#世代減碳做伙來
今天是我第二年參加青年抗暖大遊行,「減少碳排 世代攏來|青年抗暖大遊行」,我走到會場的路上,看到現場都是年輕朋友的面孔,其實氣候變遷是跨世代的議題,地球只有一個,我們必須共同面對。
我在留言板寫下「氣候立法,節約能源」,蔡英文總統、賴清德副總統、蘇貞昌院長都說2050淨零碳排是國際趨勢,但提出草案近一年沒有進一步積極作為,也難怪環保署長嗆「空口喊口號,當然很容易」
我會督促執政黨儘速兌現對下一代的承諾,要把過時的《溫室氣體減量及管理法》大修成 #氣候變遷法,不只減碳目標要跟上國際的2050淨零碳排,也要納入調適、減災。
我也看到黑板上其他朋友寫下藻礁永存、減塑、自備購物袋等等,同樣都是我關心、支持的議題。1218藻礁公投,我們應該把7600年藻礁保護下來,為下一代留下美麗的海岸線;疫情之下減塑開倒車,如何輔導餐飲小商家、外送平台或是研發替代的易分解材料,必須集思廣益。
這會期,我同樣在經濟委員會,歐盟2023碳關稅,減碳已經不只是環保議題,更是經濟議題,產業不減碳就沒有產業競爭力,連工總都很急。台灣3、4月還在56年大旱災,7、8月豪雨就馬上造成各地淹水;國際上也正發生北美熱浪、西歐洪災、中國鄭州豪雨淹地鐵,氣候變遷造成的經濟損失,越來越高,我會和這群年輕朋友站在一起,共同面對。
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深入淺出剖析中國股市表現
中國經濟高度成長 但陸股卻漲不動?
投資人對於中國市場又愛又恨,回想2020年中國受新冠疫情影響,經濟僅成長2.3%,中國上証指數在寬鬆財政與貨幣政策之下,2020年全年的漲幅仍將近9.0%。如今2021年在疫情逐漸消退,歐美各國在1月初接種疫苗後,6月經濟逐漸重啟,也促使中國出口回升,消費也隨之上揚,市場普遍預期2021年中國經濟成長將彈升,以國際貨幣基金預期,今年中國經濟成長將可達8.4%,以最新中國統計局所公佈的結果第一季經濟成長為18.3%、第二季為7.9%,上半年經濟成長12.7%。在經濟亮麗表現下,截至7/15為止,今年以來上証指數僅上漲1.9%,低於美股S&P 500指數15.7%、德股的13%與台股的21.5%。
除了中國人行認為大宗商品價格持續上漲,一些小微企業面臨成本上升等經營困難,而全面降準2碼之外,由於中國政府對市場持續高度監管與美國白宮對中強硬政策,如市場認為川規拜隨,且拜登對中國強硬政策比川普猶過不及,所以當前中國股市困境為「拜登對華政策與強化反壟斷及防止資本無序擴張而打壓市場」,所以在中國市場常常是人為干預的情況比較嚴重,而未來香港在實施「國安法」後,該市場將逐漸內化成類陸股市場。
陸股受內部監管趨嚴 外部受美中緊張關係影響
7/16有兩個受到市場注目的消息,第一、美國首度發布對香港商業經營警示,預警在中國對香港實施港版國安法及反外國制裁法後,在香港經營可能面臨財務、法律等風險。第二、中國監管單位再度對滴滴出行出手,國家網信辦(國家互聯網信息辦公室)連合公安部、國家安全部、交通運輸部、自然資源部、市場監管總局、稅務總局等7部門進駐滴滴出行,進行網路安全審查工作。
陸股評價不高 很容易受到政策面影響
陸股的問題主要是政策與政治面,相較於全球其他市場股市,例如美國S&P 500 指數創新高且本益比、本淨比都處於歷史相對高點,而陸股的評價並不高,但該市場特性波動還是相當大,如2008、2015年指數呈現大漲大跌。所以有幾點可以分享中國市場。第一、評價不高,7月16日上証指數收盤收在3539,以目前預估本益比來看約13倍左右,而自2014年迄今約12.5倍,相較於美國S&P 500 指數約23倍來看低了許多。第二、政治面影響大於基本面,中國7月1日百年黨慶之後,市場關注焦點在於,中國領導人的繼任問題,中國將於2022年秋季完成20大政治的改組,2023年屆時中共將舉行第20屆全國代表大會,並在同年兩會期間完成領導人繼續(或交接)任務。由於在2018年兩會期間,中國通過「憲法修正案草案」,廢除「國家主席任期限制」,加上沒有培養接班人,所以習近平從2013年開始繼任,原本任期於2022年結束,但預期習近平將繼續保留黨、軍隊和國家的領導權。所以陸股在美中之間競爭、中國加強監管與政治穩定高於一切的情況下,表現並不如預期。
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前次介紹的ETF本周股價持續創新高,如美國大型成長股ETF、電動車相關ETF,以及美國科技股的ETF。近期美股財報公佈期間,市場變化比較大,本期將介紹美國大型公用事業ETF,該ETF挑選的成份股都是市場大型公用企業,且基本面良好的個股。
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為什麼美債收益率曲線變平坦
7月2日美國勞工部公佈就業市場報告,優於市場預期,但美元指數不漲反跌、10年期公債殖利率也呈現下滑,並且跌破之前的低點。再回顧6月17日聯準會召開利率決策會議,聯準會調高通膨的預測,且由利率點陣圖“聯準會官員對於未來利率走向投票”,預示2023年升息的機率提高,10年期公債殖利率並沒有因為聯準會提高未來升息機率而上揚。所以不論是就業市場優於預期或聯準會預示提前升息機率提高,並沒有造成10年期公債殖利率走高,反而呈現與市場預期相反的走勢。
部份原因除了美國市場短期資金過多,聯準會持續在市場上執行逆回購(附註1)之外,觀察7月2日所公佈的就業市場呈現分歧,且美國服務業採購經理人(PMI)指標不如預期,市場憂心未來服務業就業增長可能無法如預期的強勁,且7月8日聯準會公佈會議紀要,並沒有傾向鷹派,尚未達到聯準會縮減QE的目標(附註2),所以造成這波10年期公債殖利率走低。
此外,部份市場認為,隨美國經濟重啟,美國對財政政策支持度隨之降低,因此,美國經濟不太可能過熱,通膨將如聯準會預期僅是暫時性回升,之後會回到聯準會目標區。更何況7月7日中國國務院常務會議提到,「針對大宗商品價格上漲對企業生產經營的影響…適時運用降准等貨幣政策工具」,顯見下半年經濟成長過熱的機率並不高,也就是說在公債殖利率疲弱之下,上半年市場討論通膨的議題將逐漸淡化,隨之市場將關注企業財報與Delta變異病毒對市場影響。由於市場風險有所增加,所以美債收益率曲線變的比較平坦。
6月美國服務業PMI降至60.1 不如市場預期
7月6日公佈美國服務業PMI指標,6月為60.1,低於市場預期的63.5,也低於前期的64,以50為臨界點,高於50表示美國服務業景氣呈現擴張,50以下表示景氣呈現萎縮。雖然美國服務業景氣還是呈現擴張,但市場失望的是美國經濟重啟之後,就業市場應該表現強勁,尤其是服務業,不但製造業PMI之中的就業指標滑落到50以下,就連服務業PMI之中的就業指標也滑落到50以下。如圖1、2所示。
以服務業PMI組合項目來看,有10個項目組合成該指標,與前期比較大都呈現下滑,只有積壓訂單與進口指標成長,其餘都呈現下滑,如表1所示,商業活動、新訂單指標與新出口訂單同步走低,尤其是市場重視在經濟重啟之後,就業指標應大幅回升,但反而落入到50以下,就業市場呈現萎縮的現象,6月就業人數減少的兩個行業是房地產及租賃(Real Estate, Rental & Leasing)與教育服務,所以看似乎符合目前美國房地產相關指標,不論成屋銷售或新屋銷售都呈現走低的現象,如圖3、4所示。
6月美國就業市場調查不同調
7月聯準會會議紀要 並無透露太多訊息
比較5月20聯準會會議紀要、6月17日聯準會利率決策會議與7月8日聯準會會議紀要。5月20會議紀要內容,「一些委員認為如果經濟持續朝聯準會目標進前,則在未來會議某個時點(at some point in upcoming meetings),討論縮減QE規模是合適的」。6月17日聯準會利率決策會議,聯準會維持QE政策不變,直到就業與通膨取得更多實質性進展(substantial further progress),但聯準會委員們預期未來利率走向投票結果,即利率點陣圖預示2023年將升息。7月8日聯準會會議紀要內容,聯準會委員認為實質性進展尚未到達,但預期往計劃前進。但多數委員也預期開始縮減QE的時間比之前會議預期時要早一些。接下來的會議,委員們同意持續評估經濟是否朝向目標前進,並且開始討論調整資產購買路徑與組合。
總之,美國就業情勢並不是相當強勁,且上半年因大宗物價大幅上揚、運輸價格與商品價格走高,將會影響到企業獲利增長,中國人行開了降準第一槍,且Delta變異病毒對市場仍持續影響中。由於市場風險有所增加,所以美債收益率曲線變的比較平坦。。
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附註:
1. 逆回購操作又稱為隔夜附買回操作,主要是金融體系資金過剩,使短期利率無法維持在聯準會的目標區,所以聯準會透過公開市場操作,收回金融體系過多的資金。
2. 有關未來聯準會政策可參考「聯準會釋放升息訊息,股市不跌反漲,聯準會提前升息可能是假訊號」一文。
3. 有關美國就業統計方法不同可參考:https://www.bls.gov/web/empsit/ces_cps_trends.htm
前次介紹的電動車相關題材,尤其鋰電池技術ETF(???.US)與中國電動車及電池ETF(.HK)股價都創下新高水準。
本期將介紹美國科技ETF,7月13日美企財報開始公佈獲利數字,根據市場預估今年第二季S&P500指數在去年基期偏低的情況下,可望大幅成長63%,將創下2009年第四季以來最大增幅,其中資訊科技業在去年並沒有受疫情重大影響,且這次預估仍然能成長約3成左右,且隨著美國經濟復甦,美國將強化科技實力,國會通過「無盡前沿法案」,未來5年內投資超過1100億美元於用於科技創新與研發等…
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