◎應收款項週轉率
◎平均收現日數
應收款項週轉率=銷貨淨額÷各期平均應收款項餘額
平均收現日數=365÷應收款項週轉率
公司在賣出產品或服務時,有現銷及賒銷兩種,貨物或勞務售出就直接收到錢的是現銷,約定在貨物或勞務提供之後的某個期限或日期才收錢為賒銷。當賒銷發生時,就會產生應收帳款,可能為一個月內或三個月內付款等等。當應收帳款產生,卻沒辦法收回時,就會稱為呆帳或壞帳。
舉例來說,柴柴公司賣出一批貨給柯基公司,貨已經交給柯基公司,約定三個月內付貨款就好,就稱為賒銷。結果,三個月期限已經過了許久,柴柴公司卻聯絡不到柯基公司的人,則這筆貨款就可能會被打為呆帳(與備抵呆帳沖銷)。對柴柴公司而言,就變成他們賣出一批貨,得到一筆營收,貨真的送去給別人了,但是最後卻沒有收到錢。
所以,公司的收帳能力也是很重要的(當然,在這之前的信用評估也很重要)。如果應收款項的收帳成效不好,就表示公司有不少資金滯留在外,對公司資金的週轉不利;而且資金滯留在外愈久,就愈可能成為收不回的呆帳。
應收款項週轉率及平均收現日數這兩個指標就能幫助我們衡量一家公司的收款能力及狀況。
應收款項週轉率=銷貨淨額÷各期平均應收款項餘額
其中,「銷貨淨額」為銷貨收入減去折扣、折讓、退回後所得,即賣出的貨物總共應得的價款。「各期平均應收款項餘額」為「期初應收帳款+期初應收票據」與「期末應收帳款+期末應收票據」的平均值。
以「一整年銷貨的總金額」除以「年初年末應收款項的平均」,就能得到「一年中公司收回應收款項的次數」,所以此數值愈高,表示公司收帳狀況愈好。
換個方式想,銷貨是愈高愈好,應收款項則愈低愈好,分子大而分母小,則數值大。所以此數值若高,則公司收款成效較無須擔憂。
平均收現日數=365÷應收款項週轉率
平均收線日數為應收款項週轉狀況的另一種表現方式,為「365天」除以「應收款項週轉率」。應收款項週轉率為「一年收回應收款項的次數」,所以365天除以一年收回次數,就得到收回一次所需要的天數,而收回一次應收款項所需的天數自然是愈少愈好,表示公司能用愈短的時間就讓應收款項變現。
有良好的收款變現能力,對資金周轉也較有利,且也比較不用擔心呆帳的問題。
另外,這兩個數值同樣也應與同行業比較,因為各行業有不同特性。而相較於絕對數字,也應關注其「趨勢」,才能更了解公司經營狀況的變化。
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常常聽到「提列」二字,是甚麼意思?「提列」對公司的盈餘和股價有甚麼影響?
「提列」是「預先估計」可能會發生的費用,先列費用,等到實際發生的時候,就拿來沖抵,
例如某公司應收帳款1000萬元,衡量帳齡(列帳的時間長短)後,決定當年度先列帳10萬元,次年真正發生的時候,就拿來沖抵。
若次年發生金額20萬元,因為有10萬可充抵,只要列剩下的10萬就可以了。
若這樣做,對公司的盈餘是比較平穩,股價也是比較平穩,相反的,不提列的話,波動會比較大。
例如:106年美元資產對新台幣下跌幅度相當大,外銷公司美元帳戶餘額越多,匯兌損失越大,直接影響盈餘和股價!
但為什麼壽險公司影響比較輕微?
因為它們平常就提列很多啦!
以金控龍頭國泰金(2882)為例,各式各樣的責任準備提列金額高達4.5兆!
提列金額高,損益會比較平穩,而股價也比較耐震!
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蔡董很認真看書,把雷大的書看的很詳細。若網友沒看過,花點時間看看這篇讀書心得也不錯!
由於蔡董的認真,因此邀請他當財報研習社團的管理員。我退出fb 後社團就交接給他了。
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巴小智 2017.4.15
壹.
1.學習這檔事,投注的時間和精力愈多,收穫就愈多。雖然,短期無法看到成效,會讓自己想暫時停下休息,這時候,千萬要提醒自己,可以放慢腳步,但是千萬別停下來。因為,總有一天,你會感謝當時自己如此持續不懈。
2.價值投資的概念雖然看似簡單,但執行起來並不容易。很多人誤以為專業投資人是輕鬆的工作,可以在家做股票,不用去看老闆臉色、不必為了業績打拼陪笑臉、不用辛辛苦苦地當通勤族。這些都只是表面上的好處,實際上專業投資人心裡承受的壓力非同小可,因為沒有固定的現金流入,一切得靠投資收益。而手頭上的現金又無法隨意動用,因為那是你僅有的投資本錢。
3.公司薪水是累積本金的來源,重點是利用下班後的時間強化投資能力,真正的專業來自對於「自我的要求」。巴菲特:「內在成績單遠比外在成績單來的重要多了。」
4.一般投資人大多數時間都在交易,很少花心思在分析上。而價值投資者大多數時間都在分析比對,花在交易上的時間反而很少,但並不代表不需要思考交易的意義。
5.如果你的買賣次數多、思考時間短,決策品質就會不好,最終投資績效肯定會很糟糕。要知道股市不是一個讓你心煩的地方,而是一個給你機會的地方,投資人要利用在股市出現的機會,而不是被它影響到自己情緒。
6.人有比較心理,當股市漲,看到其他人賺錢自己卻沒賺錢時,難免會心癢難耐,千萬別為了買股票而買股票,這是種錯誤心態,會使投資人失去價值投資最重要的概念「安全邊際」,一個價值投資者會失敗的原因,大多都是失去紀律。
貳.
◎好公司至少需符合三要點:
1.超越他人的資本報酬率。
2.賺進現金的能力。
3.能長期維持前兩項能力。
※好公司能用比較少的錢,賺到更多的利潤,這就是資本報酬率的概念。
※有好的資本報酬率,加上賺現金的能力,還要能長期維持很多年,才能夠算是好公司。
◎而評估好公司只算完成了一半工作,另一半工作是估價。
◎再好的公司,如果買入成本過高,報酬率就會低,反過來說,只要買入成本夠低,報酬率就會高。但買入成本的高低,是相對於【內在價值的變化】,而不是找歷史股價的相對高低點。
◎一般投資人只看股價的變化,並沒有去判讀「內在價值」的變化,同時也不懂該如何「估價」,所以只好單純看股價走勢,去研判買進賣出時機點,但用此方式投資,就好像走路不看路一樣,非常危險。
【找出好公司,只是投資成功的一半,另一半是在有安全邊際的狀況下買入公司,才是最理想的方式。】
◎根據投資標的不同,會有2種交易方式:「波段操作」側重安全邊際,「坐等成長」則重視護城河。
◎巴菲特:「投資只要學會兩件事情:如何評估一家企業及如何思考市場。」這就是價值投資的核心觀點。
◎價值投資法的重點,在於估算內在價值,然後找出目前股價和內在價值是否存有落差缺口,這種有利的缺口就是「安全邊際」。如果一間公司不斷向上提升,而目前股價還未反應該公司的內在價值變化,那麼就具有安全邊際。
參.
◎好公司至少需符合三要點:【篩選工作給電腦做,思考工作給人腦想。】
1.超越他人的資本報酬率-【ROE近5年平均大於15%。】(獲利能力)
2.賺進現金的能力-【每股自由現金近5年平均大於0元,盈餘品質指標近1年大於50%。】(現金流量表)
3.能長期維持前兩項能力-【ROE和自由現金,至少5年以上維持穩定。】(看5年以上資料)
4.找出上升趨勢中的公司,避開下滑風險-【ROE近1年大於20%。】
5.找出有技術門檻優勢、高獲利能力的公司-【營業利益率近1年大於10%。】
6.找出哪些公司營運成果逐步展現出來,可運用的資金更多-【每股自由現金流近1年大於1元。】
7.找出公司高層與股東利害關係一致-【董監事持股比率大於10%、董監事持股質押比小於10%。】
8.找出比較經得起市場和景氣循環考驗的公司-【上市櫃至少大於5年。】
◎分析ROE股東權益報酬率三步驟:【超越他人的資本報酬率】
1.分析每股盈餘EPS數字-稅後淨利÷在外流通股數=EPS。最低標準是連續5年至少獲利1元以上。
※只有該公司EPS穩定,才可使用「本益比」來推測它的股價區間。
※有時EPS暴增並不是好事,因這種突發性獲利不是來自於本業,而是屬於一次性的業外收益,需扣除掉。
※虧錢或獲利不穩定之公司,無法使用本益比估價法,因為難以算出其下檔風險的位置。
【單看EPS缺點:無法比較該公司是用多少本金賺到1元EPS,需看股東權益報酬率ROE。】
2.分析ROE的趨勢-稅後淨利÷平均股東權益=ROE,注意ROE的長期平均值和穩定性。
※最低標準》15%>ROE>10%。
※中上公司》20%>ROE>15%。
※優質公司》ROE>20%以上。
【單看ROE缺點:無法知道使用多少財務槓桿和公司營運類型,需搭配ROE杜邦分析。】
3.使用ROE杜邦分析-淨利率×總資產週轉率×權益乘數。
※淨利率=稅後淨利÷營收,代表獲利能力,淨利率轉負,ROE就變負的。
※總資產週轉率=營收÷總資產,代表管理能力,公司運用資產創造營收的能力。
※權益乘數=總資產÷股東權益,代表財務槓桿,和負債比意義相同。
【高週轉率型的公司,其護城河通常是規模優勢與通路優勢。高獲利型的公司,通常是技術領先優勢和用戶轉移成本優勢。而高獲利型成長力道比較好,護城河較難被攻破。】
【單看ROE杜邦公式缺點:無法了解公司賺錢後,是否能支應投資廠房設備,需以自由現金做輔助。】
◎營運成果解析:自由現金發放率【賺進現金的能力】
※營業現金流》表示賺來的現金,通常為正數,負數為沒收到現金。
※投資現金流》表示投資廠房設備、資本支出的現金,通常為負。
※融資現金流》借款、還款、發放現金股息的現金變化,時正時負。
自由現金流=營業現金流-投資現金流,公司賺到的現金扣掉擴廠買設備的現金,剩下可運用的資金,是真正屬於股東的錢。
【一般公司標準,為5年自由現金加總為正;好公司標準,是連續5年自由現金流為正。】
【自由現金發放率=當年度現金股息÷每股自由現金】
1.自由現金發放率1%~100%》正常值,表示獲利足夠發出股息。
2.自由現金發放率101%~200%》自由現金偏低,但仍不算嚴重。
3.自由現金發放率200%以上》異常值,自由現金不到現金股利一半,有點危險。
4.自由現金發放率為負值》異常值,表示無自由現金流。
5.自由現金發放率5年加總後為負值》異常值,有資金缺口。
◎監控指標:盈餘品質收益含金量【賺進現金的能力】
【盈餘品質公式=營業現金流÷稅後淨利】
※普遍來說100%以上為優。
※當它降低到100%以下,就要開始小心。
※如果轉負,有可能是存貨或應收帳款過多,需觀察「存貨週轉天數」和「應收帳款天數」,大額增加天數,就表示公司管理能力有問題,需避開。
肆.
◎一間公司的內在價值等於下檔風險加上成長力道,而資產負債表強建的公司,能使投資人持股更加安心,就算一時受到景氣衝擊,也有足夠實力度過寒冬。
◎當一家公司的「應收帳款」超過總資產30%以上,就可能有相當程度的風險,假若它倒一半的帳,等於失去總資產15%。而當「應收帳款加上存貨」比例超過總資產60%以上,投資人就需得小心評估。
◎「無形資產」一般來說是隱形未爆彈,比重如超過總資產的20%以上,都必須小心,有可能公司在某些特定狀況下,趁機沖銷損失,可能導致公司EPS嚴重虧損。
※好債:如「應付款、預收款」等不用支付利息的債務。
※壞債:如「短期借款、應付商業本票、一年內到期長債、長期金融借款」等需付利息的債務,跟總資產比較,統稱「長短期金融負債比」。
伍.
◎分析股東權益(淨值):
【資產=負債+股東權益】
【股東權益就是淨值,包含股本、資本公積、保留盈餘等。】
※當保留盈餘佔淨值比高的公司,表示獲利能力強,賺到的稅後淨利會變成保留盈餘放在淨值內。而發放現金股利會使保留盈餘變少,但如一間公司年年發股息,還能擁有高保留盈餘,表示獲利相當充沛,是極為優秀的公司。
※如淨值增加是依靠現金增資使股本膨脹,就需得看營收獲利是否能跟上腳步。
【分析淨值變化,就是分析股東權益,學會分析淨值的含金量,才能實際了解公司內在價值,再來思考是否買進持有。】
陸.
◎尋找成長股的秘訣:
1.近12月營收年增率-把最接近的12個月營收加起來和過去同期比較,是一種滾動式預估法,優點是可代替一年的年增率,缺點是需自行計算。公式=(近12個月營收總和÷去年同期近12個月營收總和-1)×100%,大過30%以上,就是很棒的標準。
2.三大利潤比率-
毛利率》(營收-成本)÷營收,高毛利代表足夠的競爭優勢,需與同產業相互比較。
營業利益率》(營收-成本-營業費用)÷營收,本業獲利指標,普遍來說7%算是低標,10%以上不錯,超過15%是非常好。
稅後淨利率》普遍來說7%算是低標,10%以上為優。
【高利潤且高獲利的公司,景氣好賺得多,景氣差也較有能力撐過去。】
3.預估EPS-
近12月總營收×近12月營收年增率=預估最新一年營收
近四季稅後淨利÷近12月總營收=近四季稅後淨利率
預估最新一年營收×近四季稅後淨利率=預估最新一年稅後淨利
預估最新一年稅後淨利÷在外流通股數(股本/10)=預估最新一年EPS
【預估EPS比去年增加7%以上,預估ROE不變,在獲利能力矩陣中屬於B2等級。】
【近四季EPS逐季提高,預估EPS年增率達20~30%,預估ROE提高,獲利能力矩陣中屬於A等級或B1等級。】
【只要進入此兩個標準以上,就可納入投資名單內,再來探討護城河,估算內在價值,掌握安全邊際。】
柒.
◎質化分析三步驟:尋找投資護城河
1.收集資料》年報七大重點:各產品佔營收比率、內外銷比例、產能利用率、主要供應商與進貨客戶、部門損益、產業及競爭對手資訊、大股東持股狀態。
2.分析競爭強度》五力分析:現有競爭者有誰?是否有替代品威脅?如何阻擋新進競爭者?對客戶是否有定價能力?對供應商是否有議價能力?
3.分析護城河》規模優勢、成本優勢、通路優勢。
捌.
◎估價法:計算一檔股票的內在價值。常見估價法有「本益比、盈餘殖利率、高登估價法」。
◎使用財務公式和估價法時,一定要記得,公式只是數學計算,每間公司的財務結構、獲利能力、競爭狀況都各有不同,因此需採取不同的估價法來判讀內在價值,以提高判斷的準確度。
◎價值投資不是一條死板的公式,而是一個有效的概念,需了解所有的公式,都只是工具而已,真正的評估必須靠投資人的腦袋思考,而最重要的,還是要有安全邊際。
1.本益比公式:EPS×本益比=股價。
【一般合理本益比為15倍,但會受到公司體質、大盤資金水位和股市熱度影響,因視情況調整。】
【公司虧損或營收不穩定,無法用本益比估價,得改用股價淨值比。】
2.盈餘殖利率:比較收益報酬率,近四季EPS÷買進價格。
【用投資人的買進股價,去買一間公司的獲利金額,但公司的獲利金額有可能成長、持平、或者衰退,造成盈餘殖利率的變動,故要買有競爭優勢、能持續獲利的公司。】
【長期持有策略,獲利來自於內在價值的成長,經過數年之後,持有股價會變得非常便宜。】
3.高登報酬率:現金股息殖利率(現金股息/買進價格)Y+保留盈餘成長率(ROE×(1-現金股息發放率))G。
【高登報酬率理想值是大於15%,且保留盈餘成長率G大於現金股息殖利率Y,才是所謂的內在價值成長公司,讓其強力的成長力帶動股價上揚。】
4.彼得林區評價法:高登報酬率÷本益比。
【比值2以上,表示低估;比值1~2之間,如1.5左右還有甜頭;比值1以下,已完全反映成長力道,無甜頭可嚐。】
【高登本益比使用條件:獲利能力矩陣A級股尤佳、如B1股需其G大於Y。】
【當高登報酬率小於10%以下,現金股利殖利率Y又大過保留盈餘成長率G時,高登本益比會失效。】
【股本大小會影響高登本益比的結果,需自行調整。】
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有幾題裡面的步驟卡到了
希望能提點一下
1跟2題是一起問的
1.杜勒公司12月31日應收帳款及備抵壞帳餘額
分別為$600,000及$13,000。根據應收帳款帳齡分析,
該公司估計12月31日應收帳款之中的$28,000將無法收回。
將上述事實調整入帳之後,該公司12月31日的應收帳款淨變現價值為:
Ans.572,000
請問:
這題是600000-28000,無法收回是代表沖銷吧?
然後應收帳款"淨變現價值"跟應收帳款"淨額"是否不同
因為其他題算淨額應該是600000-13000
如果是不一樣的話看下一題
2 仁愛公司準備了96 年12 月31 日之應收款項帳齡分析表,
並且估計期末應收款項的淨變現價值為300,000元。
其餘的資訊如下:
備抵壞帳, 1/1/96— 貸方餘額$ 34,000
96 年度沖抵之壞帳費用23,000
應收帳款餘額, 12/31/96 325,000
96 年重新收回之壞帳費用5,000
若仁愛公司的會計年度結束於12 月31 日,
試問仁愛公司於96 年度認列之壞帳費用金額為:
Ans.$9,000
請問:
這題我是這樣算的
325000-300000=25000
34000-23000+5000+X=25000
這樣就很奇怪了,因為25000這樣不就代表
期末備抵壞帳貸餘了嗎
所以1跟2題讓我很疑惑
3.郝強題庫應收款項第29題 86年高考會
題目說要年底提列壞帳分錄
80/12/31有應收帳款12000備抵壞帳貸款8000
81年度資料如下
1賒銷 1300000
2銷貨退回 40000
3帳款收現 1238400
4沖銷無法收現的帳款 9600
5收到錢已經沖銷的帳款 800
答案 壞帳 9600
備抵壞帳 9600
請問:
是不是怪怪的,沖銷跟提列的做法不一樣吧
沖銷應該是這樣
備抵壞帳
應收帳款
4.某公司用備抵法提列壞帳,88年提列壞帳45000,
並沖銷無法收回帳款20000,以上將減少營運資金若干
答案是45000
請問:
提列和沖銷如上題分錄,請問為什麼提列會減少營運資金
5.某公司期初應收帳款借餘$260,000,備抵壞帳貸餘$6,000,
當年度提列壞帳$2,000,實際發生壞帳$4,000,
爾後客戶經濟情況好轉,$4,000已沖銷帳款獲全數償還。
若該公司本期並無其他與應收帳款相關之交易,
則期末「應收帳款」餘額為:
Ans.$256,000
請問:
這種類似題目如果是算備抵壞帳我就會做
這題不明白答案如何算成256000
以上幾題希望能幫小人解惑
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 112.105.244.60
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