一文看懂新興SaaS中國有贊(8083.HK) - 簡介及短評
襯兩隻SaaS股招股(福祿2101及樂享6988)，同大家介紹下另一隻影子股有中國版Shopify之稱 - 中國有贊8083.HK。有贊係中國內地最大的移動零售服務商，騰訊持有6.5％的股份，主要業務係幫傳統商家提供各種有關虛擬批發及零售線上及線下解決方案及服務，加上自家交易系統 - 贊微商城，幫助商家開網店。亦是SaaS 電商服務市場中唯一一間擁有支付牌照的平合，連接微信支付、ApplePay、支付寶、銀聯支付平台，將佢地整合至互聯網支付相關服務中。除左贊微商城外，有贊仲細分領域推出了有贊零售、有贊餐飲、有讚美業等 SaaS 工具。
公司產品和服務
中國有贊是電商SaaS領域佈局最為全面的服務商，由SaaS軟體服務到支付再到供應鏈金融的全產業鏈，形成左一定的生態效應
1.電商SaaS - 為商家提供一站式移動電商解決方案，為傳統商家及互聯網商家建立線上商店，註冊商家可通過一千多個功能管理其線上商店。電商SaaS主要包括有贊微商城。
2.線下門店SaaS - 線下門店新零售，為商家提供可提高實體店運營效率的全管道經營解決方案，實現線上線下一體化經營。門店SaaS主要包括有贊零售、有讚美業及有贊餐飲等。
3.PaaS雲服務 - 通過聚集協力廠商開發資源，幫助商家在標準化SaaS產品基礎上，按需求實現業務流程、頁面範本、可視元件、業務邏輯、介面消息的業務定制，包括自用型產品、工具型產品及平台型產品。呢個係任何一個SaaS廠商，都想形成一定的生態效應，所以必須行出呢一步。
4.延伸服務: (i)分銷服務 - 通過有贊微商城、有贊零售、有贊微小店三大分銷管道幫助納入分銷市場的供應商品提升銷量。(ii)支付服務 - 通過提供有贊擔保、快速回款等服務，提高消費者與商家間的信任度從而提升商家的交易轉化率和資金周轉效率。(iii) 廣告服務 - 通過提供各類線上行銷及推廣管道幫助商家擴大品牌影響力及提升運營效率。
營運模式
公司收入主要分為兩類，以1H2020總收入RMB8.2億計算，(i) SaaS及延伸服務佔72.4%，(ii)交易費佔24.6%，剩下3%為(iii)其他收入。
SaaS業務係一盤毛利非常高的生意，有80%毛利率咁高。業務模式係有贊同客戶簽訂完合約，一般就可以收到現金，但是呢筆錢唔可以即刻當作收入，SaaS產品的收入係會隨著客戶的使用時間，逐漸計成收入，姐係未實現的部份會由資產負債表上”合約負債”在未來變成收入。而成本則包括支援客戶運營的人工成本，伺服器成本，短信成本等，呢個部分成本係很少，SaaS 產品優點係一次開發，多次售賣，收入增長速度快過成本增長速度。賣得越多，攤下來的成本越少，係高毛利的業務同埋有良好的邊際效應。
有贊支付業務毛利係好低，1H2020更加係負毛利率，需要發展其他金融服務先能夠提升毛利。業務模式係就好似支付寶咁，買家支付完成一筆訂單後，呢筆款項唔會直接去到商家，有贊會等買家確認後再同商家結算，保障雙方利益。有贊會按照交易額按照一定的百分比（現在是0.6%）來收取交易費，呢筆錢就作為交易費收入。但如果係幫微信、支付寶代銷收單，就需要付錢給他們，微信和支付寶一般也要收0.6%的手續費，所以賺得非常小。但因為而家國內大部分用戶都係用微信支付/支付寶，總體黎講有贊的支付業務毛利係非常低。
總結:
筆者認為中國有贊是一間非常優秀的SaaS服務商，其中一個亮點係佢擁有支付牌照的平台，因為獨立協力廠商支付牌照其實非常稀缺，正正因為有贊擁有支付牌照，衍生出有贊擔保、有贊分期等業務佈局，公司先能夠順利推動金融交易及增值業務的發展。雖然支付業務毛利好低，但佔收入最高的SaaS業務毛利非常高，帶動整體毛利率處於一個高水準。而且根據一些市場調查機構的回饋，中國有贊的客戶口碑好於微店、微盟等競爭者，通過定期舉辦發佈會，強化客戶udesk行銷、指導和培訓，令到中國有贊的SaaS產品價格能夠遠遠高於其他競爭對手。
本文內容純屬個人看法，不構成任何投資買賣建議。
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