譚新強：不要誤信金融危機是好事！
文章日期：2021年9月24日
【明報專訊】約5年前，我已開始提醒中國經濟有「四大危企」，都是萬億債務級企業，且大膽直接說出了名字：萬達、安邦、海航、恒大。其實增長太快，且債台高築的企業當然遠不止此四家，但這些都是較多海外投資者熟悉的民企，幾位老闆（和家人）都曾叱咤一時，甚至曾位列首富，經常穿梭於金融和娛樂版新聞。
提出「四大危企」後不久，其中三家就陸續出現問題。萬達的問題最輕鬆，只需減肥瘦身，賣出大量資產（但累了富力），即能勉強活存下來。安邦可能是四家中最虛的，所以下場亦最慘，整家企業幾乎完全消失（包括老闆），剩下來的業務，收歸國有；最厲害的是安邦一案，可說間接使保監與銀監會重新合併起來。海航的結局，可算在安邦與萬達之間，接近全面破產，投資者蒙受巨大損失，但部分核心業務如海南航空，仍在正常運作。
料恒大結局接近海航安邦
從前我每月回內地公幹，在不少公開場合我都提到此「四大危企」論。我一般都會「自嘲」預視能力有限，四家只能猜中三家，非常佩服恒大，竟能一直屹立不倒！但要來的始終是要來的，近日中國經濟正頗急速放緩，同時銀行正在收緊按揭，導致恒大財務狀况急速惡化。估計恒大總債務高達2萬億元人民幣，單是海外美元債已200多億美元，佔整個亞洲企業高息債約10％，所以近日引起全球投資者關注，連美國股市都受到些微影響。
恒大絕非大到不能倒，反而是大到必須倒。國際傳媒不斷以雷曼與LTCM作比喻，雷曼當然代表嚴重性足可引發全球金融海嘯，LTCM稍為好一點，只導致短暫恐懼，但無長期傷害。其實LTCM危機反而迫退了索羅斯等對亞洲經濟的襲擊，間接幫了整個亞洲。
恒大是一家純粹中國的房地產企業，除海外債之外，與國際金融系統的關連極少，怎能與雷曼以至LTCM相比。較適當的比較，應該是其他三家中國危企。恒大情况肯定遠比萬達嚴重，我相信結局將較接近海航和安邦。近日已有傳聞政府將介入處理恒大重組，必將出售大量資產，跟債權人展開談判，拆為數家公司，最後甚至收歸國有。
我非常贊成處理恒大和其他槓桿過高的企業，打破財富產品剛兌的道德風險問題，更是我多年來一直呼籲的正確行動。但我仍然非常擔心兩件事，第一，我已多次苦口婆心提醒過，即使很多過去一年出台的政策，包括處理華融、恒大等這些高危企業，整頓教育、遊戲、電商，以及所有互聯綱平台企業的所謂壟斷性和數據權利問題，都有一定道理，共同富裕更當然是所有人都認同的美好目標。但關鍵問題是時間點和速度，是否與因防疫封關，加上受到過去幾年美國針對中國的無理霸道政策，因而不幸墮入圍城受困心態？有否足夠周詳考慮這些幾乎同一時間出台的政策，對中國經濟和未來發展的影響。只恒大一事，按高盛分析，最差情况已可拖慢中國GDP的4.1%！我相信不會出現最壞情况，但即使只拖慢1%，已非常嚴重。除此之外，當然也必須全面考慮到這些種種政策，對國際投資、貿易、外交、國家形象，以至世界安全等的影響。
「去英語教育」反智 對中國極大傷害
我擔心的第二件事，亦是受到西方民粹和甚至種族主義抬頭所影響，受到無理欺壓，無可避免地令到中國的民粹也高漲起來，導致某些思想變得情緒化，甚至開始非理性。
近日留意到中國有人推崇「去英語教育」，如落實，此舉極度反智，可為中國帶來極大傷害。中國當然應該繼續推廣中文成為一種國際語言（也應推廣人民幣），但絕不可放棄提升中國人的英語水平。當然接受英語教育會對思想有一定影響，但這是值得的，因為喜歡與否，英文已經是國際溝通的最主要語言，包括科學界、商界和外交界等等，是一件不需爭拗的事實。知己知彼，百戰百勝，中國需要的是更了解全世界，也更需要世界各國和人民了解中國，而英文就是必須的溝通工具！
此外，我亦發現不少中國人，詫異地和危險地，竟然極端到歡迎爆發股災（已出現），甚至歡迎金融危機（幸而尚未出現），認為這些是好事！我嘗試理解他們的歪理，然後解釋一下謬誤之處。
「自我刺破股市泡沫」說法 令人啼笑皆非
1. 有此類人天真地以為美國股市只是一個巨型泡沫，即將全面爆破，引發全球金融海嘯。所以中國應提早自行刺破股市泡沫，逆方向收緊貨幣政策，並關緊外管和資本帳窗戶，實為最明智之舉！
不幸此想法幾乎全部錯誤，美國股市雖不算便宜，即將開始Taper QE亦是真的，但美國經濟仍然強勁，Delta wave亦已逐漸過去，過度性通脹也上升了不少，但10年國債息率仍處極低水平，徘徊在1.3厘至1.5厘之間。美國企業盈利增長仍非常強勁（部分受惠於中國科技龍頭已幾已放棄全球競爭，Tiktok或是唯一例外），今年標指的巿盈率更將由約24倍降至頗合理的21倍。
自我剌破中國股市泡沫之說更令人啼笑皆非。在今次股災前，恒指的巿盈率已是可憐的13倍不到，經此一役，愈來愈多國際投資者真的認為中國已變為「uninvestable」，現在巿盈率更跌至悲哀的10倍！過去20年，中國經濟以雙位數的名義GDP高速發展，但奇蹟地中國的A、B、H等所有股市，竟全部遠遠落後。
2. 亦有不少人錯誤地以為金融代表所謂的虛擬經濟，與實體經濟無關，所以可能金融危機影響不大，甚至可能對實體經濟有點幫助！這是瘋狂，完全不懂經濟的想法，金融市場與實體經濟當然有不可分割的密切關係。如出現金融危機，必帶來經濟衰退，甚至大蕭條。反之，如資本市場有較佳長期表現，中國企業融資成本必將較低，當然對中國發展有幫助，更有利於分散過度集中於銀行的風險。
除此之外，中國也有過億股民（如市場較好，當然更多），這亦是一個達到共同富裕的好方法！
某程度上，我贊同美國經濟走往另一極端，確有點過度金融化，尤其在2008年全球金融危機前，不止財富集中於華爾街，太多的學霸精英亦被金融行業吸引。但全球金融危機後，大量人才摒棄金融，改投高科技，最有錢的富豪都已變為高科技的創業家。再次提醒一句，各種互聯網服務，既包含商業模式創新，但即使只是突然被貶低的「賣白菜」電商和物流企業，都需要複雜的雲端、軟件技術和linear programming optimization高級數學，絕對是如假包換的高科技！
3. 更驚人的是有些人竟然以為中國股災，摧毁了過萬億美元的財富，尤其針對海外上市的所謂「中概股」，是天大好事，因為不少蒙受損失的是「邪惡」、不安好心，企圖傷害中國的國際投資者！這種想法完全暴露出病態式paranoia（偏執狂），非常錯誤和危險。
首先，這做法是經典的「cut off the nose to spite the face」（害人終害己），即使中國市場有不少國際投資者，但大部分仍是中國人的錢啊！况且我相信絕大多數的國際投資者，包括那些PE和VC，投資目的都是純粹賺錢，而非干預中國內政。
我明白中國永遠相信本土工程，過去40年，即使建造了不少鬼城和大白象工程，不少投資者焦頭爛額，但那些樓房、電廠和鐵路是拿不走的，一切損失，都只是金融遊戲，中國仍是最大贏家。但千萬不可以此歪理為國策，因為如蓄意這樣做，豈不是變成騙局，有辱中國泱泱大國之國體！此做法不止損害國際投資者對中國的信心，給予本來已偏頗的西方傳媒更多攻擊中國的彈藥，更大大加深國際社會對中國的偏見和誤解。最終甚至提升戰爭的風險！
4. 部分人的另一誤解是金融危機幾乎是一種「贖罪」的清洗過程。尤其QE氾濫十多年，確造成各種嚴重不良和不公後果，包括拉濶貧富懸殊，和間接引致全球各地的社會動亂，包括香港和美國！此說法不無道理，但主要是一個平衡問題。過度印鈔固然有很多後遺症，但如像亞洲金融風暴後，按照當年IMF代表西方列強的說法，問題源於各國過度揮霍和貪腐，所以必須勒緊褲頭，以緊縮財政開支來「贖罪」。但緊縮政策的後遺症比QE更嚴重，帶來6年多的通縮和經濟衰退，多個政府倒台，無數企業和個人破產，甚至不少人走上自殺的悲哀絕路！
須創完整經濟發展理論 政策應續實務為先
QE確令到很多人憤怒，上街示威甚或暴動，但似乎至今沒有一個政府倒台，可能因為沒有多少人真的肚餓和感覺真正的絕望。當然QE這個遊戲不是任何人都可以玩的，先決條件是貨幣的話語權，和更重要的接近全面傳媒控制權。這才是數據年代的最重要殺手鐧。
總括來說，批評西方經濟制度容易，我也同意最適合未來全人類和地球的經濟制度，極可能較接近社會主義，但定必仍需配合大量更新的科學知識，尤其氣候變化，以及運用更多最新資訊科技。在中國仍未創出自己的一套完整的經濟發展理論前（包括一些方程式和模型），所有政策必須繼續以實務為先！
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
幣安槓桿做空 在 Re: [閒聊] 勸世文(目前環境不適合新手進場) - 看板DigiCurrency 的推薦與評價
因為虧太多所以我本來不想講，既然G大開頭了我也就接下去分享一下韭菜感想。
其實並不是只有G大持續虧錢，也不是只有G大覺得世界在與自己做對，
但凡操作失利的韭菜們大概都有這種感覺。
初入幣市大約在三月時，會看上這個市場倒不是看上它高風險的暴利，
而是看上幣安的各種穩定利率質押功能，當然10%以下的年化利率在幣圈中算是賺蠅頭小
利了，高手們都看不上眼，
但對新手來說，已經覺得這是高於傳統金融市場的超高穩定利率了。
那時先做了一些功課，研究怎麼台幣換加密貨幣，加密貨幣換台幣，也註冊了幾個交易所
前置動作完成後才開始進入市場
那時也是基本盤還不錯，很好賺的時機，但那時我並不急，先把幣安的一些穩定收益工具
都試試看再說，試完一輪覺得真的是賺小錢而已。
後來就開始炒幣，小額度的買現貨，當然就沒什麼意外小賺小虧的沒什麼特別的事件發生
。
偶爾一些新聞會引發小跌，對新韭來說是個打擊，但用等的也不用等太久就等的回來。
這邊就是一些韭菜般的追漲殺跌操作，但畢竟就只是小額操作而且當時也沒什麼大事件發
生，殺進殺出的結果算是小小賺一點的程度。
之後，我又手癢四處亂試，就在這時我碰了我最不該碰的「槓桿」，
槓桿就是賭博，賭博會使人上癮。
平常自認是個完全無賭性的人，連股票都不玩，只有定期定額的玩基金。
我自知是個完全無偏財運的人，所以平常連樂透跟刮刮樂都不太愛買。
初入幣圈時也打定主意我只做穩定投資。
殊不知，賭博真是有種魔力，會使人上癮，初期嚐到甜頭後就很難戒，萬一輸了之後又是
不甘心會想搏回來，越陷越深。
因為平常都是現貨短期進出，一天頂多賺個幾十幾百U或是什麼都沒有，
初試槓桿一下就賺好幾百，我驚呆了，這我還不買爆?
但剛開始還是保守操作，就算玩的並不好，但至少是維持幾十幾百的正負值，
就結果來說還是有小賺一點，不過玩槓桿真的會使人睡不著一直盯盤。
現在回過頭來看為了那幾個小錢不睡覺真是不值得。
心中想的總是很美好，總是想著：就算我玩槓桿有風險，但我不貪，一天只要賺幾十幾百
就好，那我一個月就賺好幾千了耶。
雖然現實並非如此順利，但至少那時還是小額操作，沒怎麼賺至少也沒怎麼虧。
後來大約是在四月時，狗幣又有一番新風潮，就在某天晚上狗幣突然一路向上，
我當機立斷立刻開了高倍槓桿做多，誰知道竟然就立刻暴跌!我甚至也來不及補保證金就
在幾秒內強平了，我幾分內就噴了2000U
我不甘心，立刻反手做空，誰知他又立刻暴漲，嗯哼~我又虧了2000U。
狗幣因為幣值小，所以暴漲暴跌的相對比例也非常大，我會全噴是因為我是開全倉，等同
有2000U當保證金也是立刻平倉。
當晚，我心情極差，又是個睡不著的夜晚。
這是個心態崩毀的夜晚，我又不停的槓桿開開關關，想著至少我要把虧掉的4000U拿回來
，我拿回本就好了，天啊~我拿回本金就行了，就再也不玩了，我拿回本金後就會改過向
善金盆洗手了。
這OS有沒有像電視上賭徒都會說的那種台詞?
但我就是這麼想的。
但那時我確實運氣好，那個晚上我一夜未眠，剛好被我盯到比特幣從六萬暴跌到四萬的那
個早晨，
那天的暴跌真是滑順啊，一般暴跌都是跌一段開始盤，然後再跌一段又開始盤，那天的暴
跌完全不演的，
跌勢完全不停不猶豫，直接一路向下，幣值數字很快的一直變小，這我根本不用分析了啊
，就全梭了全買空啊!
我還真的因此賺回了四千。
當時心中感嘆著，唉，要是我前面別亂玩狗幣，我現在就是憑空賺四千了啊，但現在我大
賺這四千也等同撈回我的本而已了。
感嘆歸感嘆，心中仍是慶幸有這次撈回本的機會，並發下宏願再玩槓桿我就剁手。
之後就是一樣現貨進出，或是玩一下網格，
但主要還是聽了hold幣族的理論，不再亂買一些小幣了，只投資一些比較主流的現貨，甚
至覺得比特幣要飛天了，還沒跌時就加碼多買了一些，然後到高點時也沒想賣掉。
我在這時也研究了一下defi，開始四處玩錢包玩質押。
但說真的高報酬就是高風險，高利息的質押賠錢率也很高。
在這個時間點，我跟一起玩炒幣的朋友聊了一下，想不到他是個啥都不玩只玩20倍比特幣
槓桿的人，為什麼是20倍? 因為幣安介面預設就是20倍。
然後一些底層的功能細節他也沒研究他就這樣玩起來了。雖也是小賺小虧，但他畢竟以前
玩過期貨，手腕至少是比我這亂搞的韭菜強吧，我猜他就算沒玩到大富大貴至少也沒輸到
脫褲爛。
然而，就是這樣，聊著聊著我手又癢了，我又開了槓桿而且沒剁手。
有一種人就是手賤，覺得做投資就是要有事做，要殺進殺出才有在投資的感覺，我也算是
這種人。
對高手來說，這種殺進殺出叫做操作，對韭菜來說就是單純不停的把東西拿起來再丟下去
的過程而已。
不久前才發願不玩槓桿的人，就因為跟朋友這樣聊著聊著又手癢了。
我沒玩過百倍槓桿，試玩了一下，剛好抓到一個小波段，幾秒內就賺了幾百U，我驚呆了
，這我還不買爆?
我不貪，一天只要賺幾十幾百就好，那我一個月就賺好幾千了耶。
既然我的思路又進入這個八奇的領域，那之後的故事想必可以預期，我很快就噴了3000U
，前面都噴過四千了，這次噴三千雖然有點難過但覺得還好。
之後又是遇到幣市大跌，我想說機會又來了，再來個做空大反殺，
但這次跟上一次的暴跌已經不同了，這次就是會跌一段盤一段，甚至又回彈一段的那種，
我一直抓錯時機，看跌就做空，看漲就做多，
趨勢一變想說要停損就立刻認賠，畢竟高手都說玩槓桿要懂止損啊，我立刻就止損!
但其實趨勢只是小波段反轉，我要是撐久一點其實是能賺的。
好吧，那我記取教訓，我下次就不認賠硬撐凹單，結果趨勢真的就反轉了，我保證金噴光
光。
一番大戰過後，人家賺的盆滿缽滿，我賺得滿身傷。這次我沒撈回本，總虧損是一萬U。
這次我已經沒有想法了，連怎麼賺回來都沒想法了。
但不論我想做什麼，我想說等市場回穩再說，
畢竟上次的比特跌到四萬是很快就回到五萬了，這次應該也差不多吧。
誰知這次不同，還沒站穩就又小跌了幾波，我剩餘資金也全用在逢低加碼上了，誰知低點
之後還有低點。
接著，餘悸猶存就再迎來我幣圈生涯中的第三次大跌，這次的原因大家都在猜，但大多是
怪馬斯克跟中國政府，我聽到的比較妙的說法是：有某YT對USDT發表了詳細的不信任說明
，指其根本沒與美金做一比一對保，戳破了大家都知道大家都怕但沒人敢明講的公開祕密
。
但真實的原因，恐怕只有天知道了。
在這波中，比特幣跌回三萬去了，中間明知是大跌，但我已如驚弓之鳥，雖想做空，但有
點怕又突然反轉被騙一波，誰知真的就是大跌了，跌時不太敢做空，漲時亦不太敢做多，
等到大勢已去覺得真的不會回頭時才出手做空。
這時又想來個大反殺，但我手邊資金大多綁在現貨上，外加心態也已崩潰，準備全賭在這
一波上面了，一邊內心又開始抱怨被HOLD幣族騙，心想小額玩家哪可能無限攤平無限加
碼? 現在不就是HOLD過頭害我的幣在高點全沒賣出嗎?
我這輪操作一樣爛，中間小賺一點點，後面又重演一遍追低殺高，怎麼玩怎麼輸的過程，
一下在態勢未明前就提早認賠，一下又凹單凹到真的賠光。我最後是在ETH 18XX時做空，
曾有機會小小賺一筆但我不滿足想說會跌更低，結果他立刻反轉了，但我想說只是暫時性
回彈，我不信邪繼續凹，想說睡一覺起來就要賺幾千U了，就像其它大大分享的那樣子。
然後我就去睡了，但其實根本睡不好，過一兩個小時我又起來看，哇靠~不得了，他真的V
了，他漲回19XX了，稍早前有人說會V我還不信，但真的就V了，我此時還不信邪，
想說18XX跟19XX差不多嘛，再等態勢盤一下可能就又下來了，然後我又去睡，當然我是睡
不著的，天微亮我就再起來看，哇靠~突破兩千了啊，真的要認賠了，因為這次我是真的
全梭了，所有資金全在槓桿上了，真的凹下去會凹到一切歸零。
天亮後，我有點茫然的看著盤，那時盤面還在兩千初盤著，心中還在想該不會其實我又被
騙了，等等又掉回17XX了?
當然就結果來說，也好在我就真的認賠了，不然後面態勢就是一路直直狂猛向上，再凹我
就歸零了。
人家說少輸就是贏，所以我贏了，YA~
但不知道為什麼，第一次噴四千U時我就心灰意冷，痛不欲生，想著是否該離開幣圈了，
這次總共虧了一萬四千U我倒是蠻平靜的，當然心情不好是肯定的。
這些錢當然比不過老手或大戶們的操作額度，並且這也是我的閒錢沒錯，但並不是閒到噴
光不會心痛的閒錢。
往後我覺得反正就別碰槓桿了，剩下的資金就穩穩操作，用來定期定額或是逢低加碼都不
會完全賺不回來，只是時間的問題，
當然很羨慕版上大大們分享的那些一下就賺幾千幾萬的槓桿獲利，
但畢竟自己就是賭上癮所以一錯再錯，也該自覺自己就是幣圈中的智障韭，高手的犀利操
作沒得學也學不來，韭菜也可以有韭菜的多種玩法，但並不包含槓桿。
若真的手癢喜歡看數字一直跳的感覺，那就玩玩網格吧，讓機器人玩也強過給韭菜玩。
當然，所有穩定手法的賺錢速度都不會比殺進殺出快，但既然玩不起也該有自覺了。
以上是我自己的打算，同時也是想給G4321的建議。
在G4321連連失利的當下，有許多版友紛紛給出建議，諸如要懂停損啊，要加保證金啊，
恐慌時就別做空啊，不要太快就認賠啊等等，但我想那都不是主因，那些帳面上的槓桿守
則我試過一輪後也是怎麼玩怎麼輸，認賠時就是個假反轉，硬要凹單時就是個真反轉。我
想並不是什麼事情沒做好，而是整個操作邏輯就不對了，至於錯在哪我也不知道，我要是
知道就不會在這發表輸錢心得了。
此篇長文除了是紀錄自己的心路歷史，也算是給G4321一點支持，互相取暖一下，讓你知
道世界沒在與你做對，只是我們韭而已。
而且後期開始有人質疑G4321是故意的，是在表演，不相信怎麼會有人怎麼玩就怎麼輸，
其實就真的有，但這也許不是神蹟，只是抓狂韭菜的操作結果而已。我相信狂輸的大有人
在，只是他們不會講出來而已，就算是跟自己的朋友我也不太愛聊輸錢的話題。
不是G4321特別慘，受神明懲罰，也不是他在故意表演，只是通常很少有人願意分享自己
大輸特輸的經歷而已，
若不是他先開了頭，我可能也不會來寫這篇。
昨天G4321的一番自損操作開始有人不理解他到底在想什麼，幹嘛不睡覺一直做些七傷拳
操作，我當然也不會知道G4321在想什麼，但至少我知道我在想什麼，我想韭菜心中所想
的應該都大同小異吧，希望今天的分享對各位有幫助。
幣圈其實很有趣，幣圈一日人間十年，幣圈每天都很多事，三不五時就大起大落暴漲暴跌
，就算我有天真的離開不玩了，我也會繼續關心這個世界發生的事，光是看著也不會無聊
。
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 121.254.68.56 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/DigiCurrency/M.1621882532.A.4CA.html
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珍惜生命，遠離槓桿
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這句老手們一直說，但新手們一直來，我想這句話真的很重要
我廢話滿滿一長篇，但講槓桿虧錢的心得就佔了80%
要是一開始就別碰槓桿根本就不會有後面這麼多鳥事發生。
若能多少發揮一點勸世文的作用也值得了，但我想作用大概有限，
畢竟來了幣圈就是要繳學費才能有成長
※ 編輯: baroque3 (121.254.68.56 臺灣), 05/25/2021 03:24:33
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