白宮「外戚」失勢 輪到「宦官」上場 ?
數周前當漏出美國總統特朗普曾嘗試要求時任FBI局長科米（James Comey），停止調查前國安顧問弗林（Michael Flynn）的消息時，市場擔憂特朗普很快就被彈劾而下台，道指當日即大跌370點。當時我已指出所謂獨立檢察官的調查將需很長時間，況且現時人民對總統的要求，比起尼克遜年代低了很多，所以特朗普未必有事，加上共和黨控制國會兩院，要彈劾非常困難。結果一如我所料，美股又再反彈至歷史新高，而恒指亦升至兩年多以來的26000點高位。
我之前有另一預感，就是早兩個月權傾美國朝野的駙馬爺庫什納（Jared Kushner）即將出事。首先是庫什納似乎跟安邦走得太近（也可算中國外戚），本指望安邦拯救家族物業項目，但安邦自身難保，當遇到應是意料中的利益衝突指控，安邦就用此藉口退出。庫什納家族仍對中國人的錢充滿幻想，後來庫什納的家姐更淪落到去中國炫耀特朗普姻親關係，企圖推銷蝕本新澤西房產項目相關的移民計劃，但當有人批評此舉屬出賣白宮關係時，又退縮停止。
除跟中國商人走得太近，庫什納亦傳計劃跟俄國設立一條秘密外交通道，因而捲入「通俄門」成為調查對象。庫什納雖貴為駙馬，但特朗普無意撐他，已多次自私地宣布自己並非調查對象，但不擔保團隊其他人無事。
班農是理想主義狂人
上周特朗普可能為了分散人民對「通俄門」醜聞注意力，竟真的退出對抗氣候暖化的《巴黎協定》。白宮內部意見極度分歧，伊萬卡（Ivanka Trump）和庫什納力勸「父皇」留下來，而總策略師班農和環保局長普魯伊特（非常諷刺）就力撐退出。當特朗普在玫瑰園（也有點諷刺）正式宣布退出時，幾乎整個內閣和白宮幕僚（現代宦官）都現身撐場，班農公公更坐正前排中間，表現異常興奮，最明顯缺席者正是伊萬卡和庫什納。
特朗普的白宮有如漢朝和明朝混合體，外戚失勢，如走馬燈般，又輪到班農、白宮貿易顧問納瓦羅（Peter Navarro）等宦官上場。根據《紐約時報》報道，庫什納捲入「通俄門」的泄密來源正是班農，且之前兩周更情不自禁地不停告訴很多人庫什納即將出事（似乎中美潮流都興爆料）。
約兩個月前因特朗普的至愛媒體──電視經常戲謔班農才是真總統，結果龍顏大怒，把班農貶離國安會，未發放邊疆，已算皇恩浩盪，想不到打入冷宮只兩個月就找到東山再起的好機會。班農是一個理想主義狂人，滿腦子奇怪的80年一劫論和種族主義，但最少算有一個策略世界觀（這亦正是他危險之處）。相對下，特朗普性格善變，對事和對人都是如此，已對美國在盟友和國際社會上造成嚴重誠信傷害，國務卿蒂勒森（Tillerson）更是廢人一個，不單止毫無經驗，且無主見，非常不稱職，外交部財政預算被大幅削減三成，反而國防預算獲大幅增加，火藥味加濃，非好兆頭也。
自從習近平到訪棕櫚灘馬阿拉歌莊園（Mar-a-Lago）後（庫什納安排的），特朗普如小孩般雀躍，開始跟習主席稱兄道弟，中方也釋出善意，減少對3個行業進入中國限制︰信貸評級、信用卡和美國牛肉；聰明地，沒有主動自我限制任何出口去美國的產品。
中美關稅問題或再抬頭
今年港股氣勢如虹，連升5個月直逼26000點，已呈短期超買訊號，歷史P⁄E已從去年初的9倍升至14.4倍，6年新高，仍遠低於美國標普的20.5倍，但跟上證的15.5倍差距已拉近不少。今年高盛預期恒指將有不俗盈利增長，12.3%，預期P⁄E回落至12.8倍，跟2015時的水平差不多。從資金流來看，港股雙重受惠，外資包括互惠基金和ETF，今年有約110億美元淨流入，北水更有約170億美元淨流入。如A股被納入MSCI，對中國是好消息，港股亦將受惠。
我仍對港股抱長期健康慢牛的觀點，但未來數月有幾個暫未獲市場重視的負面因素。
1）特朗普的國內問題愈嚴重，就愈把視線轉移到外交，班農再度得勢，必唆擺特朗普再次對中國在外交、貿易，以致軍事上採取強硬政策。特朗普迫中國對北韓施加壓力，但中國極可能沒能力亦不想禁止平壤繼續發展核武；當美國失望時，或會將憤怒轉嫁中國。美中的貿易赤字問題亦無法在短期內有明顯改善，小心關稅問題再度抬頭。
2）需要留意中美「雙縮」貨幣政策的影響。美國緩慢加息，已導致全球愈來愈多高槓桿企業爆煲，連中國都要稍微收緊貨幣政策。在現今「贏家通吃」的新經濟環境下，科技龍頭如蘋果、亞馬遜、阿里、騰訊（00700）等盈利增長凌厲，支持着主要指數，所以投資者暫未察覺風險。在下半年如聯儲局開始縮表，或有較大影響。
中國問題更嚴重，我之前都不想點名討論幾家萬億級企業如安邦和海航，但紙包不住火，現都爆出嚴重財政和法律問題。安邦和海航今年都有千億人幣以上的理財和萬能險等影子銀行產品到期，另有較長期的數千億債券；再者萬億級危企又何止安邦和海航，有的負債比這兩家還多！如危企問題處理不當，足以是影響A股、港股，以致香港地產的一個系統性危機。
3）近日市場態度有問題，如化身一個人，可形容為有點輕佻，更帶點傲慢，即將離任的陳家強局長已警告投資者情況和2007年時有點類似，出現一些危險訊號。我仍不認為樓市泡沫即將爆破，但幾乎肯定近日衝去買納米樓的人將成樓奴，更賺不到什麼錢；股市也有點大意，數周前在本欄提到騰訊，編輯本能地為我「改錯字」，無端加了「股王」稱號在騰訊前面。小事一樁，但其實是一個極佳的危險訊號，在此鄭重感謝編輯！
穆迪降低內地和香港評級後的市場反應更令我提高警惕，港股不理反升無所謂，較令我擔心的是內地和本港評論多數歇斯底里地罵，堅持降級決定落後於已在改善的實況，不少人更認為美國金融海嘯後，信貸評級機構誠信已破產。我贊成穆迪、標普（有可能也會把中國降級，已負面觀察一年多）絕非完美，但已比國內評級機構專業得多，所以如進入內地市場，仍是件好事。
離岸人幣CNH被挾高至半年高位，隔夜息曾挾高至20%以上，近日更有傳聞為慶祝香港回歸20周年，有資金抵港執行維穩行動。如屬實，短期內恒指可能再往上衝，但對下半年是一個利空因素。
就算「維穩」真的是送給香港回歸的大禮，但按2015年A股股災的經驗，都可能有人渾水摸魚，乘機先谷出泡沫，然後反手造空也不為奇。回想近二十年前港府救市行動，有幾隻「御貓」後來都因老鼠倉被抓，當年的「三劍俠」（曾蔭權、許仕仁、任志剛），現今兩位已出事，不禁令人唏噓！
中環資產持有蘋果、亞馬遜、阿里、騰訊的財務權益。
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