#主動投資 vs #被動投資
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#樸實無華撒尿牛丸
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兩者不見得是互斥的。
以組合管理來說，如果某被動型ETF的折價幅度(X%)夠好，配置(100%-X%)的頭寸在這支ETF上面複製需要的beta，剩下的X%當風險預算，拿來操作主動型的激進策略(或是期權options買方策略)來獲取或有的Alpha亦可。 (此操作的前提條件是假設ETF本身的折價會因後續市場效率性而與指標benchmark兩者收斂)
主動亦或被動，皆有其可被利用之處。誠如摻在一起做成撒尿牛丸般的樸實無華。
身為主動型基金經理而言，你有兩端要顧及：Beta與Alpha。
以Beta端來說，是自己親自建倉一籃子的證券還是透過別人的ETF來搭橋，亦或使用相關的期貨合約來複製beta作為多頭替代? 需要考慮：流動性好壞/交易成本/折溢價/資金使用效率/升貼水等諸多因素來決定。
但對Alpha端來說，這才是最核心的關鍵所在。如果手裡沒有這一端的必殺技，站在市場的意義而言，這樣的主動型基金經理已經沒有存在的必要性，因為上述beta端的ETF(或是負基差的期貨)在年化之後都比你還好，費率比你還低。
所以，主動型基金經理能在市場裡存活的唯一空間，便在於Alpha這一端還有他的厲害之處。如果打敗不了大盤但最終可以拿到近似於大盤(指數)的回報率而投資期間有做好尾部風險(tail risk)管理使得該基金波動幅度顯著小於ETF，也行，這是最重要的唯一前提條件。
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