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110年8月消費者物價指數(CPI)年增率漲2.36％，躉售物價指數(WPI)年增率漲11.88％
消費者價格指數（CPI）和躉售物價(大宗原物料)指數（WPI）都是重要的經濟指標，用於衡量一個國家一段時間內的通貨膨脹率。
各國追求成長印鈔失敗的最後，是被病毒推升了通貨膨脹率。
張渝江 章魚哥 Eugene Chang
台大土木法律學碩士，芝加哥伊大財經MBA
土木技師，土木技師公會副理事長
通膨時代來臨？看看市場與美國聯準會不同的想法
美國經濟持續復甦，新冠疫情也在疫苗的效應下逐漸下滑，但近期通膨的議題，常常被市場提及，尤其是美國4月消費者物價指數大幅成長(年增率)，由3月的2.6%大幅上揚至4.2%，而核心消費者物價指數(刪除食物類與能源類價格波動)，更是由1.6%上升至3.0%，在物價飆漲下，使市場憂心是否通膨噩夢再起，有如1980高通膨的年代，當時因石油危機造成物價呈現兩位數字的暴漲，並且出現停滯通膨(附註1)現象，當時聯準會主席伏克爾(Paul Volcker)為了控制通膨，把利率拉高到將近20%，最後在利率控制與美國前總統雷根政策轉向，才平息這場停滯性通膨的發生。
但目前經濟情勢是否會發生通膨情況，甚至於未來產生「停滯性通膨」的現象，美國聯準會官員與市場投資人的看法似乎不太相同，市場悲觀的人認為後疫情時代，原物料價格大幅反彈，加上美國拜登政府大量財政政策，將促使物價大幅攀高，而美國聯準會似乎放鬆對物價的警戒，仍保持零利率政策直到2023年，且維持每月購買1200億美元(其中800億國債、400億機構抵押擔保證券 (MBS))量化寬鬆政策不變。但聯準會認為美國經濟與就業要取得實質性進展還需要花一段期間，物價的上揚僅是短期因素的影響，並不會持續不斷發生。
如表1以美國4月CPI指數來看，月增0.8%高於前期的0.6%，年增4.2%高於前期的2.6%，而核心物價，年增3.0%高於前期的1.6%。4月CPI攀升以能源與二手車價格漲幅最大，能源相關產品物價(Energy)4月年成長高達25.1%，但月減0.1%，能源指數權重約6.9%，主要受到基期的影響，去年4月份油價(西德州原油,WTI)最低達到每桶-37.6美元左右；二手車產品價格(Used cars and trucks)4月年成長高達21.0%、月增0.1%，二手車產品指數權重約2.75%，主要是受到供應鏈短缺影響。以CPI歷史走勢來看，當時受到新冠疫情，各國封城等措拖影響，造成歐美國家消費大幅萎縮，使得美國去年4、5月CPI年增率僅0.34%、0.22%。所以經濟復甦+基期因素+供應鏈短缺影響，造成這波美國物價飆升。市場憂心通膨持續性影響，但聯準會認為這是短暫因素的影響。
市場觀點，除了感受到近期大宗商品上漲之外，也利用市場預期物價指標來衡量，常用的指標是「平衡通貨膨脹率指標」(Break-even Inflation Rates)(附註2)，即為美國國債減美國抗通膨債(TIPS)，簡單來說，平衡通貨膨脹率指標愈高，意味市場預期未來通膨會上升，反之亦然。如圖2所示，5月8日該指標已經來到2.52%，創下2013年以來新高水準。
聯準會觀點，由4月28日會議聲明摘要來看，「經濟活動與就業指標已經走強，受疫情最大影響部門還是疲弱，但出現改善。通膨回升但大多反應短暫因素(largely reflecting transitory factors)。經濟未來路徑很大取決於疫情的發展，維持貨幣政策的寬鬆立場，直到實現就業與通膨目標取得實質性進一步進展(substantial further progress)」。
綜合觀點，我們比較傾向聯準會觀點，通膨回升但大多反應短暫因素，尤其是短期物價超過聯準會的目標2.0%，主要是為了激勵就業，以圖3來看，4月美國總失業人口約981.2萬，其中27週以上失業人口占總失業人口比例43%，且勞動參與人口仍遠低於疫情前水準。回想2008年金融風暴時期，聯準會降息到2008年底之後維持零利率，且實施QE政策，直到2013年前聯準會主席柏南克暗示縮減QE，2014年開始縮減QE，2015年底聯準會才開始升息。所以在美國勞動參與人口低於疫情前水準，長期失業人口仍多的情況下，至少這1、2年內聯準會還是會維持零利率政策，但在經濟持續復甦的情況下,有機會在2022年初開始縮減QE。
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附註：
1.停滯性通膨(stagflation)，原本經濟成長(GDP)伴隨物價上揚，但停滯性通膨即為經濟成長停滯，但物價卻持續上揚。最典型的例子在於1970年代的石油危機，由於當時中東戰爭，造成能源價格大幅上揚，物價狂飆、產出下跌。
2.平衡通貨膨脹率指標(Break-even Inflation Rates,BEI)，即為美國國債減美國抗通膨債(TIPS)之間差距，是市場上用來衡量未來通膨指標。一般國債利率等於名目利率=實質利率+該債券存續期間的通膨補償，而抗通膨債(Treasury Inflation-Protected Securities,TIPS)顧名思義就是，債券本金會跟隨物價做調整，保護投資人不會受到物價上漲的影響，(若TIPS債券面額100美元，但未來物價上漲，則購買力因此而下降，則美國政府將上調本金，讓TIPS債券不受通膨的影響)其利率同等於實質利率。所以平衡通貨膨脹率指標(Break-even Inflation Rates,BEI) = 國債減抗通膨債 = 該債券存續期間的通膨補償，而通膨補償是一種衡量對未來通膨預期的指標。
3.上週聯準會會議紀要公佈未來某個時點將討論縮減QE，下次將撰寫有關縮減QE議題。
把一篇內含即時投資資訊的文章，用精簡扼要的字數寫完，和用長篇大論的字數寫完，作者獲得的稿費，前者明顯少很多，明明節省了讀者和作者的時間，但作者的收益卻更少，反觀一樣表達完整文句，長篇大論浪費作者和讀者的時間，作者的收益卻更多，這實在非常詭異
其實對作者更好的做法是，把該訊息直接用來交易獲利，獲得的報酬最可觀，大幅提升資訊的產值，難怪我每次獲利暴增的時候，都很懶得寫稿
這幾年來，我寫了不少專欄和稿件，不同的單位，稿費計算的模式是不同的，但稿費的計算方式，對於某些類型的文章，其實會很嚴重影響文章品質，我用美國通貨膨脹率來舉個例
通常稿件內的圖是不計費的，所以我擺這張圖，對於作者的稿費基本上沒幫助，這張圖我可以不加工，直接從美國經濟分析局截圖解說即可，如果加工作圖，或許可以讓讀者更容易了解文意，但對作者來說，既耗時又對稿費沒收益
我看到這張圖，我會解讀成這樣
美國通貨膨脹率最近7個月持續再揚升，因為國際原油和原物料的價格逐漸上升，所以帶動整體通貨膨脹年增率，美國民間薪資也成長，所以扣除食物和能源的核心通貨膨脹年增率也上升，但是考量2016年下半年的通貨膨脹基期是快速攀升的，所以2017年下半年的通貨膨脹會相對緩和許多
我也可以寫成這樣
美國通貨膨脹率（消費者物價指數）從2016年7月最低0.8%，持續上升到2017年2月2.7%，因為國際WTI原油從最低40美元以下飆升到50美元以上，原物料的價格也逐漸上升，所以帶動整體通貨膨脹年增率，通貨膨脹率在2016年下半年，從1%上下，快速上升到2.7%，美國民間薪資也進入較強的成長期，所以扣除食物和能源的核心通貨膨脹，其年增率呈現溫和上升，美國整體通貨膨脹全面進入2%以上的穩健成長，雖然2016年上半年的通貨膨脹率在1%附近徘徊，但2016年下半年的通貨膨脹基期是快速攀升的，所以2017年下半年的通貨膨脹，相對於2016年上半年同期，年增率會緩和許多，不會再出現2016年7月~2017年2月這樣的通貨膨脹年增率陡升趨勢
這兩段說法，表達文意是差不多的，但字數卻差很多，稿費自然也落差大，最好的表達方式，應該是圖，加上第一段的文句說明，這樣讀者可以花最少的時間，更高效率獲得資訊，但是對於作者來說，稿費最少，還要供圖，最吃力不討好
如果不放圖，相對省事，再用第二種的文字敘述模式，稿費又多，但是讀者很可能，花了更多時間，卻看不懂文意，甚至文字太多，根本連看完的耐心都沒有，可是這樣的寫法，作者的稿費最有效意，不用放圖，字數又多
如果放了圖，其實不用第二種文句描述方式，第一種就可以簡單扼要說明清楚
其實請作家寫稿，對讀者和出資者與作家來說，最好的應該是論篇計酬，而不是論字數計酬，作者用最簡短的字數，加上輔助的工具或圖，把文意表達清楚，讓讀者可以在最短時間內看懂，不過目前大多數的單位，邀稿都是以字數計算，讀者們其實可以想像，自己平常可能浪費了多少時間，看了作者為了多賺稿費所增加的低效率字句
再來，我寫文章的風格，都要加入很多數據線圖化或圖像化，用來輔助佐證和讓讀者一眼明白文句意義，很多時候，截圖和加工圖片，或者把數據輸入Excel再製圖，花的時間還超過打字的部分，但是圖卻完全不計入稿費，我真是傻了，幹了一堆利於讀者，卻不利於作者的事情，可以想像，如果不是對自己的作品有所堅持和要求，偷懶不放圖最省事，只是可能苦了讀者
很多單位的邀稿和計算稿費模式真的要改，只以字數計算稿費，要表達一樣的文意，字數越多，稿費越多，但卻不利於讀者，其實不是件好事
