【長遠發展不差的福壽園】
福壽園國際集團有限公司
FU SHOU YUAN INTERNATIONAL GROUP LIMITED
股票代號:1448
市盈率:25倍
每股盈利:$0.29
市值:$170億
業務類別:殯儀服務
集團主席:白曉江
主要股東:Perfect Score Group Limited(21.9%)
集團網址:http://www.fsygroup.com
5年業績
年度:2015/2016/2017/2018/2019
收益(億人民幣):11.1/12.7/14.8/16.5/18.5
盈利(億人民幣):2.84/3.39/4.17/4.88/5.76
每股盈利(港元):0.16/0.18/0.24/0.25/0.29
每股股息(港元):0.05/0.05/0.06/0.07/0.08
純利率:25.7/26.7/28.3/29.6/31.3
ROE:13.5/14.2/15.0/14.9/15.3
--企業簡介--
福壽園國際集團(福壽園)主要在中國從事殯儀及相關業務,主要可分為三個疇範:殯儀服務、墓地出售、墓園維護服務。
以收益及地理覆蓋範圍計算,福壽園是中國最大的殯葬服務商。福壽園是首批進入中國殯葬服務業的私營企業,以企業化經營殯儀業務,主要針對較為高端的市場,並有一定的品牌。
--中國殯儀業龍頭--
福壽園在中國有相當的規模,以收益及佔地計是中國的行業領導。由於中國的殯儀業絕大部分都是小型模式去經營,因此大型的殯儀企業很少,而這類較大及以企業化經營的殯儀企業,都存有一些優勢。
福壽園的墓園及殯儀設施位於中國二十多個主要城市,上海則為營業額貢獻最多的地區。
【圖1】--按區域劃分的收入比例
中國的殯儀行業處於高度分散狀態,以企業模式經營的很少,一般都只在當區經營,能在多個城市經營的企業是相當少。
在2013年福壽園上市時,只有8個城市經營,墓園數目6個,現時已在逾30個城市經營,墓園數目20個,不少是近年進行不斷收購而獲取,可見福壽園利用企業化經營成功,不斷擴屬業務。
--業務模式--
福壽園以類似一條龍的模式去運作,先提供殯儀服務,同時會銷售墓地,然後再提供墓園維護服務,當中會同時並存,而其中最賺錢的就是墓地銷售,業務不止毛利高,同時亦是福壽園的主要收入來源。
【圖2】--按分部劃分收入比例
【圖3】--出售墓穴數量資料
因此,福壽園的核心部分,其實是建立墓園以出售墓地。福壽園會購買土地,自行興建整個墓園,又或透過併購同業或買墓園等方法,從而建成屬於福壽園的墓園,然後再向客戶進行分銷墓地,之後再提供墓園維護服務。
當中的墓園定位高端,無論在景觀、位置及設計上都有一定的要求,而所出售的墓地,則會給客戶較多的選擇,以及客戶能參與部分設計,給客戶較為個人化的服務。
由於服務高端,因此價格是大眾市場的一倍以上,跟據近幾年的資料,福壽園的墓穴價格每年都會向上調整,而且加價幅度不少。現時的平均售價,每座為10萬元人民幣以上。
--品牌與優勢--
由於福壽園以企業化去經營,加上定位高端,因此有不錯的品牌,福壽園曾獲《環球時報》、《中國經濟導報》及亞洲品牌協會選為亞洲十大最具投資價值品牌之一。此外,福壽園亦是中國首間獲准加入國際殯葬協會的公司,可見福壽園有一定的質素與品牌。
殯儀業是較為特別的行業,一般人平日不會主動接觸這產品及資訊,而顧客會傾向選擇身邊人所熟知的殯儀服務商。雖然部分殯儀服務商在網上進行宣傳,但大部人仍是透過熟人或醫院推薦而獲得的。
在這個行業背景下,就會出現一個情況,新加入者試圖建立知名度及網絡,其實並不容易,就算投放資源要成功打進市場,也不是容易及短時間做到的事。因此,有一定規模、網絡、市場、品牌的福壽園,就能在當中保持地位及優勢。
--市場限制的護城河--
中國的殯儀服務業仍然是高度監管行業,提供殯儀服務仍由政府主導,雖然墓園業務已經商業化,但新競爭者進入行業時,政府審批及註冊程序較之前的複雜得多,而這正正是現有企業的護城河,令現有企業的市場得以保障。
另外,土地供應有限,加上對墓地需求不斷增加,加劇了墓價的上升,由於土地資源有限及分配至墓園的土地稀缺等因素,新入行公司難以參與殯儀業務,若要在一二線城市取得大面積的土地就更難。
【圖4】--中國5大殯儀企業過往數據
中國的殯儀業很分散,其中大部分的規模都較小,缺乏品牌及知名度,市場上有規模及品牌的殯儀企業不多。由於較多並非以企業化模式去經營,因此質素參次,所以對於針對高端市場的福壽園,市場本身已有一定程度的保護。上表雖然是數年前的資料,但現時市場結構仍大致如此,福壽園仍是市場領導。
雖然福壽園是行業領導,但根據之前在招股書提供的資料,當時市佔率亦只有1%,反映行業分散,近年福壽園不斷擴展,市佔率正處增長狀態。
--福壽園的機遇--
福壽園不止擁有規模及品牌,而且有一定的賺錢能力。從營業數據中可見,福壽園的營業額保持上升,盈利亦同樣處持續增長,情況理想。
福壽園的純利率,多年來都能處於兩成以上水平,這是一個很高的純利率,只有很少行業有這水平的純利率。反映殯儀業本身已是一個賺錢的行業,而在當中擁品牌及質素的福壽園,就更加賺錢了,可見福壽園本身已處於高回報中,企業有相當的質素。
加上這企業負債不多,財務穩健,加上現金流強勁,都反映企業的質素。
【圖5】--褔壽園其中一個墓園景觀圖
【圖6】--褔壽園墓園內不同園區
由於中國的城鎮化發展,以及人民的知識及富裕程度不斷提高,殯儀業正處於增長期,而福壽園的角色有點像行業的整合者,這將不斷增加市場佔有率。
2013年福壽園上市集資,大部分資金都會用作發展新墓園之用,購買土地及併購同業是主要的方法,目的是加大版圖。
近幾年,的確見到福壽園積極收購同業資產,令業務擴展。例如近年在重慶市、江蘇省常州購買土地,通過收購洛陽仙鶴陵園80%股權而收購一幅地,又通過收購廣西華祖園60%股權而收購的一幅土地。
福壽園最大的收入來源是出售墓地,近年不斷透過購買及收購等方式,增加擁有的墓地面積,現時的總可出售面積已超過220萬平方米,而現時每年出售墓地的面積約3萬至5萬平方米,可見持有相當的土地儲備,足夠提供住後多年營運之用。同時,福壽園出售墓地的收入每年超過10億,憑上述數據,已能推算到這些土地儲備背後的價值相當大。
另外,管理層的野心很大,雖然現時已是中國的行業領導,但仍然想快速增長,利用各種方式去壯大。而管理層表示,長遠想將企業打造為千億市值的企業,遠高於現時的市值。
--前景與風險--
這企業雖然質素,有潛力,但有幾個風險不得不注意。首先,殯儀業較為獨特,雖然企業處甚為賺錢的狀況,但當企業出現某些問題時,外人難以發現,投資者未必能完全掌握當中的情況。簡單來說,就是行業存有一些投資者難以發現的風險。
另外,中國政府近年推廣較為環保的殯葬方法,對土葬長遠發展可能有影響,但由於福壽園產品處高端位置,影響相對較少。
說到尾,人始終要死,需求始終存在,而不少中國人的思想,仍是想土葬,如果政府限制供應,反而令價格上升,對定位高端的福壽園,可能有利。
當然,福壽園都明白政府政策因素,近年都有強化火葬業務,例如其中的環保火化機取得國家發明專利,並向一家國營殯儀館開始提供環保火化機,管理層亦表示會加強開發相關業務,因此,大環境可說是有危有機。
行業的另一風險是政策風險,2018年民政部官網公布《殯葬管理條例》徵求意見稿,當中包括完善基本殯葬公共服務、強化公益導向作為修訂重點。內容提及為整治殯葬商品和服務價格虛高亂象,多項殯葬服務內容被確定實施政府指導價和政府定價。
簡單來說,就是政府知道行業的透明度低,企業處於高毛利狀態,想加強對價格的規管。這對行業的確有影響,因為當中的高毛利優勢,好好賺的情況,有可能減弱。
由於福壽園屬高檔次,影響相對較少,因為政府較想規管的對象,必然是較影響大眾的類別,另外,福壽園本身已經是企業化經營,產品本身的透明度高。因此,政策會對整個行業有影響,而對福壽園的影響,雖然有,但不是很大,企業優質度只是少少影響,企業估值上會略為調低。
--投資策略--
綜合來說,福壽園為中國最大的殯儀企業,有一定的規模,而針對的是高端市場,服務有一定的質素,擁品牌及知名度,有相當的賺錢能力,財務穩健負債少,因此企業本質不錯。由於行業處增長的市場,而新競爭者要入行不易,因此對原有企業有利,故福壽園是優質的企業。
憑著本身的優勢,能取得比同業更好的回報,而福壽園管理層表明會持續擴展,策略上會透過併購同業及買墓園去擴充。由於福壽園的模式成功,因此只要投入資金去發展,複製過往的成功,已經能取得理想的再投資回報率,長期來說此股有一定的增長潛力。
不過,由於此股上雖然數據及資料上都顯示此股有質素,但考慮上述所講的風險因素,故投資策略上不宜太大注,而目標是倍計的回報。
至於企當估值方面,市場對此股的評價亦不低,現價處略貴水平,大約在$7以下開始進入合理區域。投資不能太大注,以分注小注投資是一個策略。管理層的野心很大,投資者不要升少少就快,要耐心持有,等長期更大的收成。
(本人為證券業持牌人士,持有上述股票)
同時也有3部Youtube影片,追蹤數超過134的網紅桃園市議員簡智翔,也在其Youtube影片中提到,【智翔的議會質詢-民政局(3/17)】 #桃園市土地公廟用地合法化 台灣土地公廟密度最高的地方,就在我們桃園區,共有兩百多座的土地公廟,其中多數為未完成登記的宮廟,也有許多座落於公有地上,屬於佔用公有土地的狀況,以致無法順利辦理寺廟登記。 因此智翔也建議,請民政局協助這些位於公有地的土地公廟來...
殯葬管理條例 土葬 在 龔成 Facebook 的最佳解答
【長遠發展不差的福壽園】
福壽園國際集團有限公司
FU SHOU YUAN INTERNATIONAL GROUP LIMITED
股票代號:1448
市盈率:25倍
每股盈利:$0.29
市值:$170億
業務類別:殯儀服務
集團主席:白曉江
主要股東:Perfect Score Group Limited(21.9%)
集團網址:http://www.fsygroup.com
5年業績
年度:2015/2016/2017/2018/2019
收益(億人民幣):11.1/12.7/14.8/16.5/18.5
盈利(億人民幣):2.84/3.39/4.17/4.88/5.76
每股盈利(港元):0.16/0.18/0.24/0.25/0.29
每股股息(港元):0.05/0.05/0.06/0.07/0.08
純利率:25.7/26.7/28.3/29.6/31.3
ROE:13.5/14.2/15.0/14.9/15.3
--企業簡介--
福壽園國際集團(福壽園)主要在中國從事殯儀及相關業務,主要可分為三個疇範:殯儀服務、墓地出售、墓園維護服務。
以收益及地理覆蓋範圍計算,福壽園是中國最大的殯葬服務商。福壽園是首批進入中國殯葬服務業的私營企業,以企業化經營殯儀業務,主要針對較為高端的市場,並有一定的品牌。
--中國殯儀業龍頭--
福壽園在中國有相當的規模,以收益及佔地計是中國的行業領導。由於中國的殯儀業絕大部分都是小型模式去經營,因此大型的殯儀企業很少,而這類較大及以企業化經營的殯儀企業,都存有一些優勢。
福壽園的墓園及殯儀設施位於中國二十多個主要城市,上海則為營業額貢獻最多的地區。
【圖1】--按區域劃分的收入比例
中國的殯儀行業處於高度分散狀態,以企業模式經營的很少,一般都只在當區經營,能在多個城市經營的企業是相當少。
在2013年福壽園上市時,只有8個城市經營,墓園數目6個,現時已在逾30個城市經營,墓園數目20個,不少是近年進行不斷收購而獲取,可見福壽園利用企業化經營成功,不斷擴屬業務。
--業務模式--
福壽園以類似一條龍的模式去運作,先提供殯儀服務,同時會銷售墓地,然後再提供墓園維護服務,當中會同時並存,而其中最賺錢的就是墓地銷售,業務不止毛利高,同時亦是福壽園的主要收入來源。
【圖2】--按分部劃分收入比例
【圖3】--出售墓穴數量資料
因此,福壽園的核心部分,其實是建立墓園以出售墓地。福壽園會購買土地,自行興建整個墓園,又或透過併購同業或買墓園等方法,從而建成屬於福壽園的墓園,然後再向客戶進行分銷墓地,之後再提供墓園維護服務。
當中的墓園定位高端,無論在景觀、位置及設計上都有一定的要求,而所出售的墓地,則會給客戶較多的選擇,以及客戶能參與部分設計,給客戶較為個人化的服務。
由於服務高端,因此價格是大眾市場的一倍以上,跟據近幾年的資料,福壽園的墓穴價格每年都會向上調整,而且加價幅度不少。現時的平均售價,每座為10萬元人民幣以上。
--品牌與優勢--
由於福壽園以企業化去經營,加上定位高端,因此有不錯的品牌,福壽園曾獲《環球時報》、《中國經濟導報》及亞洲品牌協會選為亞洲十大最具投資價值品牌之一。此外,福壽園亦是中國首間獲准加入國際殯葬協會的公司,可見福壽園有一定的質素與品牌。
殯儀業是較為特別的行業,一般人平日不會主動接觸這產品及資訊,而顧客會傾向選擇身邊人所熟知的殯儀服務商。雖然部分殯儀服務商在網上進行宣傳,但大部人仍是透過熟人或醫院推薦而獲得的。
在這個行業背景下,就會出現一個情況,新加入者試圖建立知名度及網絡,其實並不容易,就算投放資源要成功打進市場,也不是容易及短時間做到的事。因此,有一定規模、網絡、市場、品牌的福壽園,就能在當中保持地位及優勢。
--市場限制的護城河--
中國的殯儀服務業仍然是高度監管行業,提供殯儀服務仍由政府主導,雖然墓園業務已經商業化,但新競爭者進入行業時,政府審批及註冊程序較之前的複雜得多,而這正正是現有企業的護城河,令現有企業的市場得以保障。
另外,土地供應有限,加上對墓地需求不斷增加,加劇了墓價的上升,由於土地資源有限及分配至墓園的土地稀缺等因素,新入行公司難以參與殯儀業務,若要在一二線城市取得大面積的土地就更難。
【圖4】--中國5大殯儀企業過往數據
中國的殯儀業很分散,其中大部分的規模都較小,缺乏品牌及知名度,市場上有規模及品牌的殯儀企業不多。由於較多並非以企業化模式去經營,因此質素參次,所以對於針對高端市場的福壽園,市場本身已有一定程度的保護。上表雖然是數年前的資料,但現時市場結構仍大致如此,福壽園仍是市場領導。
雖然福壽園是行業領導,但根據之前在招股書提供的資料,當時市佔率亦只有1%,反映行業分散,近年福壽園不斷擴展,市佔率正處增長狀態。
--福壽園的機遇--
福壽園不止擁有規模及品牌,而且有一定的賺錢能力。從營業數據中可見,福壽園的營業額保持上升,盈利亦同樣處持續增長,情況理想。
福壽園的純利率,多年來都能處於兩成以上水平,這是一個很高的純利率,只有很少行業有這水平的純利率。反映殯儀業本身已是一個賺錢的行業,而在當中擁品牌及質素的福壽園,就更加賺錢了,可見福壽園本身已處於高回報中,企業有相當的質素。
加上這企業負債不多,財務穩健,加上現金流強勁,都反映企業的質素。
【圖5】--褔壽園其中一個墓園景觀圖
【圖6】--褔壽園墓園內不同園區
由於中國的城鎮化發展,以及人民的知識及富裕程度不斷提高,殯儀業正處於增長期,而福壽園的角色有點像行業的整合者,這將不斷增加市場佔有率。
2013年福壽園上市集資,大部分資金都會用作發展新墓園之用,購買土地及併購同業是主要的方法,目的是加大版圖。
近幾年,的確見到福壽園積極收購同業資產,令業務擴展。例如近年在重慶市、江蘇省常州購買土地,通過收購洛陽仙鶴陵園80%股權而收購一幅地,又通過收購廣西華祖園60%股權而收購的一幅土地。
福壽園最大的收入來源是出售墓地,近年不斷透過購買及收購等方式,增加擁有的墓地面積,現時的總可出售面積已超過220萬平方米,而現時每年出售墓地的面積約3萬至5萬平方米,可見持有相當的土地儲備,足夠提供住後多年營運之用。同時,福壽園出售墓地的收入每年超過10億,憑上述數據,已能推算到這些土地儲備背後的價值相當大。
另外,管理層的野心很大,雖然現時已是中國的行業領導,但仍然想快速增長,利用各種方式去壯大。而管理層表示,長遠想將企業打造為千億市值的企業,遠高於現時的市值。
--前景與風險--
這企業雖然質素,有潛力,但有幾個風險不得不注意。首先,殯儀業較為獨特,雖然企業處甚為賺錢的狀況,但當企業出現某些問題時,外人難以發現,投資者未必能完全掌握當中的情況。簡單來說,就是行業存有一些投資者難以發現的風險。
另外,中國政府近年推廣較為環保的殯葬方法,對土葬長遠發展可能有影響,但由於福壽園產品處高端位置,影響相對較少。
說到尾,人始終要死,需求始終存在,而不少中國人的思想,仍是想土葬,如果政府限制供應,反而令價格上升,對定位高端的福壽園,可能有利。
當然,福壽園都明白政府政策因素,近年都有強化火葬業務,例如其中的環保火化機取得國家發明專利,並向一家國營殯儀館開始提供環保火化機,管理層亦表示會加強開發相關業務,因此,大環境可說是有危有機。
行業的另一風險是政策風險,2018年民政部官網公布《殯葬管理條例》徵求意見稿,當中包括完善基本殯葬公共服務、強化公益導向作為修訂重點。內容提及為整治殯葬商品和服務價格虛高亂象,多項殯葬服務內容被確定實施政府指導價和政府定價。
簡單來說,就是政府知道行業的透明度低,企業處於高毛利狀態,想加強對價格的規管。這對行業的確有影響,因為當中的高毛利優勢,好好賺的情況,有可能減弱。
由於福壽園屬高檔次,影響相對較少,因為政府較想規管的對象,必然是較影響大眾的類別,另外,福壽園本身已經是企業化經營,產品本身的透明度高。因此,政策會對整個行業有影響,而對福壽園的影響,雖然有,但不是很大,企業優質度只是少少影響,企業估值上會略為調低。
--投資策略--
綜合來說,福壽園為中國最大的殯儀企業,有一定的規模,而針對的是高端市場,服務有一定的質素,擁品牌及知名度,有相當的賺錢能力,財務穩健負債少,因此企業本質不錯。由於行業處增長的市場,而新競爭者要入行不易,因此對原有企業有利,故福壽園是優質的企業。
憑著本身的優勢,能取得比同業更好的回報,而福壽園管理層表明會持續擴展,策略上會透過併購同業及買墓園去擴充。由於福壽園的模式成功,因此只要投入資金去發展,複製過往的成功,已經能取得理想的再投資回報率,長期來說此股有一定的增長潛力。
不過,由於此股上雖然數據及資料上都顯示此股有質素,但考慮上述所講的風險因素,故投資策略上不宜太大注,而目標是倍計的回報。
至於企當估值方面,市場對此股的評價亦不低,現價處略貴水平,大約在$7以下開始進入合理區域。投資不能太大注,以分注小注投資是一個策略。管理層的野心很大,投資者不要升少少就快,要耐心持有,等長期更大的收成。
(本人為證券業持牌人士,持有上述股票)
殯葬管理條例 土葬 在 龔成 Facebook 的最佳貼文
【長遠發展不差的福壽園】
福壽園國際集團有限公司
FU SHOU YUAN INTERNATIONAL GROUP LIMITED
股票代號:1448
市盈率:25倍
每股盈利:$0.29
市值:$170億
業務類別:殯儀服務
集團主席:白曉江
主要股東:Perfect Score Group Limited(21.9%)
集團網址:http://www.fsygroup.com
5年業績
年度:2015/2016/2017/2018/2019
收益(億人民幣):11.1/12.7/14.8/16.5/18.5
盈利(億人民幣):2.84/3.39/4.17/4.88/5.76
每股盈利(港元):0.16/0.18/0.24/0.25/0.29
每股股息(港元):0.05/0.05/0.06/0.07/0.08
純利率:25.7/26.7/28.3/29.6/31.3
ROE:13.5/14.2/15.0/14.9/15.3
--企業簡介--
福壽園國際集團(福壽園)主要在中國從事殯儀及相關業務,主要可分為三個疇範:殯儀服務、墓地出售、墓園維護服務。
以收益及地理覆蓋範圍計算,福壽園是中國最大的殯葬服務商。福壽園是首批進入中國殯葬服務業的私營企業,以企業化經營殯儀業務,主要針對較為高端的市場,並有一定的品牌。
--中國殯儀業龍頭--
福壽園在中國有相當的規模,以收益及佔地計是中國的行業領導。由於中國的殯儀業絕大部分都是小型模式去經營,因此大型的殯儀企業很少,而這類較大及以企業化經營的殯儀企業,都存有一些優勢。
福壽園的墓園及殯儀設施位於中國二十多個主要城市,上海則為營業額貢獻最多的地區。
【圖1】--按區域劃分的收入比例
中國的殯儀行業處於高度分散狀態,以企業模式經營的很少,一般都只在當區經營,能在多個城市經營的企業是相當少。
在2013年福壽園上市時,只有8個城市經營,墓園數目6個,現時已在逾30個城市經營,墓園數目20個,不少是近年進行不斷收購而獲取,可見福壽園利用企業化經營成功,不斷擴屬業務。
--業務模式--
福壽園以類似一條龍的模式去運作,先提供殯儀服務,同時會銷售墓地,然後再提供墓園維護服務,當中會同時並存,而其中最賺錢的就是墓地銷售,業務不止毛利高,同時亦是福壽園的主要收入來源。
【圖2】--按分部劃分收入比例
【圖3】--出售墓穴數量資料
因此,福壽園的核心部分,其實是建立墓園以出售墓地。福壽園會購買土地,自行興建整個墓園,又或透過併購同業或買墓園等方法,從而建成屬於福壽園的墓園,然後再向客戶進行分銷墓地,之後再提供墓園維護服務。
當中的墓園定位高端,無論在景觀、位置及設計上都有一定的要求,而所出售的墓地,則會給客戶較多的選擇,以及客戶能參與部分設計,給客戶較為個人化的服務。
由於服務高端,因此價格是大眾市場的一倍以上,跟據近幾年的資料,福壽園的墓穴價格每年都會向上調整,而且加價幅度不少。現時的平均售價,每座為10萬元人民幣以上。
--品牌與優勢--
由於福壽園以企業化去經營,加上定位高端,因此有不錯的品牌,福壽園曾獲《環球時報》、《中國經濟導報》及亞洲品牌協會選為亞洲十大最具投資價值品牌之一。此外,福壽園亦是中國首間獲准加入國際殯葬協會的公司,可見福壽園有一定的質素與品牌。
殯儀業是較為特別的行業,一般人平日不會主動接觸這產品及資訊,而顧客會傾向選擇身邊人所熟知的殯儀服務商。雖然部分殯儀服務商在網上進行宣傳,但大部人仍是透過熟人或醫院推薦而獲得的。
在這個行業背景下,就會出現一個情況,新加入者試圖建立知名度及網絡,其實並不容易,就算投放資源要成功打進市場,也不是容易及短時間做到的事。因此,有一定規模、網絡、市場、品牌的福壽園,就能在當中保持地位及優勢。
--市場限制的護城河--
中國的殯儀服務業仍然是高度監管行業,提供殯儀服務仍由政府主導,雖然墓園業務已經商業化,但新競爭者進入行業時,政府審批及註冊程序較之前的複雜得多,而這正正是現有企業的護城河,令現有企業的市場得以保障。
另外,土地供應有限,加上對墓地需求不斷增加,加劇了墓價的上升,由於土地資源有限及分配至墓園的土地稀缺等因素,新入行公司難以參與殯儀業務,若要在一二線城市取得大面積的土地就更難。
【圖4】--中國5大殯儀企業過往數據
中國的殯儀業很分散,其中大部分的規模都較小,缺乏品牌及知名度,市場上有規模及品牌的殯儀企業不多。由於較多並非以企業化模式去經營,因此質素參次,所以對於針對高端市場的福壽園,市場本身已有一定程度的保護。上表雖然是數年前的資料,但現時市場結構仍大致如此,福壽園仍是市場領導。
雖然福壽園是行業領導,但根據之前在招股書提供的資料,當時市佔率亦只有1%,反映行業分散,近年福壽園不斷擴展,市佔率正處增長狀態。
--福壽園的機遇--
福壽園不止擁有規模及品牌,而且有一定的賺錢能力。從營業數據中可見,福壽園的營業額保持上升,盈利亦同樣處持續增長,情況理想。
福壽園的純利率,多年來都能處於兩成以上水平,這是一個很高的純利率,只有很少行業有這水平的純利率。反映殯儀業本身已是一個賺錢的行業,而在當中擁品牌及質素的福壽園,就更加賺錢了,可見福壽園本身已處於高回報中,企業有相當的質素。
加上這企業負債不多,財務穩健,加上現金流強勁,都反映企業的質素。
【圖5】--褔壽園其中一個墓園景觀圖
【圖6】--褔壽園墓園內不同園區
由於中國的城鎮化發展,以及人民的知識及富裕程度不斷提高,殯儀業正處於增長期,而福壽園的角色有點像行業的整合者,這將不斷增加市場佔有率。
2013年福壽園上市集資,大部分資金都會用作發展新墓園之用,購買土地及併購同業是主要的方法,目的是加大版圖。
近幾年,的確見到福壽園積極收購同業資產,令業務擴展。例如近年在重慶市、江蘇省常州購買土地,通過收購洛陽仙鶴陵園80%股權而收購一幅地,又通過收購廣西華祖園60%股權而收購的一幅土地。
福壽園最大的收入來源是出售墓地,近年不斷透過購買及收購等方式,增加擁有的墓地面積,現時的總可出售面積已超過220萬平方米,而現時每年出售墓地的面積約3萬至5萬平方米,可見持有相當的土地儲備,足夠提供住後多年營運之用。同時,福壽園出售墓地的收入每年超過10億,憑上述數據,已能推算到這些土地儲備背後的價值相當大。
另外,管理層的野心很大,雖然現時已是中國的行業領導,但仍然想快速增長,利用各種方式去壯大。而管理層表示,長遠想將企業打造為千億市值的企業,遠高於現時的市值。
--前景與風險--
這企業雖然質素,有潛力,但有幾個風險不得不注意。首先,殯儀業較為獨特,雖然企業處甚為賺錢的狀況,但當企業出現某些問題時,外人難以發現,投資者未必能完全掌握當中的情況。簡單來說,就是行業存有一些投資者難以發現的風險。
另外,中國政府近年推廣較為環保的殯葬方法,對土葬長遠發展可能有影響,但由於福壽園產品處高端位置,影響相對較少。
說到尾,人始終要死,需求始終存在,而不少中國人的思想,仍是想土葬,如果政府限制供應,反而令價格上升,對定位高端的福壽園,可能有利。
當然,福壽園都明白政府政策因素,近年都有強化火葬業務,例如其中的環保火化機取得國家發明專利,並向一家國營殯儀館開始提供環保火化機,管理層亦表示會加強開發相關業務,因此,大環境可說是有危有機。
行業的另一風險是政策風險,2018年民政部官網公布《殯葬管理條例》徵求意見稿,當中包括完善基本殯葬公共服務、強化公益導向作為修訂重點。內容提及為整治殯葬商品和服務價格虛高亂象,多項殯葬服務內容被確定實施政府指導價和政府定價。
簡單來說,就是政府知道行業的透明度低,企業處於高毛利狀態,想加強對價格的規管。這對行業的確有影響,因為當中的高毛利優勢,好好賺的情況,有可能減弱。
由於福壽園屬高檔次,影響相對較少,因為政府較想規管的對象,必然是較影響大眾的類別,另外,福壽園本身已經是企業化經營,產品本身的透明度高。因此,政策會對整個行業有影響,而對福壽園的影響,雖然有,但不是很大,企業優質度只是少少影響,企業估值上會略為調低。
--投資策略--
綜合來說,福壽園為中國最大的殯儀企業,有一定的規模,而針對的是高端市場,服務有一定的質素,擁品牌及知名度,有相當的賺錢能力,財務穩健負債少,因此企業本質不錯。由於行業處增長的市場,而新競爭者要入行不易,因此對原有企業有利,故福壽園是優質的企業。
憑著本身的優勢,能取得比同業更好的回報,而福壽園管理層表明會持續擴展,策略上會透過併購同業及買墓園去擴充。由於福壽園的模式成功,因此只要投入資金去發展,複製過往的成功,已經能取得理想的再投資回報率,長期來說此股有一定的增長潛力。
不過,由於此股上雖然數據及資料上都顯示此股有質素,但考慮上述所講的風險因素,故投資策略上不宜太大注,而目標是倍計的回報。
至於企當估值方面,市場對此股的評價亦不低,現價處略貴水平,大約在$7以下開始進入合理區域。投資不能太大注,以分注小注投資是一個策略。管理層的野心很大,投資者不要升少少就快,要耐心持有,等長期更大的收成。
(本人為證券業持牌人士,持有上述股票)
殯葬管理條例 土葬 在 桃園市議員簡智翔 Youtube 的最佳貼文
【智翔的議會質詢-民政局(3/17)】
#桃園市土地公廟用地合法化
台灣土地公廟密度最高的地方,就在我們桃園區,共有兩百多座的土地公廟,其中多數為未完成登記的宮廟,也有許多座落於公有地上,屬於佔用公有土地的狀況,以致無法順利辦理寺廟登記。
因此智翔也建議,請民政局協助這些位於公有地的土地公廟來租用,進而辦理寺廟登記,為長期的寺廟登記問題做解套。
宗教科則補充說明,多數無法登記的土地公廟原因為建使照與產權問題,目前也會根據《寺廟使用市有土地處理要點》、《公園管理自治條例》來依公廟需求辦理會勘,並計算租金。
智翔也知道兩百多座土地公廟,業務龐大,需宗教科多花費心力了。
#桃園市立殯儀館空污管制
殯儀館每日都會焚化金紙、庫錢,數量龐大,因此殯儀館及周邊業者在焚化時的空氣品質,對市民健康的影響不容忽視,所以今天智翔請教民政局,是否有空污處理設備、監測設備?監測項目為何? 另,當設備損壞待修時,金紙、庫錢如何焚化? 若在桃園殯儀館新增一套燃燒效率更高的設備是否可行?
對此,殯葬管理所回覆,今年的環境監測會納入粒狀污染物、氧氮化物、一氧化碳等,相關數據會提供環保局,也都會放在網站上,但尚未有PM2.5的項目。
而新增焚化設備一事,民政局長回覆受限於經費,向中央爭取也尚無結果,目前正進行內部檢討思考其他替代方式,研擬殯葬基金或許可行,對此智翔也建議,以殯儀館只有一套設備而言,難免有損壞維修無法負擔焚化需求的時候,若有另一套交互使用,對設備的檢修保養,進而提升燃燒效率,對減少空污也有幫助。
#桃園大廟口派出所活用
桃園大廟口派出所耗資1,872萬元修復,現已交由民政局管理,如何在保留歷史建物功能、結合在地信仰以及舊城區發展歷史等面向上做活用,民政局未來有無活化利用的計畫?
宗教科回答,除了會繼續維持文資地位與維護外,也會與鄰近宗教團體合作,一樓會以諮詢做使用,二樓來策展,並辦理講習;另鄰近的商圈景點,也會結合納入,舉辦小旅行,訓練志工等,預計兩個月會有一檔活動。
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殯葬管理條例 土葬 在 張耀中 Youtube 的最佳解答
【中市議員建議修訂完整「動物屍體自治條例」】
市議員張耀中今天(30日)在財政經濟業務質詢時,建議市府完整修正制定「台中市動物屍體自治條例」,因該自治條例從2012年12月制定以來,條例中有許多不足之處,在寵物或暱稱毛小孩保護尊重生命意識提高觀念下,需作全面性的檢討修正。副市長張光瑤表示,自治條例有不足者,會盡快修訂。
張耀中拿出數張寵物森林園區的美輪美奐設施照片,詢問農業局長王俊雄是否知道這些照便來自何方?王俊雄表示沒看過,不細看會以為是一般民間認知的人類的生命園區。
張耀中舉「台中市動物屍體自治條例」指出,以營利為目的,經營特定寵物殯葬業應先向農業局申請許可並依法領得營業證照,始得為之,目前台中市有5家經營「寵物安樂園」的業者,是否都有依法申請許可?主管機關怎麼考評查察?
農業局說,業者目前是依「廢棄物清理法」的法規來依循營業,但張耀中質疑這樣的適法性有很大的疑慮,台中市府制定的自治條例有所違背,這些動物都是生命延續的一部分,張耀中提議盡速修正該自治條例,讓經營寵物臨終生命的業者有法可依。
張耀中說,自治條例的不完備,會讓寵物生命事業面臨多重問題,例如公司法內行業別設置、園區土地使用分區的問題,寵物臨終焚化環保污染、還有飼主民間信仰習俗尊敬等。
「納骨塔管理的方式為何?」張耀中關切如果有比照民間生命業者不法吸金情勢怎麼控管?收費標準的問題?還有寵物禮儀師資格證照認定等很多層面的問題,如不趕快修正動物屍體自治條例,恐往後消費問題只會多不會少。
張耀中建議農業局在1年內能夠修訂完整的動物屍體自治條例,讓有心替毛小孩臨終的飼主有一個可靠的依據,也讓業者有法可循。
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殯葬管理條例 土葬 在 高閔琳 Youtube 的最佳貼文
【議會】第2屆第1次定期大會民政部門業務質詢
針對(04/02)民政部門,閔琳提出以下四大重點的質詢:
一、 加強公墓遷葬、土地活化,提升生活品質
關心高雄市各大公墓管理情形、遷葬規劃與具體計劃期程,認為公墓遷葬後除用於道路拓寬,更可活化土地,使之蛻變為市民休憩的公園與綠帶,提升市民生活環境品質。
其中並指出岡山第三、第五公墓與居民住家距離甚近,另有違法傾倒垃圾問題,應加速遷葬、加強管理。
二、推動電子輓聯、與環保金爐
為節省地球資源以利環境保護,要求民政局加強推動推廣電子輓聯,並針對橋頭分館空氣污染問題提出質詢,要求設置環保金爐。
三、推廣樹葬等環保葬法
關心燕巢深水樹葬辦理情形,要求民政局加強推廣樹葬等環保葬法,也讓祖先擁有更尊嚴妥適、供後人憑弔的場所。
四、 廟宇土地佔用問題
岡山壽天宮歷史悠久,於日治時代、清代即管理使用目前之「市有土地」,然隨著時代沿革、遷址的歷史演變,皆未即時合法移轉土地,亦不符合本市《地籍清理條例》規範之措施;要求民政局會同相關單位徹底清查本市廟宇占用公有土地之情形,並進一步研議廟宇合法取得土地或修法空間,依法管理。
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殯葬管理條例 土葬 在 土葬Q&A-違法濫葬的處理 - 臺北市殯葬管理處 的相關結果
違反殯葬管理條例第71條第1項的規定,將依殯葬管理條例第99條,命墓主限期改善(即回復為原墳墓面積或高度),屆期仍未改善者,處新臺幣六萬元以上三十萬元以下罰鍰,超過 ... ... <看更多>
殯葬管理條例 土葬 在 殯葬法令報你知以免誤觸法令- 生活 的相關結果
現行「殯葬管理條例」並規範不得將先人撿骨再為土葬,起掘後之骨骸,應存放於骨灰(骸)存放設施或火化處理,民眾如未遵守上述行為亦違反「殯葬管理 ... ... <看更多>
殯葬管理條例 土葬 在 殯葬管理條例 - 全國法規資料庫 的相關結果
設置、擴充公墓,應選擇不影響水土保持、不破壞環境保護、不妨礙軍事設施及公共衛生之適當地點為之;其與下列第一款地點距離不得少於一千公尺,與第二款、第三款及第六款 ... ... <看更多>