代在加拿大是IBM的製造工廠。愛爾蘭的PCH和台灣的EMS大都是90年代才進入這個產業。這些EMS至今都還存活著,而且規模都相當大。
EMS結論一下,它是高科技的產業,起源於美國,而且有幾家發源地是矽谷,好幾位創始人還是斯坦福大學的畢業生。它的管理模式非常複雜,資金需求十分龐大,不是任何人都可以做的。這些已經具備規模的歐美EMS至今都還活著。
值得一提的是偉創力 Flextronics,1969年成立於矽谷,1981年到新加坡設廠,是第一家到亞洲設廠的美國製造公司。在1993年在EMS產業全球排名第22名,到了2001年成為全球最大的EMS。當時的偉創力如日中天,勢不可擋。這個第一名一直保持到2004年,當年營收達到145億美元。
而地處台灣的鴻海,我們簡單回顧一下鴻海的發展歷程:
1974年,郭台銘利用的新台幣10萬元成立「鴻海塑膠企業有限公司」,註冊地址在台北縣土城鄉(1993年6月26日升格為台北縣土城市,2010年12月25日五都改制後改稱新北市土城區)。
鴻海塑膠成立之初員工僅有10人,主要業務為製造黑白電視機的旋鈕。1981年,鴻海塑膠成功開發個人電腦連接器產品,由此轉型生產個人電腦連接器。1982年,鴻海塑膠改名「鴻海精密工業股份有限公司」(英語:Hon Hai Precision Industry Company Ltd)[3],註冊資本額達到1600萬元。1985年公司成立美國分公司。
1990年代個人電腦及網際網路市場迅速成長,鴻海藉此機會快速發展,至2000年鴻海市值突破新台幣1000億元。
之後郭台銘積極透過擴大服務項目的垂直整合的完整性成長企業規模,在每年增加2000億元以上的高速成長下,2005年鴻海集團總營業額突破新台幣兆元,超越新加坡的偉創力(Flextronic)成為世界上最大的代工廠。爾後持續倍增,2010年底僅鴻海集團單一公司營業額就破美元千億,擠身全球前五十大企業之列。
2003年底,偉創力第一次在上海擧行全球供應商大會,有多達500人參加。我當時是德州儀器亞洲區總裁,當然代表德州儀器參加這個重要客戶的大會。整個早上由日裔美籍的CEO報告當時全球第一名的偉創力的2004年策略。當報告完畢後,是供應商提問時間。有位供應商提問,直接了當的說:偉創力雖然介紹了2004年的主要戰略,但是我們看不出來偉創力要如何跟富士康競爭?我們看不到偉創力有任何勝算。
當時轟堂大笑並且議論紛紛,因為這位同業說出了大家的心聲。富士康在2000年網路泡沫化之後,逐年成長超過30%,勢不可當。已經眼看著就要超越全球第一的偉創力,而偉創力2004年的策略完全了無新意。許多壓寶偉創力的供應商也不得不考慮是否該跳船,全力支持富士康?
面對這個直接且不給面子的問題,偉創力CEO瞠目結舌答不出話來。當時坐在台下的我,雖然代表美國德州儀器公司,理應支持同是美國公司全球第一大EMS的偉創力。但是我的心中卻有一絲身為台灣人的驕傲。會後,我給郭台銘打了一個電話,告訴他這個小插曲。
2005年,鴻海超越偉創力,成為全球第一大的電子專業製造服務商。不僅第一名的位置保持至今,而且與偉創力的差距越來越大。同時帶動台灣其他電子代工製造企業,晉身全球前十大。當品牌公司虧損或滅亡的時候,這些EMS都仍然屹立不搖。
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