【恆大違約對市場的真實意涵,市場期待中國「內需」帶動成長的未來遲遲未來,也看不到在未來發生的可能】
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#中概分析文
🔖 市場共識的論述認為中國的經濟成長將由「消費」帶動:
過去十年投資人對中概股的共識是,中國經濟的不平衡將由高儲蓄率轉往「消費」帶動其經濟成長,而中國的經濟政策制定者也在致力促進這項改變。這樣的論述也廣被中國經濟學家與各券商的策略分析師所相信。
🔖 高儲蓄率的兩種不平衡的主因:
民間儲蓄佔 GDP 的比重自 2010 年至 2016 年有逐年微幅的下降,但在 2016 年至 2019 年看到了停滯,又在 2020 年消除了民間儲蓄在過去五年的下降進程。儲蓄率的降低某種程度上來自於社會年齡結構的變化,因為高齡人口的花費比年輕人口多。而在造成儲蓄率高的根本性問題如社會安全問題及高房屋成本上,近幾年也似乎沒有看到什麼改善。
🔖 低私人消費佔 GDP 比重:
顯然,高儲蓄率意謂著低私人消費占比。中國相較於其他已開發經濟體的私人消費佔 GDP 比重很低 (例如美國私人消費佔 GDP 比重將近 70%),中國 2020 年在私人消費的成長更為疲弱。
🔖 中國房市的供給與需求:
房屋所有權比重在都會區已達到 90%,在偏遠地區更是將近 100%。若都市化程度提升 1%,將會創造 600 至 700 萬單位的房屋需求,而目前中國有 6 億 5800 萬單位的房屋,光 2019 年就有 650 萬單位的房屋被建造以滿足房屋需求。
🔖 販賣國有地是地方政府的關鍵收入來源:
地方政府有大約 35% 的收入來自土地銷售,而賺取的收入大都會再被投入於「建設計畫」,以求達到各省的 GDP 目標成長率。地方政府不僅發債來替這些高度管制的建設計劃融資,更會繞道而行,以「地方政府融資工具」(LGFV) 來發行不會被認列在地方政府資產負債表上的債務,這些債務會再被銀行包裝成「財富管理產品」與高收益債等形式賣給儲蓄戶。
🔖 人民與政府間的「吹牛」遊戲:
習近平在 2017 年的演說中提到:「房屋是用來住的,不是拿來炒的」,這其實預示了中國的政策執行者想要打壓房產價格的意圖,但消費者都知道政府無法完全承受房產價格暴跌的社會風險。
🔖 資本市場的不效率與失落的十年:
家戶的整體資產負債表實際上看起來是這樣的——民眾的儲蓄都被用於固定資產的投資,而這些固定資產也主要集中在製造業和房地產,而他們的股票也都同時與房地產深度的掛鉤在一起。
#更多分析於內文中
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失落的十年 在 Facebook 的最佳解答
<新聞> 高盛和美國銀行認為,新興市場失落的十年即將結束
我的看法是,如果從投資角度來看剛好相反。
新興市場最好的時間,大概就是 2020 年,
而接下來應該會相對已開發國家弱個兩、三年左右。
直到美國下一次的大放水~
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大宗商品價格上漲和對盈利增長的預期正在點燃對新興市場股票的看漲押注,此前新興市場股票表現不佳,導致新興市場股票相對於發達國家股票接近 20 年低點
據美國銀行稱,隨著投資者轉向價值股,自 3 月份以來,資本流入東歐、中東和非洲新興市場股票的速度加快,超過了 2014 年以來最多的債券基金流入。
“鑑於宏觀驅動因素和股票估值的支持,我們預計這一趨勢將繼續,”美國銀行跨資產策略師 Jure Jeric 在一份報告中表示。他表示,儘管能源行業迄今為止一直是最大的受益者,支撐了俄羅斯股市,但流入其他價值行業(包括金融和材料)的資金仍有增加的空間,其中南非將受到後者的提振。
Lazard 表示,雖然新興市場的 GDP 增長在 2021 年落後於發達國家,但隨著發達經濟體活動開始放緩和大宗商品價格上漲,這種情況可能會在第四季度開始發生變化。
失落的十年 在 哈日劇 Facebook 的精選貼文
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【節目分段】
0:00 直播倒數
2:35 打招呼、開場說明
7:45 連線老家上海日本東京小姐姐陳同學
10:03【陳同學說明】日本防疫政策缺失!
22:46【陳同學回覆】前後兩次去日本感覺有沒有很大的落差?
30:19【陳同學看法】日本政策失敗的政治原因!
52:05【討論】中企和日企間的差異!
1:04:51【陳同學看法】日本政府和中國政府文化差異,將來東亞文化圈合作趨勢!
1:24:13【陳同學回覆】日本公司接受政治打壓嗎?陳述的方式?
1:32:43 歷史哥CALLIN教學短片
1:35:30 台灣爆料哥ERIC同學CALLIN
1:55:12 感謝超級留言
1:58:44 日本台灣小哥JIN HO同學CALLIN
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失落的十年 在 [新聞] 經濟學人:日本失落30年中國前景恐更糟- 看板Stock 的推薦與評價
〔編譯魏國金/綜合報導〕《經濟學人》報導,房地產疲軟是中國經濟前景黯淡的主因,
中國似乎將重蹈日本一九八九年底資產價格泡沫破裂的覆轍,然而,中國的處境或許比當
年的日本更糟,中國許多經濟政策仍關注促進出口與投資,卻抑制消費;房地產造成的低
迷不僅將影響今年中國的經濟,未來一段長時間也將受衝擊。
房地產疲軟 經濟黯淡主因
報導指出,疫情前房地產是中國經濟成長的關鍵來源,但相關活動先是因中國國家主席習
近平管控負債累累的開發商,之後因近期房市萎靡而放緩;官方數據顯示,今年一至五月
房地產投資較去年同期下降七.二%。
長期房產榮景的結束已傷害中國經濟,營建與房屋銷售相關服務遭拖累,憂心資產價值下
滑的房屋持有者不太願意支出,因此房市榮景的結束也抑制消費。中國許多企業以房產抵
押貸款,所以私人投資已降溫。
房市泡沫很少有好結局,美國上次房市泡沫引發全球金融危機;而中國當前最有啟發性的
對比是一九八○年代的日本,儘管當時的日本遠較現在的中國富裕。如同中國過去十五年
的景況,當時日本的經濟成長也是由投資熱潮締造,當中許多流入房地產。
報導表示,當一九八九年底日本的資產價格泡沫破裂,其成長急遽放緩;債務纏身的家庭
與企業窮於償還債務而大幅降低支出,加上勞動力萎縮,使日本的經濟成長落後其他富國
。決策太慢也是問題之一,直到一九九九年,日本銀行才將基準利率調降至零,政府的刺
激導向投資而非消費,日本經濟從此陷入數十年的停滯。
中國家庭支出 遠低於全球平均
中國恐重蹈日本的錯誤,中國政府的刺激也是著重投資而非消費。中國人民銀行以每次○
.一個百分點降息,其處境或許比日本更不利。儘管中國的「共同富裕」政策試圖引導所
得分配更平等,進而提升消費的希望,但中國家庭支出僅占GDP(國內生產毛額)三十八
%,遠低於全球平均的五十五%,而過去六年沒有提高。
自由
https://ec.ltn.com.tw/amp/article/paper/1590534
註:剛查了一下居民部門占38.4%是2021年
2022年大封城 消費下降0.2%
靠基建拉到總GDP增長5%(名目)
換算中國家庭消費佔GDP 36.5%
14億人才這麼點消費
若扣除基本生存開支 基本沒有閒錢消費
心得:
經濟學人論點蠻有啟發性的
中國的核心問題在於消費不足
無法善用內需大市場 透過消費升級
帶動產業創新與升級 進而拉高收入
反而因疫情導致負債
以及房地產下滑導致財富縮水
消費降級 互相內卷 拚價格戰只能降薪裁員
又進一步惡化整體消費力 進而惡性循環
比如最近端午假期中國消費力比19年還差
這個問題需要大規模結構改革
把資源從基建放到社福
但目前中國考核GDP制度下很難改變
政府傾向砸錢蓋蚊子基建
也不願意增進社會福利
因為基建才能保證GDP 社福可能存起來
沒有GDP就沒有政績 所以只能繼續末日狂飆
然而中國的出生率遠低於同基期時的日本
而基建狂熱卻遠勝日本
這意味日本那種一班列車只有一個人搭的情景
未來中國老齡化下會嚴重的多
且更慘的是 中國的舉債空間已經被提前用光了
這是政治結構問題 甚至可以說是面子問題
只要中國需要繼續吹GDP
錢就會繼續在銀行跟國企間空轉
但習近平個性 這面子丟不起
所以無解
喜迎比日本更低的消費與社福
更低的基建使用率導致負債無法自我消化
更高的基建維護運營費用消耗少子化下有限資源
以及更低的舉債空間面對老齡化
而且習的政治局能力應該比當時日本政府更差
中國就是當初的日本強化版
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 111.71.64.120 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1687752366.A.477.html
但台灣的負債 基建過度 與社福比中國好得多
而且若台灣移民100萬人可以免強補
中國要6000萬人而且根本一堆想潤沒人要去
※ 編輯: KillAnnie (114.136.98.199 臺灣), 06/26/2023 13:50:03
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