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平安，不平安！中國經濟潛藏90年代「台灣病」

這幾天，台灣的新聞都在報紫光集團可能破產的消息，這個事件由來久矣，去年紫光及方正集團即受困息率8.75%以上的美元債壓力，同樣大傷腦筋的還有許家印的恆大集團，這三家企業都有共同的特徵：龐大的負債！
紫光負債234.99億元，方正集團旗下有6家子公司，負債3030億人民幣，最可怕的是恒大，負債1.95兆人民幣，股票市值只有1256億港元，恆大的股價從32.5港元跌到9.37港元⋯⋯今天我要說的不是這三家公司，而是這些年擴張最快的中國平安。
過去5年，馬明哲領軍的平安與馬雲，馬化騰並稱是中國民企最傑出的「三馬」，平安的股價從24.65大漲到94.62人民幣，平安可以點石成金，只要平安看中的資產，標的，全都翻了好幾番。但今年平安不再開心得意，股價跌到59.81人民幣，很多中國股民都跳出來問：平安不再平安，到底出了什麼問題？
原來平安踩到三顆地雷，一是以330億人民幣盤來上海來福士廣場，市場認為過度高估。二是平安以540億人民幣介入華夏幸福不動產，這家前是國祥製冷，後來被借殻，成為房企，眼前負債3951.6億人民幣，即將到期未償債務669.9億人民幣，平安介入收拾殘局，但華夏幸福沒有起色，股價從64.5殺到4.86元人民幣，平安在華夏幸福栽了大筋斗。三是平安介入北大方正重組，平安受讓方正51.1到70%股份，平安可能付出507億人民幣的資金。這三個案子在市場看來都是負評，也造成股價跌跌不休。
在經濟快速發展的階段，金融機構，尤其是壽險公司是最大贏家，像中國人壽、中國平安都是代表作，不過，經濟下行，金融股，尤其是壽臉股會因爲資產品質欠佳，股價連環下挫。大家都記得，國泰人壽從1985年63元漲到1975元的例子。台灣經濟登峰造極後，金融股跌最慘，國泰人壽從1975元跌至29元。1990年代，台灣經濟從高峰反轉而下，我經常扮演烏鴉的角色，我曾公開指出國產汽車，宏福建設、國揚、新巨群、尖美等集團會出事，後來他們都倒下。很多在80年代呼風喚雨的企業大亨，後來都出局。
現在的中國民企正面臨像90年代的「台灣病」，企業債台高築，槓桿無限大，這是危機的根源。財訊在1985年12月出刊，登了一篇文章「國泰塑膠的過去，現在與未來：蔡辰洲何去何從？」是發現國泰蔡家有很多金融機構，但蔡辰洲卻在外借高利貸。這篇文章登出15天，十信發生擠兌。現在回頭看，許家印很可能是更龐大的蔡辰洲。中國平安也許是國泰人壽的化身⋯⋯這些天，大家焦點都在疫情，我花了一些時間研究中國經濟，90年代台灣發生的事，慢慢會在中國出現，紫光，方正只是序幕！

平安，不平安！中國經濟潛藏90年代「台灣病」
這幾天，台灣的新聞都在報紫光集團可能破產的消息，這個事件由來久矣，去年紫光及方正集團即受困息率8.75%以上的美元債壓力，同樣大傷腦筋的還有許家印的恆大集團，這三家企業都有共同的特徵：龐大的負債！
紫光負債234.99億元，方正集團旗下有6家子公司，負債3030億人民幣，最可怕的是恒大，負債1.95兆人民幣，股票市值只有1256億港元，恆大的股價從32.5港元跌到9.37港元⋯⋯今天我要說的不是這三家公司，而是這些年擴張最快的中國平安。

過去5年，馬明哲領軍的平安與馬雲，馬化騰並稱是中國民企最傑出的「三馬」，平安的股價從24.65大漲到94.62人民幣，平安可以點石成金，只要平安看中的資產，標的，全都翻了好幾番。但今年平安不再開心得意，股價跌到59.81人民幣，很多中國股民都跳出來問：平安不再平安，到底出了什麼問題？

原來平安踩到三顆地雷，一是以330億人民幣盤來上海來福士廣場，市場認為過度高估。二是平安以540億人民幣介入華夏幸福不動產，這家前是國祥製冷，後來被借殻，成為房企，眼前負債3951.6億人民幣，即將到期未償債務669.9億人民幣，平安介入收拾殘局，但華夏幸福沒有起色，股價從64.5殺到4.86元人民幣，平安在華夏幸福栽了大筋斗。三是平安介入北大方正重組，平安受讓方正51.1到70%股份，平安可能付出507億人民幣的資金。這三個案子在市場看來都是負評，也造成股價跌跌不休。

在經濟快速發展的階段，金融機構，尤其是壽險公司是最大贏家，像中國人壽，中國平安都是代表作，不過，經濟下行，金融股，尤其是壽臉股會因爲資產品質欠佳，股價連環下挫。大家都記得，國泰人壽從1985年63元漲到1975元的例子。台灣經濟登峰造極後，金融股跌最慘，國泰人壽從1975元跌至29元。1990年代，台灣經濟從高峰反轉而下，我經常扮演烏鴉的角色，我曾公開指出國產汽車，宏福建設，國揚，新巨群，尖美等集團會出事，後來他們都倒下。很多在80年代呼風喚雨的企業大亨，後來都出局。

現在的中國民企正面臨像90年代的「台灣病」，企業債台高築，槓桿無限大，這是危機的根源。財訊在1985年12月出刊，登了一篇文章「國泰塑膠的過去，現在與未來：蔡辰洲何去何從？」是發現國泰蔡家有很多金融機構，但蔡辰洲卻在外借高利貸。這篇文章登出15天，十信發生擠兌。現在回頭看，許家印很可能是更龐大的蔡辰洲。中國平安也許是國泰人壽的化身⋯⋯這些天，大家焦點都在疫情，我花了一些時間研究中國經濟，90年代台灣發生的事，慢慢會在中國出現，紫光，方正只是序幕！

[新聞] 自豪還債市長 柯文哲：我們又多還了40億【聯合報導。僅供參考】 https://disp.cc/b/163-drpM

本院委員林佳龍、薛凌、陳亭妃、許智傑等14 人，鑑於102 年度預算是以減少編列債務還本預算數的作弊方式隱藏國債，5 兆2,691 億元未償債務餘額僅是最狹義的政府債務。根據主計總處統計中央及地方政府潛藏債務至今年4 月份總計將近17 兆，國債鐘未揭露的債務高達18 兆8,692億元，平均每個國人負擔國家債務102 萬元；截至102 年6 月止，公務人員的退撫潛藏總負債已達6 兆531 億元，相比去年（101 年）的5 兆2,256 億元，激增15.83%（約8,275 億元）。依此財政嚴峻趨勢，軍人退撫基金即將在五年內破產；教師退休基金則是114 至116 年會達破產邊緣；公務人員退休基金也在120 年面臨破產。政府財政持續惡化，各項債務頻創新高，隨經濟成長預估值的下修，歲入預算將更形減少，收支差短將更形擴大，爰提案要求財政相關主管機關應於公家機關、全國至少100 處大眾交通運輸站與高速公路兩旁及其他公共場所共300 處公告點即時召示政府負債餘額，以示國人。是否有當，請公決案。

提案人：林佳龍 薛 凌 陳亭妃 許智傑
連署人：何欣純 劉櫂豪 葉宜津 吳秉叡 許添財
潘孟安 黃偉哲 李俊俋 蘇震清 蔡煌瑯

主席：本案作如下決定：「函請行政院研處。」請問院會，有無異議？（無）無異議，通過。

今日立法委員林佳龍在財政委員會質詢財政部長張盛和。林佳龍指出政府負債總計23兆6826億元，平均每人負擔101.97萬元，他將在院會及財政委員會提案，要求財政相關主管機關應於公家機關、全國至少100處大眾交通運輸站與高速公路兩旁及其他公共場所共300處公告點即時召示政府負債餘額，以示國人。張盛和答覆說，現在國債公布在新北市跟台中市，若增加300處的公告會增加國家負債。

秀出美國國債鐘(http://www.usdebtclock.org/)與財政部的國債鐘(http://www.mof.gov.tw/ct.asp?xItem=68891&;ctNode=2365&mp=1)的對照，美國國家負債總表，包含平均家庭負擔債務負債、聯邦、地方負債等數十個財經指標，即時更新所有數據，而財政部的國債訊息僅有一行字而且數字靜止不動，揭示國家負債的資訊明顯天差比遠。林佳龍表示，政府財政持續惡化，各項債務頻創新高，隨經濟成長預估值的下修，歲入預算將更形減少，收支差短將更形擴大，政府有必要召告天下，目前的財政狀況。

林佳龍問張盛和，十年減債計畫還有沒有效? 第一年減債多少? 是減債還是增債? 可是今年102年度預算是以減少編列債務還本預算數的作弊方式隱藏國債，5兆2,691億元未償債務餘額僅是最狹義的政府債務。根據主計總處統計中央及地方政府潛藏債務至今年4月份總計將近17兆，國債鐘未揭露的債務高達18兆8692億元，總負債高達23兆，平均每個國人負擔國家債務102萬元，也就是說國人一出生就背負102萬的債務，並非僅有財政部公布的21.6萬。

張盛和部長認為潛藏債務的計算將未來的預估進去並不妥當，林佳龍則說，就是要將未來的國庫枯竭警訊提醒政府，他說依據他的研究，結至102年6月止，公務人員的退撫潛藏總負債已達6兆531億元，相比去年(101年)的5兆2256億元，激增15.83％（約8275億元）。依此財政嚴峻趨勢，軍人退撫基金即將在五年內破產；教師退休基金則是114至116年會達破產邊緣；公務人員退休基金也在120年面臨破產。

林佳龍舉出美國紐約時代廣場US National Debt clock 的例子，民進黨2000年執政時的國家債務是2兆4500億，2008年是3兆7791億，8年執政期間增加國債1兆3291億，國民黨4年執政就增加1兆4900億，每年負債增長比率2.24比1，這種快速累積國債的速度難怪國家財政捉襟見肘。

今(24)日林佳龍委員在財政委員會針對102年中央政府總預算質詢主計長石素梅時表示，102年度預算是以減少編列債務還本預算數的作弊方式，隱藏國債，5兆2,691億元的未償債務餘額僅是最狹義的政府債務，隨經濟成長預估值的下修，歲入預算將更形減少，收支差短將更形擴大，實際累積債務將比預估的六兆元還多。國家財政已經是跑三點半，岌岌可危。

林佳龍表示，今年要舉債2,844億，顯現出國家收支差短問題嚴重，收支結構嚴重失衡，而且實際上財政赤字逐年擴大的問題比表面上看到的更嚴重。今年中央政府總預算，表面上舉債預算數2,844億元，雖然較101年度的舉借預算數2,885億元減少，但實際上102年度是以減少編列債務還本預算數的方式，但今年只編2,144億，來美化帳面數字，根本是在作弊。林佳龍以融資調度情形表指出，若同樣以101年度預算編列基準，即按照立法院財政委員會決議以稅課收入的7.5%來編列債務償還金額，則新增舉借數將達3,034億元，超過公債法規範當年度新增舉借不得超過總預算歲出總額15%之流量債限規範。長期財政結構失衡逐漸形成結構性赤字，林佳龍說，國家財政已經是跑三點半，岌岌可危。

林佳龍說，到今年 6月，中央政府未償債務餘額達5兆536億元，佔3年平均GNP的36.91%，明年國庫又要舉債2,844億將增至5兆2,691億元，將占前三年度GNP平均數的37.1%，已經逼近公債法的40%法定舉債上限。而且5兆2,691億元的未償債務餘額僅是最狹義的政府債務，只計算一年以上非自償性債務，還不包括自償性營業基金債務、一年以下之短期借款及國庫券等其他債務或負擔。

林佳龍委員在質詢台上針對石素梅主計長預估明年經濟成長率3.67%大感驚訝，今年國內國際對台灣經濟成長都在2%以下，更看壞明年景氣，明年度的預算卻是以3.67%經濟成長率預編來誇大歲入，「3.67%肯定槓龜」，此舉將使財政危機更加失控。林佳龍提醒石素梅，隨經濟成長預估值的下修，歲入預算將更形減少，預算支出的僵固，歲出無法有效縮減下，收支差短將更形擴大，實際累積債務將比預估的六兆元還多。

林佳龍譴責石素梅，身為國家財政主計長漠視健全財政已遭破壞，舉新還舊，寅吃卯糧，飲鴆止渴，債留子孫，已違反預算法第1條第3項所規定：「預算之編製及執行應以財務管理為基礎，並遵守總體經濟均衡之原則。」且對於財政部提出的十年減債計畫，棄如敝屣束諸高閣，面對我國當前財政問題，政府尚無法提出解決方案。

林佳龍在財政委員會表示，102年度中央政府總預算，不僅無法產生對抗不景氣的反景氣循環特性，也不是強化投資的公共建設預算，公共建設預算102年只編3790億，比去年少190億，更不是以縮減財政赤字的財政平衡型預算。這部四不像的預算根本是「無感預算」。林佳龍對著石素梅說，「政府無感，經濟就無感，政府財政官員不爭氣，不能做烏鴉，嚴重失職！」

http://www.citylove.org.tw/parliament/36-finance/465-2012-09-24-12-57-32.html