關於 沒漲奶就等於沒奶嗎 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

五一期間資本市場有一件盛事，就是巴菲特的投資公司伯克希爾·哈撒韋的2021年股東大會。以往每年的股東會，都是在巴菲特定居的美國小鎮奧馬哈舉辦，但今年巴菲特為了遷就摯友芒格，把會議地點定在了洛杉磯。但這對他的大多數中國信徒們來說區別不大，都是在凌晨守著電腦屏幕看直播。

《商業參考》特意等了幾天來跟你聊這一場股東大會，因為巴菲特和他的伯克希爾以前關注的是能夠穿越週期，具有長期穩定價值的投資資產。比如永遠會被消費的可口可樂，永遠會被需要的能源，永遠會運行的鐵路等等。在評估這些資產的時候，去看它們的內生價值和價格匹不匹配就行了。但今年的巴菲特和芒格在聊各種資產的基本面的同時，也越來越關心稅收政策、利率環境這些中短期的變量，對資產價格的影響。也就是說，伯克希爾似乎正在從一家穿越週期的公司，變成一家也得活在週期里的公司。

所以看完股東會，我也想看一看後幾天的大市場和政策，結果還真的讓我看到了美國政府層面關於加息言論的一次緊急救場。

我們先說回正題。從1965年起算，伯克希爾·哈撒韋的年均復合投資收益率有20%，是同期的標普500指數的2倍。但過去兩年，伯克希爾都跑輸了標普。

再疊加上2020年以來的疫情和國際形勢巨變，大家就更想聽一聽投資家裡年資最深的這兩位活化石怎麼看，怎麼說。所以現場提給巴菲特團隊的大量問題其實不僅僅是關乎伯克希爾的投資行動的，更多的是在問：「這個時代的價值投資頂級公司，怎麼理解過去一年的世界，你們還駕馭得住變化嗎？」

《商業參考》的這一講，我們也來做做筆記。

先划划重點。這場股東會，是從全世界發來的幾千個問題里選出有代表性的問題，來向巴菲特和芒格發問的。也就是說，被提出來的問題本身就已經被市場和伯克希爾篩過一遍了。

現場回答問題的除了巴菲特和芒格，還有兩位選出來的繼任者，他們也是伯克希爾的現任副董事長。但我們暫時還是側重關注巴菲特和芒格。他們倆在長達4個小時的股東會上，有這麼7個觀點，值得在《商業參考》里存一份：

第一是關於航空股。巴菲特說，他短期內不想買航空股了，儘管經濟復蘇得比想象的快，但航空業尤其是國際旅行不會很快回來。
第二是關於世界頭部商業公司的變遷。巴菲特說，30年後全球市值最大的企業名單可能會面目全非，如果你喜歡挑選個股來投資，很難確保能夠挑到多年後還活著的公司，所以不如買指數基金。
第三是關於蘋果公司。巴菲特說，去年他減持蘋果可能做錯了。而且他認為現在市場給到蘋果的估值不算瘋狂。
第四是關於一種名叫「特殊目的收購公司」的公司實體，縮寫是SPAC。SPAC有投機屬性，是用別人的錢來賭博。芒格更直接，他說他不喜歡這種用來騙人投資割韭菜的東西。
第五是關於比特幣。芒格說，他憎恨比特幣，討厭比特幣的成功，而且還說比特幣「與我們的文明背道而馳」。
第六是關於通脹的可能性。巴菲特說，通脹已經在顯著發生了，現在的通脹比人們預期的要高得多，未來還會走高。以美國在全球金融領域的地位，美國的通脹可以約等於全世界大多數市場的通脹，所以巴菲特的這個觀點我們也收進來。
第七，芒格說，低利率環境導致股票估值大幅飆升，年輕一代會有大把的賺錢機會，來縮小貧富差距。但他在回答另外一個問題的時候又說，伯克希爾沒法在當下這個瘋狂的環境下做任何太大的投資。高估值下收購不划算。

接下來，我來給你講一講為什麼4個小時下來，這幾條我認為尤其有意思。前面我們梳理的時候是按照發言的時間順序摘出來的，但我們往下講的時候就不按它們的時間順序了，我們按照關聯性串一串。

先從伯克希爾持有的蘋果股票說起吧。

蘋果是現在伯克希爾公司的第一大重倉股，它去年底在伯克希爾的投資資產里佔比達到44%，非常高。而去年一年蘋果也不負眾望，股價漲了81%。

但這個過程當中，伯克希爾流露過對蘋果投資的疑慮，它在去年四季度的時候減持了一小部分，大概5700多萬股。不過，減持完之後，巴菲特還是在今年股東信當中，把蘋果列為公司的第三大最有價值的資產。第一大是保險業務，第二大鐵路業務，都是他的舊愛。

截至2021年一季度末，伯克希爾的前四大持倉股票是：蘋果第一，持倉市值1109億美元；第二是美國銀行，400億美元；第三個美國運通，214億美元；第四個可口可樂，211億美元。這四家就已經佔到了伯克希爾整體持倉的69%，將近七成。

所以股東會現場就有人問了：為什麼去年伯克希爾要賣出蘋果股票？

巴菲特沒有上來就直接回應。他先是狠狠地誇了蘋果，他說，蘋果是一家非凡的公司，現任CEO庫克可能在創意上比不過喬布斯，但是是「他們見過的最棒的公司管理者」。蘋果的產品也廣受全世界的歡迎，利潤率也非常高。而且手機是年輕人的生活必需品。

緊接著，講台上就出現了很具有表演性的一幕。巴菲特扭頭問旁邊的芒格：「查理，你覺得我們去年賣出部分蘋果股票做錯了嗎？」

芒格回答說：「確實錯了。」

你看，兩位老頭關於蘋果投資的交流有必要專門留到講台上進行嗎？沒有。之所以要特意演這麼一出，其實是在表態說，我們減倉減錯了，未來我們會繼續重倉蘋果。

問完了芒格，巴菲特又扭頭對大眾說：「你看，有些時候我會在查理的眼皮底下偷偷做一些操作，但這些操作在他看來都是錯的。」我看到這裡有點唏噓，因為巴菲特是多年來不斷在公開言論里維護芒格的正確性，強調芒格對他個人的指點的。這次這個動作也同樣是這個含義：我們減倉蘋果很不明智，但那不關芒格的事，是我背著他做的決策。簡直感人。

接下來提問者追問說：蘋果股票是你們2016年買入的，你們當然可以說當時是看中公司的管理能力和產品質量，但這兩年，高科技企業的估值都是按50%、100%甚至200%來上漲的，這麼高的估值，你們現在怎麼看呢？

這個問題里隱藏了一個我很喜歡的詞——「但是」。

你知道，巴菲特所秉持的價值投資，簡單來說是師承兩派。一派是「深度價值」，就是投資大師格雷厄姆主張的，買當下價值被低估的品種，比如說銀行股和能源股。另一派是「成長價值」，這個思路是來自芒格，指的是那些未來確定會高成長的行業龍頭公司。

所以提問者其實是在問：蘋果再有成長價值，它未來的成長性也已經反應在現在的股價里了，為什麼你們還看好？而且減了點倉還會後悔？

巴菲特再回答這個問題的時候，就不從蘋果自身出發來討論了。他的回答有兩句重點：第一句是，我們並不覺得估值高，以蘋果為例，蘋果跟消費者的關係太密切了，這一點全世界的消費者比我們理解得還要透徹。這句話我們先不解釋，我們留到後面講比特幣的時候用。

再看第二句。巴菲特說，我不覺得蘋果的估值瘋狂，估值需要和利率做比較。

說完這個，他還提到了股東會前兩天，美國財政部拍賣430億美元的四周短期美債的時候，得標利率為0的事兒。巴菲特說，現在美國債券沒有什麼收益了，我們在接近零的利率環境里，如果長期來看利率都是這樣的話，那麼股票價格就顯得便宜。因為找不到什麼債券能夠有蘋果和谷歌這種公司的盈利水平。

我要敲一下黑板了，請你回頭復習一下第130講。當時在那一講裡面我們聊過，美聯儲和美國財政部在2021年的態度是，比起擔心通脹，更擔心市場陷入衰退，所以他們會寧可保持低利率甚至零利率來換取經濟的復蘇，哪怕代價是要忍受通脹。

所以剛才巴菲特是在說什麼？他也是在說，伯克希爾也傾向於認為，美國大概率會長期處於接近零的低利率環境。低利率對應的就是流動性的持續寬松，市場上錢又多，債券又不值得買，那蘋果和谷歌的股票自然就是更好的選擇。

這也就是我們前面拎出的第六和第七個觀點了：巴菲特認為通脹已經在顯著發生了，未來還會繼續走高。芒格說，低利率會導致整個股票市場的估值飆升。這就導致，年輕一代人會有大把的賺錢機會，所以這一代人的貧富差距會比上一代人小得多。

聽起來很振奮是不是。

這一講時間不夠了，總結一下：蘋果是伯克希爾的第一大重倉股，巴菲特和芒格非常看好它，原因有兩個，一個是，蘋果贏得消費者的能力是超出他們預期的；第二個，只要市場處在低利率大放水的金融環境下，錢就還會往蘋果這樣的股票里流動。

但是關於低利率這件事，五一期間，美國財政部部長耶倫奶奶也爭取到了兩個熱搜。這也是我要提醒你注意的。

耶倫在巴菲特股東會之後沒兩天，公開表過一次態，她說，如果拜登政府的4萬億美元刺激計劃真能實施，那麼美聯儲可能會加息來防止經濟過熱。這話一出，當天美股就暴跌，納斯達克跌幅一度接近3%。耶倫只好又趕緊出來澄清說，她這不是在建議或者預測美聯儲加息。

你看，現在的美股市場真的很病嬌。我們再敲一次黑板，請你復習一下第130講，再去理解一遍2021年美國貨幣政策的方向和邏輯，我越來越感覺到那一講是咱們今年的神作，它是今年好多關鍵變化的出發點。

【龔成問答信箱】（Q20081-Q20100）

Q20081：

老師，澳門可月供的股票種類比較少，如1448，3067都不在月供計劃名單上，考慮到手續費的問題，我該如何制定計畫定期收貨呢？

是轉為季供，每三個月投入一筆相對於月供資金三倍的方法收貨嗎？

我都想報讀老師你ge股票班，可惜暫時去唔到香港，已在WhatsApp報名留澳門班ge位，希望疫情快d穩定老師你可以快d過黎澳門開課啦

龔成老師：

對，你可以自行進行季供，例如每3個月，入一定的貨，長期進行，已經可以，上述兩股都可以這樣進行的。

其實月供股票的目的，就是長期儲貨，以及平均買入價，只要你自行能做到類似的動作，就可以。

好！希望疫情盡快過去，到時澳門股票班見！

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Q20082：

老師你好，睇左你唔少既問答信箱，去年9月開始了月供盈富＄5000，請問月供股票有什麼要注意？

月供盈富既根本目標是什麼？等收息還是等佢增值然後賣出？何時賣出較好？

最近盈富升左，月供股票需要暫停，等低一點再買嗎？

還是應該不停買入直至一個時期？
概念上唔太清晰，麻煩老師解答

龔成老師︰

月供係一個長線計劃，最重要係一直持續咁做，月供最少維持3年，並持有這些股票5年以上。

唔好供下停下，或者經常改變供款額或股票組合，就會有理想效果。

盈富（2800）是包括52間質素不錯上市公司股票的組合，這些股票有升有跌，但長期計，都有不錯的回報。買入盈富主要有兩個回報（分別是股價升幅，加上股息回報），股息不多，大約只有3%。

而股價升幅，其實有升有跌，每年都會波動，但長期平均計，都有5%-10%，當然，這是不一定的。

此股適合你長線持，可以邊增值之餘，都有一定股息。現價計，盈富只是合理水平，唔需要停供。

當然，你要同時有一定的現金在手。

另外，如果你想提高回報，可以同時加入自己的選股（當然這要有你選優質股能力）。

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Q20083：

你好龔成老師，我今年24歲，每月可以儲蓄$20000，所有現有股票/基金/儲蓄保險總共約40萬，而流動現金約$10萬。

目標是28歲有能力買入大約800-1000萬的物業。

我有以下問題想請教老師。

1. 我一直也有月供領展及盈富各$6000，但最近盈富好像太高，我打算暫停月供盈富，你意見如何？

2. 我打算加碼月供領展，由原本月供$6000，加碼至$12000，打算長期持有，儲資產，你認為以上調整好嗎？

3. 我也想月供內銀股，長期持有，儲資產，你認為那隻股票比較適合我？謝謝老師教導

龔成老師︰

1） 盈富（2800）現時係合理區，唔算貴，又唔算平，月供可維持進行。

2） 首先，我唔建議你太偏重係個別股票。而且，你組合增長力唔算太高。我建議你加一隻潛力股，去提升組合增長力，咁會較好。

潛力股︰安碩恒生科技（3067）、阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、中生製藥（1177）、福壽園（1448）。

3） 內銀股大部份規模都唔細，令到佢地增長空間有限，唔適合你年紀。若你想供銀行股，可供中銀香港（2388）。

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Q20084：

早晨龔成老師，之前我請教你供股增加財富，但我去銀行整供股個經理同我講供股要比息唔抵，咁我就冇供，而家有以下呢幾隻股

港交所100股（$245
福壽園1000股（$7.41
領展200股（$66.8

阿里巴巴100股（$247.9
港燈3000股（$7.78
盈富1000股（$26.3
安碩恒生科技500股（$17.2

請問港交所持有還是放？
我想响2021年有50萬增長

這些股需要增加邊隻？
或者有冇其他更好嘅股選擇？

我成日睇你d post 我就入咗福壽園領展安碩，而家見到有少少增長都好開心，好多謝你老師
不過我成日都好驚一高位入之後跌，跌咗會好驚，而家經濟唔好，都驚冇工做，所有每次都一兩手入或者冇入，
你post 1177 .1830我有留意，想入又冇入，唔知咩價位入好，點樣先知每隻股個價位係高定低定合理？thank you 老師

龔成老師︰

正常月供股票，係唔需要比利息，但會有相關手續費成本，你可以再去了解清楚。

你現時持有組合，有唔錯增長力，係偏茌取架組合。我地一般希望做到合理回報，係講緊一年10-15%。

若你要一年有50萬增長，係要翻倍以上，股票唔會做到。而且1年係一個好短架時間，中間難免有波動。

我地投資股票，係希望買入一些優質企業，透過佢自然增長，達至財富增值目的，所以一定係長線，講緊5年或以上。

港交所（0388）長線發展正面，長線持有就可以。你要明白就算再優質企業，中短期股價都會有機會波動。原因不一定是本質出問題，可以係一些與其本質無關的因素。只要長線質素無變，中短期波動我地唔需要理會，你要調節好個心態。

要知道點定股價平貴，我課堂都要講好幾小時。簡單講，就係睇企業質素、行業發展，財務狀況等，去得出一個合理估值。

中生（1177）現價在合理區頂部，可分注，但由於未算平，要控制注碼。小米（1810）偏貴，回翻D才算較合理。

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Q20085：

老師好，我是家庭主婦，50多歲，在家帮手看小孩，今年買了老師的兩本书。

覺得自己以前的投資方向是錯的。我手中持有的股票請您幫我分析下。多謝賜教

788 30000股$1.56
778 2000股$7.（今年買） 1177 4000 $7
1288 20000 $3.4（買了幾年）$4.75賣出過10000股，3.68又買返10000
1816 12000股$2.78
2388 500股招股價

3988 10000 $3.34
728 8000股$2
9999 100股 $136
386 8600股$5.6
883 1000股$8.83

請問老師以上持股哪些可以長期持有，哪些可以短炒？多謝

龔成老師︰

任何股票，都唔應該去做短炒。我之前做銀行、證券行多年，見證大量客短炒全部都蝕錢，只有長線才能有錢賺。

以你情況，投資可以進行一定程度增值，但整體上都係要偏向保守。你可以利用一些"平穏增長股"和"收息股"，去創造一個增值+收息組合。

你現時持股中，大體上都有質素，可持有。

網易（9999-S）和中國鐵塔（0788）波動性會較高，不宜持有太多，唔好再加注了。

中廣核電力（1816）、中石油（0883）、中石化（0386）質素上唔算太高，同樣不宜大注。

另外，你組合有不少是銀行股。緊記，個別行業唔好佔組合3成以上，否則會有過度集中風險，進行新投資時要留意。

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Q20086：

老師，我係一個初哥，現年40歲，而家有$230000現金，同1份每月供USD$150嘅基金，現值$240000左右

股票方面：

2000股6823@$9.85
2000股6823@$9.99
1000股883@$8.35
100股2158@$26.3

249股2800 - 月供3個月（2個月$2000，1個月$3000，之後會繼續供$3000）

請問我股票組合有冇問題？如果想再月供多$2000，供邊1隻或2隻股票好？謝謝！

龔成老師：

香港電訊（6823）是收息股，你持有無問題，但你預佢增長力唔強。

中國海洋石油（0883）雖然質素都算有，但不是最高質類別，佢對油價較為敏感。

雖然佢都有一定的規模，但卻不是最高質素的企業，這是由於佢的產品自主力較弱。

石油是商品，當中沒有差異性，佢地要將石油賣出，只能跟國際油價，這令佢地處於被動狀態。沒有價格自主的能力，這令佢地的獨特性有限。這類商品企業，都可投資，但就要明白不是最高質的企業。

由於質素中等，唔建議大注投資，但相信油價上翻佢會上升的。

醫渡科技（2158）有潛力的。可長線。

提供基於大數據和人工智能（AI）技術的醫療解決方案。集團主要向醫療行業的主要參與者（如醫院、製藥、生物技術及醫療設備公司、研究機構、保險公司、醫生和患者以及監管機構及政策制定者）提供服務和合作。

根據大行報告，於2019年，集團收入在中國所有醫療大數據解決方案提供商中排名第一，在中國醫療大數據解決方案市場中的市場份額為5.0%。

睇翻大行對佢2020-23年預測，收入和毛利增長分別為73%和83%，增長力唔錯。

佢平台有一定擴張性，長遠受惠更多醫療保健客戶使用平台。不過公司客戶過度集中，以及依賴公共部門。

但佢依然係在燒銀紙狀態，係一個扣分架地方。整體算係有質素，但要注意風險，投資時唔建議大注。你小注持有好了。

至於盈富（2800）你可長期月供，對於投資較初階的人，這基金好適合。

如果你想加入股票月供，你可考慮恆基（0012），如果想有增長力，就恆生科指ETF（3067）。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q20087：

老師，今個月開始月供2800, 月供$7000，現升左咁多，有需要減少供款嗎?

另外3067在17.78當月供，只入了一手，可以在咩價位再入多啲？

龔成老師：

我地最重要是建立一個長期的「財富組合」，要優質，要平衡，要適合你的年齡與風險承受程度，新舊經濟各類股都要有。

同一行業不能太多，同一股不能太多。要平衡，建立後長期持有，不是買賣賺差價，而是成為你財富組合一部分。

你現時月供2800+3067，正確！

盈富暫時可保持月供，至於3067，買入的速度要慢，你可以每1、2個月入一次。

總之，現時你同時要留有現金，而3067加注不能快。

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Q20088：

老師，我想問下你現在的組合如何：

2382x100股
1772x200股
823x600股
1995x2000股

6x1000股
590x2000股
788x20000股
1928x1200股

2319x2000股
3690x100股
1211x500股

1830x8000股
1177x4000股
1398x5000股
謝謝你

龔成老師

持有的股票，基本上都無問題。

贛鋒鋰業（1772）有潛力，但不建議持有太多。

至於電能（0006）、工行（1398），則是收息股，你要明白增長力不強。

整體的組合，持股都是有質素的，同時有平衡作用，你長期持有就得。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q20089：

老師, 我成年冇買股票了, 之前買左隻股被人斬倉...輸左好多錢, 宜家唔知點樣翻身....就黎結婚, 想賺番少少錢幫補

輸到阿媽都唔認得
2768 佳源國際控股
12.8 +2000
12.5 +2000
11 +2000
4 +2000
3.25 -4000
另持有以下股:

2638 港燈
8.23 +500
8.04 +500

633 中國全通
0.54 +20000
0.5 +20000
0.38 +20000
0.3 +20000

133 招商局中國基金
11.72 +2000


386 中國石油化工
6.02 +2000
5.03 +2000

3988 中國銀行
3.49 +5000
3.28 +5000

3315 金邦達寶嘉
2.31 +10000

龔成老師：

你要記住一個概念，最重要不是睇「賺蝕」，不是睇「買入價」，而是睇質素。

你要分析「之後的組合情況」，不是過去，是將來。應該持有那些優質股，比例如何，能為你帶來怎樣的長期財富。

第一，你要分析你的投資目標，你想潛力股的比例多少？平穩股的比例多少？組合風險程度如果？這些股有無質素？

即是你想設計一個怎樣的投資「優質」組合？

同埋，你唔應該有好心急賺翻D錢，投資要長線的。

佳源國際控股（2768）不太好，無增長力，轉其他較好。

港燈（2638）、中石化（0386）、中行（3988）是收息股，可長線，但你要睇翻是否適合你的年齡。

中國全通（0633）質素一般般，轉其他較好。

金邦達寶嘉（3315）質素一般般，轉其他較好。

如果你選股能力唔算強，月供盈富（2800）是最好的選擇。

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Q20090：

老師你好，新一希望重整一下月供股票組合
本人29, 每月可供金額可有10000.
有什麼企業可以建議？

另外 最近有沒有類似從前你建議的`比亞迪' 的有潛在巨大前景的企業可參考？？謝謝

龔成老師：

我叫人供比亞迪（1211）相信已有5年，但近期上得太多，所以已無再叫人供，原有貨持有。

現時如果要找潛力股，我會建議安碩恒生科技（3067）可長線。

這基金追蹤恆生科技指數之表現，而恆生科技指數，都是一些有質素的潛力股，例如阿里（9988）、騰訊（0700）、小米（1810）、美團（3690）等的新經濟類公司，長遠有潛力。所以有長線持有價值。由於基金有30隻股票，比起單一股票，風險能減低。

不過，現價都唔平，大約在合理區頂至略貴，因此，這刻不能大注投資。最好的策略，就是月供，或自行分注小注慢慢收貨（例如每月買一次、或2個月買可次），總之慢慢入，不能用盡現金，原理如同不斷儲貨，這樣就能平均買入價，減少風險。然後就長線持有。

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Q20091：

你好 龔成老師，我原本擺左10萬去投資股票,但因為自己唔太掌握投資技巧,目標方向唔清晰,一路買d細股同埋一路蝕嘅時候又無放手

一黎唔捨得蝕住走,導致依家得返5萬蚊貨 ,曾經再入過幾萬再買..追唔返之前,擺左好多年都無點理會...但睇到你出d資訊教人點投資 , 突然興致勃勃! 希望老師可以指點迷津 無限感激

現時持有
1 手 11恆生 147入
2手 939建行
2手 2888渣打
3手 00315 數碼通 平均價 12.8
5手 127 華人置業 平均價 12.6
6手 3988 中銀 平均價3.43
7手 539 冠華 平均價 0.121

1.我係咪應該 忍心將315,127,539 放哂佢?轉買其他股票

2.如果持有10萬現金應該要留意邊d股或者買邊類既股?

麻煩哂老師!

龔成老師：

我地最重要是建立一個長期的「財富組合」，要優質，要平衡，要適合你的年齡與風險承受程度，新舊經濟各類股都要有。

同一行業不能太多，同一股不能太多。要平衡，建立後長期持有，不是買賣賺差價，而是成為你財富組合一部分。

1）數碼通（0315）增長力不強，實力比過往弱左，如果你想收息，這股可以，但如果想增長，應該轉其他。

華人置業（0127）過往賣了不少之產，之後派息高，現時企業的增長力已不強。

冠華國際控股（0539）質素一般般，轉其他轉好。

至於銀行股，你預只是收息，增長力不強，同埋唔好太集中在同一行業。

2）你可以動用小部分資金，餘下就留現金。

我會建議你考慮較穩陣的股，你可以考慮盈富（2800）。

另外再銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

你同時增加投資知識，之後再選一些較有潛力的股票。

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Q20092：

你好，龔成老師，想請教你，本人30歲，已婚有2個小孩，我同先生都係公務員，穩定收入，今年開始想試下買股票投資

打算最多羅10萬出泥試下水溫先，如果向好之後再追加，睇左你ge page之後想問下如果買0868信義玻璃、2800盈富基金、788中國鐵塔同埋1810小米集團你覺得點？

可唔可以俾d意見要入幾多股會比較好？
感謝你

龔成老師：

如果你是初階者，我會建議你先投資盈富（2800），這是一個組合，較穩健。

至於上述的3股，信義玻璃（0868）、小米（1810）現價都唔算平，因為佢地股價較波動，因此對初階者，可能有風險，除非有較大的回落才考慮。

中國鐵塔（0788）不差的。中國的3大電訊巨頭，都是佢的主要客戶，以及大股東，當5G發展，佢一定會受惠，因此前景仍然正面。

佢現時的收入都增長，盈利都保持向上，但增長比之前略減，加上股本回報率不高，是這股較弱的地方。若分析佢市盈率，會見到現時仍然處較高水平，反映佢雖然股價回落左唔少，但仍然未到平。

這股算是合理價。

這股長遠仍算有發展力，可長線。不過，潛力度比過往略減。

但如這刻買入，小注入可以的。

反而我會建議你，同時尋找其他較穩健類的股，建立一個平衡的組合。

你可以考慮銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

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Q20093：

老師，請問最近配股以致股價下跌係咪短期因素，長期股價仍會上升
是嗎？

另外想請教配股會令股東利益攤薄嗎

龔成老師：

配股，你可以理解就是企業發行新的股票，以某一個價位賣比某些投資者。

公司會得到資金，而股數會因此而增加。

所以，每一股的價值當刻可能會減少，不過，由於公司得到資金，只要公司運用資金有更好發展，將來價值就會向上，對公司及股東都有利。

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Q20094：

龔sir 、你好 。我係你舊生。
我想聽取你意見。

你覺得1717同6186 哪間較有質素？
最近初步分析左 1717 同 6186 。
但6186 ，2019才上市，資料性好似唔多足夠。
但規模上 佢較1717較大 ，財務比率上 較1717更優秀。

1717 ，做左好基本嘅資料收集 ，基本嘅指標都算合格
而我自行估算 eps:0.4
PE : 20- 37
估值：$8-14.8

初步兩隻暫時估值都較貴 。

請問：
1，點解普遍食品股的市盈率都會咁高？

2，兩隻算是優質股的考慮嗎？

3，6186 是否有較高的投資價值？

另外，謝謝你 基礎班及進階班的教授。 今年由帳面虧損到現在帳面漲到6位數字 （人生第一次，原來努力睇財務報表係可以換黎成功感）

但當刻仍然心無雜念，繼續學習用「價值」代替「股價」

努力向住 每月被動收入 10萬前進

龔成老師：

先講基本資料。澳優（1717）主要從事生產、營銷及分銷嬰幼兒配方奶粉產品；及在荷蘭從事乳製品業，業務包括研究及開發、牛奶收集、加工、生產、包裝、營銷及銷售乳製品。

睇翻佢產品，都有一定的品牌與市場，同時過往的增長力理想，長遠有前景。

比較大的問題是估值，近期經常在合理區中上部水平，股價有時投資值博率不算好高，但都可以，長線投資可以，但就要控制注碼。以分注模式進行較好。

至於中國飛鶴（6186）佢係中國從事生產及銷售乳製品，以及銷售營養補充劑，以生產嬰幼兒配方奶粉產品為主，當中可分為高端嬰幼兒配方奶粉及普通嬰幼兒配方奶粉兩大類別。

比起澳優，中國飛鶴就更有規模，每年的盈利數目數十億，而澳優不足十億。

1）因為市場對中國的內需睇好，相關股票都有較高估值，不過中國飛鶴的估值的確有少少高，我地都唔好盲目認同這刻高估值。

2）有質素，但要留意平貴度。

3）從質素上，中國飛鶴較高，但市場對佢估得太高，現價投資值博率唔算高。

你保持財富增長太好了，之後保持學習！我深信知識與財富成正比。

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Q20095：

想請教saas 走勢，2021年仍有大增長嘛
微盟這一年可否升到40$?是否值得繼續持有

龔成老師：

微盟集團（2013）集團主要在中國從事提供軟件即服務產品及營銷服務。

佢的產品分為「商業雲」解決方案、「營銷雲」解決方案及「銷售雲」解決方案三類。

「商業雲」可助商戶開設線上業務並助彼等提升顧客參與度、轉化率、收益及忠誠度。「營銷雲」通過大數據分析能力及ＡＩ技術為商戶提供智能營銷服務。

這些都是將來發展的大趨勢，從業務潛力上，的確是有的，見佢財務數據的增長都強勁。但在估值上都唔平，所以，如果投資，這刻小注好了。

過往股價增長理想，但能否令股價再上，最終都要睇佢的業務增長是否配合，如果業務增長減慢，佢股價就有可能受壓。

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Q20096：

其實都每月可以儲一萬蚊，但係唔係咁捨得拎出嚟，其實咁樣諗係咪唔應該，因為等於財富貶值

龔成老師：

你要多用「將來」的概念分析，你如果持現金，將來就會不斷貶值。

當你投資，就有機會增值，你要將這筆錢將來能滾存到多少錢的角度去睇。

記住，現金只是「交易工具」，不是真財富。

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Q20097：

老師，我有好多長和同中國旺旺，老師建唔建議我走敢d?我又唔知買乜好，好多好股都貴，無乜位上。有啲根本睇唔到頂。定係我轉多啲美股好？

另外，有人話小心股災，老師你點睇？係咪疫情，資金無出路，同拜登上場大刺激牛市？感覺有種泡沫味，唔係公司有實力⋯⋯

龔成老師：

我地最重要是建立一個長期的「財富組合」，要優質，要平衡，要適合你的年齡與風險承受程度，新舊經濟各類股都要有。

同一行業不能太多，同一股不能太多。要平衡，建立後長期持有，不是買賣賺差價，而是成為你財富組合一部分。

長和（0001）與中國旺旺（0151）都有質素的，但增長力不強，同時你組合唔應該只集中兩隻股，這樣會有集中風險出現。

你要好部分轉其他。

如果你無心水股，就部分轉盈富（2800）。

如果你想較有增長力，就安碩恒生科技（3067）。可長線。

這基金追蹤恆生科技指數之表現，而恆生科技指數，都是一些有質素的潛力股，例如阿里（9988）、騰訊（0700）、小米（1810）、美團（3690）等的新經濟類公司，長遠有潛力。所以有長線持有價值。由於基金有30隻股票，比起單一股票，風險能減低。

不過，現價都唔平，大約在合理區頂至略貴，因此，這刻不能大注投資。最好的策略，就是月供，或自行分注小注慢慢收貨（例如每月買一次、或2個月買可次），總之慢慢入，不能用盡現金，原理如同不斷儲貨，這樣就能平均買入價，減少風險。然後就長線持有。

你唔好分析大市走勢，股災無人能估到。你要建立「組合」，長期持有。同時，這刻都要留一定的現金在手。

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Q20098：

我會買的，另外請問澳能1183幾錢可入？
可渣長線嗎？

同埋1351

龔成老師：

澳能建設（1183）以過往的業務來睇，只是中等，業務發展不算強，整體不差但又未算好好。

佢最近宣布，同德國創新科技企業Ｕｂｉｔｒｉｃｉｔｙ達成戰略合作，於大灣區拓展大灣區開發、製造及分銷電動汽車充電業務。

睇翻澳能果邊，主席表示，目標係兩年內在港澳大灣區安裝500至1000個充電裝置。

企業發展力都有，但近期股價其實有點超前反映。這刻投資值博率未算高，如睇好，小注好了。

輝煌明天（1351）係中國的廣告公司，主要提供以下兩類移動廣告服務。

（1）中介服務：擔任客戶的廣告代理，將客戶與其指定的媒體發佈商相連接並投放廣告；該等廣告以不同形
式發送，包括動態消息廣告、應用程序商店廣告及視頻形式廣告。

（2）精準廣告服務：為客戶計劃及進行廣告投放，並負責整個廣告流程；該等廣告通常以在媒體發佈商營運
的移動應用程序出現的彈屏廣告等形式展示。

佢主要為客戶宣傳的5大服務或產品類別包括移動互聯網服務、移動工具程序、金融服務、手機遊戲及電商。

睇翻過往財務數據，業務都有增長的，不過盈利就有少少波動，反映好受市場環境影響，對經濟較敏感。

規模較細，未見有好大獨特性，現價雖然合理，但值博率未算好高。

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Q20099：

老師 剛剛接觸投資股票
請問本金6000元

請問月供邊幾隻股票較好？
感謝

龔成老師：

第一，你要增加知識，你要學理財及投資的知識，記住，投資並不是坊間的炒炒賣賣，你要從書本或課堂上認真學習。《股票勝經》適合初階者的。

第二，將每月的部分資金，去做月供股票，供盈富（2800）。對初階投資者來說，月供股票是一個很好的累積財富方法，因為可避免你一次過在高位買入的風險。

原理如同儲錢，不過就不是儲現金，而是儲股票。計劃要長期進行。

另外，盈富是一個組合，適合絕大部分人投資，風險不高，長期儲貨可助你財富平穩增值，記住要長線持有。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q20100：

你好，吖sir，我系你書迷，最近有疑問，什麼是股票借出計劃，會有什麼利弊，謝謝

龔成老師：

即是同證券行定立協議，將你手頭上的股票借出，你可以從中收取利息的。具體的情況，你要向證券行了解下。

這個動作你本身一定要長線投資，不打算短期賣出股票，才可以借出股票。

至於風險，則是你忽然想賣出時無得出貨。又或該企業及大環境轉差，股價持續下跌，你想賣都無得賣。要等協議取回股票先得。

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若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。

另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。

由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。

前幾周，滑臉書時看到一張國健署哺餵母乳的海報，內心百感交集，回想我成為婦產科醫師這十幾年來，政府和醫療機構對提倡哺育母乳做出極大的努力，餵母乳對寶寶比較好，也已成為全民共識。可惜的是，以我的觀察不管是國健署提供的官方宣導衛教或各大育兒網站提供的資訊，卻常將餵母乳說得太輕鬆，好像照著這些簡單的步驟「儘早餵、正確餵、隨時餵」，奶水就會源源不絕，餵母乳之路就會一帆風順，但針對餵奶的各種困擾和疼痛卻著墨甚少，很多媽媽遇到問題時容易不知所措，另外相關資訊總是過度強調母乳的不可替代性，無形中也對沒奶的女性造成壓力。

這幾年我在門診追蹤產後媽媽餵奶的狀況就發現，母乳夠不夠真的跟媽媽做了多少努力無關，且在真正開始餵之前也都無法預測。很多人在產前上了許多母乳相關課程、足月後勤奮按摩乳房、狂喝各種湯水，但母乳量還是「追」不起來。
最近又有一個產後媽媽和我說，為了追奶，他一整天幾乎都在手擠奶根本無法休息，但還是跟不上寶寶的需求，非常想放棄餵奶。但當看到「喝母乳的小孩比較健康聰明」的衛教資訊，又覺得自己不繼續努力，就是沒盡力當個「好母親」，只好耐著疼痛繼續擠奶，後來又接到衛生所關心的電話一句話「媽媽，我們還是要以母乳為主喔！」卻因手酸、胸部痛而力不從心，一時之間崩潰痛哭。她又哭又氣地和我說「我才不信這樣過度的推廣母乳，媽媽真的會開心，能好好坐月子」！
因此我認為，若一再宣導母乳最好，甚至暗示母乳等於母愛，反而會讓增加許多媽媽產後憂鬱症的風險，我大膽的說，既然大家都知道母乳很好了，相關宣傳口號是否可從「奶不夠」的媽媽想一想， 比如說：「喝配方奶的孩子健康一樣好」，「母乳不夠又怎樣，母愛永遠不會少」

回過頭來講宣傳的海報，就算母奶足夠，餵母奶真的如海報那樣溫馨美好嗎？
當然不是。 母乳足夠的媽媽煩惱也沒有比較少。在產後門診我最常聽到的一句話就是「餵奶真的比自然產更痛，生產至少可以打無痛，脹奶塞奶的痛真的欲哭無淚！稍微睡過頭沒擠奶，就痛死了！烏醫師，妳怎麼都沒先告訴我！」也常有第二胎的媽媽說，和第一胎不一樣，第二胎奶來得又急又快，一不小心胸部就會變成石頭。

的確，我們很少提供母乳困擾的資訊給媽媽，導致很多可預防的事情被漏掉，比如說，當寶寶睡眠時時間拉長時，媽媽若跟著一起睡過夜，沒排空乳房，就容易導致塞奶乳腺炎。尤其第二胎的媽媽，大發奶的時間通常更快，沒有提醒真的更容易漲到發炎而苦不堪言。還有親餵雖然方便，但因先生無法替手，往往需要長時間維持同一個姿勢，很容易為了餵奶而有一餐沒一餐，如果沒有事前吃飽排空膀胱，就很容易因憋尿而尿道發炎。
當然餵奶的突發狀況千百種，再好的衛教也不可能精準解決所有餵奶的難題，不過我認為比起現有的，我們絕對可以再做得更好！

好比這個海報就可修正成，儘早餵，奶不夠不是妳的錯、寶寶睡得長, 小心塞奶找上門、隨時餵，媽媽別忘吃喝拉撒睡！另外，國健署其實也有孕婦關懷專線（0800-870870)，可解答哺乳的各種疑問，使用過的人都表示資訊提供完整態度很親切，也可以印在一起給媽媽參考。

講了這麼多當然不是要鼓吹大家放棄餵母乳，而是希望讓媽媽能預先知道餵奶可能遇到的狀況和困擾、除了能有更多心理準備，避免措手不及外，也能在每個改變的階段（出院、離開月子中心、回職場）預先找好後援， 比如專業的泌乳顧問、物理治療師。當遇到狀況時，不會孤立無援，焦慮的上網找資料又不確定該相信誰的建議。

另外，政府若想要提高母乳哺育滿六個月的比例，就更該做好各種配套措施，比如重新調整帶薪的產假的長度，嚴格審核各職場、公共空間哺集乳室配置是否足夠。而不是讓政策淪為口號，讓媽媽最後只能在事業和哺乳之間二選一。
各種衛教應該更多元，盡量從媽媽的角度出發，而不是為了提高餵母乳的比例，忽略這些哺乳的辛酸與困境。比如，餵母乳的人可能更得注意蛋白質、鐵質的補充，避免產後落髮嚴重，除了指導正確姿勢外，也可鼓勵媽媽在懷孕時多加強上肢的肌力，幫助減少餵奶造成的腰痠背痛。

最後我想強調的是，母乳固然對新生兒的很好，但有時候未必是對媽媽最好的選擇，還得考量到每個人實際的狀況，比如奶量和後續事業的規劃。畢竟育兒的路上本來就沒有標準答案，配方奶、瓶餵、親餵都是選擇題，絕非是非題。

＃多幫媽媽想
＃母乳配方都很好

小吐槽一下，親餵媽媽很少長髮飄逸，很多人根本早早剪短或亂綁起來了！

11月份回覆留言內容：餵母乳可以用硫化硒(Selenium Sulfide)成分洗髮水嗎/哺乳期可以吃燕麥嗎/水奶是配方奶嗎/寶寶尿到背怎麼辦/新生兒可以豎抱嗎？寶寶可以一直在背袋睡嗎？寶寶不喜換奶嘴需要引入嗎/一定要高壓鍋嗎慢燉鍋可以嗎/母乳媽媽每天吃酒釀燉蛋酒精會影響寶寶嗎/戒奶睡後就會自行入睡了嗎/這些方法適用於7個月以上的寶寶嗎/哺乳期媽媽需要特別補充媽媽綜合維他命嗎/吃玩睡周期延長半小時與醒來喝奶的拿捏為何/Tummy time是放在護理時段嗎？離喝奶多久比較適合/單邊擠奶器如何power pump追奶/寶寶豎抱自己就打嗝是過飽嗎？還要再拍嗝嗎/RF痛有硬塊但看不出小白點需要乳頭去角質嗎/側躺餵需要拍嗝嗎/擔心寶寶長時間包包巾影響發展該怎麼辦/親餵溢奶導致寶寶濕疹該怎麼處理？半夜親餵睡著了需要換邊餵嗎/因工作關係想將寶寶作息設定到半夜12點才睡可以嗎/晚上8點上床如何統一白天吃玩睡週期/什麼時候是最好的時機開始訓練/補餵(dream feed)一定只能用奶瓶餵奶嗎/母乳按月齡調整那吃的順序該如何/如果寶寶沒哭半夜是否可以12個小時不換尿布/半夜大人睡著了會不會影響吃飽護理哄睡效率呢/夜間不喝奶奶量需平均加到白天嗎/寶寶入睡後大人可否開燈做事/假設9PM睡7AM起床可以嗎/可否利用奶睡幫助寶寶快速睡著/吃了退奶藥還有機會追奶嗎/瓶餵dream feed是否要拍嗝/Does Ziplock bag need to be wash or replace after 24-hour using or can substitute using an airtight container/寶寶晚上睡覺需刻意叫醒餵奶嗎 我需要把奶擠出嗎/預防尿布疹可以直接使用凡士林嗎？女寶寶換尿布的擦拭手法是往上還是往下/寶寶近1個月忽然拒絕某側RF該怎麼辦/一定要先餵奶再換尿布嗎/奶睡(breast sleep)、睡前奶、補餵(dream feed)的差異/先為寶寶進行急救還是先打電話求救/瀉鹽代替浴鹽/Does c-section wound need to be cleaned every day/奶粉寶寶便秘需要餵點水嗎/可以長期手擠奶餵寶寶嗎/洗澡前後可以餵奶嗎/可以用嬰兒奶粉沖泡高鐵米粉嗎/What is number 4 point in the video “8 Ways to increase milk supply”/2個月大擠出的奶可留到6個月大喝嗎/加熱母奶應該用玻璃瓶或塑膠瓶/35週矯正RT或等小孩出生再矯正/喝冷的母奶導致腸絞痛(colic)或其他問題嗎/出生三天的寶寶可以坐著拍嗝嗎/1個月多的母乳寶寶可以喝水嗎/媽媽可透過本身口服鐵劑增加母奶鐵質傳送給寶寶嗎/6個月說法是第6個月還是滿6個月/懷孕29週RF按摩已有乳汁需要繼續按嗎/追奶半夜一定要醒來擠奶嗎/brown rice cereal的砷含量會比white rice的少嗎/可以給寶寶吃新鮮未煮熟的水果嗎/擠奶器擠奶乳頭疼痛該如何處理/寶寶1個月後可以躺著喝奶嗎/給寶寶吃的燕麥片跟大人的一樣嗎/沒感覺漲奶是不是就等於沒奶了？📢 快來訂閱我的頻道：http://bit.ly/2kttyum

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Sunny老師簡介：
國際認證泌乳顧問IBCLC
Lamaze拉梅茲國際認證生育講師LCCE
DONA國際認證分娩陪產暨產後照護DOULA
美國紅十字會認證成人嬰幼兒急救、心肺復甦術、自動電擊器講師

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