英勇的Dunkirk 戇居的Brexit
周末看了今夏口碑和票房都最好的電影Dunkirk。蝙蝠俠系列大導演Christopher Nolan首次拍戰爭片,敍述在1940年5月著名的Dunkirk大撤退。40萬英法大軍被德軍所困,嚴重缺乏軍艦進行撤退,本料凶多吉少,將面臨全軍覆沒,但英國大批漁民和普通老百姓響應邱吉爾政府呼籲,開駛小漁船和遊艇,冒着轟炸機、潛艇和陸上炮火,勇敢接載士兵回英,結果成功拯救超過三十萬人,被視為奇蹟,更是英國抗戰的一支強心針。
不少今天的英國人看完此部電影後,亦感到鼓舞,似乎提醒他們應該提起勇氣面對Brexit,退出歐盟後的日子將更好。FTSE指數今年升了3.6%,近歷史高位,英鎊近日也反彈至1.31美元水平。上周更見香港李錦記集團用破紀錄的13億英鎊購買倫敦金融區地標「Walkie Talkie」商廈,平均呎價不到2000英鎊,比對美利道拍到的5萬港元一方呎的地價,一個字,抵!早前中渝置地(01224)亦用11.5億英鎊買下附近另一座暱稱「Cheese Grater」的大廈。今年中國人已成為倫敦核心區的最大房產投資者,總額高達35億英鎊,似乎投資者信心全都回來了!
面臨二戰後最大挑戰
香港人對英國當然有很深的情意結,一直都是出國留學的熱點(內地人較喜歡美國)。劍橋、牛津固然是無數莘莘學子夢寐以求的理想學府,近年更流行很早就送子女去那些有數百年歷史,如Winchester、Harrow等出名公校寄宿,給他們一個如Harry Potter書內Hogwarts般的神奇經驗(其實很多公校學生受到各種欺凌,長大後都有心理陰影)。身邊不少朋友在倫敦置業,除投資外,很多都是為在那裏上學的子女而買的。
那麼投票通過Brexit後的憂慮是否都真的是杞人憂天?英國確有很多連脫歐都不能改變的傳統優勢,最重要就是英文牢不可固的國際語言地位。同聲同氣,跟美國有特殊的歷史、文化,以至經濟關係,跟其他英聯邦國家如加拿大、澳洲和紐西蘭等,就有更密切的宗教和血緣關係,他們都繼續承認是英女皇的子民。除英文外,英國亦是民主國會制度和普通法的發源地,給予投資者莫大信心。
但從實際的政經局面來看,脫歐對英國絕對是二戰後最大的挑戰。較悲觀的專家更認為脫歐將帶來經濟災難,有些人如前首相貝理雅更呼籲國人不可容許Brexit真的發生,推動「Exit from Brexit」。但覆水難收,從政治和法律上都幾乎不可能做到,最多只可望盡量達成一個「soft Brexit」效果,也很難成功。
很多人認為其實英國各方面競爭力很差,並未準備好脫歐。首先平均教育水平非常差,16至24歲人平均語文和數學水平乃OECD 35個成員國內排在末四。英國嚴重缺乏技術人才,近20%大學教員來自其他歐盟國家,但連低端的勞工崗位亦很難找到本地人願意做。據說三文治外賣店Pret a Manger招聘員工,只有2%應徵者為英國人。英國人的處境是名副其實的高不成,低不就。結果是人均收入十年來停滯不前,大部分人實際收入仍低於金融海嘯前,情況跟意大利差不多。
倫敦住宅市場明顯轉弱
貧富懸殊是全球大趨勢,未必跟投資者有什麼關係吧?但今次英國情況不太一樣,連重中之重的金融服務業都被動摇,所有大銀行都已開始把大量業務和工作崗位轉移到法蘭克福、盧森堡和都柏林等地方。英國44%出口是賣到歐洲的,近半來自跨國公司,未來都可能離開。
長期強勁的倫敦住宅市場都有明顯轉弱跡象。第二季度倫敦平均房價同比只升了1.2%,遠低於過去常見的5%,更罕有地低於全國平均的2.8%升幅,被認為是一個極壞的領先訊號。去年4月英國增加了投資物業印花稅,再加脫歐,所以從去年下半年開始成交暴跌,今年仍在下跌。高價豪華住宅其實已比脫歐前跌了10%或更多。
過去二十多年,倫敦高端住宅近半買家為外國人,從前最多就是歐洲人包括俄國,其次就是中東,亦有不少印度、香港、新加坡等買家,近年當然更多了很多大陸人。
英國決定脫歐後,來自歐盟的買家近乎絕跡了,過去很多是派駐到倫敦的銀行家,且享受稅務優惠,所以很樂意置業定居,但未來肯定不會,反而不少人可能需要賣房搬回歐洲。俄國和中東買家的主要財富來源是石油,近年油價積弱,他們的購買力亦大打折扣。本寄望中國買家成為生力軍,但近日北京又嚴控海外投資。剩下來如單靠香港人,夠力支撐整個市場嗎?
英國希望脫歐後能夠盡快跟美、中、印等大國加強貿易關係,但估計只能彌補歐洲貿易的四分之一。特朗普口頭上支持脫歐,但沒有任何實際行動(自顧不暇)。脫歐前習主席隆重訪問英國,脫歐後亦沒有什麼下文。
近日英鎊的反彈亦未必能夠持續太久。美元近月非常弱勢,主要因為特朗普未能推動任何稅改和財政刺激方案,通脹仍然偏弱。反而歐羅區經濟有復甦跡象,法國馬克龍的當選亦有助吸引資金回流。但聯儲局加息和縮表速度仍將比歐洲和英國快,美滙指數DXY已嚴重超賣,很可能將反彈,所以英鎊或已近見頂。如英鎊轉弱,將對倫敦掛牌,本已非常強勢的滙控(00005)再有很大幫助。
Dunkirk電影焦點全都放在撤退中的英軍和更英勇去救人的國民,很少提及其實付出沉重代價保護他們的法軍。而最後二戰的勝利當然亦非英國獨力功勞,主要還是倚靠1941年底珍珠港一役後才參戰的美國。
從前的日不落大英帝國早已步入夕陽,脫歐後的英國經濟會否亦走向衰落呢?
中環資產持有滙控的財務權益。
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