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【#新光金(2888) 整理筆記】
　　　
◎ Q1營運分析：
新光金1Q20稅後盈餘為66.67億元，年增20.3%，ROA 0.17%、ROE 3.86%，獲利成長的主因為金融市場因疫情而劇烈動盪，子公司新光人壽於當季調整資產實現獲利，新壽獲利年增46.7%，但因股債市也受到衝擊而大跌，因此綜合損益呈現虧損，Q1合併綜合損益為-455.74億元，EPS 11.81元。而原於3月大幅縮水的淨值已隨著4月資本市場反彈，淨值也顯著提升，而總資產規模則突破4兆元，年成長5.8%。
　　　
◎ 主要子公司分析：
新光金旗下獲利比重較高的兩家子公司為新光人壽和新光銀行，因此先來看新光人壽的營運概況。Q1新壽的稅後淨利為56.5億元，年增46.7%，而保費方面，初年度保費為205.23億元，年減三成，但受惠續年度保費達474.68億元，年增14.3%，總保費收入仍維持在約680億元左右，僅年減5.3%。再看到保費結構，傳統型商品仍佔初年度保費的絕大部分，約有88%，而因此負債成本較去年底降低2 bps至3.95%，預計今年降幅將維持在10 bps，而繼續率則穩定維持，25個月繼續率為95.6%，表示保單在短期內解約風險不高。另外在投資方面，Q1的總投資金額為2.863兆元，報酬率增加0.21%至4.41%，而避險前經常性收益為3.36%，因降息的關係較去年同期下滑32 bps。
　　
再來看到新光銀行的部分，受惠於財富管理收入和投資收益雙雙成長，新光銀Q1的稅後盈餘為13.3億元，年增12%；投資收入為4.22億元，年增53.8%，主因是因利率下滑而使債券部位實現獲利，而提存費用為3.81億元，年增3.8%相對較少，因此稅後盈餘可達雙位數成長。另外，放款方面，Q1放款餘額為6,149億元，YTD 1.5%，預計全年放款年增率為6%；淨利息收益為29.08億元，年增1%，受到美國降息影響，存放利差和淨利差都微幅下降，Q1存放款利差為1.75%，季減2 bps，淨利差為1.38%，季減1 bps。而手續費部分，受惠佔比一半以上的財富管理手續費收入成長，年增7.9%至5.65億元，Q1手續費收益為8.2億元，年增0.6%，基金及海外有價證券銷售為成長動能主要來源，分別年增60%和108.7%。最後，Q1逾放比為0.19%、呆帳覆蓋比為663%、資本適足率為14.7%，顯示資產和資本狀況都健康無虞。
　　　
◎ 價值分析與2020展望：
新壽2019年隱含價值(EV)為2,927億元，年增19%，每股EV為48.4元，換算新光金每股EV從18年的20.1元提高至23.3元，其中資產淨值為1,969億元，年增30%、有效契約價值為1,864億元，年增6% 、資本成本906億元，年增11%。
　　
另外，受疫情重挫全球股債市場影響，新壽淨值年減29.6%至687.85億元，淨值比僅2.33%，為避免金管會對於淨值過低的行政措施，新壽藉由增資100億元、強化資產品質和投資性不動產採公允價值三項方法來提高淨值。而隨著4月金融市場開始回溫，新壽淨值也顯著增加，截至4月底新壽淨值已回到967億元，再加上1,328億元的投資性不動產改採公允價值列帳後，預估調整後的淨值可再增加469億元，淨值比回升至3%以上。隨著金融市場回溫帶動淨值回升，再加上經常性收益的提升，預估新光金2020年稅後盈餘可達166億元，EPS 1.32元。
　　　
◎ 小結：
雖受疫情衝擊新壽的淨值大幅縮水、淨值比過低，但隨著4月金融市場回升，新壽淨值也顯著上升，因此，新光金的全年獲利仍呈現微幅成長。
　　　
◎ 補充：
使用豹投資PRO，可以清楚地看到圖表化的財務報表，其中個股頁面中有提供四種分析功能，財務、財報、籌碼及技術分析，而從財務分析的股利概況可看出，新光金過去五年的股利發放是逐年上升，在2018年時的現金殖利率達5.64%，正努力跟上其他同業腳步；而去年的股利殖利率為4.87，在15家金控中排名12，再看到每股盈餘概況圖，可以發現新光金過去4季的eps相較去年同期都有成長，是獲利能力提升的展現，而截至今年前5個月，新光金eps為0.55元，排名第八，在產業中有越來越進步的跡象了，值得持續觀察下去。
　　　
◎ 最新消息：
→ 新光金控變天！吳東進卸董座　二公主吳欣儒接班總經理
→ 新壽淨值比4月底已升至3.2％ 新光金6月底再增資新壽33億
→ 5月小賺1.2億 新光金：下半年股利挹注獲利可反彈
　　　
（補充其他財務數字在下圖，圖片來源：豹投資PRO）
　　　
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12/17 台股盤勢分析

週一晚美股開高走高，終場收漲100.51點，美國貿易代表萊特海澤 (Robert Lighthizer) 亦於上週日表示，美中貿易第一階段的協議已經全部完成，兩國預定在明年 1 月首週簽署部分協議。

美中達部分貿易協議，緩解華爾街年底的主要風險。另外，昨晚美國公佈的 12 月綜合 PMI 指數及服務業 PMI 指數皆上升，服務業 PMI 指數更創下 5 個月來新高。利多消息不斷，激勵美股盤中再創史上新高點28,337.49點，收盤價也創歷史收盤價新高點。隨著聖誕節腳步將近，本週華爾街投資者將迎接美股的聖誕行情。

以技術分析觀察美股，美股今晨收一根小紅K，技術指標KD再80以上鈍化金叉，美股今晚走高機率頗高。

上週五美股因美中正式宣布達成第一階段協議文本，原預計於15日上路的新關稅，也取消了，但在利多出盡下，美股僅收小漲3.33點。台股昨天早盤以下12.12開出，但隨後指數一路走高，終場收漲12.04點。台積電在上週五攻上 343 元歷史新高後，昨日則見漲多整理終場收跌0.88%，並壓抑台股多頭走勢。

所幸其他權值股挺身接棒帶頭上攻，南亞科大漲逾 4%，聯發科漲逾 2.4%，台達電、台塑化均漲逾 1%，台化、和碩、正新、鴻海、台泥、統一、玉山金、新光金等終場均收在盤上。受惠於NB及手機散熱需求強勁，超眾第4季業績可望維持高檔，超眾股價亮燈漲停，並帶動相關族群股價走強，助攻台股指數上漲，泰碩漲逾半根停板，奇鋐、力致、動力 - KY 漲 4% 上下，雙鴻、建準、健策漲 2% 上下。

美中貿易達成第一階段協議，加上國際熱錢持續湧入，外資強勢作多，又有12月至隔年1季易漲難跌特性，台股將有望挑戰歷史高點。三大法人現貨買超48.3億，外資現貨買超20.8億。

以技術分析觀察台股，台股昨天收一根留上影線的紅K，技術指標KD仍在80以上鈍化金叉，台股今天走高機率頗高。

12/17 台股盤勢分析

週一晚美股開高走高，終場收漲100.51點，美國貿易代表萊特海澤 (Robert Lighthizer) 亦於上週日表示，美中貿易第一階段的協議已經全部完成，兩國預定在明年 1 月首週簽署部分協議。

美中達部分貿易協議，緩解華爾街年底的主要風險。另外，昨晚美國公佈的 12 月綜合 PMI 指數及服務業 PMI 指數皆上升，服務業 PMI 指數更創下 5 個月來新高。利多消息不斷，激勵美股盤中再創史上新高點28,337.49點，收盤價也創歷史收盤價新高點。隨著聖誕節腳步將近，本週華爾街投資者將迎接美股的聖誕行情。

以技術分析觀察美股，美股今晨收一根小紅K，技術指標KD再80以上鈍化金叉，美股今晚走高機率頗高。

上週五美股因美中正式宣布達成第一階段協議文本，原預計於15日上路的新關稅，也取消了，但在利多出盡下，美股僅收小漲3.33點。台股昨天早盤以下12.12開出，但隨後指數一路走高，終場收漲12.04點。台積電在上週五攻上 343 元歷史新高後，昨日則見漲多整理終場收跌0.88%，並壓抑台股多頭走勢。

所幸其他權值股挺身接棒帶頭上攻，南亞科大漲逾 4%，聯發科漲逾 2.4%，台達電、台塑化均漲逾 1%，台化、和碩、正新、鴻海、台泥、統一、玉山金、新光金等終場均收在盤上。受惠於NB及手機散熱需求強勁，超眾第4季業績可望維持高檔，超眾股價亮燈漲停，並帶動相關族群股價走強，助攻台股指數上漲，泰碩漲逾半根停板，奇鋐、力致、動力 - KY 漲 4% 上下，雙鴻、建準、健策漲 2% 上下。

美中貿易達成第一階段協議，加上國際熱錢持續湧入，外資強勢作多，又有12月至隔年1季易漲難跌特性，台股將有望挑戰歷史高點。三大法人現貨買超48.3億，外資現貨買超20.8億。

以技術分析觀察台股，台股昨天收一根留上影線的紅K，技術指標KD仍在80以上鈍化金叉，台股今天走高機率頗高。

【重點個股】 : 聯發科(2454)、原相(3227)、新唐(4919)、燿華(2367)、華通(2313)、雙鴻(3324)、欣興(3037)、譁裕(3419)、景碩(3189)、新光金(2888)

【重點族群】 : 5G概念股、銅箔基板、超微概念股、蘋果概念股、中美貿易戰、華為概念股、PCB、被動元件、光通訊、IC設計

胡毓棠是協助投資人投資決策的合格分析師，非凡財經台特約來賓，
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【專長介紹】
學歷:台北大學統計系、政治大學國貿研究所
經歷:非凡財經台、商業台節目來賓:錢線百分百、股市現場、財經晚報等
專長:深入產業研究，對於市場有極高的敏感度，擅長挖掘中小型黑馬股。
操作特色:穩中求勝，結合技術面、籌碼面操作輔助，追求穩定利潤報酬。