【即時頭條】中國護幣成本首超金融機構
中國央行選擇不公開干預外匯市場的規模,但其阻擊人民幣貶值的成本正逐漸浮出水面。11月,中國央行公開減持外匯資產的規模大增,月降幅匯改後首次超過金融機構。
中國央行周二公佈的數據顯示,央行口徑外匯占款11月下降3158億元人民幣,接近8月3183億元的歷史最高降幅。同期,金融機構口徑外匯占款減少2213億元。8.11匯改後,中國央行穩定人民幣匯率的月度公開賬單,首次超過銀行體系。
為應對中間價市場化後的貶值壓力,中國央行多種手段支撐人民幣匯率,分析師猜測其中包括由商業銀行代賣美元及遠期交易等,這些操作未進入公開數據。接受彭博採訪的分析師表示,隨著衍生品到期及銀行年報編制壓力到來,此前隱蔽的干預成本將更直接地反映在央行資產負債表中。
「此前是商業銀行沖在前面,但11月數據顯示央行直接干預的力度加大了,」西班牙對外銀行亞洲首席經濟學家夏樂在電話中說。夏樂表示,商業銀行代央行干預是短期行為,否則將影響銀行年度業績。他估計,央行8、9月及10月與金融機構間的部分遠期交易到期,央行外匯資產流入商業銀行。
隱蔽成本
匯改釋放了人民幣的貶值預期,資本外流加速,中國境內商業銀行主動減持了外匯資產,支持人民幣匯率。8月,銀行自身結售匯一改此前連續6個月凈售匯,錄得5326億元凈結匯,此後兩個月也維持了數百億元的凈結匯。市場對此解讀為,金融機構用自身持有的美元分擔外儲消耗壓力。
夏樂表示,這不失為一種聰明的策略,8月匯改後市場關注外匯存底是否足夠,央行和商行的「隱蔽操作」成功地爭取到了時間,美化了當時外匯存底流失的數字。現在人民幣如願納入國際儲備貨幣籃子SDR,央行可以更從容地增加匯率靈活性。
11月末,中國外匯存底餘額為3.44萬億美元,比上月末減少872億美元,減量之大達到1996年有數據紀錄以來第三位。
「過去兩個月商業銀行拿出美元幫助央行干預,令自身美元頭寸緊張,」德國商業銀行駐新加坡的經濟學家周浩在電話中表示,「現在央行把美元還給他們,幫助他們把帳填平。與此同時,央行11月份在市場釋放美元來緩解美元流動性緊張。」
貶值壓力持續
央行提振本幣匯率的傳統手段,通常涉及拋售美元和買入本幣。彭博之前曾報道,中國的大型國有銀行在掉期市場借入美元,然後在現匯市場賣出,並與央行通過遠期合約來對沖這些頭寸,以幫助貨幣當局在不立即消耗外匯存底的情況下,支撐人民幣匯率。
上周五公佈參考一籃子貨幣的CFETS指數,策略師認為這一舉措表明中國正在向人民幣脫鉤美元的方向努力,並可能顯示人民幣兌美元將進一步走弱。
周浩表示,中國資本外流壓力持續,人民幣走軟不是沒有道理。市場上美元仍然緊張,頻繁地通過掉期市場實施干預,也會增加美元購匯需求,令人民幣下行壓力持續。
豐業銀行駐香港新興市場外匯策略師Gao Qi也認為,11月央行口徑外匯占款減量超過金融機構口徑,說明中國仍面臨資本外流壓力。「重要的是央行11月份在市場上提供了美元,減緩了人民幣貶值的速度,同時向金融機構注入美元流動性。」(彭博社新聞)
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