作者的前妻有報說是溫家寶家族的白手套,四年前突然失蹤,毫無音訊。當這本書上市前,前妻突然在凌晨來電⋯⋯🔥🔥
同時也有6部Youtube影片,追蹤數超過6萬的網紅巴打台,也在其Youtube影片中提到,香港今日社論2020年09月21日(100蚊花旦頭) https://youtu.be/VH5ABPcmB9Q 請各網友支持, 課金巴打台 (過數後請標明所支持的節目或主持, 把入數收據WhatApps 至 : 94515353 ) - 恒生 348 351289 882 - 中銀 012 885...
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恒大的故事
最近市場又傳來恒大爆煲消息,事緣是因為銀行凍結恒大資產使其債價股價下跌所致。與此同時,一直大手投資恒大股債的恒大「大好友」劉鑾雄家族及旗下上市旗艦華人置業亦受到影響,幾天內帳面錄近50億損失。很多人都認為大劉今次老貓燒鬚,沒理由重注押在一家極高負債的內房公司,眼光有毛病云云。
有此想法的人未免太流於表面地看待大劉與許家印之間的「交易」,要明白他們之間的「交易」絕對不是一買一賣這樣簡單,而是一個由一連串「交易」組成的深層次合作,各有「角色」,互相利用,互惠互利。
看得通透的人就會明白,「恒大」是一個在資本市場上融資圈錢的平台載體,而該載體的參與者或既得利益者都是一班在香港和內地能夠「呼風喚雨」的資本市場大孖沙,作為平台的參與者有權利必有義務。
恒大作為一個「資本載體」,本身需要一個龐大且具規模的實業驅動性,即一個極大規模、不斷做大做強的營運實體作為說故事的平台,甚麼恒大山泉、恒大健康以至後期的恒大汽車(恒馳,車都未見過一部,已炒到近7000市值)都是一個用來說故事然後在資本市場圈錢的融資平台。只要能控制一個千億甚至萬億市值的平台,背後資本玩家便能好好利用。
「角色」分配很簡單,一個平台需要有人說故事,需要有人落地執行故事,需要有人出名氣,需要有人出資本,需要有人頂頭槌等等,分工很清晰,有權利有義務。大劉表面對恒大的投資和帳面虧損,其實只是去海洋公園和迪士尼樂園的入場費,大部份人只看到成本,卻忽略了在樂園裏吃喝玩樂的「享受」。
一般人要明白整個遊戲的玩法,就必須要先了解整個故事的背後操作以及來龍去脈,有興趣的朋友可重讀我一年前寫的有關恒大背後的財技操作。恒大是一個很有趣的case,值得大家參考研究。最後都要講句,以上都是純屬猜測,如有雷同實屬巧合。
恒大債券背後的財技操作
//最近很多人談論某城中女富豪投資債券失利一事,大家都很想知道我的看法。對於此事,我的看法很簡單。首先,以高槓桿買入本身超高負債的高息內房債,本身已是問題,但也可以不是問題,只要發行人到期時能履行還本責任,儘管債券價格下跌,到期時投資者一樣可以取回本金,本息兼收。可是,最大問題是投資者以槓桿買入債券,但又沒有計算自己可承擔的跌價風險,即持債到尾的能力,當債價大幅下跌時,自己又未有足夠流動性補倉,最後被迫斬倉以致錄得重大虧損。內房債雖然高息,但它最大的問題是資本密集的行業,同時內地政策限制多,導致他們融資難,因此才要走出境外發債集資,因此大部份內房的負債率都是遍高的,而亦因此大部份私人銀行提供的LTV都是有不確定性,意思是指,在市況不明朗的情況下可能會突然cut LTV,甚至將LTV減至零,有關這一點,我當年亦多次提及。
我個人在多篇文章中亦有提及我個人只對數隻高質素的內房債感興趣,其中一隻便是世茂房地產,對於其他高負債的高息內房債我個人並不感興趣,當中尤以恒大地產發行的債券我從未沾手。原因除了負債高以外,其債券的主要投資者大劉與許老闆關係千絲萬縷,互相有太多關連交易。現嘗試運用一下我的想像力地解構一下恒大債券背後精妙的財技操作。
當年恒大上市,因遇上金融海嘯而失敗,其後經楊X成介紹與鄭裕彤和大劉「玩啤」(稱為「大D會」)從而認識大劉。翌年恒大捲土重來,重新上市,即獲大劉和彤叔大力入飛支持,估計大劉當年看中的就是許老闆的魄力。及後幾年,許老闆果然不負所望,將恒大搞得有聲有色,以速度和規模見稱的恒大,生意額越做越大,年達兩千到三千億的銷售額。有這樣規模的銷售額,這個資本平台在大劉眼中十分好用,這正好用來收購華置旗下的物業資產,套現大量資金。
2015年恒大以天價125億元從華置手上買了華置總部所在的美國萬通大廈,更名為灣仔恒大中心,作價當時破了商廈記錄。而華置亦讓恒大分期付款,先付四成首期,餘額則分六年、每年支付12.5億元。當時美國萬通大廈估值約100億元,即恒大以25%溢價買入。先不說美國萬通大廈100億這個估值本身是否已含水份,單以6年分期付款這個安排就已經非常巧妙,而我認為這明顯是為恒大爭取時間融資。
恒大為撐高前身為美國萬通大廈的恒大中心估值,先是「自我加租」3倍,華置作為租客亦陪同加租6成,其他租戶的加幅則相對合埋,如美國萬通加租9%、來寶集團加租8%。恒大和「好租客」華置的大幅加租令恒大中心估值升至225億元。為融資更多資金,恒大不用銀行貸款,而選擇以恒大中心作為抵押品發債集資,集資金額達120億,使其近乎空手入白刃取得恒大中心。大劉以私人及華置的名義再大手認購恒大發行的債券,認購金額接近總發債金額的一半。
整個財技十分巧妙,華置以高估值出售資產予恒大,恒大以發債籌集資金付款,華置及大劉再認購相當一部份恒大債券,市場投資者見大劉入場支持大手買入恒大債券,自然對恒大債券信心十足,使恒大債券在市場相當受歡迎,往往都足額甚至超額認購。對大劉而言,美國萬通大廈能以125億高估值出售套現,先賺一筆。然後,恒大發債自己再認購,再年收12-13%高息,可謂「財息兼收」。
要留意的一點是,債券市場以OTC交易,透明度不高,而恒大債券在足夠的「宣傳」下交投活躍,因此假若及後大劉及其關連人仕在二手市場高位出售債券,市場亦不容易察覺得到,而大劉則能再賺一筆,同時全身而退。這是為何大劉太太近日向華置購入恒大債券組合,這可能是為了方便以私人名義出貨,因為上市公司直接出售債券會讓市場人士察覺。最後,當債券價格大幅下跌,恒大又可低位大折扣回購債券,賺最後一浸。
近年,恒大密密向大劉及其好友-重慶首富張老闆收購其下物業及資產,包括2015年7月,恒大斥資65億收購華置於成都的物業,同年8月,恒大又以55億收購張老闆上市公司旗下一家附屬公司95%股權,然後同年11月,再以125億收購美國運通大廈。
上述的安排及佈局,使恒大以發債方式在境外融資如魚得水,又可幫助恒大在境外以空手入白刃的方式不停收購資產,同時大劉及一眾大孖沙的捧場是最好的宣傳及認可,確保了恒大所發行債券的集資能力,使該融資渠道能源源不絕於境外大規模融資。而大劉為首的一眾大孖沙亦找到一個具規模的資本平台以高估值吸收其巨額資產,要知道資產的估值在會計角度可以是很「客觀」,也可以是很「主觀」。資產脫手後又可收取高回報債息,再利用債券市場的不透明性侍機出售債券退場,然後重新再買恒大新發行的債券,不斷重複操作。債券財技最精妙的地方是其OTC交易的不透明性,作為債券發行人,當債券價格大幅下跌,發行人可以大折讓回購債券。成功的債券是其交易的活躍性和流通性,恒大債券在大孖沙充當「market maker」的幫助下,確實做得不錯。
以上的「故事」如屬實,財技之精妙實在令人嘆為觀止。當然,以上故事及財技操作純粹只是我個人憑相關的關連交易作出推斷,純屬猜測,並不一定是事實,而背後真正的agenda相信只有當事人才知道。//
原文:http://starnman84.blogspot.com/2020/04/blog-post.html?m=1
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明報社評
上周初港府公布第三輪抗疫基金細節,總金額減至240億元,反映政府在推出支援香港經濟措施時已變得審慎。連同首兩輪防疫抗疫基金,政府財政負擔已高達3000億元,財政儲備減至8000億元,只相當於12至13個月的政府開支水平。最近有商界人士公開呼籲政府發行債券來籌集資金。過往港府堅持不舉債,確可避免墮入「先使未來錢」的引誘,但當新冠疫情令財政儲備急速減少,而政府又不肯定疫情對經濟有多大打擊的時候,透過發債補充財政儲備流動性,以備不時之需,確是刻下值得深入研究之事。其實政府不是從來沒有發債,除了近年為了幫助市民在零息環境下抗通脹而發行的通脹掛鈎債券(iBond)及銀色債券之外,在2004年,亦即是香港剛步出SARS經濟低谷不久時,亦曾透過打包隧道及青馬大橋收益發行60億元的「五隧一橋」債券。
蘋果頭條
上周有傳教宗已同意中梵協議延續兩年,但美國國務卿蓬佩奧近日在美國宗教期刊《First Things》撰文,指出北京從國家層面加強壓迫宗教並持續欺壓維人藏人之際,中國人民比以往任何時候更需要梵蒂岡的道德見證與權威來支持中國的教徒。文中特別提到《港版國安法》實施後,令人憂懼中共會使用同樣的恐嚇手段,並以國家機器來鎮壓教徒。蓬佩奧在提為《中國天主教徒與教會的道德見證》的文章中,指出中梵主教任命臨時協議兩年前生效,容許教宗就主教人選擁有最終決定權,但協議未能令天主教徒免受中共的蹂躪,更遑論中共對基督徒、藏傳佛教徒、法輪功信徒和其他宗教信仰者實行的駭人待遇。他援引美國國務院2019年宗教自由年報,提到河北宣化教區張廣軍神父張廣軍因拒絕加入中共主導的天主教愛國會而被毆打甚至「被消失」。
東方正論
這些年,港府動用數以億元計滅鼠,結果滅鼠不成反而養鼠為患,更養出一群「高級老鼠」。這樣說沒有半點誇張,香港老鼠之「高級」,不僅見於其揀飲擇食,不吃鼠餌吃佳餚;更見於其聯群結隊堂而皇之出入政府高級部門,跟身光頸靚的公務員共處一室;加上政府人員「蛇王」成風,基層人員固然千方百計躲懶,高層人員同樣懶政不作為,整個香江府衙藏污納垢,蛇鼠一窩,納稅人最是冤哉枉也。香港淪為老鼠樂園,區區有老鼠早就不是新聞。過去老鼠見不得光,還會東躲西藏,現在則光明正大穿街過市,連政府大樓都堂而皇之自出自入,令人側目。機電工程署九龍灣總部驚爆鼠患,消息指每層樓都有老鼠出沒,天花板都被老鼠咬爛,情況持續逾年,惟管理層闊佬懶理。
星島社論
《星島日報》得悉,曾成為城中熱話的風水師搭上千億女富豪龔如心,最終因偽造遺囑罪成淪為階下囚的陳振聰,將於明年七月三日刑滿出獄。被重判入獄十二年的陳振聰,因在獄中行為良好,扣除三分一假期,實坐八年監。他重獲自由後,將展開「大反擊」,洗脫個人污名外,另將他與龔如心過去十五年相處的軼事以「聰心說」為名出書,本報取得部分手稿,陳振聰在書中披露龔如心臨終前在病榻中說「本來挺好的,與老爺的官司完結,天下太平了,為甚麼現在才來生病,真的很不服氣」。消息稱,現年六十一歲的陳振聰自一三年中服刑至今七年,他除了報讀公開大學的中國文學和香港歷史,以及浸信會的神學課程外,閒時在獄中吟詩作對打發時間,並於一六年九月決定將他自九二年與龔如心邂逅,後來成為情侶知己不為人知的細節, 一一以筆記錄下來,並打算以「聰心說」為名出書。
經濟社評
正當本港新冠肺炎第3波疫情看似紓緩,昨日竟一連錄得19宗輸入個案,創近6個月來新高,令人憂慮隨時有漏網之魚。除了煞停高危航班,當局亟需擴大高危國度名單,杜絕有些不負責任國家或地區,用各種方法,將當地疫情輸港處理,港府亦要嚴格安排相關高危地區入境者,到指定地點集中隔離14天,亦要繼續大力打擊違反防疫規例的商企和市民,以防疫情再在社區大爆發。本港昨天新增23宗確診,19宗屬海外輸入,僅次於3月27日的22宗。有別當時英美留學生返港激發的第2波疫情,第3波疫情暫時更受近鄰所累,已連續兩天有印度和菲律賓輸入個案,過去1個月合計41和31宗,尼泊爾僅昨天亦帶來7例。
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每次在街頭聽到響起的《藍色多瑙河》,就勾起無數人的兒時回憶—雪糕車。雪糕車早於1956年由曾任職軟雪糕機公司的美國人兄弟William Conway和James Conway發明,後來愈來愈多人仿效,令軟雪糕車在全球遍地開花,歐美稱之為Soft Serve Truck。1969年,米行老闆唐學元、兩位牛奶公司前員工Ted Drew和何敬源,取得特許經營權,把這種新事物帶來港。
現時全港十四輛富豪雪糕車,由英國福特Transit貨車改裝,司機除了駕車,還要兼顧製雪糕、售賣、收銀。每朝他們會到火炭富豪雪糕廠總部,拿取雪糕漿,製成軟雪糕。雪糕車司機和富豪雪糕採拆賬制,多勞多得,公司會先編定泊車位置圖,讓每位司機都有機會於尖沙咀天星碼頭等旺區停泊。公司編定以外,其餘時間司機喜歡到哪兒都可以,工作算是自由,工時地點可自己話事。天時亦左右生意好壞,大時大節如聖誕、復活節,日賣二千杯是等閒,遇上打風落雨,一整天可能賣不到十杯。
記者:陳佳男
攝影:飲食男女攝影組
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