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終端產品庫存等待消耗，原油庫存持續增加
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【最新數據】

1. 商業原油原油庫存增加 121.5 萬桶；原油期貨交割地庫欣區庫存減少 260.8 萬桶

2. 汽油庫存減少 166.6 萬桶；蒸餾油庫存減少 135.8 萬桶

3. 美國原油生產量 1050 萬桶/日，產能利用率 73.8%

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【MM研究員完整解析】

💡 原油庫存持續增加，需求端尚未完全回溫
17 日 EIA 公布 6/12 當週原油庫存數據，由於終端產品汽油消耗緩慢，庫存積壓，導致煉油廠旺季仍暫緩備貨。即便美國境內油商持續減產，原油庫存也持續增加。而汽油庫存在經濟重啟以及進入用油旺季後，庫存消耗幅度力道仍然不足，反映需求端尚未完全回溫。

💡供給端改善，OPEC 會員國減產到位
觀察 OPEC 月報數據， OPEC 減產達成率達 82% ，關鍵 OPEC+ 成員俄羅斯則拉高減產達成率至 93% 。但同樣集中在供給面改善，最新公布的商業庫存來到 30.69 億桶，首次超過近 5 年平均，透露需求不足、庫存推積的問題。

💡 油價長線動能回歸需求端
總結來看，目前遠近月價差大幅收窄，已經對供給端的改善進行定價， #未來關注重點在終端需求 ，若旺季期間未能強勁回溫、持續消耗汽油庫存，則短期油價仍將表現震盪。

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#財經M平方 #原油供需 #油價

【財經論壇】政經夾擊下的油價風雲

4月20日紐約商品交易所5月原油期貨最後結算交易的三分鐘內，來自原油生產商的巨量沽盤堅持不補倉，希望交割原油現貨；而來自投機客的買家則沒有辦法接收原油現貨，唯有賣出平倉，形成賣盤「一邊倒」；一瞬間的供求極度不平衡，令5月WTI原油期貨價格「飛流直下三千尺」，歷史性的出現「零」以下負值，以-37.63美元/桶做最後結算價。令人震驚的是中國銀行向內地客戶提供「原油寶」金融服務產品，竟然與紐約商品交易所5月西得克薩斯輕質(WTI)原油期貨掛鉤，但交割前夕中銀盤房收工，無人值班看盤，結果兩個多小時後最後交割的奪命三分鐘沒有任何對應措施，任人宰割，令「原油寶」眾多客戶損失高達40多億美元即300多億人民幣！

原油期貨市場價格天崩地陷一幕其實標誌了原油現貨市場極度供過於求。因為新冠病毒肺炎疫情橫掃190多個國家、地區，各國封城閉境，嚴格禁聚，家居隔離，企業停工，飛機停航，汽車火車停駛，餐廳商店關門……令全球耗油量前所未有的大幅下降。據國際能源署（IEA）數據，4月世界原油需求比去年同期每日減少2,900萬桶，是25年來最低水平。預計2020年世界原油總需求將比2019年每日下降930萬桶，10年來增長「一鋪清袋」。與此同時，全球原油庫存水平已去到85%，快要「滿瀉」。而且約有1.6億桶原油裝在海上油輪「無家可歸」，比2009年世界金融海嘯時更為嚴重。庫存接近飽和加劇了原油價格下墜壓力。

其實這一波原油價格的崩跌早在新冠疫情爆發之前已由增產減價戰點起火頭。雖然沙特、伊朗同為中東伊斯蘭國家，但沙特是由遜尼派掌權，伊朗則是什葉派主政，兩派「水火不相容」。沙特支持「小兄弟」也門政府，伊朗則支持也門反政府叛軍和一些恐怖組織，對沙特安全構成威脅。沙特後面有美國，伊朗背後有俄羅斯。沙特利用自己石油開採成本低，財政儲備充裕的優勢，發起增產減價戰，藉此打擊原油開採成本較高、財政儲備捉襟見肘的伊朗及其撐腰者俄羅斯。豈料伊朗、俄羅斯看透石油減價戰發展下去卻會危害第三方即開採成本最高的美國新興頁岩油產業，美國必然出手制止；所以伊、俄也擺出「奉陪到底」姿態硬撐下去，造成「三敗俱傷」。正是「禍不單行」，油價逐級下滑之際碰上百年不遇的新冠病疫情令世界經濟按下「暫停鍵」。不少經濟學家擔心2020年、2021年不止是「經濟衰退」，有可能是類似1929年的「大蕭條」！所以，作為「工業血液」的國際原油價格行情取決於疫情，短期內絕對不容樂觀！但從長遠來看，世界經濟終究會恢復發展，石油作為不可再生的最重要能源資源在人類經濟活動中的剛性需求是客觀存在，它的價格走勢「道路曲折，錢途光明」！

【觀點】中東要塞 阿曼的轉型大計

一帶一路從東到西，中東各國是必經之路，問題是不少沿途國家都政局不穩，周邊卻有不少被忽略的安全綠洲。筆者年前造訪的波斯灣國家阿曼蘇丹國（Sultanate of Oman，簡稱阿曼），就是箇中典範。阿曼和卡塔爾、阿聯酋等國政體相近，但面積大得多，一度更是印度洋航海帝國，佔有東非桑給巴爾島等交通樞紐，歷史上的管治經驗豐富，貧富懸殊暫時也沒那麼嚴重。現任蘇丹卡布斯（Qabus Bin Said）在1970年推翻父親繼位後，逐步開放國家，而又保能住王室政權，不但在區內兩大國沙特、伊朗之間建立調停者角色，也和英美等西方國家保持緊密關係，頗有大國思維，近年中國也成了阿曼的拉攏對象之一。如此高明的外交手腕，理應是外資的理想投資地。

談起中東產油國，廣為人注視的是沙特、伊朗，乃至小國科威特、卡塔爾，阿曼的天然資源蘊藏量雖然不能小覷，但並不如前者富有。目前阿曼的石油天然氣出口，佔政府收入逾七成，然而一如其他能源經濟體，過度依賴單一經濟，已造成負面影響：由於國際原油價格不斷下跌，阿曼的收入自然受到影響，更成了第一個在國際市場發放價值650萬美元債券的發展中國家。阿曼天然氣還頗有潛力，藏量居全球28位，但油田已過度開發，阿曼因此急於改變，遇上中國推出一帶一路，雙方一拍即合。

中國的機遇：由杜庫姆經濟特區開始

阿曼分散收入來源的旗艦項目，首先是位於首都以南的「杜庫姆經濟特區」（Duqm Special Economic Zone Authority），這也是現時中國資金在阿曼投資金額最高的項目，涉及千億美元工程。雖然阿曼的首選合作夥伴是伊朗，但伊朗沒有這麼大的財力，沙特則有意無意間不希望製造和自身的競爭，中國最終半爆冷地把項目拿下。在阿曼看來，首要目標是希望透過特區帶動就業，因為不同工種、特別是重工業，都能受惠於杜庫姆：中資主力發展甲醇工廠、汽車組裝等行業，而杜庫姆本來已有的基建，如煉油廠、乾船塢、港口等，也會藉此機會升級和現代化。由於阿曼特區和本國既得利益之間的張力有限，風險相對於沙特特區等大實驗，要來得較輕微。

阿曼的國內人文優勢

在能源、基建以外，阿曼亦嘗試透過其他產業分散風險，例如旅遊業。由於阿曼政局穩定，宗教氣氛相對溫和，引導了本來打算到沙特、也門等鄰國的遊客，令其旅遊業充滿發展空間。2012年，阿曼首都馬斯喀特（Muscat）被阿拉伯旅遊業部長聯席會議評為「阿拉伯旅遊業首都」，自此國際遊客越來越多，政府為大股東的阿曼航空公司近年積極拓展國際市場，設立來往倫敦、吉隆坡、雅加達等航線，又在2016年開通到中國的直航航班，接通從馬斯喀特到廣州。此等發展，開始帶動酒店、地產等需求，加上阿曼現時有五個遺跡在UNESCO清單，包括巴赫萊要塞（Bahla Fort）、新上榜的卡爾哈特（Qalhat）古城等，未來有可能私有化自然景點、乃至人文古跡的管理和營運，這又是商機所在。

隱藏的危機與隱憂

然而阿曼的隱憂，也有不少。由於阿曼境內以沙漠為主，大大限制了農業發展，每年只能生產農業品約150萬噸，農業品如蔬菜、水果等極度依賴進口，一旦要尋找替代進口國，就涉及國際關係層面的博弈。現時阿曼的主要農產品來源地是歐盟、澳洲等，然而澳洲農作物收成近年大受氣候變化影響，替代國家的出現，已提上日程，這不啻是中國的機遇。加上鄰國也門被認為是世上第一個完全缺水的國家，阿曼亦多有警惕，引入水資源管理，例如及早規劃海水化淡，乃刻不容緩。――沈旭暉（作者沈旭暉博士為GLOs集團創辦人、香港中文大學社會科學院副教授、新加坡南洋理工學院高等研究所學人、《彭博商業周刊∕中文版》國際關係顧問。研究助理Kelvin Chu對本文亦有貢獻。）
#阿曼 #一帶一路 #卡布斯 #杜庫姆經濟特區 #阿拉伯旅遊業首都

（本文節選自《彭博商業周刊∕中文版》第152期，如欲查閱全文，歡迎訂閱）
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主持人：陳鳳馨
來賓：中東政治經濟專家 劉長政教授〈英國杜倫大學中東政治經濟學博士〉
主題：石油輸出國鬧內訌 OPEC+協商破局 推升油價？
節目時間：週一至週五 07:00-09:00am
本集播出日期：2021.07.08

#陳鳳馨​​ #石油輸出國家組織 #全球石油供需平衡及預期

OPEC 成立於 1960 年，總部設立於維也納，目前成員國包含沙特、伊朗、伊拉克、科威特、委內瑞拉、阿聯酋、阿爾及利亞、安哥拉、赤道幾內亞、加彭、利比亞、奈及利亞、剛果共和國，表定每年舉辦兩次會議，針對當前的油市進行評估，並進行原油配額生產的調整。

2016 年，部分非 OPEC 國家加入 OPEC 組成 OPEC+，並達成減產協議以提振低迷的油價，M平方結合 OPEC+ 整體減產目標和產量變化來計算減產達成率。

由於整體 OPEC+ 國家石油儲量佔比超過 7 成，因此產能變化影響全球市場，若減產達成率越高，對油價的支撐力越強，反之亦然。

註① 非 OPEC 國家為統計俄羅斯、墨西哥、阿曼、亞賽拜然、蘇丹、汶萊、巴林、馬來西亞、南蘇丹、哈薩克。DOC 公布非 OPEC 減產國家不含哈薩克。

註② 厄瓜多爾於 2020/1/1 退出 OPEC。

📌 資料來源：財經M平方 https://www.macromicro.me/

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