【20180301 Financial Market:美股連續兩個月萎縮 影響全球股市發展】今集內容熱點:
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1)二月終結股市報跌,全球首富又執位,專家點睇?
2)嘗試透視中美貿易糾紛局勢,特朗普大打擦邊球?
3)歐洲CPI遜預期,惟多國政經潛隱患,後市有麻煩?
4)內地三中全會完結,強人政治續抬頭,孰好孰壞?
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歐洲cpi 在 Collaborator產經共學社 Facebook 的精選貼文
***Bond Market - German Bond Slump Surprises***
為什麼你需要關心德國債券的崩跌?
有學過財務理論的人一定知道CAPM (資本資產定價模型),公式忘記了?沒關係,因為現實世界裡並不是真的拿這個模型來算資產的理論價格,不過,你必須要知道,所有的風險性資產 (例如:股票、基金等) 都是基於無風險資產的利率來評價,所謂的無風險性資產,一般來說,就是單純持有貨幣的時間價值 (例如存款利率),而現實世界裡,我們通常以美國債券殖利率作為指標 (市場認為美國是沒有違約風險)。
歐洲央行在今年宣布QE以後,ECB開始購債,德國債券價格一路上漲,負殖利率的德國債券成為新的無風險資產指標,而負利率的歐元也取代日幣成為新的 funding currency。所以在低利率的環境下,資金不斷湧入風險性資產,第一季全球股市屢屢創下高點,而你投資的股票、基金等跟著受惠,這樣你還覺得德國債券與你無關嗎?
所謂物極必反,德國10年公債殖利率在近兩周內從0.1%大彈50bps至0.6%,盤中一度觸及0.8%,歐元從低點反彈5%來到歐洲央行QE前的水準1.12;同時間,德國股市下跌10%,上證指數下跌10%,台股也是接近10%跌幅,這短短兩周的市場變化,讓許多投資人措手不及,特別是債券基金往往無法忍受太大的波動率。
那麼為什麼近期德國債券價格會崩跌呢?主要原因有兩個 1. 德債價格被高估。 2. 市場部位過度集中。第一點,市場一直存疑負殖利率的債券到底能維持多久?負殖利率債券隱含市場預期通貨緊縮,在近期歐洲CPI數字好轉下,加上油價也從低點反彈,導致通縮疑慮消退,債券殖利率反彈。第二點,歐洲央行在QE開始後,不斷在市場購買債券,交易員也看多德債,市場部位過度集中,導致債市流動性變差,一旦行情反轉,就會出現債券拋售的恐慌性賣壓。許多投資人表示這次的德債崩跌只是修正行情,不過由於近期市場波動劇烈,投資人傾向選擇觀望。
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