[Welcome to the club!]德國WireCard,加入NCAA大家庭。十幾年嚟第一間歐洲公司有此榮礜 (Financial Times原文:https://on.ft.com/31QME0w)
1. TLDR:你供樓都唔會一期都供唔到就銀主盤下話?NCAA,一次息都未派到就爆煲,好少見,歐洲公司更少。結果由能人所不能嘅誠實德國人成功爭取。金融海嘯後第一間歐洲公司。
2. 之前篇文(https://fbook.cc/3BeX)講過下,呃阿婆嗰個,都作狀有派返次息畀阿婆。帶出有個新興金融詞語(其實我唔知歷史,但我呢排先聽過,不過應該早幾年已有),叫做NCAA,讀作NC double A
3. 最新加入呢個NCAA俱樂部嘅,就係惡名昭彰人人喊打嘅德國巨企WireCard(https://fbook.cc/3BeY)。之前其實租車公司Hertz都係,但傳統上歐洲公司難入NCAA,多數係美國,陣間解。
4. 哦,你話,NCAA,NBA啲朋友嘛,美國大學籃球。啱,但,金融人講得呢啲,當然係特登玩嘢。正如AIG 係 All investment Gone,UNSW係University of Not So White。
5. 咁所以,NCAA,係No coupon at all。
6. Coupon者(人人都讀Q旁,去到英國拎BNO唔好啦),債券嘅派息—留意,只係債券先叫Coupon。股票派嘅叫Dividend(如有)。咁你話,做乜分兩個名?我點知。咁點解狗叫係wowo聲熊叫係啤啤聲丫?(BTW,鹿鳴春,英文係Spring Deer,其實鹿點叫的呢?)
7. 咁債券呢,同股票呢,雖則同樣可以輸晒(但唔會變負數),但仲有好多不同。股票呢,派唔派息就隨佢決定,甚至宣佈完可以彈弓手,甚至除淨完都可以唔派(*)。總之,同公司出畀你嘅花紅一樣,到你轉走,或者襟出嚟,先係你嘅(**)。
8. 咁,股票,派唔派息唔知,派幾多唔知,甚至可以忽然唔派,或者忽然派畀你(***)。
9. 但債券呢,好簡單,派Coupon。知唔知個字點嚟?咸豐年代,債券就一張紙啦,借據,到期就還錢畀你,你就燒咗張借據佢。但息呢?實情債券下面會有一堆撕條,好似優惠券咁,亦即係啲補習或醫痔瘡街招電話咁。你撕落嚟,就去拎息。而最正嘅係,有晒日期(有啲半年,有啲一年),有埋幾錢 — 係,債券一早講明派幾多息,唔會多,唔會少—少嘅,就仆街了,即係違約,好大機會你可以清佢盤。
10. NCAA,No coupon at all,唔係隻債券唔派息。債券當然可以唔派息,一早講明咪得。你話,咁都有人買?why not。術語叫Zero Coupon Bond,零息債券,咪你借90蚊,佢還100蚊畀你,中途冇息,一鑊過。(****)
11. 咁所以,NCAA,就係應該要派息,但冇派過息嘅債券。留意,係指一次都冇派過!(at all 嘛!),即係唔係派咗兩期之後冇錢嗰啲。
12. 要做到NCAA,即係,要第一期息已經派唔到!亦即係等於第一期息就畀人清盤。
13. 其實都幾高難度的!因為,唔少債券半年派一次息。亦即係你間公司,發債嗰時仲正正常常,但半年後連息都畀唔到!仲要唔好忘記,而家係低息年代喎。個情況好似你有首期,買到樓,但第一期樓都供唔到!好高難度的。
14. 呢啲咁高難度嘅嘅,Wirecard就做到了。隻債係九個月前發,而家已經話你知,三個月後嘅第一期息,基本上都泡湯。(又,如果係半年派一次,唔知又點?會係再早三個月爆煲?定會派到?唔知)
15. 其實入NCAA,真係唔容易。因為唔掂嘅公司,人地一定對你驗屍咁驗,亦多數要求你半年派一次息 — 但,Wirecard喎!德國人喎!講誠信架嘛!高科技之嘛!DAX30 公司喎!大過德意志銀行喎!仆街你覺得我一年會走你數息都派唔起?你係咪咁意思?唔係唔係。你話一年先派咪一年先派。
16. 頭先講過了,近期NCAA名人堂,第一間公司,係租車公司Hertz.但Wirecard都係威水,因為一般都係美國公司先會入NCAA,歐洲公司玩到咁,係好少見嘅。正如歐洲人在NBA發光發亮,我年代都未係好常見,埃汾細個都係睇咩Schrempf(西雅圖超音速,已死),沙邦尼斯(老豆呀!),伊古斯卡斯,Divac,古高,Rik Smits(最記得佢對襪)之類。而家就大把了
17. 似乎,Wire Card,係金融海嘯後第一間發歐元債而打入NCAA嘅公司。
18. 而最荒謬嘅係,估下隻bond 派幾多厘息?係0.5%。買咗嗰啲真係唔知講乜好。貪10厘息輸錢都話,收0.5厘息都出事,就唔知點算。
19. 留意返,唔係Wire Card 每一隻債券都NCAA—之前有隻CB (可換股債券,Convertible Bond)(*****),1.9%(CB仲要有兩厘!高過直債,當然不能直接比),2月有派過息
20. 最後答埋:咁我可唔可以選擇性違約,例如找數畀德國投資者,唔找其他?或者可唔可以出過兩隻bond,一隻找一隻唔找?答案係,一般唔得。任何一隻債券,任何一次,任何一個持有人,你找唔足數,就當全部違約,可以清盤,同埋ISDA(******)應會話你違約,判堆CDS(*******)有錢賠。
21. 我覺得呢排啲文有樣嘢好咗。大家知我寫文除咗會寫唔關事嘅其他嘢(鹿鳴春),亦有時寫啲真係關事嘅其他嘢。但如果每次都要解咩係CB咩係CDS,就拖到篇文好長。之但係,唔寫又真係好多讀者唔知,而冇理由assume你知,本人嘅目標讀者唔係行家。咁而家就好啦,寫文寫咗咁多,好多基本嘢我都寫過,就可以叫你睇返舊文當資料庫咁。正文可以專心講返正文嘅嘢,又唔使太長。拿,真係每日都進步少少,十年八年後就好係嘢。另外仲畀你見到,埃汾唔只係識股票嘅(不過都係未發達)
(*)匯豐嘛,唔明嘅睇舊文(https://fbook.cc/3Beb)。又,估下嗰啲又嘈話要告上證監,又話要打官司嗰堆友,而家點?嗰時4月頭,而家7月頭,個市升咗幾多?你日日鬧,啲股息就會返嚟?
(**)無數咁多故事都係有啲唔小心嘅朋友,一知道出咗花紅就劈炮,甚至講粗口同老細講「仆你個臭街,我唔撚撈啦」。理論上,入咗你戶口嘅錢就係你,原理同。但,下次睇清楚,係Account Balance 定係 Available Balance。因為,有啲公司係用票出嘅(如是我聞,瑞信。埃汾書單入面有書有講)。咁你就樂極生悲啦。。咁所以,有冇睇《幻愛》?原來啲有幻聽嘅人,會用電話錄低段聲播返,就知係咪幻覺。同樣地,唔該你轉走啲錢,或者拎出嚟數,就知係咪你嘅錢。當然啦,更好嘅,就係唔好講「仆你個臭街,我唔撚撈啦」,等轉咗錢先講。但又事實,犯啲咁低級錯誤嘅人,都真係工作平衡,Work嚟把撚的(你又識多一個術語了)。
(***)其實往往係因為大股東,或大股東個仔輸錢。請睇舊作,胡文新的女孩(https://bit.ly/3eZThkZ)。合和做乜無啦啦金融海嘯後派特別息?只能講句世上只有爸爸好,記住孝順父母呀,特別如果你老豆係胡應湘
(****)理論上再絶啲,你借100蚊畀佢,佢還返98蚊都得,是為負利率,以前係天方夜譚,而家其實好多呢類東西,只能講個世界神神地。多得聯儲局
(*****)關於CB是乜東東,可以睇舊文(https://fbook.cc/3Bec)
(******)又一麻煩嘢。ISDA在呢個context,好似幫你簽死亡證,declared legally dead咁,佢去決定啲咩CDS(Credit default swap,賭人地爆煲嗰啲)(*******)係咪有派彩。因為即係七孔流血還七孔流血,死還死,咁腦死亡係咪死亡?之類嘅問題。同樣地,你日常講違約梗係易,但上到法庭就唔係咁簡單。例如我同啲債券持有人傾重組又算唔算?或者我發新債然後收晒啲舊債但terms差啲而九成持有人同意又計唔計違約?九成九呢?之類嘅法律問題。問律師啦。
(*******)有關CDS,睇舊文(https://fbook.cc/3Beg)。或者睇下衞報講當年希臘人人以為違晒約,其實都係冇!你以為,同律師認為,係兩回事(https://bit.ly/3iAocq6)
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都係一周思考課題,當然唔會就咁報新聞呃錢,係講有乜啟示。
影片簡介:https://bit.ly/2ZILRwf
或者睇置頂 post都得:https://fbook.cc/3BRq
講銀行加按息係咪睇淡樓市,美股有冇泡沫,奧地利發100年債券有乜啟示。
仲講樓,講埋Growth vs Value.
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德意志銀行cds 在 君子馬蘭頭 - Ivan Li 李聲揚 Facebook 的最讚貼文
超, 一年前仲講緊德意志係雷曼第二呀
[原文]http://www.mpfinance.com/fin/daily2.php…
德意志銀行重組, 兼集資, 其實冇乜特別.
有趣係, 舊年講到爆煲咁滯, 又話雷曼翻版, 又話歐元區解體, 甚至係講到咩 Coco bond 係炸彈 (明明就係幫公司補充資本既好東西).
(唔解咩係Coco 了, 自己 Google, 或者第篇再解, 眼訓, 阿仙奴都打少件了) (自己地盤寫文就有呢樣好)
我就真係識人 (PI啦, 普通散仔有錢都唔比你買) 果時買德意志既 Coco, 執唔少啦.
股票又如何? 正如明報篇文最尾講, 股價升左一個開有多啦.
不過又真係好運 緊要過好波, 固然我唔信咩 爆煲或雷曼翻版之說, 但德意志銀行又真係 有極大結構性問題
而家仲可以融資翻身, 好大程度多得股價彈番一個開. 但做乜彈咁多? 唔止係因為之前啲友過慮 - 事實好撚過慮係你FB上面打嘴炮講末日既專家. 冇一個落注賭爆煲, 而德意志銀行既 CDS (信貸違約掉期, 又係得閒先解) 其實從冇去到令人好驚既位 - 所以我先咁老定. 唔好只係識睇股市先得架.
講番, 股價彈咁多, 都好多得當撈侵上台, 疑似放寬投行監管. 所以德意志銀行真係多謝晒.
但最重要既, 梗係讓子彈飛, 睇番之前啲人講乜?
德意志銀行cds 在 朱成志的華山論劍 Facebook 的最佳解答
林建甫專欄-2016的六隻黑天鵝
歷經了動盪不安的2015年,2016年開春,市場就已經幾回大幅震盪。事實上相對於這些紛擾,專家們更擔心的是更嚴重的「黑天鵝」(Black Swan)事件。
什麼是黑天鵝?黑天鵝是指不可預測但卻影響巨大的事件。在1697年澳洲發現黑天鵝之前,人們都相信只有白天鵝,因為當時在歐洲所有能看到的天鵝都是白色的,因此根據統計結果,理所當然天鵝100%是白色,這是一個大家共認的事實,而且也沒有人想過會有黑天鵝的出現。但探險家在澳洲發現了黑天鵝,之前的結論徹底被推翻,人們才知道之前深信不疑的結論,只是片面性且局限,雖然是觀察了幾百萬隻天鵝之後得出的實證結論,但只需要發現一隻黑天鵝,過去的結論都是錯的。此後,只要是很少發生,但一出現就具有很大影響力的事件,就被稱之為「黑天鵝」。
準此,「黑天鵝」都具備三大特徵。第一,不可預知性,它通常出現在的預測範圍之外,且過去的經驗無法讓人相信其會出現。第二,它存在於各個領域,無論金融市場、商業、經濟,還是個人生活,都逃不過冥冥之中的法則,而且所帶來的影響十分巨大。第三,黑天鵝發生後,人類會因為天性使然而去捏造解釋,讓這事件看起來是可解釋及可預測的。
黑天鵝事件一旦發生就很不得了。回顧歷史,由近而遠:2008年次貸危機造成的金融海潚、2001年911的恐怖攻擊、1998年俄羅斯國債拒付…;對台灣而言,只要大地震,死傷慘重,影響人心,恐怕都算是黑天鵝事件。我們也可以說最近的世界發展幾乎都被黑天鵝所左右。
因為這樣,我們就要小心, 2016年的可能黑天鵝。我們提出幾隻供大家參考,多些防範,少些損失。
第一,油價的黑天鵝。中東地區的情勢向來是左右國際油價的關鍵。伊斯蘭國(IS)若發動大規模的襲擊,破壞產油國家的油田、輸油管線等供應鏈,油價恐怕會一夕爆漲超過百元;反之,若敘利亞總統阿塞德下台、伊斯蘭國垮台或是伊斯蘭國被趕出利比亞,中東地區恢復和平,現在戰火肆虐的北伊拉克及利比亞都會有大量石油加入生產,油價恐怕將會再向下探底,進入每桶10美元超低的時代。
第二,英國退出歐盟。英國將在6月23日舉行公投決定是否退出歐盟,估且不論退出後英國、歐元區之經濟衝擊,或是英國與歐元區其他各國的關係,一旦歐盟開啟退出案例,未來是否會有其他國家跟進英國,退出歐盟?歐盟會不會進一步瓦解?後續影響勢必會十分巨大。
第三,德意志銀行(Deutsche Bank)成為雷曼第二。德國最大銀行集團「德意志銀行」衍生性金融商品曝險部位高達75兆歐元,是德國GDP總值的20倍,2015年淨損高達68億歐元,股價一路直落,市值縮水58%,近期德意志銀行的信用違約交換(CDS)更是出現了暴衝,加上信評降級、違反受託責任控訴等負面因素,德意志銀行破產倒閉不無可能,其威力恐怕不會比雷曼兄弟小。
第四,歐洲央行(ECB)總裁德拉吉(Mario Draghi)被迫下台。只靠承諾加發債券就擺平歐元危機的ECB總裁德拉吉,備受各界敬重,原定2019年屆滿,但若是意大利總理倫齊(Matteo Renzi)下台,又或是國際貨幣基金組織(IMF)大力挖角,德拉吉提前下台,未來由德國強硬派接任,最壞情況,歐元危機可能捲土重來。
第五,某隻獨角獸掛了。獨角獸是指估值超過10億美元的新創企業,目前全球有超過百家的獨角獸,包括最近十分火的Airbnb、Uber等,創新的商業模式讓這些獨角獸估值高得有理,但仍有許多獨角獸體質虛弱,能否繼續存活都有問題。只要眾多獨角獸企業中有1、2家破產,勢必會在市場掀起狂瀾。
第六,美國大選出人意料。美國大選一直是國際政治大事,川普當選可能會是最大驚奇。這位億萬富翁曾揚言要擴張軍力、禁止穆斯林入境,並在美國邊境築牆防止墨西哥移民入境;同時因他思想怪異,要是他當上美國總統,恐怕美國政策會出現大轉彎,全球可能大幅動盪。
這些大概就是我們今年要面對的政治或經濟黑天鵝事件,我們還是希望不要發生比較好。