分享自 @Michael yen 之文章
錯認本益比,賠錢不甘心;
買在高本益比時,賣在低本益比時。
我文章中常常鼓吹 “基本面才是股價最忠實的朋友 “,就有網友寫文來投訴,他說他就是誤信「基本面」,才讓他賠了一屁股。
這讓我很詫異,經過一番了解後,才知道他所認定的 "基本面" 就只有本益比,而且還是去年的本益比;於是找到病根,大惑終解,我想很多自以為用基本面為選股考量的投資人,對本益比的誤解,會讓他慘賠的莫名其妙,所以今天來跟大家談談“本益比” 這個話題。
本益比是股價除以每股獲利得到的數字。若是一家一般股份公司本益比的倒數,就是投資這家公司的年度投資報酬率,收益率越高的公司,表示越值得投資。
本益比是代表一支股票它長期賺錢的能力,請注意到是長期,而非指的是某一年或是某兩年;因此台股中,有資格用本益比來估量投資價值的公司,只有很少數的績優股,如台積電、
鴻海、大立光、台塑、統一超 …,因為不論景氣好壞,甚至金融海嘯,他們每股的獲利數字有一定基底, 絕不至於豬羊變色;而 "三年不開張,開張吃三年" 的股票,如之前所提的景氣循環股,供需失衡股,以及有大筆業外收益的股票,都不要誤用正常的 "本益比”來估算股價,否則會死得很難看。
我們對”本益比” 要具備的正確認識是 :
1. 本益比的計算基礎,是用今年甚至是明年的每股獲利估算,而不是去年或是前幾年已經公告的數字。
2. 估算本益比要以本業獲利的數字為主,而業外收益的部分要分開計算。 例如 : A 股的本業獲利今年預估有 EPS 3 元,因 A 有土地交易或處置子公司股票的獲利達 EPS 5元,法人給予這
支股票的本益比認定是 12 倍,因此這支股票的合理股價應該在
3 X 12 + 5 X ( 1- 2 之間 ) = 41- 46,而非 ( 3+ 5 ) X 12 = 96 元, 所以當股價來到 50 多元的價位,還有人喊便宜,EPS有 8 元,股價可以上看百元時,大家千萬不要上當。 南亞科股價恰巧可用此法,千萬別把華亞科的釋股獲利當作本業獲利來合併計算。
3. 有技術優勢,所作的客戶與市場也都是市場的主流,業績與獲利都能每年大幅成長的個股,可以給予較高的本益比,例如大立光。 而像營建,國內實體通路,電信服務業者,銀行業,將面臨由於台灣內銷的消費力下滑,市場規模受限,服務差異性有限,本益比也會有下修的風險。
4. 對於新興的產品、技術、服務趨勢,不可以用正常的本益比來估算股價,否則會錯失股票大幅上漲的獲利空間。
如 : 生技開發股,新藥股,有特殊智慧財產權的股票,以及有未來龐大應用前景的科技股,如去年的神盾股。
5. 毛利率高的股票,代表這家公司具有強勢的訂價權或是特殊有競爭力的成本結構,所以會被評予較高的本益比。
6. 股本較小型的股票,較有股本擴張成長空間的聯想,所以一般會被評予比同類股票較高的本益比。
7. 具有強勢的客戶或通路,甚至有名人的加持 ( 郭董, 川普 ),會被評予較高的本益比。 如 : 蘋果概念股應該比 OPPO 概念股的本益比高; 另外,如特斯拉概念股。 華廣的血糖測試機,也因為有大陸的騰訊的微信網商通路加持,而股價有強勁支撐。
另外,面對低本益比的股票,千萬要了解它之所以低的原因,是因為獲利提升所造成,才可以考慮投資;千萬不要因為是,大盤不好所造成的股價下跌,導致的本益比變低,而動念想去投資它。 因為 “可憐之人總會有可恨之處” 的,不要到時發現,才追悔莫及。
我想在市場待得比較久的人,會有一個壞處是,投資人不知不覺會對自己曾經投資的或是知名度高的股票,會有一個約定俗成的價位概念。 如果哪一天大立光跌到 2000 元,或許很多人會以為很便宜了而去買進,沒想到股價卻一去不回頭; 之前的 TPK,宏達電,也是曾經的鳳凰落入平常百姓家,至於他們能否重返榮耀呢 ? 想想他們曾經的好哥們 勝華,NOKIA、MOTO,如今安在 ? “此情可待常追憶,只是現在已惘然 …” 做股票,永遠向前看才是王道 !!
PS : 以上只提供個人的觀點,由於所知有限; 請投資人務必獨立判斷, 自負投資風險 !
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