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了解期權第一步，騰訊（700）投機者寶貴的一課—施凌教學第八十七集

＊什麼是「認購期權」和「認沽期權」?
＊期權述語 (行使日期/期權按金/行使價)
＊認購/認沽期權的個案
＊騰訊（700）實例

＊什麼是「認購期權」和「認沽期權」?

期權是一種在香港最受歡迎的投資工具之一，而今天的教學將會為大家介紹買賣期權的基本知識。投資期權的時候，大家必須先要知道期權可以是一種複雜而極度高風險的的投資工具，而最大風險莫過於投資者在不太了解的情況下作出決定。定義上，期權其實是在某一特定日期或之前，以特定價格買入或賣出相關資產的合約。相關資產可以包括範圍相當廣泛，可以是股票，房屋，商品，等等。也許單靠定義還是較難明白，所以不如我們用例子說明：

＊期權述語 (行使日期/期權按金/行使價)

舉例來說，假如我們買一張匯豐的「認購期權」 (Call option)， 首先要認識的資料是 "行使價"。如果期權被行使，「行使價」 就是我們和賣家同意交易的價格。在這例子，這股票的現價是＄85而我們用＄90作為"行使價"。接下來，我們就要知道「行使日期」 ，假若我們用12月1日作為行使日期，買方擁有權利在行使日期當天要求執行合同上買賣條款，而賣方則要履行對買方的承諾 。另外，你必須查明期權的「期權按金」 ，通常期權按金是以每股計算的，如相關資產是10000股匯豐，而每股按金是＄1.5，這長期權按金就需要＄15,000。總結這個例子:

1) 認購期權一張：相關資產(10000股匯豐)
2) 現價：$85 , 行使價: $90
3) 行使日期：12月1日
4) 期權按金：＄15,000
現在到12月1日了，而我們會用兩個情況下解釋認購期權的計算方式：
在情況一：匯豐的股價上升至＄100 - 在這情況下投資者當然會買入這期權。購股權持有人用行使價($90) 買入相關資產10000股匯豐) 而賺取＄100,000，但不要忘記期權按金的費用($15,000) 。所以購股權持有人的總利潤是$85,000
在情況二：匯豐的股價下降至＄80 - 在這情況下投資者會沽出期權。購股權持有人不須以行使價買入相關資產(10000股匯豐)，但必須給期權按金的費用($15,000) 。所以購股權持的損失了$15,000
認沽期權：
如投資者對大市或個別股票是看淡的，那就可以選擇買入認沽期權。買方可以有權決定是否在指定日期以前，以協議價格沽出一手指定的股票。基本上，認沽期權的效用和認購期權是相反的。用上例子為例：
1) 認沽期權一張：相關資產(10000股匯豐)
2) 現價：$85 , 行使價: $80
3) 行使日期：12月1日
4) 期權按金：＄15,000
到12月1日，而我們會用兩個情況解釋期權的計算方式:
情況一：匯豐的股價上升至＄100在這情況下投資者會沽出期權。持有人並不需要行使合約但必須支付期權按金的費用($15,000) 。
情況二：匯豐的股價下降至＄70- 在這情況下投資者會買入認沽期權，認沽期權持有人可以以$80賣出而每股賺取$10。 扣回按金費用後，購股權持有人的總利潤是$85,000

＊騰訊700 (2013年7月教學實例)
假若利用期權作投機性的投資是會涉及很大風險的，就以騰訊（700）作例子。在剛過去的6月尾的時候，有消息指出騰訊的增長已開始減慢而股值也是偏高。當消息報告出來的時候，市場立即受到影響，騰訊的股價亦由$314的高位在兩星期下跌至＄269。如相信這消息的投機性炒家有可能會利用這消息，嘗試買入認沽期權並試圖賺取利潤，但是如未經過分析而經常相信消息，假若未能及時作出反應，就很大可能會受到極痛的損失，所以買賣期權時必須要正確分析各種的因素。其實當初期權的主用途是幫投資者作對沖的用途，而不是給投機者作賺取金錢的工具。施凌部署現時並沒有使用期權作為工具，我們認為可以簡單的基本分析配合技術分析（施凌部署初班材料）計算騰訊（700）的合理價值及把握買入市場不合理的價格，施凌於6月25日騰訊（700）由＄269的底位開始回升當日（即大市見19426點當日）增持至今，上週五再創歷史新高的水平＄335.2，以價值投資為基礎中長線持有。

—施凌教學第八十七集
教學類別：基本分析篇—投資工具
「施凌教學」集中於分享某一指標單一用法，「施凌課室」則分享施凌甚樣運用每種基本、¬量化及技術分析互相配合及實戰，這亦是「施凌部署」。
對「施凌部署」有興趣朋友可以：
1) 亦可透過「施凌課室」及「茶敘」等活動施凌親身分享、交流及探討市況
2) 在這裡可以認識更多「施凌部署」的應用：
「負翁也能變富翁」（經濟日報全資出版）
「施凌部署五十式 - 平民投資致勝解碼 」（經濟日報全資出版）
http://www.sylinghim.com/education（「施凌部署」網站 - 查閱施凌所有文章、影片、最新活動消息）
http://www.youtube.com/sylinghim （施凌教學）
http://weibo.com/sylinghim（新浪微博「施凌部署」）-發訊較即時

期權對沖策略（初級）
＊重溫第87集：期權的傳統用途
＊甚麼是「裸期權」及「備兌期權」？
＊施凌解說如何用認購期權來對沖石油
（聲音、影像教學請看YouTube片段)

＊重溫第87集：期權的傳統用途
大家記得我們在第87集分享了投資期權的基本知識。我們提及了投資期權時必須留意：行使價，期權按金，行使日期和相關資產，我們亦解釋怎樣計算期權的回報和其優點和缺點。我們用了不同的例子示範認沽期權是可以在跌市時賺取收益的投資工具，但投資期權時必須要留意風險，700（騰訊）就是一個好的例子。今次的研究期權第二課，我們會專注分享怎樣利用期權作為對沖的用途，其實傳統上，期權本來就是用來對沖的，不是投機的工具。

＊甚麼是「裸期權」及「備兌期權」
要明白如何使用期權買賣作為對沖工具，大家必須了解甚麼是「裸期權」及「備兌期權」。「裸期權」的意思是說期權發行人不擁有任何或足夠的相關資產。換句話說，「裸期權」是用來預期相關資產的價格會有所變動，而作出投機性決定來賺取收益的工具。相反，備兌期權是指同一時間發行期權合約和持有相關資產的情況，也就是說利用期權對沖能影響相關資產價格的風險。

＊施凌解說如何用認購期權來對沖石油？
施凌在不同的場合內都提及到我們的部署是沒有使用派生工具作為投機活動，但在正確的情況下利用期權作出對沖，而鎖定損失其實是管理組合其中一種有效的策略。以下例子會介紹做「長倉對沖」。長倉對沖是假設有人或公司知道自己預期需要購買某種資產，而想鎖定資產價格的對沖。舉例來說，你的公司在半年後(5月1日)需要1000桶原油，假設油價現在是每桶＄108，而公司想減少這半年內油價上升的風險，在這情況下，你可以用以下的認購期權作為對沖的用途:

1) 認購期權一長: 相關資產(1000桶原油)
2) 現價:$108 , 行使價: $100
3) 行使日期: 5月1日
4) 期權按金: 每桶＄8($8000)

現在到5月1日了，而我們會用3個情況解釋對沖的作用：

在情況1：油價上升至＄118 - 在這情況下投資者當然會買入這期權。這長期權能賺取＄10,000（第87集說明如何計算），因此就能完全地對沖油價半年來的升幅。
在情況2：油價下跌至＄93 - 在這情況下會沽出期權而付出期權按金的費用(＄5,000)，但因油價的跌幅，你能夠以每桶＄93買入1000桶油而賺取$15000。

情況3：油價維持在＄108 - 在這情況下會沽出期權而付出期權按金的費用(＄8,000)。在這3種情況下，大家應該能確認使用認購期權作為對沖的特點。在沒有對沖的情況下，只要油價持續上升，損失是無限的（情況1）。但有對沖的情況下，最大損失能鎖定在$8000（情況3)，但減少利潤的概率（情況2）。對沖的主要用途是盡量減少不可預知的市場風險，而這例子成功示範其效果。

—施凌教學第九十五集

「施凌教學」集中於分享某一指標但一用法，「施凌課室」則分享施凌甚樣運用每種基本、量化及技術分析互相配合及實戰，這亦是「施凌部署」。
對「施凌部署」有興趣朋友可以：
1) 亦可透過「施凌課室」及「茶敘」等活動施凌親身分享、交流及探討市況
2) 在這裡可以認識更多「施凌部署」的應用：
「負翁也能變富翁 」（經濟日報全資出版）
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http://weibo.com/sylinghim（新浪微博「施凌部署」）-發訊較即時
http://blog.yahoo.com/sylinghim（Yahoo! Blog 「施凌部署」）-翻查施凌所有文章

了解期權第一步，騰訊（700）投機者寶貴的一課
＊什麼是「認購期權」和「認沽期權」?
＊期權述語 (行使日期/期權按金/行使價)
＊認購/認沽期權的個案
＊騰訊（700）實例
（聲音、影像教學請看YouTube片段)

期權是一種在香港最受歡迎的投資工具之一，而今天的教學將會為大家介紹買賣期權的基本知識。投資期權的時候，大家必須先要知道期權可以是一種複雜而極度高風險的的投資工具，而最大風險莫過於投資者在不太了解的情況下作出決定。定義上，期權其實是在某一特定日期或之前，以特定價格買入或賣出相關資產的合約。相關資產可以包括範圍相當廣泛，可以是股票，房屋，商品，等等。也許單靠定義還是較難明白，所以不如我們用例子說明：
舉例來說，假如我們買一張匯豐的「認購期權」 (Call option)， 首先要認識的資料是 "行使價"。如果期權被行使，「行使價」 就是我們和賣家同意交易的價格。在這例子，這股票的現價是＄85而我們用＄90作為"行使價"。接下來，我們就要知道「行使日期」 ，假若我們用12月1日作為行使日期，買方擁有權利在行使日期當天要求執行合同上買賣條款，而賣方則要履行對買方的承諾 。另外，你必須查明期權的「期權按金」 ，通常期權按金是以每股計算的，如相關資產是10000股匯豐，而每股按金是＄1.5，這長期權按金就需要＄15,000。總結這個例子:
1) 認購期權一張：相關資產(10000股匯豐)
2) 現價：$85 , 行使價: $90
3) 行使日期：12月1日
4) 期權按金：＄15,000
現在到12月1日了，而我們會用兩個情況下解釋認購期權的計算方式：
在情況一：匯豐的股價上升至＄100 - 在這情況下投資者當然會買入這期權。購股權持有人用行使價($90) 買入相關資產10000股匯豐) 而賺取＄100,000，但不要忘記期權按金的費用($15,000) 。所以購股權持有人的總利潤是$85,000
在情況二：匯豐的股價下降至＄80 - 在這情況下投資者會沽出期權。購股權持有人不須以行使價買入相關資產(10000股匯豐)，但必須給期權按金的費用($15,000) 。所以購股權持的損失了$15,000
認沽期權：
如投資者對大市或個別股票是看淡的，那就可以選擇買入認沽期權。買方可以有權決定是否在指定日期以前，以協議價格沽出一手指定的股票。基本上，認沽期權的效用和認購期權是相反的。用上例子為例：
1) 認沽期權一張：相關資產(10000股匯豐)
2) 現價：$85 , 行使價: $80
3) 行使日期：12月1日
4) 期權按金：＄15,000
到12月1日，而我們會用兩個情況解釋期權的計算方式:
在情況一：匯豐的股價上升至＄100在這情況下投資者會沽出期權。持有人並不需要行使合約但必須支付期權按金的費用($15,000) 。
在情況二：匯豐的股價下降至＄70- 在這情況下投資者會買入認沽期權，認沽期權持有人可以以$80賣出而每股賺取$10。 扣回按金費用後，購股權持有人的總利潤是$85,000

沒有正確分析而買入期權潛在的危幾:
假若利用期權作投機性的投資是會涉及很大風險的，就以騰訊（700）作例子。在剛過去的6月尾的時候，有消息指出騰訊的增長已開始減慢而股值也是偏高。當消息報告出來的時候，市場立即受到影響，騰訊的股價亦由$314的高位在兩星期下跌至＄269。如相信這消息的投機性炒家有可能會利用這消息，嘗試買入認沽期權並試圖賺取利潤，但是如未經過分析而經常相信消息，假若未能及時作出反應，就很大可能會受到極痛的損失，所以買賣期權時必須要正確分析各種的因素。其實當初有期權這種的主要原因是投資者需要工具作對沖的用途，而不是給投機者當作賺取金錢的工具。而施凌部署現時並沒有使用期權作為工具，我們認為可以簡單的基本分析配合技術分析（施凌部署初班材料）計算騰訊（700）的合理價值及把握買入市場不合理的價格，施凌於6月25日騰訊（700）由＄269的底位開始回升當日（即大市見19426點當日）增持至今，上週五再創歷史新高的水平＄335.2，以價值投資為基礎中長線持有。

「施凌教學」集中於分享某一指標但一用法，「施凌課室」則分享施凌甚樣運用每種基本、量化及技術分析互相配合及實戰，這亦是「施凌部署」。
對「施凌部署」有興趣朋友可以：
1) 亦可透過「施凌課室」及「茶敘」等活動施凌親身分享、交流及探討市況
2) 在這裡可以認識更多「施凌部署」的應用：
「負翁也能變富翁 」（經濟日報全資出版）
http://www.youtube.com/sylinghim （施凌教學）
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