華富財經
行三步退兩步的雲鋒
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睇返今年的交易記錄,原來都有玩過唔少馬雲系的股份,一如以往,佢嘅股票都係甚難玩,又或者青冰跟馬雲的八字唔夾啦,記憶中損手及不過不失的佔多數,當中兩隻贏錢的,一隻係阿里健康(0241),另一隻係雲鋒金融(0376),係呀即使阿里巴巴(9988)今年係大漲小回,似乎都未有為青冰帶來顯著得益。
雲鋒金融在本周宣佈配股,翌日股價一度急漲48%,今次可以講吓如何解讀。先回帶至4月,青冰曾撰文講雲鋒,就是看好其保險業務,及低殘的股價,當時股價約在3.2元,以昨日的收市價計,累漲24%,但極多股票自4月起升五成甚至一倍,所以升得兩成零絕對唔合格,況且只要戰友開個圖出來,就見到走勢係行三步退兩步,每次以為有突破,都會返回原地,本周二早段升48%,但及後升幅曾收窄至一成,走勢相當嚇人。
雲鋒在3年前收購美國萬通保險的亞洲業務,當中部分代價,是發新股予美國萬通,作價6.5元,有8億股,佔約24%股權,由於股價這幾年乏善足陳,青冰都有懷疑過,是否要將美國佬的持股收歸,隻股先至識行,結果本星期的配股,將這個疑慮掃清。
公司話經過慎重考慮,想集資又唔想供股或者發債,下刪一百字的壞處,亦有想過批股予第三方,但最後認為,想加強跟美國萬通的策略性聯盟,所以決定發新股予大股東及萬通,作價3.17元,集資約20億,交易完成後,大股東(馬雲及虞鋒)持股將由41.66%增至47.25%,美國萬通就只是按比例認購,股權仍維持在24.82%,但公眾持股將由33.52%減至27.93%,交易在稍後要舉行股東特別大會表決。
早前擔心美國佬要批股走人,現在反而按比例接貨,證明萬通都有意長期持有雲鋒,所以及後股價大升,就是因為掃除這不明朗因素。通告話集資所得的60%,會用作潛在策略性投資,詳細資料就欠奉,只係一句提升業務多元化,照睇就不會是投資保險,最有炒作味道,就是跟螞蟻有合作,一個有錢,一個有保險產品,理應合拍,不過又提返戰友,睇個圖就令人相當唔開胃,要頂得住行三步退兩步的步法,先好入場呀。
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https://www.quamnet.com/post/QlWhd4s3Oobb6gFOJ-hJo?type=article&theater
同時也有1部Youtube影片,追蹤數超過9萬的網紅容祖兒 Joey Yung,也在其Youtube影片中提到,#joeymysecretlive #MySecretLive 《美國萬通保險呈獻 容祖兒‧My Secret‧Live》 日期︰2017年3月24‧25‧26/29-31日至4月1-2/6-9/12-15日(3月24及25日為非公演場,公演14場,合共16場) 時間︰晚上8pm 票價︰HK$1...
美國萬通保險 在 渾水財經Channel Facebook 的最讚貼文
【摸魚手扎】分析員如何錯看保險業(渾水)
分析員這行業最近有被逼害光環,所以中環有人會講,但分析員的光環本身沒有很好。一來這是公司的cost center,要縮皮先cut這班人。二來分析員不見得準,準又不用幫人打工分析,偶然也有自信自負的分析員出來搞基金,結果輸到要結業的不計其數。三來分析員的財務訓練只集中鑽死數,計模型,量度指標。
分析員時常看錯保險業,所以不妨拾地取材做例。穆迪出報告對FWD展望負面,但理據欠缺一般對大局和實業的觀察,洞察力不足,無法從更高維度分析。FWD最近有意收購MetLife,有行家也關心其財務狀況。我不敢說我很懂保險業,但看通公司架構,策略脈絡這點功夫還是有一點,至少超越一般分析員。
如果死計硬數字,拿那些debt, solvency的會計指標去度公司,當然FWD的gearing是看似偏高的,但我發現大行分析員居然搞錯了連基本的公司架構都看錯了。從公開資料去睇,FWD有兩個業務實體,分別是「FWD Group」和「FWD Limited」。不同地區的業務分開不同公司實體持有,那是國際級公司常見的公司架構,因為不同地方的稅制、法制不同,監管要求也不同,分開實體是對沖不同會計、監管風險。雖然業務實體有兩個,但萬劍歸宗都是同一班股東,某一個實體看似高gearing,不代表玩完,因為還有其他實體可以支援,借調資源。
巴菲特說保險業是最好的行業,一般的解讀是巴菲特利用保險業製做強勁現金流可以倍化巴菲特的投資回報。錯!或者只對了一半!保險除了現金外強勁,本質上也是gearing偏高的行業,因為有gearing才能倍化回報。FWD這十幾年的策略是M&A growth,併購帶動增長,所以它的gearing比一般保險同業還高,但這種高只是artifical,而不是公司出了資金鍊問題。
香港市場的cost of equity太高,就算藍籌公司的公仔紙都不易印;反而私人銀行對債券有特殊偏愛,香港一班old rich對收租收yield的產品有強勁需求。同樣的觀察也出現在內房,內房債這十年不知幾好賣,坊間甚至有人出書搞人用私人銀行平台桿杆買債,這些書的銷量比小弟的《殼股財技》和《暗黑金融學》更好賣。內房是這樣,保險亦如是。現在FWD不止舉債併購,李生本人也capital injection落注,跟內房純伸手問債主拿錢又不盡相同。
保險買銀行買同業是很麻煩,一般而言保監需要至少90天審批程序,雲鋒金融收購美國萬通保險亦用超過一年完成交易。香港另一位地王買保險也搞超過一年,如撞正用上市公司錢搞VSA,那就更煩。巴菲特自己說保險好做,但當Elon Musk說要搞保險時,他卻反口了,那是因為他不想Elon Musk這商業天才看通保險做自己對手。保險有現金,公司可舉債。現金可投資股票和債,又可做股本融資再投資。用保險做vehicle去支持股、債、基金這自營內生的生態系統,是可以把公司變成生金蛋的鵝。
美國萬通保險 在 區永權 Albert Au Facebook 的最佳貼文
多謝大會邀請,「美國萬通保險亞洲有限公司」的老闆、管理層及同事的確是熱情如火,玩得之人!
今晚又大功告成,明天繼續fighting!明日澳門見!
#美國萬通保險亞洲有限公司
#周年晚宴 #春茗 #大會司儀
美國萬通保險 在 容祖兒 Joey Yung Youtube 的精選貼文
#joeymysecretlive #MySecretLive
《美國萬通保險呈獻 容祖兒‧My Secret‧Live》
日期︰2017年3月24‧25‧26/29-31日至4月1-2/6-9/12-15日(3月24及25日為非公演場,公演14場,合共16場)
時間︰晚上8pm
票價︰HK$1080(VIP套票)/$880/$480
(VIP套票於現場憑票換取限量版CD乙隻)
△VIP套票,包括門票一張及限量版唱片一張,唱片只限於當日現場憑票領取,逾期無效。