【銀娛長遠仍有增長力】
銀河娛樂集團有限公司
GALAXY ENTERTAINMENT GROUP LTD.
股票代號：0027
每股盈利：-$0.92
市值：$3000億
業務類別：博彩業
集團主席：呂志和
主要股東：呂志和家族（40.8%）
集團網址：http://www.galaxyentertainment.com
5年業績
年度：2016／ 2017／2018／2019／2020
收益（億）：416／ 486／552／519／129
盈利（億）： 62.8／ 105／135／130／-39.7
每股盈利： 1.47 ／2.45／3.13／3.01／-0.92
每股股息：0.33／ 0.59／0.91／0.91／0
股本回報率： 14.4／ 20.6／22.9／19.2／--
--企業簡介--
銀河娛樂（銀娛）主要業務為於澳門從事娛樂場、幸運博彩、其他形式的博彩，提供酒店及有關服務，以及在香港、澳門及中國內地製造、銷售及分銷建築材料。
自2002 年獲澳門政府批給博彩專營權後，銀娛一直發展澳門的酒店及博彩業務，目前博彩及娛樂業務已佔銀娛營業額及盈利的九成半以上，集團旗艦為「澳門星際酒店」、「澳門銀河」、「澳門百老匯」。
由於2020年度受疫情因素影響，令企業出現虧損，但這只是中短期狀態，因此投者應該以企業長期發展及價值，作為分析點。而以下的分析基礎，都會以「正常經營環境」作基礎去分析的，然後再考慮中短期不利因素調整。
--澳門博彩業寡頭壟斷--
開賭場可說是必賺的生意，因為賭只是一種數學或然率的計算，只要數額夠大，當中的賺錢毛利就會很易計算得到，只要有一定的營運經驗，規模夠大，就不難做好管理，及將模式複制不斷擴展，只要客源充足，就不愁沒有錢賺。
澳門的賭博行業由政府發牌，銀娛作為其中一個賭牌持有者，必然有一定的生意，由於中國客源佔了多數，故中國的經濟，以至消費力，以及自由行等，都會對銀娛的盈利有影響。
現時澳門的賭牌共有3 個主牌加3 個副牌，即是合共6 個賭牌，持有的企業為：澳博（0880）、銀娛（0027）、金沙（1928）、永利（1128）、美高梅（2282）、新濠博亞，行業結構為寡頭壟斷。
有關澳門賭牌的到期問題，由於解說需時，因此詳細會在股票班分析，分析點站在政府的角度。簡單來說，銀娛及金沙，是最大機會投得賭牌，順利過渡的兩間公司。
由於開賭是高毛利行業，而行業結構為寡頭壟斷，加上自由行人數長遠正面，故很易分析到，澳門博彩企業都有一定的質素，而銀娛作為其中一間，自然有一定的優質度。
--業務分析--
銀娛的主要業務包括「博彩及娛樂」以及「建築材料」，現時絕大部分的收入來源都來自「博彩及娛樂」部分，旗艦為「澳門星際酒店」、「澳門銀河」、「澳門百老匯」，當中以澳門銀河的貢獻最大，佔總盈利約7成。
澳門銀河於2011 年開業； 隨著第2 期於2015 年開業， 總面積約佔地100 萬平方米。當中包括5 間酒店，提供約3,600 間客房、套房和別墅，包括：澳門麗思卡爾頓酒店、澳門悅榕庄、澳門JW 萬豪酒店、澳門大倉酒店、銀河酒店。
當中提供零售、餐飲、娛樂等設施，零售空間有逾100,000 平方米，及擁有面積約75,000 平方米的水上樂園設施，以及一間設有10 個獨立影院的戲院。
【圖1】--澳門銀河圖片
以下的分析，將會集中「正常經營環境」去分析，以了解這企業長期價值。
擁有的娛樂設備，為銀娛提高了價值，為其創造了三大收入來源，第一是酒店業務，澳門銀河的5 間酒店，入住率達到98%，是一個十分理想的水平，加上這幾間酒店的費用，都比澳門其他酒店貴，但入住率仍處於偏高水平，反映定位正確，亦受旅客歡迎。
第二個收入來源就是相關的設備，當中的商場、餐廳、戲院等，都為銀娛提供一定的收入。
--核心賺錢業務--
【圖2】--澳門銀河內設施圖片
【圖3】--澳門百老匯內設施圖片
至於第三個收入，就是博彩部分，這才是銀娛的核心，因為上述的各種收入，都只能為銀娛提供2 成的盈利貢獻，而最核心的部分，則是來自博彩業務。
各種娛樂設施，以及酒店部分，目的都是吸引旅客來到銀娛，最重要是引他們入去賭場，因為這部分才是銀娛最賺錢的業務。
賭業是一個很賺錢的行業，因此回報率一定很高，在銀娛的股本回報率（ROE）中，可見回報率相當吸引，再投資的回報率不斷提高，反映將資金投資於這種博彩娛樂事業，所得的回報比很多行業高。
加上每年有過百億的經營現金流，都反映博彩是一門甚為賺錢的生意，銀娛仍會不斷發展，增加在澳門博彩業的市佔率，可見這股長遠有一定的價值。
--將來發展潛力--
澳門半島的發展空間已有限，若要持續發展，必然是集中在路（乙水）方面的地區。銀娛擁有澳門最大的土地儲備，加上正在發展中的銀河第三及第四期項目，可見長遠的增長力仍在。港珠澳大橋令整個區受惠，從香港國際機場到澳門只需40 分鐘，而澳門的輕軌鐵路，亦有利（乙水）仔的賭場。
更值得留意的，是銀娛在一幅位於中國橫琴島面積達2.7 平方公里的土地上發展，預計投資過百億元人民幣以發展渡假勝地，而這是一幅與路（乙水）十分接近的地。銀娛表示，這地將發展世界級渡假勝地，以低層建築物組成。
相信銀娛的策略，就是中國渡假及澳門博彩合併成一體去定位，即是旅客部分時間在澳門賭博，部分時間又在橫琴的設施娛樂，以及在橫琴酒店住宿。作用是結合澳門博彩，以及橫琴成本較平的優勢，一整體去發展。
基本上銀娛的財務很穩健，長期負債很少，現金充足，但流動比率方面則較弱。有上過我股票班的同學，都會明白銀娛這方面的指標未必合格，但仔細分析，銀娛的現金流強勁，翻錢速度快，就算流動負債方面略高，也不用太擔心，仍處可接受水平。同時，由於銀娛現金流強勁，對將來發展十分有利。
【圖4】--澳門地圖
--投資策略--
綜合而言，銀娛有一定的質素，絕對是優質股之選。但賭業的收入較為波動，這亦令銀娛過往的股價較為波動，因此投資者要明白這點。
所以在投資策略上，買入時要注意估值，分析會否處較貴的水平，如未能掌握，宜用分注買入或月供的模式進行。
由於這股的亮點是長期發展，因此要長線投資，經濟、自由行人數、賭業的中短期可能會有波動（特別是賭業對經濟較為敏感），但長期計，賭業一定是很賺錢的行業，所以當行業處於較弱，這股較多壞消息時，必定令這股處於較平狀態，反而是最好的投資時機。
現價銀娛大約處合理區中上部的水平，投資價值仍在，如投資，較建議月供，或以慢慢分注資的模式進行。買入後長線，等企業成長，有更大的收成。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
澳門萬豪酒店餐廳 在 [食記] 澳門JW萬豪酒店-名廚都匯自助餐- 看板EatToDie 的推薦與評價
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餐廳名稱：澳門JW萬豪酒店-名廚都匯自助餐
消費日期：2019 年 3 月
地 址：澳門JW萬豪酒店一樓
電 話：+853 8886 6228
價 位：假日午餐358+10%澳門幣或港幣(約台幣1552元)
營業時間：自助午餐：12:00 PM – 2:30 PM
自助晚餐：6:00 PM – 8:00 PM / 8:30PM -10:30PM
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網誌圖文版:https://www.tony60533.com/marriott-urban-kitchen-buffet/
先說一下澳門JW萬豪酒店-名廚都匯自助餐這個原本是我最期待的一餐
因為這間評價超好，且也算是我吃的三間中同時段來說價位最高的
我這次澳門自由行吃了三間Buffet都是先線上買好餐卷比較便宜，分別是
1.澳門新濠影匯自助餐-星匯餐廳自助餐(平日晚餐)約1718元台幣
2.澳門威尼斯人酒店自助餐-渢竹自助餐(假日晚餐)約1326元台幣
3.澳門JW萬豪酒店-名廚都匯自助餐(假日午餐)約1270元台幣
萬豪的平日晚餐約1940元台幣、假日晚餐約2254元台幣
所以萬豪的午餐就跟其他間晚餐一樣價位了，且以知名度來講也是萬豪大贏
但不知道是不是因為我萬豪吃自助午餐的關係，感覺食材有點少，沒看到龍蝦
我在KLOOK上買的是周日午餐一個人1270元台幣
但現場買的話。一個人假日午餐358+10%澳門幣或港幣(約台幣1552元)
買餐卷便宜了282元左右耶，兩個人省了564元
簡單介紹一下交通，可以從各個飯店搭免費接駁車到銀河酒店
萬豪酒店就是銀河酒店內的飯店之一。澳門銀河真的很大很壯觀
走到萬豪酒店的接待台，看到上面那個樓梯，走上去就會到
萬豪環境裝潢算不錯，感覺也滿時尚的，空間也滿大的
我看別人拍的龍蝦區好像都會放在這一區，但我都沒看到龍蝦，有點SAD
原本餐卷底下有人回覆午餐也有龍蝦，可能我運氣不好吧，這天沒有
但也有看到有人說晚餐才會有龍蝦跟生蠔，我實際狀況就是假日中午沒有龍蝦這樣
如果有的話感覺中午CP值會很高，畢竟午餐晚餐價錢差滿多
這一區就是生魚片、海鮮、冷盤區，海鮮有淡菜、蝦子、海瓜子的樣子
生魚片區也是基本款，每間Buffet都有，且每間品質都不錯
生菜沙拉我都跳過，吃Buffet幾乎不碰這區
不得不說這個烤鴨真的很厲害，今天最讓我滿意的就是這個烤鴨
且超多人排隊的，想吃個烤鴨夾餅還要小排隊一下，很熱門欸
烤鴨皮超脆，肉很嫩，搭配餅皮跟醬汁，真的很優，超級推
他牛排其實滿好吃的，但我都拍不好，都超紅的，只有這張勉強OK
廚師說他們是真空低溫下慢煮，所以才會呈現粉紅色，口感很軟嫩
調味料很多，自行取用，個人是覺得加點海鹽或紅酒醬汁就很棒
熟食類也滿豐富的，有牛小排、鱈魚、鴨胸等
本來以為這就是普通的擔仔麵，或是普通的湯麵，就沒想拿
後來吃到後面吃太多大魚大肉想吃點青菜，想說來一碗好
沒想到竟然有叻沙麵，叻沙湯底太好喝了，微辣的口感我超愛(當然也有一般清湯)
這邊有燒賣、菜肉包、馬拉糕，這區我只吃了一顆燒賣中規中矩
剛講的叻沙湯麵就是左上角那張，可以挑自己喜歡的青菜、蝦子、丸子一起煮
不想吃麵也可以不拿麵，滿建議來一碗的，這個湯頭超加分的
不得不說萬豪的甜點很厲害，新鮮出爐的蛋塔也是要排隊的
我吃另外兩間Buffet時幾乎沒有排隊，都是想拿甚麼就拿甚麼
但這間烤鴨也排隊、蛋塔也排隊，果然有知名度比較高的Buffet人還是比較多
甜點種類很多，且都滿美的，我這幾天吃蛋塔的量已經超過我兩三個月吃的量
每天都吃四顆蛋塔以上，但都是小蛋塔啦，他們家蛋塔真的超好吃
飲料區也滿棒的，除了有果汁類，還有現做飲料(咖啡、茶類)
菜單在這，竟然還有珍珠奶茶、仙草奶茶，整個很親切的感覺
我對熱茶跟咖啡比較感興趣，忘了說這一區熱門起來也是要排隊的
想到前一天的威尼斯人自助餐熱茶只能一杯，萬豪的熱茶隨你喝且種類超多
拿了個大吉嶺紅茶，一整壺的，不錯喝，珍珠奶茶吸管給的是小吸管只能喝奶茶
珍珠口感就~~~~恩不好說，覺得可以不用拿
咖啡果汁都滿優的，咖啡還有拉花欸整個很用心，另外還有霜淇淋歐
這個一櫃一櫃的我以為是裝飾品，結果沒想到水果都在裡面，但後來也太飽沒吃到
個人還是比較喜歡Buffet吃晚餐的，第一是菜色都比較好，第二是時間比較充裕
我們這天沒抓好時間，威尼斯人退房太晚，然後威尼斯人飯店太大我們小迷路
搭接駁車也等了10~20分鐘，到銀河都已經快一點了，Buffet只能吃到14:30
雖然只吃一個半小時也是很夠啦，也有吃飽，但就感覺沒那麼悠哉
且可能我剛好吃午餐菜色比較一般，晚上好像有生蠔跟龍蝦
原本選萬豪是因為龍蝦，太可惜了啦沒注意到。若想吃龍蝦跟生蠔記得選晚餐阿
但萬豪的晚餐好像也只能吃兩個小時，線上買餐卷會有時段
但不知道時間到會不會趕人，以上給大家參考囉
網誌圖文版:https://www.tony60533.com/marriott-urban-kitchen-buffet/
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