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World Cup。Without。Italy
這裡是我曾經“效力”的意大利足球隊，當年只有18歲的我還是青年軍，每星期操練3個下午約3個多小時，很令人懷念的青春汗水！
This is the stadium where I played when I was 18, the youth squad of an Italian local team. We trained 3 days per week for 3 hours each day. The unforgettable memory of young with sweat.
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【全民媒體】監控四大走資集團，完善風險管理。（Raging Bull）
灰犀牛成為風險管理的新名詞，市場把金融風險稱為灰色犀牛，有別於黑天鵝。黑天鵝是突發事件，事前完全沒有人預測到，一出現便成為金融風暴。但灰犀牛是已經存在的市場風險，體積龐大，但其嚴重性不明顯。因此市場警覺性不高，掉以輕心，但可以一旦發生便成為重大危機。灰犀牛有五:其中包括，1) 自2008年金融海嘯以來，各國中央銀行紛紛放水，向市場注資，令到市場流動資金過剩。現時各中央銀行部署縮水，美國聯儲局快將縮表，歐洲中央銀行可以減少買債，對金融市場產生不明朗因素及風險。2) 資產價格因為寬鬆貨幣政而泡沫化，各國股市升上歷史高位，一旦流動性收縮，可能產生股災。3) 中國經濟維持適度增長，但房地產價格過高，亦是一個金融風險。4) 國家借貸近年大幅上升，社會借貸對國民生產升至2.5倍，容易成為信貸風險，去槓桿成為主要任務。5) 一些民企過度擴張，借貸過高，隨時有倒閉的風險。國家貨幣政策可能收緊，對企業的營運及國家經濟，也形成風險。各類的灰色犀牛需要控制，金融高峰會議，強調首要是風險管理。風險管理就要去槓桿，減少借貸。
七月份國家金融工作會議，決定首要工作是風險管理，必須管理民企過度槓桿，在海外併購及擴張。近日國家媒體猛烈批評四大民企，大量借錢投資海外，形成風險。被點名批評的保險企業安邦集團，萬達集團，復星集團及海航集團。官媒批評四大民企海外併購，總額達到550億美元，對中國沒有經濟效益，及違反外滙管制。這些集團過去幾年瘋狂進行海外併購，大部份投資在金融，地產等，而且價格相對高。另外蘇寧被批高價收購意大利足球隊國際米蘭，過去五年沒有盈利。除了走資外，沒有合理解釋。
首先被批評的是安邦人壽。安邦最著名的收購是以19.5億美元收購美國紐約地標豪華酒店華多夫，Waldorf Astoria。之後又和美國馬利萼Marriott展開星木酒店Starwood Hotels 的爭奪戰。出價高達140億美元，但最後一刻取消收購。今年初保監猛烈批評，保險資金被挪用來炒股，狙擊萬科地產。指安邦人壽等是野蠻人，舉牌炒股，不務正業。保監在6月停止其新業務，及出售理財產品，行政總裁吳小暉更被帶走。
萬達過去幾年在海外有六單大型收購，包括電影院AMC, UCI, Odeon，及遊艇製造商Sunseeker，及美國電影製作公司[傳奇]Legendary。其中四項已經完成，有兩項未完成。官媒指萬達違反國家外滙管制，大額走資。銀行停止向萬達貸款，萬達現金流受到影響，令到集團迅速出售資產。
海航近年的收購和萬達一樣瘋狂，包括65億美元從黑石Blackstone 手上購入希爾頓Hilton Hotels 的25%股份；43億美元收購德意志銀行9.9%股份；及在香港大量投地。海航被揭發已經按了集團股票，包括希爾頓酒店及德意志銀行在內，獲得信貸132億美元。現在集團債台高建，海航的主要銀行是中國發展銀行，及中國出入口銀行，中國銀行等。國務院命令銀行停止向海航集團發放信貸，海航的收購熱要告一段落。
上海復星集團的海外併購，相對以上三大集團，沒有那麼急進。復星過去一直在收購海外保險，時裝及休閒活動的資產。其中包括首飾商Foli Folie及休閒渡假村地中海俱樂部Club Med。復星要和意大利富商Bononi爭地中海俱樂部，結果要付超高價19.5億美元，才能如願以償，成功收購地中海俱樂部。
中央命令銀行停止向這四大集團貸款，萬達立即要退出馬來西亞一個地產項目，剩下兩個未完成的收購，可能要違約。海航集團也要暫停收購，海航信託在新加坡上市，因為美銀美林跟出造保薦人而告吹。中央先下手為強，堵截了資金流失決口。防止這四大集團過度槓桿，及防止灰犀牛變成金融危機。
【全民媒體】中國海外併購如火如荼的汽車工業（Raging Bull）
過去一週，在北京舉行了五年一度的國家金融工作會議，商討未來中國金融市場發展的方向，及研究方案應對未來可能出現的金融風險。金融會議強調，未來中國必需控股風險，應付可能出現系統性的金融危機。市場把金融風險稱為灰色犀牛，有別於黑天鵝。黑天鵝是突發事件，事前完全沒有人預測到。但灰犀牛是已經存在的市場風險，但其嚴重性不明顯，但可以一旦發生便成為重大危機。其中包括，自2008年金融海嘯以來，各國中央銀行紛紛放寬貨幣政策，向市場注資，令到市場流動資金過剩。現時各中央銀行部署縮水，美國聯儲局縮表，歐洲中央銀行可以減少買債，對金融市場產生不明朗因素及風險。資產價格因為寬鬆貨幣政而泡沫化，各國股市升上歷史高位，一旦流動性收縮，可能產生股災。中國經濟維持適度增長，但房地產價格過高，亦是一個金融風險。國家借貸近年大幅上升，社會借貸對國民生產升至2.5倍，容易成為信貸風險，去槓桿成為主要任務。一些民企過度擴張，借貸過高，隨時有倒閉的風險。國家貨幣政策可能收緊，對企業的營運及國家經濟，也形成風險。各類的灰色犀牛需要控制，金融高峰會議，強調首要是風險管理。風險管理就要去槓桿，減少借貸。
國家媒體上週猛烈批評四大民企，大量投資海外，形成風險。被點名批評的保險企業安邦集團，萬達集團，復星集團及海航集團。官媒批評四大民企海外併購，沒有經濟效益，及違反外滙管制。蘇寧被批高價收購意大利足球隊國際米蘭，過去五年沒有盈利。除了走資外，沒有合理解釋。萬達過去幾年有六單大型收購，其中四單已經完成，有兩單未完成。官媒指萬達違反國家外滙管制，大額走資。萬達信貸受到影響，令到集團迅速出售資產。上週在短時間內，把內地80%的資產，出售給融創。當融創信貸受到限制後，立即引入富力來收購酒店業務，短時間內用自己手上的資金，完成交易。
雖然官媒猛烈批評民企走資，及盲目併購，有損國家利益。但在涉及汽車工業中國企業在海外的併購，官媒卻不表反對，反而默許。時實上中國企業在汽車業的海外併購一直在進行中。中國汽車業是最早開放給外資投資，現在外資在內地仍然佔有九成以上客用車市場。因為中國汽車製造業比外國相對落後，國家希望能借助合資企業，從海外合作伙伴學到製造技術。但是這方面的成果，卻未如理想。例如2005年英國路華破產，最後收購只剩下中國企業。本來上海汽車是大熱門，但卻臨門一腳被南京汽車搶去。結果上汽在2009年從南京汽車手上，買入路華的股份。上汽用路華買回來的技術，生產自家品牌榮威，但是銷售一直未如理想。
轉捩點發生在2010年，當時美國福特面對危機，急於要出售瑞典富豪汽車的投資。買家只有中國吉利汽車，出價13億美元從福特手上收購回來。當時吉利需要作一個重大決定，怎樣管理收購回來的富豪汽車? 當時吉利作出一個非常有勇氣的決定，就是注資15億美元入富豪汽車，保留管理層，給他們自主權，把公司從虧轉盈。瑞典的管理層，把握機會，用這新資金把公司攪好。把一間破產邊緣的企業，變成一個賺錢企業。現時富豪每年利潤都有十億美元，絕對是中國企業海外併購最成功的例子。
隨着吉利富豪的成功例子，中國企業更加大膽去併購汽車工業的公司。2015年中化集團以78.6億美元收購了意大利輪軚企業培拉利Pirelli。培拉利是全球第五大的輪軚廠，也是中國汽車業歷來最大宗併購。最近騰訊投資電動汽車Tesla的2.71%，今年中國企業已經投資了55億美元，收購海外汽車業。其中最令人矚目的是寧波均勝集團，收購已經破產日本氣嚢生產商高田(Takata)。高田本是全球最大汽車氣嚢生產商，但是因為產品安全問題，令到公司破產。均勝這次是收購高田的技術，再加上最近收購Key System，已經成為全球汽車安全設備首三位供應商。另外一單是鄭州煤機收購德國波殊的發動機器(Starter Motor)。中國的萬向集團已經是中國最大的汽車零件生產商，在海外市場佔12%。在不知不覺中，中國汽車業已經在全球佔重要地位，及得到國家支持。但是中國汽車業要像日本這麼成功，還有一大段路。
