關於 寶雅歷年股價 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

【如果你對毛利率沒有透徹的理解，買成長股可能會看錯重點😨😨】

當你買進一檔成長股之後，事實上你應該關注的不只是營收，反而是毛利率的變化。

『為什麼?』

讓我們以台股很經典的一檔成長股：寶雅(5904)，來試算給你看。

先看一下歷史背景，這是寶雅(5904)歷年的毛利率走勢，從2009年的28.67%，一路攀升到2018年的43.8%，堪稱台股過去10年的經典成長股。
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『假設寶雅當初毛利率沒上升』

我們假設寶雅2009~2018年營收還是繼續成長(繼續展店)，但是毛利率停留在2009年28.67%的水準，看看最後會發生什麼事？
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結果就是以下這張圖。

驚人的是，假如寶雅的毛利率一直停留在28.67%，這家公司根本不可能有後續的成長機會，因為如下圖，到了2012年的時候，寶雅從銷售產品獲得的利潤，會連營業費用都支付不了，營業費用若無法擴張，寶雅其實連成長的機會都沒有！

你會發現，寶雅之所以能夠快速展店，毛利率是一個很重要的因素，實務上，很多通路股都是因為找不到提升毛利率的方法，造成公司規模無法擴張，獲利停滯。
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假設寶雅當初毛利率沒上升，營業費用率也沒上升
有人會說這樣算不公平，因為實務上營業費用與營收會固定在一定的比例區間。

好吧，為了讓你更加體認到毛利率對成長股的重要性，讓我們把毛利率與營業費用率都固定在2009年，重新來試算一次。
2009年寶雅花在營業費用的錢，佔營收24.67%，此比率稱為「營業費用率」。

所以假設如下：
營收繼續高速成長。
毛利率停在2009年的28.67%
營業費用率停在2009年的24.67%。

重新試算一次結果如下圖，不管數據怎麼變化，結論還是一樣：如果寶雅的毛利率沒有上升，那麼其獲利麼成長動能根本一點也不強，只是個一般股票。
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結論：如果營收成長是「引擎」，那麼毛利率就是「油門」
一支成長股之所以能夠一直上漲，無非是因為獲利不斷超越市場原本的預期。

但你從實務上可以發現，通常營收成長性大家都已經提前知道了，這並不全然是因為內線，而是因為營收成長率非常容易估計，只要稍微加減乘除一下，每個人算的估計值不會差到到哪裡去。

比如說寶雅會成長多少，問公司下一季會開幾家店就可以簡單估算出來，每個人的計算誤差不會差太多。
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假如是製造業，當訂單訊息一來的時候，營收會成長多少也可以立刻被算出來，然後迅速傳遍所有人。

所以實務上你會發現，股價對營收成長的反應，相對是比較小的，因為已經提前反應了。

因此股價後續能否上漲的關鍵，就落在........詳全文
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【 彼得林區選股 】

這位是我非常景仰的投資大師 — 彼得林區 (Peter Lynch) ，林區從 1977 年開始操作富達公司 (Fidelity Investments) 旗下的麥哲倫基金 (Magellan Fund) ，一直到 1990 年林區離職的 13 年期間，麥哲倫基金的資產規模從 2000 萬美元暴增至 140 億美元，基金的年報酬率高達 29.2％，甚至比股神巴菲特的波克夏公司 (Berkshire Hathaway) 60 年來的平均年報酬率還要高，但自從林區主動離職之後，麥哲倫基金的績效不再如此輝煌，每年的平均報酬率約為 7.8％，甚至比標準普爾 500 指數 (S&P 500 Index) 的年報酬率 8.9％ 還要低，由此可見彼得林區的投資功力。

彼得林區一向建議民眾投資股票，長期投資績優股的報酬率勝過債券，可以打敗通膨，累積財富 (詳見表 1)，但任何投資都有風險，他建議投資人要先了解一些事情，還要有健全的投資心態才行。

🔥（請參考圖一）

股票不是彩券，每一支股票都聯繫著一家公司，公司業績差，股價就會下跌；公司業績好，股價就會上揚，如果持有獲利持續增加的公司股票，你的投資績效就會變好；投資股票時，公司的成長就是你的成長，你等於跟公司共享繁榮與擴張。如何找到一家優秀的公司，不管行情是一天跌 100 點還是10點，優秀的公司就是會成功，二流的公司就是會失敗。投資人只要選對了公司便能賺錢。至於彼得林區如何選股，留待下期專文論述。

另外一件重要的事情，就是在你考慮買股票之前，你應該先做些判斷，先問自己三個問題：

🔥（請參考圖二）

(1) 有房子嗎？
房子是安身立命的地方，是每個人能做得最好的投資，常聽到人說買了很多股票一直套，一直賠，但很少聽到有朋友跟你抱怨說房子一棟一棟買，又一棟一棟賠，更沒聽過有哪個投資人的房子會憑空消失，發現你的房子破產了，但這種慘劇在很多股票都發生過，房子又能抗通膨，又是經濟衰退的避風港，又沒有跑馬燈、分析師每天告訴你房價，讓你提心吊膽，可以的話，先買個小房子吧，有房貸的壓力會讓您更努力。

(2) 缺錢嗎？
買股票前，應該先看看自己的預算，有歐洲股神之稱的柯斯托蘭尼曾提到類似的觀念，「如果你有1萬元，把1萬元都拿去買股票，這樣風險很大；但如果你有 10 萬元，拿其中 5 萬元去投資股票，那樣風險不算大」，這是資金控管的概念；，「如果你要拿未來一年或兩年必須要用到的錢去買股票，這樣風險很大，因為沒有人可以預測股市短期的表現，當你需要用錢，恰巧碰上股市大跌時，怎麼辦？」。就算是買進績優股還是太冒險了。

(3) 個性是否能讓我在股票投資上獲得成功？
彼得林區認為能在股市獲致成功的特質包括：耐心、自信、豐富的常識、能夠忍受痛苦、能超然判斷、不受一時好惡所影響、堅持、謙虛、樂於研究調查、勇於承認錯誤，在一片騷亂中平靜以對。
如果能通過以上的問題，相信您也可以成為優秀的投資者，投資大道理很多，但心態最重要。謹慎的追蹤你懂的持股，如果基本面不變，抱緊持股就對了，以我個人的經驗，通常不到三年就會看到成績了。

不知道基於甚麼原因，很多人就是無法把股票研究跟開車車在城裡四處吃甜甜圈畫上等號，大家似乎都得投資一些自己毫不了解的東西，才會感到安心，市場好像有個不成文的規定，如果有樣東西你不了解，那就把一生的積蓄押進去！卻刻意避開你可以親眼看到的公司。彼得林區一向強調逛街選股法，從日常生活中看到哪些公司生意興隆，而且分店不斷地擴張，這就是我們可以投資的標的。

彼得林區將股票分為六種類型，分別是：1. 緩慢成長股；2. 穩健成長股；3. 快速成長股；4. 景氣循環股；5. 資產股；6. 轉機股。

但個別公司的類型也非永遠不變，隨著公司的成長，規模變大，公司的成長力道不若已往，就會從快速成長股變成穩定成長股，比如說統一超 (2912) 7-11，最早從 1995 年的 1000 家門市，到 1999 年的 2000 家門市，僅 4 年時間店數就翻倍；但接下來花了 6 年時間，直到 2005 年才翻倍，成長到 4000 家門市；然後直到 2014 年，店數才成長至 5000 家門市，這中間竟然過了 9 年時間。

🔥（請參考圖三）

1. 緩慢成長股：公司成長率和國家 GDP 成長率差不多，約在 1％~3％，且固定配發高股息，台股中像電信股、油電燃氣股等，此等股票由於缺乏成長性，因此買進時切忌追高，盡可能在歷年平均本益比之下買進為佳，長期持有，投資報酬率應高過定存。

2. 穩定成長股：公司每年成長率在 4%~8%，此類型股票長期股價均呈現緩步上揚格局，市場佔有率高，像保全股、食品股…等，應逐月、逐季追蹤公司財報，當公司遇重大業務調整，成長率不如預期，股價也會修正，應待公司的營收獲利趨勢往正向發展時買進。

3. 快速成長股：公司成長率動輒超過 20％甚至 30％以上，這類型股票本益比高，所以風險也相對高，因為一家公司應該無法永遠維持這麼高的成長率，一旦成長不如預期，股價將面臨嚴厲的修正，像早些年的王品 (2727)。至於藥妝店龍頭寶雅 (5904) 這兩年展店速度驚人，獲利也大幅成長，這類型股票若成長幅度不如預期，股價會被無情的砍殺，投資人不可不慎。

🔥（請參考圖四）

4. 景氣循環股：這種股票在景氣不好、公司獲利少、甚至虧錢的時候，本益比通常都很高，反而在景氣好轉，生意興隆，公司獲利步步高的時候，股價愈漲，本益比反而愈低，要特別注意，此時並不是買點，不要誤以為本益比低，殖利率高就大膽買進，一旦景氣衰退，股價將會面臨大幅修正，想要解套，恐怕又是若干年後的事情了。

5. 資產股：此類型公司擁有龐大資產，但往往卻是紙上談兵，若沒有真正開發，只是炒作題材，投資人需特別注意，資產股並不適合長期存股。

6. 轉機股：巴菲特說：「一些所謂有轉機的企業，最後很少有成功的案例，與其用非常便宜的價格購買爛企業，還不如以合理的價格投資卓越的公司」，言下之意就是，當我們從新聞看到某某公司有轉機題材時，還是看看就好，少碰為妙。

我們在投資一檔股票時，一定要先知道這檔股票是哪一種類型的股票，因為每種類型的股票需要注意的事情不同，買進和賣出的條件也不同，投資人期待的抱酬也不同。

下個結論：與其說我們在尋找好公司，其實好公司也正在吸引著我們，在日常生活中，到處都存在著寶藏。

👉備註：本文授權轉載自華倫老師

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【 一起探索彼得林區心法(2) 】

不知道基於甚麼原因，很多人就是無法把股票研究跟開車車在城裡四處吃甜甜圈畫上等號，大家似乎都得投資一些自己毫不了解的東西，才會感到安心，市場好像有個不成文的規定，如果有樣東西你不了解，那就把一生的積蓄押進去！卻刻意避開你可以親眼看到的公司。彼得林區一向強調逛街選股法，從日常生活中看到哪些公司生意興隆，而且分店不斷地擴張，這就是我們可以投資的標的。

彼得林區將股票分為六種類型，分別是：1.緩慢成長股；2.穩健成長股；3.快速成長股；4.景氣循環股；5.資產股；6.轉機股。
但個別公司的類型也非永遠不變，隨著公司的成長，規模變大，公司的成長力道不若已往，就會從快速成長股變成穩定成長股，比如說統一超（2912）7-11，最早從1995年的1000家門市，到1999年的2000家門市，僅4年時間店數就翻倍；但接下來花了6年時間，直到2005年才翻倍，成長到4000家門市；然後直到2014年，店數才成長至5000家門市，這中間竟然過了9年時間。

1.緩慢成長股：公司成長率和國家GDP成長率差不多，約在1％~3％，且固定配發高股息，台股中像電信股、油電燃氣股等，此等股票由於缺乏成長性，因此買進時切忌追高，盡可能在歷年平均本益比之下買進為佳，長期持有，投資報酬率應高過定存。
2.穩定成長股：公司每年成長率在4%~8%，此類型股票長期股價均呈現緩步上揚格局，市場佔有率高，像保全股、食品股…等，應逐月、逐季追蹤公司財報，當公司遇重大業務調整，成長率不如預期，股價也會修正，應待公司的營收獲利趨勢往正向發展時買進。
3.快速成長股：公司成長率動輒超過20％甚至30％以上，這類型股票本益比高，所以風險也相對高，因為一家公司應該無法永遠維持這麼高的成長率，一旦成長不如預期，股價將面臨嚴厲的修正，像早些年的王品(2727)。至於藥妝店龍頭寶雅(5904)這兩年展店速度驚人，獲利也大幅成長，這類型股票若成長幅度不如預期，股價會被無情的砍殺，投資人不可不慎。
4.景氣循環股：這種股票在景氣不好、公司獲利少、甚至虧錢的時候，本益比通常都很高，反而在景氣好轉，生意興隆，公司獲利步步高的時候，股價愈漲，本益比反而愈低，要特別注意，此時並不是買點，不要誤以為本益比低，殖利率高就大膽買進，一旦景氣衰退，股價將會面臨大幅修正，想要解套，恐怕又是若干年後的事情了。
5.資產股：此類型公司擁有龐大資產，但往往卻是紙上談兵，若沒有真正開發，只是炒作題材，投資人需特別注意，資產股並不適合長期存股。
6.轉機股：巴菲特說：「一些所謂有轉機的企業，最後很少有成功的案例，與其用非常便宜的價格購買爛企業，還不如以合理的價格投資卓越的公司」，言下之意就是，當我們從新聞看到某某公司有轉機題材時，還是看看就好，少碰為妙。我們在投資一檔股票時，一定要先知道這檔股票是哪一種類型的股票，因為每種類型的股票需要注意的事情不同，買進和賣出的條件也不同，投資人期待的抱酬也不同。

下個結論：與其說我們在尋找好公司，其實好公司也正在吸引著我們，在日常生活中，到處都存在著寶藏。

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