關於 老千2 netflix ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

【龔成問答信箱】（Q17981-Q18000）

Q17981：

龔成老師，最近睇緊「萬能金鑰」，希望可以透過吸引力法則改變性格。

有時候覺得好心灰，好想真正做到財務自由。希望你可以比意見我。

我31歲，月入15000，已婚，而我每月會用6000作屋企開支，另外3000比娘家。
返工坐車午飯用1400。

每月只淨4600，好希望可以用15-20年既時間都做對抗通漲，可以財務自由，如果人工無加，只靠股票，請問有無方法可以做到？謝謝老師

龔成老師：

你要從兩方面著手，第一，你要做好理財，每月有$4600，如果投資20年，10%回報就能滾存到$310萬，如果你有實力，花時間研究投資，如果能產生15%，2年後你就有$550萬。

股票絕對可以做到，問題是你的知識與願意付出多少時間，如果你買入股票前，連1小時分析也無做，當然不會有高回報。

第二個方向，就是增加收入，你月入$15000，長遠只靠儲蓄，本金仍是有效，但你31歲，仍好年輕，你要好好想清楚，你長遠想點發展，一定不能長期都是這收入，要突破，要提升自己。加油！

------------------------------------------------

Q17982：

老師，我剛剛看完你本大富翁致富藍圖，後知後覺之前買了些優質股，但自己心急，亦未讀你的書藉，所以在高位入了貨如0003煤氣。

另外，在大富翁一書中，看到你講解的士牌的投資的基本分析，我查看了近月因疫情，的士生意市道慘淡，牌價也回落了不少。

當然車的出租的率和價錢也同樣回落。你覺得現時是否投資的時機？我本身在香港無物業，現時收入不多非不穩定，不敢投資物業。你有何高見？

龔成老師：

煤氣（0003）有質素的，不用擔心，只是過往都唔貴平，大部分時間處合理區頂或略貴，近期先算合理區中間。你可以守的。

的士牌，我地分析時，一定會以「長期的投資價值」去分析，唔好太著重中短期情況。

不過，的士近年競爭大左。佢只是集中收租方面，中短期會因肺炎而影響租金，但長遠仍是穩定，不過就無乜增長力。

------------------------------------------------

Q17983：

老師，我想問如果每月有5000蚊可以投資，應該買咩或做咩投資？或者儲幾多錢先去買d咩和投資咩咁？

龔成老師：

你先要有一定的備用現金，例如3-6個月的開支金額，之後就可以開始進行投資。

你可以考慮做月供股票，每月$5000。

盈富（2800）$2000。另外再加1、2隻（每隻$1500）：銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

如果想增長力高少少，可考慮：阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、比亞迪（1211）、中生製藥（1177），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡。

如果你不懂股，就集中供盈富$5000。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

------------------------------------------------

Q17984：

請教老師我現在應該放左石油股轉買其他股票，還是繼續持有等升回買入價？

龔成老師：

唔好比「買入價」影響，這只是一個心理因素，如果你等買入價這段時間，其他股票升幅比你原本持股多，你反而會浪費左回報。

石油會在經濟好轉時上翻D，但始終相關股未算算好強，所以，你見到佢上翻少少已可轉，唔好等「上翻買入價」。

------------------------------------------------

Q17985：

老師點睇2588，飛機租賃 我做過少少resaerch大部分租賃合約都仲有幾年期

而且我睇前景只要疫情轉好航空業同運輸都會回覆正常

如果現價值唔值得入幾手？

龔成老師：

中銀航空租賃（2588）本身質素不算差，但又未到好好，主要原因是負債太高。佢利用高槓杆的模式，進行飛機租賃等業務。

即是借錢，買飛機，再租出給飛機公司。

現時航空業不景，對佢點都有影響的，因為其實航空公司注動性可能會出問題，加上佢利用槓杆，有風險。不過，這只是中短期情況，長遠仍是不差的。

投資可以，但唔建議太大注。

------------------------------------------------

Q17986：

龔sir，早前睇到你的文：［現金不是資產］對我係當頭棒喝！廿幾年前最早投資係零存整付，高息儲蓄。97時初次跟人開戶口買股票，初時有斬獲，之後金融風暴....

仲記得當時有中國海外，如果唔斬持有到今日已經好豐富
那時嚇怕左。

到今年比老婆鬧我做乜我咁窮！我才醒覺！我再投入股市！不過呢個時期又到變化好大時期了！

感謝你的付出！你的書本！我已買咗你三本著作！其中真係唔係仿間學到的學問！我會努力學習！努力儲錢！努力財富及智慧去倍升！

龔成老師：

記住，我地理財，就是將現金「轉化為有價值的資產」，要長期持有，過程是一個「配置」，要建立一個平衡組合。

你投資股市是正確，但都要留意平貴，建立「優質、平衡的組合」。

方向已經正確，之後保持增加正確知識就得！加油！

------------------------------------------------

Q17987：

者師，我打算停供002和003，轉月供788和9988，即每樣月供$2500好嗎？

另外其實月供股是否不需要太重視短期股價? 其實我現在36歲，我覺得我可以進取一些的，但我是明燈，真係買咩都跌甚至一買就停牌

就好似四環醫藥$40000買入就停變到而家$8000

又唔捨得放，和諧汽車$51000 買入而家又變$34500。我好想學習又唔知有咩方法，請指教，謝謝你

龔成老師：

如果你想提高增長力，的確可以轉的，但你都要留意，整體唔能夠只集中一類股，科網手機相關都是。

月供股票，盡量都唔理中短期股價的。

你36歲，你這個年齡，是財富增值的黃金時期，要好好把握，盡你一切的力量去儲蓄、投資、學投資知識。

你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」，不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識，加上你這年齡不能全部進取，因此，你可以集中在平穩增值股先，潛力股小注好了。

你之前因為唔識選股，你記住，買股票就是買入企業，要花多少少時間去研究，花數小時是好正常的。

四環（0460）在多年前，核數師意見出現「保留」，已經反映企業盤數「有D古怪」。所以，你之後在選股時，要多加研究，儲錢不是易事，投資前要仔細分析。

------------------------------------------------

Q17988：

小弟30 家庭支柱, 目前每月最多只可儲到2000, 現金有2萬, 另外月供股票1000蚊, 請問我應如何計劃投資呢？

儲第一個一百萬有無可能?

龔成老師：

要較長時間先累積到$100萬，除非你增加收入。

暫時你的現金唔好動用，因為你有家庭負擔。

你可以月供股票盈富（2800），最好供$2000以上，否則效果唔明顯。

你30歲，我認為你應該從「提高長遠收入」方面著手。

------------------------------------------------

Q17989：

老師，我28歲，每月月供 $3000 媒氣，$3000 領展；大概供左年半多～

最近睇到你fb post 話要襯侯生買「平穩增長股」 及 「潛力股」，而且我又希望可以係4-5年內儲到首期置業。

1）想問下我月供組合是否需要變？例如，去除媒氣？因為遲啲無左十送一，變得不再吸引

2）組合內想增加：
1177 中生
9988 阿里巴巴
老師覺得呢兩隻應該月供，還是分注買入？ 還是有其他建議？

3）另外， 2013 微盟 適合分注，長線持有嗎？暫時未有貨。謝謝

龔成老師：

1）其實煤氣（0003）仍是有質素的股票，但增長力弱左，而佢改為20送1，反映增長力可能減少左，但不算差。

香港業務不強，但中國部分不差，中短期雖然較一般，但見佢的長遠發展力仍在。

由於佢一向都穩定派「相同股息」，在這情況下，反映派息的增長會少左。但整體來說，這企業仍是有質素的。

我睇翻佢近年在中國的投資，仍是保持進行的，每年都有幾十億，這些投資不會好快就見到收成，但這企業就仍是發展中的。我對佢長遠發展仍是正面，只是增長力的問題。

因此，你原有的貨可持有，但如果想組合增長力提高，就應該轉其他。

2）有質素可長線投資。不過現價略貴，建議你用長期月供的方法進行，會比較好。

3）這股雖然有潛力，但股價有少少誇張，現時真的少少好了。

------------------------------------------------

Q17990：

老師，我因誤中圈套買左隻老千股1936，輸左9成

因見你face book 都有教朋友正面有效投資方法
宜家想重新學習正確理財

龔成老師：

RITAMIX（1936）我見到都有其他網友中招，總之你記住，買股票就是買入一間企業，一定要選有質素的，同時要經過分析，唔好在貴的價位買入。

希望你能行翻正確的方向，在之後多多增加知識，你可以睇《股票勝經》。

------------------------------------------------

Q17991：

你好，龔sir，本人23歲，有小朋友，有工作，除咗小朋友，無其他負擔，當初好傻咁每月儲部分現金入户口，以往無諗過學股票投資，原因係驚有好大風險，但真係好好彩睇到你教嘅投資方法，我覺得值得學習又穩健，令我對投資睇法有所改觀，未來會用心學習的。

我有買啊sir嘅書，睇完大富翁同年報勝經，有啲地方唔明，我想上啊sir 堂，但因為撞咗另外讀緊嘅工作坊，所以錯過咗，啊sir你年底前有無機會再開平日基礎班？

人工:17000-20000 現金大約有十萬

目前只有一手 太古地產(1972)同一手 金界控股(3918)

扣除每月開支可以用一萬投資
我打算每月留五千現金儲起，等有值搏股出現就一手手買，另外就五千月供股票 。

盈富基金 (2800) $2000
港鐵 (0066) $1000
小米 (1810) $1000
金沙（1928） $1000

Sir，有無特別野要注意同改善，因為我轉數唔快，我認為呢個時期有危有機，好想把握機會，同埋見到sir平時留言會建議留現金等到大跌市再入，係因為最近疫情？定係長期投資上應該要預計嘅事？

不好意思太長，感激你

龔成老師：

10月的股票班是星期六班，之後會再開翻閒日班（晚上）。你可留意。

至於你現時所持有及月供的，都是有質素的股票，可以保持。如果你想組合增長力增加，可以加多一隻潛力股（$1000）落去組合裡進行月供。

現時的整體大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手。

雖然有疫情，但未算好平，部分舊經濟類股票，就較受疫情影響，因此處合理區中下部的水平，你已經可以留意。

記住，無人預測到之後的事件及股市，因此除非好平，否則，我地點都會留有部分現金在手。

------------------------------------------------

Q17992：

你好呀龔成先生 今年我24歲 畢業後做左接近2年野 現時職業做緊物業管理行業 月入$15000，儲蓄有$70000左右 每月儲到約$3000另外每個月供緊2000蚊儲蓄保險 各一千蚊

一份供10年 一份供6年 我想為自己既財富增值 最近先了解財經資訊 想問我可以如果入手 謝謝

同埋想問多一問，現時經濟不景氣 呢個時勢你建唔建議我轉工呢 我都希望搵同類型行業而比我現時人工較高既工作。謝謝

龔成老師：

現時的現金，你可以留有一半備用及等投資機會，另外的一半就投資股票，如果你無選股能力，就投資盈富（2800）。

如果你工作穩定，就可以同時以月供股票，去進行財富增值，如果唔穩定，就唔好供住。

你24歲，應該多試不同的工作，長遠發展會更好，當然，這刻未必是最好時機，但你都可以同步去見工，如果見成一份有發展的工，到時辭職都可以。

------------------------------------------------

Q17993：

龔sir, 雖然這樣問不是太好，但想知道當你踏上第二個、第三個...百萬後，在投資的過程中，有無一些虧損或同你預期有落差嘅情況？

可以分享一下，等我地有個警惕

純粹想學習，不是想挑戰，希望你見諒

龔成老師：

過往都有出現過虧損，例如十多年前買入一隻股票叫嘉利國際（1050），財務數據不差，業務穩定，由不少大品牌的容戶在手，而佢是做電腦代工的。

之後，中國的成本不少上升，佢的成本也增加，但卻無法將成本轉嫁比客戶，因為佢規模唔大，容易取代，大客戶可以有好多選擇。

於是，當成本增加令佢無法加價比大客，成本無法轉嫁，最後自己的盈利受損，令股價下跌，當年要止蝕。

這反映企業的經營模式，最好有價格自主能力，有成本轉嫁能力。

------------------------------------------------

Q17994：

老師，9939 你覺得前景如何？

龔成老師：

開拓藥業（9939）係中國一家臨床階段新藥開發商，專注於開發及商業化癌症藥物及其他雄激素受體相關（或ＡＲ相關）疾病藥物。

佢而家開發緊5種在研藥物，並係中國、美國及台灣取得開始臨床試驗批准。發展正面的。

例如我講其中一隻：普克魯胺（ＧＴ０９１８）：佢係這公司的核心產品，用於治療ｍＣＲＰＣ（轉移性去勢抵抗性前列腺癌）及ＡＲ＋轉轉移性乳腺癌。

正係中國，以及美國分別進行ｍＣＲＰＣ　ＩＩＩ期臨床試驗，以及ｍＣＲＰＣ　ＩＩ期臨床試驗。

佢已獲授20項與普克魯胺的化合物、合成方法及用途有關的專利，而翻佢這些專利，預定分別於2030年及2032年到期。

因此，這企業有發展的，但問題是產品在往後的創售，仍有不確定性，好難分計到具體情況，因此，只可以話有風險，有潛力的類別。

現價好難話平定貴，只可以話，你小注投資都可以，可長線持有慢慢等佢收成。但唔好大注，因為始終有風險。

------------------------------------------------

Q17995：

老師 想請教一下308中旅現價值得入嗎？我是打算放個3到5年的

龔成老師：

中旅（0308）質素中等，這股本身質素唔算好強，在正常時間的投資價值未算好高。

唯一吸引的，就是現時疫情，令佢股價受壓，相信過幾年後，佢就會正常翻，股價都會因此而上翻。

------------------------------------------------

Q17996：

老師，我係女生一名，對數字概念十分弱，對股票完全係0知識，睇左你𝐟𝐚𝐜𝐞𝐛𝐨𝐨𝐤幾次，感受到你真誠有耐性，想由0開始去學，你有什麼書可以推介

21歲時我都係由0開始去接觸買樓，但我想相信幾時都要學，頂多比人用多少少時間去學，現在26歲，相信有心一定學到，所以想請教下你

龔成老師：

你要努力增加知識，你要學理財及投資的知識，記住，投資並不是坊間的炒炒賣賣，你要從書本或課堂上認真學習。

你這年齡，是財富增長的黃金期，要好好把握。

我建議你睇《股票勝經》、《5年買樓4部曲》，都是好適合你的。

------------------------------------------------

Q17997：

阿sir你本《80後2百萬富翁》個千萬賭局好正！

雖然最後結果不似預期30歲前只賺到2百萬, 但已經好叻, 最重係過程有得著! 起碼你有咁既膽量挑戰自己, 現在都超額完成目標啦！繼續努力加油!

我都定咗目標兩年内要賺第二個100萬, 早日財務自由, 可以做自己喜歡做的事! 現在睇緊你本3百萬富翁, 現在買股票前都會睇下報務報表先, 感覺安心啲!

其實大學修會計都有讀過financial analysis較理論性。
請問有咩書係教人計股票價值vs價格?

現在思考緊你教既"金錢背後的金錢", 要睇time value of money & purchasing power, 不要只看表面的金錢。

龔成老師：

我希望用我的真人真事，去話比大家聽，就算好平凡，都可以做到好多野！

你定目標十分好，這是一個好有用的方法，你堅持就得！

《股票勝經》、《年報勝經》及巴菲特相關的書，都會講述價值的計算。

要計企業的價值，過程比較複雜，好難三言兩語就講到，就算在我的股票班，都要講5小時，裡面會講3種估值方法，有難有易，但同學都用到的。

簡單來說，你要考慮企業的生意、盈利、現金流、資產、負債等財務數據，同時要比較行業，考慮這企業的經營情況，之後的環境又會如何。這都是計算的基礎。

如果要深入計算，基本上要好仔細的研究企業，要分析好多財務數據用比率，先至有較完整的答案。

金錢背後金錢的概念好重要的，一定要有「背後金錢」，「將來價值」，「潛在價值」這些概念，先可以幫我地賺到大錢。

------------------------------------------------

Q17998：

我係月光族 30幾歲戶口都係沒錢....因為我之前有好多卡債....我有努力還錢同時嘗試儲錢 最近終於有萬令蚊儲左係度....

點知這2日朋友話有隻股票升 叫我入...入左...點知...蝕左, 蝕左一半....今日我想博升 等自己唔好損手損得甘西利 結果....又蝕, 重要蝕更多....儲落個萬零蚊 沒晒好傷心.....

喊左好耐....我知沒用嫁....我知只可以從頭來過....我每月萬六元, 五千比屋企, 3000還卡債...剩返個八千就係我基本的身活費....

一個基本坐車要一千, 同屋企人住 所以唔洗租屋個D....我好想脫離我而家月光族的生活, 我重有沒得救? 我應該要點好分配D錢好?

我好想脫離我而家月光族的生活, 我重有沒得救? 我應該要點好分配D錢好?

P.S: 我岩岩開始供緊月供股票 每個月一千元 係咪太小呢?

雖然唔知你地會唔會回, 但仍然很感謝你看我的信息

龔成老師：

你之前行錯左方向，如果你明白正確的理財方法，情況會不一樣。過去的就算，由佢過去，你3X歲，仍是財富的累積黃金期，只要你努力學習，努力做好理財，將來一定會累積到更大財富！

第一，你要增加知識，你要學理財及投資的知識，記住，投資並不是坊間的炒炒賣賣，你要從書本或課堂上認真學習。睇《80後百萬富翁》、《股票勝經》、《財務自由行》。

記住，理財不是賭錢，是分配，你要適當地將現金，轉為優質股，長線持有，建立一個組合，並不是著重一買一賣的快錢。

因此，將每月的部分資金，去做月供股票，供盈富（2800）。對初階投資者來說，月供股票是一個很好的累積財富方法，因為可避免你一次過在高位買入的風險。

原理如同儲錢，不過就不是儲現金，而是儲股票。計劃要長期進行。

另外，盈富是一個組合，適合絕大部分人投資，風險不高，長期儲貨可助你財富平穩增值，記住要長線持有。

我會建議你供$2000。你3X歲，盡你的能力去做，唔好浪費左這個累積財富的黃金期。

------------------------------------------------

Q17999：

龔成老師你好，請問你點美股Google, Amazon, Netflix, Berkshire Hathaway之中邊隻比較值得投資？ 定係QQQ會比較好？

仲有黃金或銀你覺得現價可以投資嗎？

另外，你的股票班有可能遠程上嗎？ 我很多時間不在香港，冇辦法親身上到堂。多謝你的無私分享！

龔成老師：

上述的，都是優質的美股，你都可以投資，都可以長。如果要簡單，就是QQQ。

至於黃金白銀，我自己都有投資。方法好簡單，你不是睇升跌，而是「財富組合的配置」，現金永遠貶值，黃金白銀總有一定的價值，因此可以在組合中，佔比一部分，長線持有。

但由於無現金流，因此又唔值得持有太多。1%-3%已夠。

我有可能在年底，開一個有關於資產配置的網上課程。

至於股票班，由於內容太重要，暫時唔會。

因為之前實體股票班試過比人偷拍，之後放左上網賣，最後要搞到報海關先處理到，好煩。所以，網上類的教學，都好擔心有偷拍問題，風險太高，因為好多課堂內容，都唔想太公開，只想自己學生知，所以暫時都唔會搞。

------------------------------------------------

Q18000：

hi 龔成 我35 元入了 10000 股 708 恒大汽車,請問呢支股票前景如何？現在跌到 2X元，如果再跌可以再加貨嗎？

同埋另外一隻細股 1701 1.07入了貨，但尋日俾人洗倉跌了50%,仲有無得返身，上番去？謝謝回應！

龔成老師：

恒大（0708）我自己有少少保留，佢資金投入的確強，大力發展新能源車，但這些仍未有賣產品，無人知銷售情況如何，只是不斷賣廣告，其實好奇怪的。

賣廣告但這刻未有產品，目的只有兩個，第一是造勢，第二是廣告是賣比恆大的股東睇。

由於仍有好多未知數，而股價已經大升左好多（比半年前），因此，就算$2X仍要小心。唔好加注。

可能佢真的有潛力，但連基本的銷售銷售都未有，我地作為投資者，就好難分析，只可以話佢股價會大上大落，唔建議持有太多貨，如果小注，就當持有博下佢之後的產品。

途屹控股（1701）盈利只有$2000萬，企業無乜獨特性，最多值$3億、$4億。$1以上是$10億市值，我相信好難上得翻去。

----------------------------------------------

若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。

另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。

由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。

投資乃後現代斬叉燒傍身之技

從前很多人在移民前，即使本身是會計等專業人士，仍擔心到外國找不到合適工作，都會多學一門手藝傍身，最流行的可能是學做燒臘斬叉燒。據聞近年移居到台灣的港人，不少也是開港式燒臘茶餐廳。

從去年暴亂開始，香港經濟已嚴重不濟，今年加上疫情，雪上加霜，經濟已衰退超過一年，第二季收縮9%，失業率亦升至6.2%！

暴亂成因有很多，近因是反修例事件，但冰封三尺非一日之寒，背後亦有長遠的房屋、經濟和社會問題。基層人士的生活固然不易過，即使中產人士，很多亦有不滿，不止樓價太貴，更對前途感到絕望。他們感覺社會在變，愈來愈難找到所謂有前途的工作，例如大型科技企業和銀行等。雖愈來愈多內地機構到香港發展，但即使港人被取錄，也未必能適應企業文化，亦覺得缺乏晉升機會。過去十年外資投行，僱用港人的數量已非常少，請的更多是內地人，在普通話和對內地情况了解，都有一定優勢。

近年也流行創業。但因寫字樓和尤其店舖租金長期高昂，加上香港市場太細，成功例子實在不多。近月加上疫情，無數餐廳、零售店和中小企都已倒閉。周末經過灣仔、銅鑼灣一帶，滿目瘡痍，周街吉舖。

不少人又再改為網上創業，在instagram和facebook等社交平台，推銷各樣食物、產品和服務，例如海膽（推薦朋友@uni_brother）、壽司、水餃、#homakase、寵物用品（推介朋友https://www.vetstepshk.com/）、美容和修甲等等。網上創業成本較低，但競爭也非常激烈，最後有多少人成功，仍是未知之數。

傳統中國人熱中房地產，認為是投資致富的不二之選。事實上過去數十年，不少人是投資地產而發達的。尤其過去20年，恒生指數停滯不前，似乎遠遠跑輸地產投資。內地情况也一樣，上證指數表現亦遠遠跑輸北上廣深等大城市樓價。

投資永遠是向前望的，正所謂過去表現不代表未來，現在的情况又如何？在美國零息和無限QE政策下，本應對任何風險資產包括股票、債券，甚至地產都有利，但今年住宅樓價仍微跌，個別成交更差，某新界別墅屋苑，業主持貨20多年，仍大蝕離場。實體經濟差，加上不少人真的在考慮移民，所以住宅樓市偏弱。商舖和寫字樓當然更差，有些已大跌三成甚至一半。何止香港，內地樓市亦已弱了一段長時間，上海、北京二手樓價都已跌兩成。美國實體經濟也很差，1300萬人仍失業，上百萬宗房屋按揭有違約風險；但同時因為很多人害怕在人口密集的城市感染COVID，而選擇搬到較空曠的郊區，屋面積較大，適合WFH和小朋友線上上課，因此出現不少買家爭奪戰。

今年美股表現異常好，好到與實體經濟脫節，簡直是對慘被疫情連累到失業甚至破產的人的一種諷刺。何止美股，恒指雖仍疲弱，但不少個別港股和A股，例如阿里（9988）、美團（3690）和A股寧德時代等龍頭股票，表現都非常好。早前台股亦創下歷史新高，近日連歐洲表現都不錯。個別美股的表現更誇張，蘋果今年升近八成，市值2.2萬億美元，成為世界一哥。Zoom更瘋狂，今年升了5倍，一如數周前所料，市值1100億美元，已超越波音，代表視像會議正式開始取代浪費資源的航空年代！

估值不廉宜 美股隨時有調整風險

美股是否已到泡沫階段，會否爆破？估值肯定不廉宜，今年標指PE超過22倍，即使經濟重開，明年PE仍必在20倍以上。3個主要指數的RSI為75至83，有隨時調整的風險。

調整肯定有，但再次大跌三分之一的股災機會不高，Don't fight the Fed的金科玉律仍有效。記得我早前的分析嗎？即使疫情嚴重加社會動亂，都未必出現股災，超寬鬆貨幣政策，加大規模財政刺激，足以撐住股市。白宮跟國會雖未能達成下一輪刺激協議，但美國聯儲局宣布新的Average Inflation Targeting政策，表明將容忍通脹超過2%一段長時間，才會開始加息。以現時通脹只有0.6%，和過去10年都低於目標來看，相信未來兩年內加息機會極低。在這政策環境下，消費通脹會否回升仍未知，但資產通脹就幾乎是肯定的！

除此之外，疫情亦成為經濟加速雲端化、遊戲化，電商崛起和WFH的催化劑，加上互聯網的Network Effect，就製造出贏家通吃的現象。蘋果、亞馬遜、微軟、Google和臉書等成為最大長期贏家。對它們的最大威脅只有《反壟斷法》，國會聽證會開了，但暫時仍是無牙老虎。中國情况亦相近，ATMX已擁有巨大優勢，但請留意中國市場的競爭比美國更激烈，有更多充滿創意的挑戰者，例如拼多多和字節跳動。

零息刺激 傳統估值方法未必適用

第三個有助延長牛巿的是新一代的投資文化。我未必完全認同，但在零息刺激下，傳統估值方法，包括P/E、P/B、Sum of the Parts、Prem /Disc to NAV等已基本上不再適用，即使較鬆的PEG、EV/EBITDA，甚至更新的growth adjusted EV/EBITDA等估值方法，都不一定有用。新投資者着重的是市場想像空間有多大的TAM，生意模式有多少disrupt傳統行業的能耐，其次就講究不擇手段增加市佔率的速度。在2000年的科網熱1.0，Pets.com的起落被當作笑話，但今日的Chewy，是一家增長非常快的真實企業！

最近CNBC訪問被譽為Dean of Valuation、NYU教授Aswath Damodaran，從前他經常批評Tesla的估值過高，但如今連Damodaran都接近投降，竟然認為FAANG等股票估值接近合理，更認為臉書和Netflix抵買！

但提醒大家，著名揭發金融騙案專家Jim Chanos在早前FT訪問中指出，炒風濃烈的時候，亦是金融騙案的黃金期，今年已出現瑞幸和Wirecard，肯定陸續有來！想深一層，各央行的QE手法，其實亦極接近「左手交右手」的經典操控市場手法，但只許州官放火，不許百姓點燈，就變成合法。

大量美國人失業，大量Free Time，政府又大派Free Money，加上Robinhood以Free Commision吸引客戶，在3Free推動下，散戶再次成為最新市場動力。當然Robinhood和其他「免佣」平台的生意模式有問題，主要倚靠出賣客人流量給大型對冲基金如Citadel，即是故意容許他人front run客戶，是另一最古老欺詐手段。去年這兩家公司已曾被SEC罰款（為何非刑事？），近日又再有新調查。Robinhood近日再融資，估值110億美元，不低但不算高，我雖不認同，但幾乎肯定仍有巨大增長空間，亦即這股散戶新勢力只是剛起步，尚未見頂。

中國高科技新經濟亦已逐漸成熟，恒生科技指數的推出非常合時，近日一些基金公司更已開始推出相關ETF。當然中國科技界深度仍略遜美國，且指數並不包括只在A股和美國上市的公司，有些成分股質素只一般，但仍是個值得鼓勵的好開始。

港人學好投資致富 毋須怨天尤人

今天的重要建議是香港人，根本毋須怨天尤人，整天投訴沒有晉升機會和創業難，少數甚至做出違法破壞社會，損人不利己的事情。勸喻大家努力學好投資，是一門能幫補收入，甚至可以發達的「手藝」！我稱之為後現代斬叉燒傍身之技！

港交所（0388）在2000年以3.88元上巿，至今升近100倍。可惜只有極少當年用會籍換為股票的經紀，至今仍持有全數股票（我認識幾位，恭喜）。反而好幾位賣了股份，轉買了當時正推出的禮頓山，有點回報，但當然跟港交所不可同日而語。騰訊（0700）是另一個更大神話，從2004上市至今，升了超過700倍。過去港股這些例子不多，但相信隨着更多優質公司來上市，將愈來愈多。美國當然更多神話，雖然大部分最富人士如Bezos、Gates和Musk等是創業家，但投資而致巨富的也不少，包括Buffett、Soros和Icahn等。其實只因早期投資了在他們的基金或公司而致富的人更多，不少亦成為了億萬富豪。

贏家通吃年代 研究龍頭企業已足夠

香港稅率低和簡單，沒有資本增值稅，是投資者天堂。沒有資本控制，資訊發達，投資全球都很方便。新投資文化對普通投資者亦非常有利，無可否認，複雜的投資分析的重要性已降低不少（有點擔心但確如此），某程度上可說遊戲變得較「平等」，專業和業餘投資者的差距縮小了。再者，投資標的也簡化了很多，在贏家通吃的年代，根本毋須花時間在中小型公司，莊家老千股更避之則吉，只需集中研究譬如全球最大的50家企業，主要在美國和中國，如有能力再加些印度、日、韓、台和歐洲的龍頭企業，已非常足夠！大家當然擔心股災，但看長線，以標指為例，從1928年起計，近百年的ERP（Equity Risk Premium，股票風險溢價）約5%，加上所謂無風險的美國國債回報，每年複式回報率高達9.7%！其間包括了世界大戰、大蕭條、大衰退、多次股災和今次獨特的疫情大流行，仍有如此可觀的長期回報，何須擔心？投資者的最經常錯誤正是過度短線和頻密的交易。

不要讓政治偏見影響投資決定

最後，我給予投資者4個實在可行建議：

（1）起步時，每個人必須奉公守法，努力工作和養成良好儲蓄習慣，逐漸建立資本。

（2）資產配置仍是最重要投資決定。從1928年至今，標指回報超過5000倍，美國國債回報只80倍。過去中國人沉迷「磚頭」，中國資本市場仍未成形，大部分人又不熟悉美國市場，可以理解。但現在全球投資非常容易方便，中國資本市場快速增長，所以股票配置比例應頗大幅提升，債券亦有平衡組合作用，但需要多一點專業知識。近日很多人討論黃金，我無特別意見，配置些少無妨，但老實講，可有可無，對長遠總回報幫助不會很大。

（3）請不要戴上政治色彩眼鏡去投資。中美修昔底德式鬥爭必然維持10年以上，如幸運地能逃過戰爭，兩邊都必出現很多好的投資機會。極大概率中國名義GDP，必在不到10年，甚至5年內超越美國，主因是人口差距超過4倍，每年中國STEM畢業生更比美國多8倍，怎可能不超越？請留意蘋果Tim Cook解釋在中國生產的原因，早已不是廉價勞工，是因為中國具有大量高質素的工程師和勞動力，美國根本沒有！

美國仍有大量如蘋果般的優質企業，加上美元仍擁有exorbitant privilege（高昂專權），Don't fight the Fed仍是對的。唯一需要小心的是數年後，當中國名義GDP逼近美國時，會否損害美元的「高昂專權」。

新加坡資深學者兼外交官Kishore Mahbubani，剛出版一本書《Has China Won？》，訂了但未收到，已知大綱。同意中美關係並非零和遊戲，大家共坐地球這條船，必須合作努力，才能克服COVID和氣候變化等挑戰。我不認為中國「已贏」，但更肯定中國不會輸，所以中國也充滿愈來愈多的投資好機會。請大家對美國和中國投資，都培養多點長期信心，不要讓政治偏見影響投資決定。

ESG投資回報好 利己利人

（4）投資者反而應戴上ESG眼鏡來投資。出發點當然包括阻止氣候變化，這目的遠比投資回報更重要。只有特朗普這類過時老人，才會想把煤礦業復興，最近連Exxon Mobil都被道指剔出了！除拯救地球外，有研究顯示過去10年，大部分ESG基金回報竟跑贏大市，殊不容易！提到ESG，一般人只想起太陽能，但我已討論了再生能源的Holy Trinity多年，包括太陽和風能、電動車和儲能，缺一不可。最快被世人接受的是電動車，我開了Tesla的車已6年，在本欄多次討論，單是今年回報已超過4倍，6年來更升了17.5倍！ESG為己為人，回報又好，何樂而不為？

（中環資產持有蘋果、亞馬遜、微軟、Google、facebook、Netflix、阿里、騰訊、美團、小米、港交所、拼多多、瑞幸、寧德時代、Zoom、Chewy及Tesla的財務權益）

中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]