【國際滑「鐵」盧】港鐵海外投資連番觸礁實錄 #永續港鐵霸權 #7月專研
港鐵公佈2021年中期業績,當中除了顯示一如以往的發展地產業務龐大紅利外,海外投資業務的財政狀況亦十分值得關注,正反映出港鐵投資核心逐漸傾向海外,愈來愈偏移以香港為本位的發展實況。
港鐵自2009年開始運用多年來從香港所得的巨利,向海外市場拓展進軍。然而,檢視十多年來財務報告,可發現回饋香港的「盈利」卻只有蠅頭小利,這間自稱「國際級鐵路公司」在本地已經建立霸權壟斷,但極少提及海外投資策略原來連番觸礁? 一直引而自豪的鐵路加物業模式究竟是一套「完美方程式」,還是一場「國際滑鐵盧」?
▌海外投資「窮忙」
港鐵由2009年起,先後在澳洲、英國、瑞典、中國等地發展及營運多項鐵路項目,由2010至2020年十年間,大型海外鐵路項目數量由2個變成12個。而最新2021中期業績公佈顯示,港鐵將於2021年12月接管瑞典Mä lartå g的營運服務,顯示未來將會開拓更多海外業務。翻查近年港鐵年報:
—2020年海外業務總收入:214億
—2020年海外投資盈利:4.76億 (利潤率只有約2.2%)
港鐵於2020年海外業務總收入超過本地票務收入成為港鐵最大收入來源。然而,當扣除開支成本後,海外投資盈利非常微薄,雖然相對香港業務過去兩年虧損為佳,但仍可明顯見到港鐵一直在「窮忙」。如果從應佔利潤分析,剔除包括物業業務的票務的收入的內地及澳門業務,海外業務營業額佔絕對大多數,達195.92億元,但應佔利潤只有5,700萬,利潤率僅有0.3%。
可見走出國門的港鐵,利潤確實非常可憐,當中依靠墨爾本鐵路項目佔收入最多。而不少項目每年大多只賺幾千萬。而英國西南鐵路項目(South Western Railway)更「損手爛腳」,在2019年要港鐵額外撥備港元4.3億【註一】,連港鐵自己在當年年報亦表示英國及瑞典鐵路表現欠佳。
在「窮忙」財政數字背後,反映的是港鐵不斷「輸出」香港人才、技術及資源的實況。近十年港鐵年報顯示【註二】:
—員工薪酬總額中海外業務開支
2015年:50億
2020年:92.6億
—海外員工人數
2015年:8,157個
2020年:16,921個
—海外業務資產
2010年:87.79億
2020年:332.35億
除了海外員工已佔現時港鐵全部員工近49%外,根據立法會就港鐵公司鐵路業務質詢,顯示港鐵公司於2016年會調動近80名專職支援香港以外鐵路業務的員工,而到2020年已經上升近200名,當中更會調動本地管理及技術員工至不同鐵路城市「輸出」技術,明顯見到港鐵有發展比重愈來愈偏向海外的傾向。
然而,港鐵海外業務亦由於當地的工程延誤、當地基建配套持有人以及疫情影響,而遇到不少阻礙;瑞典斯德哥爾摩的通勤鐵路(Stockholm commuter rail)於18年因當地基建配套問題,就準時度與顧客滿意度承擔重大罰款【註三】;各地項目亦曾出現大大小小的罷工。(已更正此段落關於港鐵海外營動的內容)
隨著港鐵海外投資數字日益飆升,特區政府往往解釋指,港鐵會為海內外的投資額定下風險管理指標。然而,問題在於,明明政府作為最大股東的港鐵,港鐵利用本地業務的盈利去不斷投資這些「冇肉食」的海外項目,也不善用解決本地鐵路營動時所帶來的各種超支延誤加價等民生問題,這是否合乎港鐵以香港為本的定位?當本港業務是由香港市民、公帑補貼與政策傾斜支撐而成,此舉是否有違公共基建「取之於民,用之於民」的本意呢?亦是現時市民對港鐵海外財政運用原則的一大質疑。
▌完美方程式的「觸礁」
「完美方程式」鐵路加物業發展模式一直是港鐵引以為傲的投資策略,2017年時任港鐵主席馬時亨多次接受訪問稱,港鐵本地鐡路「開一條蝕一條」,需積極拓展海外市場,將「鐵路加物業」的完美方程式推銷至海外,「聲稱」會將盈利回饋香港【註四】,嘗試合理化港鐵近年積極開辦海外新鐵路的原因。
2017年港鐵大肆宣傳港鐵鐵路加物業模式進軍海外,連享負盛名的麥健時公司(McKinsey & Company)亦要為其在官網上放上一篇 ”Hong Kong’s successful self-financing formula” 來歌頌【註五】。而其中最受矚目正是港鐵聯合其他外國發展商入圍參與競投成為倫敦尤斯頓車站重建發展項目(項目地盤面積約22公頃)。然而,翻查現時倫敦尤斯頓車站(Euston railway station)重建的項目進度,原來項目早於2019年由澳洲聯實集團(Lendlease Group)中標【註六】,怪不得港鐵沒有公佈後續消息。
港鐵雖一直嘗試向各政府推銷其「賺錢大計」,卻處處碰壁。除了英國外,港鐵的地產方程式在瑞典亦面臨同樣的挑戰。2017年港鐵同時入圍的瑞典斯德哥爾摩城市Upplands Vasby 其中一個市郊鐵路車站附近的重建項目。當時瑞典日報(Svenska Dagbladet)有報章標題亦提及當地專家表示非常喜歡其規劃理念,但時任斯德哥爾摩市議員則表示當地不需中國國有的商鋪,並表明沒興趣向港鐵出售土地【註七】。而時至今日,港鐵仍未見有公佈項目的最新進展消息。另一篇瑞典日報的報導標題亦有提及瑞典國防委員會主席Pål Jonson 希望在外國公司在營運鐵路前要先進行安全審查【註八】。瑞典政府是否會將項目交予港鐵,或需要因應當地的政經考量。可見,所謂「完美方程式」其實不一定通行於國際,當遇上複雜的地緣政治時,就更加寸步難行。
▌未竟北上之路
港鐵國際間推銷「完美方程式」處處碰壁,而中國市場則成為其中一個重要依靠。根據最新2021年港鐵中期業績公佈,港鐵今年3月在中國杭州取得杭州西站南側的建設用地使用權。除此之外,現時亦在北京、深圳及天津擁有地鐵周邊物業的經營權,算是港鐵多年靠攏中國市場的「成果」。
港鐵多年中國投資多個鐵路項目,足跡遍及深圳丶北京丶杭州,某些項目更在兩鐡合併前已經簽署協議。然而,單單中國就概括多達5個城市的鐡路項目,包括北京(4號線、大興線、14號線、16號線、17號線)、深圳(4號線及北延線)、杭州(1號線及下沙延伸段、5號線)、澳門(輕軌氹仔線),各大城市業務總和只佔2020年總海外業務收入約8.5%,佔收入比例則只有約4%。同時,港鐵亦擔任「廉價勞工」不斷輸出技術、人手及資金,換取地方政府的合作機會。早於2017年港鐵在杭州籌備建港鐵學院,輸出鐵路人才返大陸或到一帶一路。此外,北上為配合大灣區發展,港鐵更在2018年順德區陳村站毗鄰綜合物業發展項目【註九】,負責「冇肉食」的顧問技術支援。
即使成功取得上蓋鐵路項目,港鐵在中國要面對的問題仍然很多,發展進程似乎也不太順利。如深圳龍勝站上蓋物業項目「天頌」,作為首個港鐵獨資開發的地產項目,港鐵亦包攬發展商的角色。這有別於叫特區政府送地、交由發展商開發,坐定定等收錢的慣常「二房東」模式。然而,天頌由興建到售銷卻引發一系列工程問題,例如停車場未開放已經出現發霉和積水,住宅內的客廳更是天花板高低不平,地板存在不同空鼓等等【註十】,而有報道亦指天頌地產項目的售樓疑涉貪污問題,港鐵三高層遭解僱【註十一】。至於天津的項目,根據去年年報指出,指由於建造地庫時需進行額外鐵路安全保障工程,北運河站商場發展項目的完工日期已延至2024年,距2017年獲得項目至今已蹉跎7年【註十二】。可見,港鐵北上之路仍非一帆風順,尤其面對現時內房國鐵競爭、中港土地制度差異等挑戰。
可見,相比起港鐵在香港營運上受到政府送上蓋可以保持壟斷霸權,到海外就「見光死」。即使港鐵不斷在海外投入大量技術、資金及人力資源,但每年的利潤仍然少得可鄰。而箇中原因相信跟港鐵海外「鐵路加物業」模式失效息息相關。當港鐵在海外失去政府送上蓋物業發展權的政策庇護,「完美方程式」的鍊金術就會失效,更顯所謂「國際級典範」的港鐵發展模式少有人提及脆弱的一面。
參考資料:
【註一】HK01:港鐵就英國業務 撥備4.3億元 https://bit.ly/2VVPocm
【註二】港鐵2011年至2020年財務統計數字:https://bit.ly/2Uc9sX8
【註三】港鐵2018年年報:https://bit.ly/3jVfKn7
【註四】明報﹕港市場飽和 新線「開一條蝕一條」 港鐵「走出去」 海外盈利回饋本港
https://bit.ly/3CJOfoR
【註五】Mckinsey&Company:The ‘Rail plus Property’ model: Hong Kong’s successful self-financing formula. https://mck.co/3yJB3y2
【註六】 Lendlease Wins $7bn London Euston Project (26 February, 2018). https://bit.ly/3CIPncs
【註七】瑞典日報(18 Augest, 2018). Stockholm behöver inte statliga kinesiska butiker” https://www.svd.se/stockholm-behover-inte-statliga-kinesiska-butiker/om/mtr
【註八】瑞典日報(Svenska Dagbladet) (20 February, 2020). T-banedriften: ”Vi måste vara ytterst försiktiga” https://www.svd.se/t-banedriften-vi-maste-vara-ytterst-forsiktiga
【註九】港鐵2018年年報:https://bit.ly/3jVfKn7
【註十】【曝光】港鐵天頌交樓遭遇“質量門”,“港式服務”哪去了?https://www.gushiciku.cn/dc_hk/101065990
【註十一】立場新聞:傳港鐵一負責內地事務高層捲貪污調查 被即時解僱 https://bit.ly/37CdOdp
【註十二】港鐵2020年年報:https://bit.ly/3jOws7s
港鐵霸權專研系列全部成果一覽:https://liber-research.com/features/07_2021/
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同時也有1部Youtube影片,追蹤數超過0的網紅alex lam,也在其Youtube影片中提到,香港鐵路 港鐵 太和站 列車埋站 進站 20180706 #MTR...
太和站mtr 在 龔成 Facebook 的精選貼文
【優勢與獨特性強的港鐵】
香港鐵路有限公司
MTR CORPORATION LIMITED
股票代號:0066
股息率:2.8%
市值:$2700億
業務類別:公共運輸
集團主席:歐陽伯權
主要股東:The Financial Secretary Incorporated (75.2%)
集團網址:http://www.mtr.com.hk
5年業績
年度:2016/2017/2018/2019/2020
收益(億):452/554/539/545/425
投資物業重估(億):8.1/63.1/47.5/13.7/-91.9
盈利(億):103/168/160/119/-48.1
每股盈利:1.74/2.83/2.64/1.94/-0.78
每股股息:3.27/1.12/1.20/1.23/1.23
--企業簡介--
港鐵主要經營以下核心業務:香港、中國內地和數個主要海外城市的鐵路設計、建造、營運、維修及投資;與鐵路及物業發展業務相關的項目管理。
香港鐵路網絡內的車站商務,包括商舖租賃、列車與車站內的廣告位租賃,以及協助電訊商於鐵路沿線提供電訊服務。
港鐵亦有從事香港及中國內地的物業業務,包括物業發展及投資、投資物業(包括購物商場及寫字樓)的物業管理及租賃管理,以及投資於八達通控股有限公司。
在上述的盈利數字中,見到港鐵2020年度出現虧損,但這只是來自「物業重估」的虧損數產生,這只是一個會計上的數字如果考慮盈營上的盈利,港鐵是有盈利的。
【圖1】--港鐵盈利結構
--港鐵的獨特優勢--
港鐵是一間擁有獨特優勢的企業,無論是鐵路經營權的壟斷、沿線物業的發展、物業地段優勢、獨有角色、市場化的效率提升,都令港鐵成為一隻優質股。
港鐵以鐵路加物業綜合發展模式運作,以此營運方式在香港運作多年,並創造出巨大價值,多個大型物業項目均由港鐵發展,如德福花園、杏花村、青衣城、東薈城、奧海城等。由於港鐵具獨有優勢,故長遠發展必然有利。
2007年,港鐵與九鐵合併,成為香港鐵路系統的壟斷者,並佔香港專營公共交通工具市場約半。由於港府的未來發展藍圖將更依靠鐵路,故長遠港鐵的佔有率只會有增無減。
【圖2】--香港各種交通工具市佔率
另外,港鐵在沿線上蓋的物業發展權擁有很大優勢,當然每次都要商談,以及有不同的條款模式,這是由於政府都支持港鐵以鐵路加物業的模式運作。
這源於發展鐵路的資本龐大,政府往往會以不同的方式去「資助」港鐵持續發展,而每次形式都不同,例如西港島線就不涉及沿線物業發展權,這是由於沿線地點是已經發展的地區,政府根本無法給予發展權,而政府最後則以現金$127 億給予港鐵,作為另一種形式的財務資助。
而南港島線(東段),政府則向港鐵批出黃竹坑用地的物業發展權,作為項目的財務資助,令港鐵以鐵路加物業的綜合發展模式進行。香港地少人多,在香港發展物業當然有巨大利潤,而在地鐵站上蓋這麼便利的地方發展物業,價值就更為巨大了,故港鐵所獲得的利潤可想而知。
【圖3】--黃竹坑地盤
【圖4】--黃竹坑車站及地盤位置
--價值甚高的黃竹坑地--
大家請細心睇【圖4】黃竹坑的位置。
在未有鐵路前,位於南區的黃竹坑,方便程度的確一般,但當鐵路通車後,這個地方距離金鐘只是2個地鐵站,距離中環只是3個地鐵站,由於愈近商業區的位置價值就愈高,黃竹坑這地,價值絕對不少。
黃竹坑過往是工業區,有很多工廈,但現時很多工廈已重建,變身成商廈。
另外,一個住宅區的價值,除了近商業區的程度、交通方便的程度外,人口密度亦是其中一個考慮因素,太密集的地區,休憩用地相對較少,樓價自然不會高。但大家細看黃竹坑的地圖,附近有不少球場,有運動場,海洋公園就有旁邊,同時整個區的大廈並不是密密麻麻,而是有一定的山與海,可見樓價一定不差。
大家再看看地圖左下方,會見到有多間國際學校,同時更鄰近「深灣遊艇會」,價值可想而知,從這些資料已能推斷,港鐵在當中得到的利益,絕對不少。
最近開始有樓盤發售,呎價高達30000,可見當中的價值,以及利益所在。
--運輸+物業--
分析港鐵的收入部分,港鐵多年來的收入都有不錯增長,而預期往後亦能以平穩增長去形容;雖然客運部分的收入增長有限,但隨著將來有不同的線路落成,這方面相信能平穩向好。
除香港外,港鐵亦有向外發展,當中的中國業務發展快速。港鐵在北京、深圳均有業務,而中國部分所貢獻的收入已佔不少。
不過,中國業務在經營利潤的貢獻,所佔比例相對仍未算多,主要由於中國業務的開支頗大,令其賺錢能力受到影響。由於港鐵在中國營運的時間仍少,故仍要一點時間後才能改善。
港鐵的經營利潤數字略為波動,這是由於經營利潤包括物業發展部分,而這部分難免比較波動。由於物業銷售較波動,故不會以一兩年就作推論,所以當港鐵出現某一年賺較多或賺較少,並因此而出現較低或較高的市盈率,也不能就此下定論平或貴,要分析內裡盈利的組成,以及要用長期角度去分析。
若以長期趨勢看,因香港在交通及房屋的發展,將會更依賴鐵路發展及相關物業,故無論是運輸還是物業發展部分,港鐵將來仍是很看好。
而港鐵的盈利並不太穩定,這是因為盈利中包含投資物業重估數字,故必然受牽引及較為波動,當然,若香港的固定資產價值回落,將對此有所影響,不過這部分並沒有產生實質現金流的影響,故不用太著眼。
股息方面,可說是平穩增長,2015年、2016年因鐵路超支而用財技方法派特別股息,令該年股息大增,往後相信難以再出現。順帶一提,在港鐵超支但政府包底的事件中,大家可看到港鐵的盈利保障程度很高,這對小市民未必是好事,但作為投資者,這就是理想的優質股。
港鐵發展的住宅項目,大多以出售為主。而在香港的投資物業組合中,則以商場及寫字樓為主,故當然會產生理想的租金收入。
【圖5】--港鐵擁有、發展、管理的物業
ROE 方面則大致約在10%,只屬一般的水平,這是由於港鐵本身的資產龐大,例如鐵路系統,當中所能創造的回報率不高,鐵路的客運業務賺錢能力有限,而由於當中資產龐大,故必然令ROE 受拖累,此部分的再投資回報率必然不高。
不過,鐵路系統是重要的一環,因這是創造高利潤的地產項目的先決條件。由於以鐵路加物業綜合發展模式運作,故將來的ROE 亦只會是相約水平。
--投資策略--
綜合而言,由於港鐵有獨有優勢,而且在長遠仍有發展空間,雖不會有太快的增長,但平穩發展絕對沒有問題,故港鐵絕對是優質的企業。
更重要的是,香港的長遠發展必然是向著新市鎮,鐵路系統必不可少,故將來對鐵路的依賴必愈來愈多,政府亦表示這會是發展的重點,故無論是鐵路以及相關的物業,都會保持增長,長遠計必然向好。
雖然港鐵在多方面都甚為理想,但由於再投資的回報率一般,故發展只能平穩,由於城市發展、鐵路與物業都是很長期的項目,故中短期港鐵增長動力只會一般,因此投資必然是長期或超長期的,因為港鐵的長期發展力仍在。
現時港鐵的股價,大約在合理區中間位。股票班同學要留意,當你進行這股的估值時,要將物業重估因素拆走,同時,若果運用過往的市盈率數據,要調整過往數字,因為過往市盈率的盈利部分,包了物業重估,需要調整才是真實數字。
這股有長線投資的價值,雖然不是高增長類,但有不差的股息,以及有平穩增長能力,適合中低風險類的投資者。
(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票)
太和站mtr 在 龔成 Facebook 的最佳解答
【龔成問答信箱】(Q21161-Q21180)
Q21161:
你好,我今年29歲,上年買左樓,但發現買完樓供樓就就開始儲唔到錢。依家戶口剩番1萬,月薪33000,供樓17000。
想請問如果想要開始供股,我應該點擺放好?人到30覺得再甘落去都唔係辦法?希望可以比到意見,另外我都開始睇你既書,80後百萬富翁,多謝你
龔成老師:
其實你已置業,都是財富配置的一部分,只要你之後應該慢慢累積翻股票。
第一,你現時要留現金,因為你現金數目太少,同時你有物業,有負債,你一定要有一些備用現金在手的。因此唔好太急買股票。
第二,要提高收入,要錢滾錢,就要有本金,你現時無本金,如果想突破,就一定要提高你的收入,你29歲,是事業的黃金期,現時職位的提升,轉工,兼職,小生意等,總之想方法增加長遠收入。
第三,減少支出,如果每月現時無錢剩,為了有初期的本金,都要努力減少支出一段時間,令自己有本金。
第四,努力學投資及投資,你現時是財富累積的黃金期,要好好把握,到你有一定的現金數目後,就可以開始投資,月供股票都得,如果能承受風險,就供一些潛力股,如恆生科指ETF(3067),如果承受風險度只是一般,就投資一些平穩增長股。
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Q21162:
1.想問老師點睇460同3800呢2隻股,我分別持有呢2隻股票,但見佢細價股,唔上唔落甘,是否有質數可持有?
2.現有5萬可投資
A.以現在市況,應耐心靜候等大跌市
B.定1手手入股,我心水買3868/968/3319
但以我資金買既量不多
C.月供股票?每個月3000甘月供會比較好嗎
謝謝老師給予意見
龔成老師:
1)四環醫藥(0460)好翻D,相信無之前咁差。
不過這股,2015年、2016年,曾經出現了核數師有「保留意見」的情況,反映盤數有問題,小心這股。
我對投資這股有保留。
保利協鑫能源(3800)業務不穩,質素中等。不過不是無增長,是有危有機類。
佢主要為光伏行業製造多晶硅及硅片;銷售電力;開發、投資、管理及營運光伏項目。
市場炒緊佢前景,但當中存有不確定性,股價大上大落,佢的確可能會大升,但同樣可以大跌,無得估,這炒作不少,現時值博率未算好高。
如果真的想投資,小小注好了。
2)你要留翻$2-3萬作備用現金及等投資機會,可利用$2萬去投資,如果你無太強投資能力,月供是較好的方法,建議你月供$3000。你可以考慮2800或3067。
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Q21163:
龔sir你好,有幾個問題:
1.388/1810/2382 那1隻做月供股票值博率會大的
2.另外想問968同1177的合理價應是?
謝謝老師回覆
龔成老師:
1)最好建立一個組合,這3隻都有質素,都可投資,月供長線無問題。
如果要選1隻,小米(1810)會較有潛力。
2)信義光能(0968)本質不差,業務保持有一定的增長力,股本回報率處高水平,加上現金流強勁,是有一定質素,可長線投資的股票。
現價合理區頂,如果想入,要慢慢分注,但仍不是大注投資的時候。這股股價上落都大,要注意金額。
中生製藥(1177)是潛力股,人口老化令佢長遠有唔錯的增長,無論是政府投入的行業資源,又或是人民生活質素令可控制資金上升,都令人們更在醫療方面投入更多。
佢已建立一套完整的商業系統,有多個已賺錢的藥品類別,同時毛利高,可以不斷將錢投資在新藥裡,這模式運作很好。
但這類藥物企業,難免有一點風險,因此要久不久檢視,中短問題不用理會,但如果有一些核心性的問題,就要再全面分析。
就這刻來說,這股可以一直持有,因為商業模式理想,高回報,不斷再投資令股東利益快速增長。加上睇翻佢的業績,保持增長,這令企業價值有實際的上升,令股價得以支持。
你預$5-$8合理區。
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Q21164:
龔Sir你好,請問3333 丶371、1818丶270邊隻好啲?
龔成老師:
都是有質素的,不過風險度不同。
粵海投資(0270)是較穩健的一隻,這股正面的,這企業有多個業務,同時都處於賺錢的狀態,整體不錯。加上最大的水務部分,更是香港東江水,即是不斷賺香港人錢。
佢係供港東江水部份,賺錢能力已經比以往弱左。係疫情下,內地工商用水需求會下跌,影響收入。而且,集團收入除了水資源外,還有其他好似物業投資、酒店、百貨等,在疫情下難免會受影響。
至於增加資本開支投入建設,如果能提升現有效能,就會對佢盈利有正面影響。整體而言,集團業務依然係算穩定,預期維持平穏發展,故有長遠投資價值。
此股現時在合理區,投資時要分注進行。
至於中國恒大(3333),就是上述增長力較高,但同時風險都是最高,佢業務本身不算差,但中央有時會出打擊樓市政策,加上佢本身負債極高(這是最大問題,風險太高),相信會對佢有一定的影響。
你預佢中短期都會波動,但如果只是小注,勉強可以,但都要明白風險。
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Q21165:
龔成老師,本人最近才學習股票,新手一名,最新關注到老師,亦很欣賞老師大方同用心分享,不知可否請教老師問題
本人持倉如下:
0288萬洲 持6500股,7.245買入、
1810 ,小米,持800股,26.35買入、
6993,藍月亮,1500股,12.82買入、
9988,阿里巴巴 200股,228買入
萬洲同藍月亮都大跌,不知應否繼續持有,怕會繼續跌,想請教老師會點處理?
或老師有其他建議給我嗎,十分感謝
龔成老師:
記住一個重要的投資概念,你最重要不是睇「賺蝕」,不是睇「買入價」,而是睇質素。質素不好,增長力弱,就有可能賣出,蝕都要賣。
你要分析「之後的組合情況」,不是過去,是將來。應該持有那些優質股,比例如何,能為你帶來怎樣的長期財富。
你要分析你的投資目標,你想潛力股的比例多少?平穩股的比例多少?組合風險程度如果?
即是你想設計一個怎樣的投資組合?長期、優質、平衡、適合你。
其實你持有的股票,都有質素,只要你買入價部分較貴,相信你未有企業估值能力,建議你日後多用月供或分注模式投資,不要一次過買入。
萬洲國際(0288)質素唔算差的,但潛力就不算強,只是平穩增值的類別。
有時你見肉價短期上落,都會對佢股價有短期影響,不過,我地分析時,唔好太著重中短期因素,例如短期的肉價格,以及供應等因素,都會對佢中短期有影響,但我地最緊要是分析企業的長期營運模式,發展,而這股正面的,可長線。
這企業過往的生意保持平穩,業務基本上是平穩的,只是因貿易等問題,令股價較為波動,成為這股的風險。
投資這股,可說是平穩增長,以及收下息咁,不要對股價太有期望。只要持貨不過多,可持有。
藍月亮(6993)有質素的。
佢有「中國P&G」之稱,成立於1992年,擁有衣物清潔護理、個人清潔護理和家居清潔護理三大系列共73個品種的產品。
佢係中國洗衣液有龍頭地位,加上毛利率高,賺錢能力強。睇翻佢之前的資料,以零售額計算,藍月亮在洗衣液市場、濃縮洗衣液市場及洗手液市場的市佔率均為第一,分別為24%、28%、17%。
整體有質素與發展力,不過現價唔平,之前貴,現價算是合理區頂,除非你持貨太多,否則暫時可以守。
至於另外兩股,都是無問題的。
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Q21166:
我股票市場輸晒成副身家,買窩輪狂蝕,請問呢排買咩可以追返?
龔成老師:
財不入急門。
我20年前,都有投資衍生工具,玩左幾年,輸足幾年,之後長線投資,就開始不斷賺錢。
你之後買翻優質股,長線投資,慢慢累積翻財富,看似較慢,但卻正確。
你要做兩樣野,第一,增加知識,你要學理財及投資的知識,記住,投資並不是坊間的炒炒賣賣,你要從書本或課堂上認真學習。《股票勝經》適合初階者的。
第二,將每月的部分資金,去做月供股票,供盈富(2800)。對初階投資者來說,月供股票是一個很好的累積財富方法,因為可避免你一次過在高位買入的風險。
原理如同儲錢,不過就不是儲現金,而是儲股票。計劃要長期進行。
另外,盈富是一個組合,適合絕大部分人投資,風險不高,長期儲貨可助你財富平穩增值,記住要長線持有。
當你過幾個月,有知識及少少經驗後,就可以利用你手上的資金,其中一部分,去投資股票。
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Q21167:
謝謝老師,供了2年多月供股,賬面現時升了29%多,人生第一個20萬好開心,期待第一個百萬~
31個月時間
股號@平均股票/佔全部既比例($供緊既股票)
0003@$14.5/9% ($1000 )
0027@$55/13.5% ($1500)
0823@$75/12% ($1000)
2388@$28.8/6% ($1000)
2800@$27/16%
2638@$7.5/4.5%
1177 @$7.2/10%
1211@$51/29%
Q1: 想增加潛力股的比例,但現時我供的潛力股已到略貴水平,怎辦辦?
Q2: 現時現金不多,5位數字,每月只能儲9千,有些股太貴已停月供,月供數量同金額應否增加?還是照樣每月供$4500?
龔成老師:
太好了!
保持這個大方向就得,這是一個好穩健的累積財富方法,期待你得到$100萬後再同我分享!
1)現時的選股,都是有質素的,可長線持有,如果你年齡不大,你可以繼續月供潛力股,但就選一些相對無咁貴的,例如恆生科指(3067)。
至於你現時月供的4隻股,都有質素,可以繼續進行月供。
2)如果你現時現金的比例,少過財富佔比3成,就應該儲下現金先。如果有3成以上,就可以考慮增加月供。
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Q21168:
龔 sir 你好,我這個投資組合有$80萬貨:12、27、66、270、345、823、968、1810、2800
再加每月月供股票 3000盈富,2000 MTR, 能否在8年後滾存夠二百萬,比囝囝去留學用。謝謝
龔成老師:
現時你持有的股票,都是有質素的,假設每年增長10%(要將股息再投資),$80萬預期會增長到$170萬。
至於現時月供,每月$5000,每年$6萬,假設增長8%,8年後預期滾存到$63萬。
即是總數會超過$200萬,相信能完成你的目標。
你現時只要持有原有的股票,以及保持月供就得。
如果想進一步提高財富,就可同時留翻一定的現金,如果出現大跌市就可以提握到入市機會,回報率進一步提高。
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Q21169:
老師你好想問下你對86有咩睇法?
龔成老師:
新鴻基公司(0086)佢香港的金融服務機構之一,分行及辦事處遍布香港、中國內地、澳門及新加坡。經營業務包括以下:
融資業務:例如消費金融(如提供消費中小企及其他金融信貸)以及專業融資、按揭貸款等。
另外業務是投資業務:如投資管理、策略投資、集團管理及支援。
過往都有一定的生意,不算差,但增長力就不強,算是平穩增長,至於盈利,都不差的,但就有少少波動。這股都有長線投資價值,現價合理,質素都有,但不是最高,始終獨特性不強,行業競爭大,因此唔建議太大注投資。
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Q21170:
早晨龔Sir
請問你點睇以下股票?
中國國航(753)
佐丹奴國際(709)
莎莎國際(178)
如想3選1,會選哪?謝謝
龔成老師:
其實質素都有點接近,都有質素,但卻不是最高質類別,因此不建說過度投資。
莎莎(0178)會略好,佢仍有質素,但佢已經無過往年代般的賺錢能力,同時香港的零售市道有風險,都令這股近年的表現較一般。
這企業本身在行業有一定的地位,賺錢能力不差,但就會受經濟及零售市道影響,令股價較為波動。
其實股票班我都有講這股的估值,在過往10年,自由行較為黃金年代過左,所以從估值上,無之前咁高。
佢在行業的優勢仍在,但整體行業及零售市道,無過往咁強。長遠仍有質素,這刻處合理區,但投資注碼不能太大注,亦要有耐心先有收成。
之後的中國國航(0753)與佐丹奴國際(0709)差不多。
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Q21171:
成哥 想問下 啊里巴巴同中海油有無咩睇法
巴巴296入 坐佐成半年
中海油10.11入
龔成老師:
阿里(9988)你預要耐心守,但這股有質素的,只要你不是持貨過多,仍有得守。
因為佢將面對內地監管可能收緊,因此風險度增加左,不過,我相信佢的整體優質度仍在,內地不是不想佢賺錢,只是想規管佢。佢已建立好完善的業務,因此本身是無得輸,只是賺多賺少問題,現時監管多左,點都會影響賺錢能力。
又以佢的螞蟻貸款業務來講,這部分是一些網上的小型貸款業務,增長快,但監管並不如銀行般緊,因此,中央會有更多的監管針對這部分,影響了賺錢能力。
整體上,阿里,長遠仍是有發展,賺錢能力雖然有少少減,但長遠會同政府同意一些監管方法,以及找到合理的賺錢模式,你預阿里現價約在合理區中上部,這股可長線。不過,中短期會波動。
你有貨可守,但未必要太急加注。
至於中國海洋石油(0883)雖然質素都算有,但不是最高質類別,佢對油價較為敏感。
雖然佢都有一定的規模,但卻不是最高質素的企業,這是由於佢的產品自主力較弱。
石油是商品,當中沒有差異性,佢地要將石油賣出,只能跟國際油價,這令佢地處於被動狀態。沒有價格自主的能力,這令佢地的獨特性有限。這類商品企業,都可投資,但就要明白不是最高質的企業。
由於質素中等,唔建議大注投資,但相信油價上翻佢會上升的。因此,如果你持貨較多,建議上翻D就減部分。
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Q21172:
龔sir,不好意思又打擾你,想請教一下,因為3067及2845澳門銀行沒得月供,如果我每用買一手呢個方法可行嗎?
風險是否高了,如果將來升到一手好貴,甘我就沒得用固定金額買,要提高左成本
龔成老師:
其實月供的目的,就是將買入價平均,減少一次過在高位買入的風險,只要你做到類似的效果,其實已可以進行。
3067、2845,你都可以長期投資,每個月買入一手,或每2個月買入2手,可以的。如果日後股價升好多,一手費用大,就每2個月買入一手。
你可以這樣,長期儲貨。
但要留意,這都是潛力類別,風險會比一般類別較大的,因此,你唔能夠組合100%都是這類股。
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Q21173:
老師,為什麼那麼看好必瘦站?潛力好似無科技股那麼高?
龔成老師:
必瘦站(1830)因為長遠有發展,同時本身有一定的質素。
睇翻之前的疫情,佢身處的行業受影響,但佢的現金流及財務數據都唔算差,這點可以想象到,當正常的經營環境,佢的生意一定唔錯。
加上佢的野心愈來愈大,本身有一定的技術,同時不斷將香港鵯業務模式複製到其他海外地區,我見佢加強了發展其他地方,因此發展不差。
潛力度雖然不及科技類,但穩健度比科技類高(另外,不要盲目追科技類,雖然我自己都睇好,但有時可以好貴,回報都有機會負數)。
你預$4是合理區頂,這股有長線投資價值。
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Q21174:
6055 3000股@16.9
0788 20000股@1.17
1347 2000股@56.55
今年22歲,由於年紀細風險承受能力較高,所以想買一些增長力較高的股票,鐵塔雖然利好消息好多但股價依然每日都織布機咁其實增長力系米已經吾高?如果我放鐵塔轉入3800增長力會高d嗎?
中煙有機會上25嗎?
華虹呢幾日都跌緊 但又吾想溝貨 現買入價可守嗎?里昂之前評級最高85元 但60幾蚊同21蚊都有機構評級 想請教老師其實所謂的大行評級是用咩方式評?點解同一隻股票可以差咁遠?
謝謝老師
龔成老師:
中煙國際香港(6055)係中國煙草總公司的全資附屬公司,承擔中國煙草總公司國際業務的管理及運營工作。
中國煙草總公司為中國唯一根據國家煙草專賣制度從事煙草專賣品生產、銷售及進出口業務的實體。
業務上,的確有獨特性,不過,上市時熱炒,市場預期高增長,之後見到增長力不及預期。整體都有發展的,算是合理價。要上$25不是短期事。
中國鐵塔(0788)不是無質素的。始終中國的3大電訊巨頭,都是佢的主要客戶,以及大股東,當5G發展,佢一定會受惠,因此前景仍然正面。
佢現時的收入都增長,盈利都保持向上,但增長比之前略減,加上股本回報率不高,是這股較弱的地方。若分析佢市盈率,會見到現時仍然處較高水平,反映佢雖然股價回落左唔少,但仍然未到平。
這股算是合理價。
這股長遠仍算有發展力,可長線。不過,潛力度比過往略減。你可以轉其他,但保利協鑫能源(3800)風險高,這刻的投資值博率未算好高。
華虹半導體(1347)有潛力,可長線。你唔好著重短期股價,要睇「企業」。
至於大行,你當參考下好了,不要太過相信。
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Q21175:
龔 Sir, 可否說汽車股都是經濟敏感股?想聽下你對吉利前景的睇法,當然與1211比較,還有一段距離,再說大家個市埸定位也不同
龔成老師:
對,汽車股對經濟算是敏感,所以你見比亞迪(1211)這類汽車股,過往股價大上大落,再加上佢發展新能源,業務變數更大,業務與股價上落就更大。
吉利(0175)本身的質素不差,擁有一定的銷售網絡及品牌,不錯的市場策略及定位,而又能把握中國汽車市場增長的機遇。
長遠來講,佢的品牌與發展在中國仍理想,2018年,吉利透過旗下海外企業,動用超過$500億人民幣收購戴姆勒股份公司9.69%股份。由于戴姆勒股權結構分散,所以吉利已經成為了戴姆勒集團最大單一股東。這不單有利佢有中國發展,同時長遠,可能加快了海外發展速度。
另外,佢未必發展自己的電動車品牌,但會發展當中的技術,相信在合作及自身價值上,長遠仍是正面的。
現時價位在合理區中上部至頂位,股價波動,有貨可長線。如果現價入貨,小注都得。
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Q21176:
龔老師你好,我今日34歲,未婚,冇乜經濟壓力,現時未有結婚及生育打算,月入二萬,月儲大約七千,現時擁有資產大約十八萬,其中九萬現金,九萬股票。
我在前幾個月偶然留意到你fb page,覺得你教導好好,就開始買埋你幾本書睇,都由幾個月,前開始跟你的方法買股票,但我不能月供,所以每次都小注分階段買入股票,現時持有的股票如下:
水桶1:
1177 中生製藥 1000x$7.6 9.6%
3718 北控城市 8000x$1.6 11.7%
3067 安碩恒生 100x$16.3 2.0%
1448 福壽園 2000x$7.815 16.4%
3319 雅生活 250x$30.5 7.9%
2057 中通快遞 50x$239.4 13.0%
水桶2
823 領展 100x$66.6 7.6%
2800盈富 500x$30.08 16.0%
水桶3
778 置富 2000x$6.72 16.0%
快速增值:平穩發展:收息資產=61:23:16
問題1:這樣分水桶1/2/3,正確嗎?
問題2:以我現時情況,股票組合都大致可以嗎?我想把股票組合目標設為快速增值:平穩發展:收息資展=5:4:1,適合嗎?
問題3:我現時以動用我一半的資金,我計劃大跌市才再買入股票,正確嗎?
問題4:在現有組合新經濟股只佔2%,我都想入多啲,但現在這類股又好危險,是否應等大跌市才入?
問題5:我一直都想加一些水桶2的股票,如果2800/66/823每跌10%加一手可以嗎?應該先加
新經濟股,還是加平穩發展股先較好?
謝謝指導!
龔成老師︰
1) 你現時只有34歲,水桶3可以不用太多,可以集中在水桶2類別,而水桶1你去到6成,其實已經是上限,如果你本身投資實力並不好強,要減翻部分。當然,如果你有實力及經驗,就無問題。
2) 以你年紀,都有一定增長需要,這個比重係可以。
同時,要留意翻個別企業,唔好佔組合15%以上,否則會有過度集中風險。
持股中,中通快遞(2057)有質素。不過,始終新上市數據未必好準,要慢慢先見真章。暫時不宜持有太多,故不要加注了。
3) 留一半現金,等大跌市才加注,係正確。
4) 現時的確不少新經濟股係略貴,除左阿里巴巴(9988)和安碩恒生科技(3067)算合理區頂,可分注,其餘最好等回調。
5) 你現時組合有少少偏向水桶1,而且新經濟股都略貴,故先入舊經濟股會較好。
但留意,單一行業唔好佔組合3成以上。你組合中,有不少地產股(港鐵0066 - 都算半隻),這方面你要注意。
以下都是一些在合理水平的舊經濟股,你可以參考下。
盈富(2800)、金沙(1928)、恆基(0012)、平安(2318)、中銀(2388)、港鐵(0066)、長建(1038)、領展(0823)、粵海(0270)。
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Q21177:
老師,請教下你,
1. 如果要你在700、1810、9988揀一隻現價買入的股票,你會揀邊隻?
2. 同埋241、1833、6618你又會揀邊隻?
麻煩晒你
3. 上次因為你指教而買入必瘦站而賺咗啲,多謝你先,我覺得如果低過4.5仲可以再加倉,你覺得呢?
龔成老師︰
1) 小米(1810)、阿里(9988)、騰訊(0700)都係有質素的潛力股,但業務上有點不同。單以值博率計,現時只有阿里(9988)在合理區頂,其餘都偏貴,故較值得投資。
2) 京東健康(6618)、平安好醫生(1833)和阿里健康(0241)都係有質素和潛力,但問題係佢地是有危有機的類別,雖然業務增長好快,但這刻仍處於燒銀紙的狀態中。
估值上好困難,因為無實質的盈利數據作為基礎,市場只是估估下。質素和值博率計,平安好醫生(1833)會較為佔優。這些企業都可投資,但只宜小注。
3) 必瘦站(1830)現價偏貴,回多1,2成才算合理區頂位。若你有貨係手,等佢回多2,3成才加倉,會較理想。
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Q21178:
你好呀老師,本人對1475日清有點期望,每年盈利公佈也是賺錢、又有新產品又開發新市場、亦有大行消息曾經睇好、公司亦是國際知名非常穩健。
為什麼股價始終向下,是不是有些什麼我忽略了 ?
謝謝
龔成老師︰
就算再優質企業,中短期股價都會有機會波動。原因不一定是本質出問題,可以係一些與其本質無關的因素。
只要長線質素無變,中短期波動我地唔需要理會,長線持有就可以。
日清食品(1475)不差的,都算有質素。
佢由日清日本(於東京證券交易所上市)分拆上市,主要於香港及中國內地從事生產及銷售麵條、蒸煮食品、冷凍食品、飲料產品及零食。
正如你所講,佢本身有品牌優勢。加上業務穩定,盈利都不差。但比較大的問題,整體增長力唔算高,發展潛力不算強,此股算係平穩增值類別,有長線投資價值,但不要對潛力有太大期望。
這股下跌了一年,其中一個原因是疫情令這股之前處貴水平,因為佢短期會因疫情而銷量增加,但當市道正常,股價就會回歸理性,所以由貴跌回合理區域。
現價算是合理區頂部,可分注入貨,同時要控制注碼。
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Q21179:
想問下老師,你認為呢幾隻股票前景如何
2666,2688,2333,2359
龔成老師︰
環球醫療(2666)、新奧能源(2688)質素和前景都有,但優質度只屬中等。現價合理,分注投資都可以。
長城汽車(2333)有質素的,業務都不差,不過,過往的增長力不算好強,長遠業務發展雖然正面,但未必是潛力型。這股都有長線投資價值。
現價合理區頂,小注都得。如果想正式入貨,最好回少少先考慮。
而藥明康德(2359)都有d質素。
佢主要從事藥物研發平台業務。係藥物開發過程,主要分為藥物發現、臨床前開發、臨床研究及商業化生產共四個階段。
睇翻佢的資料,佢的服務對應各個階段,可分為以下四個分部:(1)中國區實驗室服務(2)合約生產組織(3)美國區實驗室服務(4)臨床研究服務。
佢的客戶包括美國、中國、歐洲及全球其他地區的製藥公司及及生物技術公司。
業務其實不差的,過往的生意與盈利增長理想。
當中最大的風險,就是市場估值,現時的市盈率過百倍,就算有增長力,都計都貴,股價上落一定會好大。市場現時對佢前景有好大期望,但如果增長力比市場略減,股價都會調整。
只可以話這企業有增長,同時有風險。
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Q21180:
龔SIR, 本人澳門人, 隨住follow你page一年左右, 加上買你ge書睇,學識好多野, 多謝你ge無私分享先.有2個問題想問,
1. 其實如果我28歲, 本金只有30萬左右, 應該投資最多幾多間企業會較適合同穩當?
2. 對於估值上有進步, 大致接受到, 但投資值博率除左思考企業內外因素外, 係米可以計出黎? 係要點計先合理?
龔成老師︰
1) 以你現時30萬計,組合中可以6-8隻股票左右。到你資金再增多時候,可以加多2-3隻,大致維持在10隻左右就可以。
你現時28歲,是財富增值的黃金時期。除了盡力儲蓄、投資、學投資知識外。也要把握這個黃金時間,做好財富增值部份。
策略上,你可以投資"平穏增長股" 和 "潛力股"。你先用每月5成儲蓄做月供,其餘先儲起,用一邊月供一邊儲蓄的策略。
大市現處於合理水平,那30萬資金,你可以先用一半,以"分注"形式慢慢入貨。餘下一半就等大跌市機會出現,才大力度掃貨,並長線投資。
2) 要計企業的價值,從而評估個值博率。過程比較複雜,好難三言兩語就講到,就算在我的股票班,都要講5小時,裡面會講3種估值方法,有難有易,但同學都用到的。
簡單來說,你要考慮企業的生意、盈利、現金流、資產、負債等財務數據,同時要比較行業,考慮這企業的經營情況,之後的環境又會如何。這都是計算的基礎。
例如,我地會考慮佢有多少生意,有多少盈利、現金流,有多少資產,從而計算該業務值多少錢,同時會推算將來的盈利情況,去推算這企業長遠的價值。
之後,再比對現時股價,去判斷出現時投資的話,值博率高唔高。
如果真係要深入計算,基本上要好仔細的研究企業,要分析好多財務數據用比率,先至有較完整的答案。
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另外,我所給予的各種意見,只是供大家參考,當中無任何銷售及推介,不涉及任何利益,其實大家應該要有獨立分析的能力,我只是給予一些方向及純參考模式。
由於提問人數眾多,見諒無法即日回覆,如果是普通的提問,預起碼要7天以上才能回覆,若然是較複雜的提問,起碼要10天才能回覆,希望各位能諒解。