上半年結束，工作漸漸進入軌道，認識了許多人、見識了不少奇事，一路上學著如何領導團隊、學著如何拿捏彼此與人之間的相處，學著化解衝突，更學著危機處理。
2018年的上半年，讓我覺得收穫最多的不是財經書籍，反而是有關心靈方面的書，這一本書是《不被情緒勒索的51個方法》，我將重點摘要下來，或許以後還能用到：
📒《不被情緒勒索的51個方法》筆記：情緒影響身心的十大關鍵
📒《不被情緒勒索的51個方法》筆記：馬上做！保證不情緒化的8大思考法
📒《不被情緒勒索的51個方法》筆記：絕對不要做！這些會讓人增加壓力7大行為和想法
📒《不被情緒勒索的51個方法》筆記：每天都有好心情的9大方法
有志者事竟成，做事不難，難的是做人，我一直在學著如何將意思清楚明確地表達出來，雖然未必有天賦，但後天的揣摩以及實戰演練，至少能夠避免犯錯。
這個月在PTT Aviation 版出現了一篇給自訓機師的另外一個選擇，激勵了許多有航空夢的朋友，或許還有另外的路。目前的職場生涯堪稱平穩順遂，關關難過、關關過，這一兩年來也持續規畫著未來的藍圖，也持續保留到國外發展的可能性。
去年報酬率太高，導致進度超前，今年則因為投資報酬率雖未盡理想，但靠著持續存錢的幫助下，整體資產仍維持些微增長，最大心得便是更深刻體會「均值回歸」，穩健持續的報酬率反而比天花亂墜的報酬更來得可靠。
被動投資是「買進持有」，「買進」前的設計投資組合，規劃如何投資都是輕而易舉，真正難教學與執行的是「持有」，在市場前景不明、消息一片慘澹的時候，光是持有的信心就很容易遭到動搖，人性在這時候最容易失去理智。
投資是關於自己的事情，雖然教學系統、教學文可以讓我們快速速成，但不如買幾本書來細細閱讀，由淺顯易懂的文字開始理解基本觀念，如果讀不下去，我建議還是先別進行指數化投資了。
1⃣華爾街操盤手給年輕人的15堂理財課
2⃣漫步華爾街
3⃣綠角教你前進美國券商
4⃣一本書學識投資
5⃣不看盤，我才賺大錢
6⃣投資金律
7⃣柏格談共同基金
8⃣資產配置投資策略
9⃣智慧型資產配置
🔟文化衝突：投資，還是投機？
1⃣1⃣夠了：回到理財初衷，跳出金錢困局
1⃣2⃣你沒學到的巴菲特：股神默默在做的事
↗閱讀全文：https://www.pgfinnote.com/portfolio-update-2018-06/
均值回歸ptt 在 [心得] 定期定額- 看板Foreign_Inv - 批踢踢實業坊 的推薦與評價
Blog post:
https://daze68.blogspot.com/2021/03/dca-and-mean-reversion.html
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所謂定期定額(Dollar cost averaging)
是指當投資人有大筆資金要投資時
不選擇單筆投入(lump sum)
而是選擇分成幾筆，按事先固定的時間投入(註)
要選擇定期定額或是單筆投入是個歷久不衰的話題
雖然學術界三、四十年前似乎對此早有定論
但定期定額這個想法在一般投資人間
仍然頗受歡迎
假設股票風險溢酬為正
且股票回報滿足獨立同分布(Independent and identically distributed)
單筆投入早在多年前就已被證明回報率優於定期定額
然而，現實世界的經驗並不完全支持這些前提
Brennan(2005)指出 (基於回測與模擬，不是基於嚴格數學證明)
假設股票回報存在相當程度的均值回歸(mean reversion)
則定期定額可能會勝過單筆投入
(Brennan衡量"勝過"的方式是基於utility function的變體方式)
再者，他觀察到相對於全市場
對單一股票的定期定額比較容易勝過同一股票的單筆投資
至於單一股票是否較全市場有較高的均值回歸則沒有被探討
如果一定要買個股的話
定期定額或許可行？
至於理性投資人是否會選擇大舉投資個股，另當別論
Brennan在論文中也指出即使採用定期定額方式購買個股，其效用也低於投資全市場
話說回來
股票市場均值回歸的程度是個實務問題
過去經驗只能提供對未來的部分預測
至於預測正確與否只能事後檢驗
另外，即使假設定期定額或許部分有效
最佳的期數與時間間隔也不見得能事先決定
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其他可能選擇定期定額的理由，可能包括:
衡量風險的方式並非基於波動與回報
借款受限的投資人
行為經濟學
認知偏誤
etc.
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註:除非假設投資人能用無風險利率無限制借貸，否則因為每個月薪水只有這麼多所以只
能分次投入並不是典型的DCA vs lump sum問題。
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Reference:
Brennan, M. J., F. Li, and W. N. Torous (2005). Dollar cost averaging. Review
of Finance 9(4), 509–535.
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You got to know when to hold 'em, know when to fold 'em, Know when to walk away and know when to run.
You never count your money when you're sittin' at the table. There'll be time enough for countin' when the dealin's done.
'Cause ev'ry hand's a winner and ev'ry hand's a loser, And the best that you can hope for is to die in your sleep."
now Ev'ry gambler knows that the secret to survivin' Is knowin' what to throw away and knowing what to keep.
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.40.27.167 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Foreign_Inv/M.1615014412.A.58F.html
兩者得到類似結論
並沒有提供嚴格數學證明
就有此一說，姑妄聽之
又，Brennan衡量"勝過"的方式是基於 utility function 的一種變體型式:
「確定的5%回報率」在效用上優於「平均5%，標準差16%的回報率」
如果你在「確定的4.4%回報率」，與「平均5%，標準差16%的回報率」間沒有偏好
則4.4%是你對「平均5%，標準差16%的回報率」的certainty equivalent
Brennan比較的是DCA與lump sum的certainty equivalent
如果你的風險趨避程度比較高的話
定期定額可能會比單筆投資有更高效用
尤其假設市場存在均值回歸的話
※ 編輯: daze (114.40.27.167 臺灣), 03/06/2021 16:16:45
不管是數學上或是實證研究都是如此
這篇是談DCA的預期效用可能會比較好
※ 編輯: daze (114.40.27.167 臺灣), 03/06/2021 17:22:28
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