2.6 投資銀行愚不可及
投資股市嚴重虧蝕不是只有散戶，對沖基金、銀行和政府都可以輸至破產。Archegos被斬孖展倉事件中，瑞信、野村和高盛等市場上鼎鼎大名投資銀行合共損失約60億美元。為何投行借出數百億美元給Archegos Capital Management的負責人標黃炒孖展? 為何投資銀行風險管理集體崩潰? 為何美國監管工作完全失敗?
美國政府宣佈強迫中資股根據美國會計標準披露財政狀況，否則在交易所除牌。中資股除牌危機中，百度和跟誰學等首當其衝中資股卻節節上升。原因莫明其妙。到了Archegos被斬倉，投資者才知道發生甚麼事。被斬出來的東西就是較早前莫明其妙上升的股份。
東京、紐約和瑞士的銀行將數百億美元借給標黃做風險極高的中資股孖展炒作。股價上升的時候，他的孖展倉跟著擴大。孖展越借得多，股價越升得多，風險越大，槓桿比率越高，由兩倍增加至十倍八倍。那就是說，投資銀行借錢給標黃炒孖展炒高了股價，跟著用炒高股價的資產增值再用孖展炒上去。投資銀行犯了嚴重錯誤，特別是事件中的標黃曾經在2012年涉及內幕交易及操控中資銀行股股價被罰巨款，老虎基金將他踢走，美國證交會判他不得參與任何投資顧問工作包括資產管理。被禁止擔任投資顧問工作的人不能成立基金進行高風險炒作。監管機構完全蒙在鼓裡，甚麼都不知道，甚麼都沒有做。2021年3月，Archegos的孖展倉曾經超過千億美元令到這次斬倉事件成為人類史上最大規模單一斬倉慘劇。投資銀行損失慘重，2021年3月29日，野村和瑞信股價插水1成半。
美國證交會的基金管理十分嚴格，甚麼事情都要申報，特別是基金的負責人是誰。標黃到底怎樣避過監管機構申報機制成立Archegos Capital Management?
Archegos Capital Management是無需向證交會申報負責人和行政人員的家庭公司family office。因此，證交會不知道標黃成為Archegos基金負責人炒作孖展。即使家庭公司，資產值超過1億美元也要申報。標黃利用總收益互換Total return swap TRS合約迴避資產超額的申報機制。他將炒作孖展的回報交給投資銀行換取銀行借給他炒作用的「信貸額度」。根據TRS合約，Archegos的資產沒有因為炒作孖展獲利而增加，只是增加了信貸額。即使他的總孖展倉超過千億美元，Archegos控制的資產金額在賬簿上仍然低於1億美元。因此，Archegos炒作跟誰學令摩根史丹利和高盛成為跟誰學最大股東。賬簿上，Archegos沒有任何跟誰學股份，只有TRS合約產生的信貸額度和信貸資產。事實上，投資銀行擔任標黃的掩護讓他暗中炒作孖展。由此可見，上市公司和基金的年報和申報表格只是巧妙運用會計詞彙，不一定是事實。任何人可以使用互換合約隱藏真正投資組合、風險和資產值。
美國證交會宣佈將中資股限時除牌，標黃的投資組合價值暴跌27%，短短兩天時間蒸發掉百億美元。
2.7 中共華爾街
2020年，238隻中資股在紐約交易所掛牌買賣，總市值約2萬億美元。很多這些美國掛牌中資股的註冊地點不在中國。註冊地點在英屬處女島，開曼群島、百慕達等地方。例如百度BIDU的註冊地點是開曼群島。中資公司在美國的股權十分複雜。簡單地說，美國監管這些中資股有很高難度。事實上，中資股從來沒有符合美國上市規則，股權和會計都是「古靈精怪」。
美國為何讓數以百計不符合美國會計標準，公司資料不清不楚的中資企業在美國交易所買賣股份，還讓這些不合格股份在美國交易所買賣多年?
這個問題的答案只有一個，陰謀論。美國故意讓不合格中資股份在美國交易所掛牌買賣，目的是要日後可以砍掉這些中資企業。中共依賴美國和香港的交易所掛牌買賣中資企業股份，政治和經濟上完全被動，被美國牽著鼻子走。美國取消香港特殊地位，香港交易所必然「壽中正寢」。中共只能搞自己的交易所。
2021年3月31日，路透社報導中共國務院要求監管機構研究設立交易所接收從香港和美國等海外市場被迫退市的中國企業，並且希望拉些國際大企業，例如蘋果和Tesla等分拆股份到中國上市。簡單地說，美國將中國和香港分拆出來在美國上市的預託證券從美國市場除牌，中共反過來將美國股份拉到中共這邊上市，替美資股份搞中國預託證券。中共這樣做不是意外，因為中共沒有別的路可以走。
中共搞自己的交易所有個解不開的死結，美元本位。只要仍然實行美元本位，中共搞自己的交易所只能「在內地塘水滾塘魚」。人民幣是不能自由兌換軟貨幣，中共不能在中國境內用人民幣結算美元等外幣，沒有結算能力就沒有交易能力。這就是我在10年前說中共會建立亞元的原因。沒有以人民幣為核心的亞元，中共無法擺脫美國交易所的框框。中共在中國設立交易所是「大話西遊」。
中共要在短時間內設立新的國際交易所有很大困難，擴大現有的深圳和上海交易所和細小的北京交易所是唯一選項。問題是，這些交易所難登大雅之堂。以1990年設立的上海交易所為例，截至2021年2月，1,815家公司的22,941隻證券掛牌買賣，總市值約46萬億人民幣，2018年市值是全球第四位。
美國紐約交易所NYSE市值29萬億美元，納指市值10萬億美元。相對地，上海交易所的市值4.7萬億美元，只有美國市場約1/8。上海交易所的上市股份市值只是和香港差不多，深圳只有3.5萬億美元。全部加起來只有12.7萬億美元，和納指差不多。
從交易量看，紐約交易所包括納指的交易量是30萬億美元。中國兩大交易所，深圳和上海再加上香港交易所的總交易量約為22萬億美元。除了規模不足之外，習近平搞國進民退。中共國有企業上市集資是多此一舉。中國依靠上市集資的私人企業為數不多，也不重要。美國中型、大型及新設立企業主要依靠股市集資。另外，中國股民教育水平低，未達到投資股市的應有質素。從股市功能看，中國交易所真的比不上美國。中國股民將股票市場視為炒賣股票賭場。股價波動至喝醉酒跳彈床的樣子。美國股市的6成股份由機構投資者管理。中國股市的投資者之中，99.6%屬於散戶。中國股市另一致命傷是無法吸引外資企業掛牌，上海和深圳的上市股份之中，外資企業佔的比重只有約5%。
外資企業不想在中國的交易所掛牌，因為中共政治掛帥，股市由中央全權控制。2015年7月，中國為了救市，將超過半數股份停牌，差不多等同關閉交易所。跟著下來，中國證監會禁止持股5％以上股東、董監事及高層主管在6個月內賣出自家股票，否則「嚴肅處理」。交易所打開門口做生意，怎可以指定某些人不得買賣股票。股價暴跌的時候，其他投資者沽貨止蝕，持股5%以上股東只能眼巴巴看著股價下跌，不能沽貨止蝕。這樣的「共產黨一黨尊政」股票市場如何能夠吸引外資參與?
中資股份的政治風險大，透明度低，有除牌危險，中美關係惡化，投資美國股市不要沾手中資股份，任何情況下不要買場外交易股份和「懷疑中資背景」股份。中資股除牌危機和中共設立新交易所的不明朗因素困擾之下，有能力在美國投資的話，最好將香港及中國上市股份沽清，轉到美國股市。待市場情況明朗之後再部署。記著，君子不立危牆下。千萬不要看見中資股反彈就盲目入市高價搶貨搏反彈。很多逃離火場的人不知何故走回去，結果死在火場。大丈年做事，拿得起，放得下。避險要死心眼，無論發生甚麼事，股價如何爆升，避了就是避了，不會再次買入。
老虎證券背景 在 [新聞] 央媒發文質疑資訊安全風險,中概證券大跌- 看板Stock 的推薦與評價
原文標題：突發！ 央媒發文質疑資訊安全風險，800億券商盤前大跌16%！
原文連結：https://xueqiu.com/7211750636/200158353
發布時間：2021/10/14
原文內容：
(閱讀警告:本文經過轉換繁體和置換用字 如果想看原文請點連結.作者是中國人)
北京時間10月14日晚間，中概券商股走低，富途控股、老虎證券盤前一度跌超16%。
此前，人民網發文稱富途、老虎等跨境互聯網券商在用戶資訊安全以及合法化、合規化方
面存在風險。
今日，人民網刊文《個人信息保護法施行在即，跨境互聯網券商何去何從》 ，文章直指
：
在《個人信息保護法》明確了個人資訊跨境提供規則的背景下，內地公民的個人資訊出境
問題或將成為提供美股、港股等全球主要市場股票交易服務的互聯網券商將要面臨的新考
驗。
公開資料顯示，富途控股註冊用戶超過1550萬，有資產客戶數超過100萬，老虎證券的用
戶數量也超過了100萬。
截至最新收盤，富途控股市值為785億人民幣;老虎證券市值為108億人民幣。
人民網指出，5年之前，中國證監會曾發佈境外投資風險提示，點名「老虎證券」、"積木
股票「等境內網站和行動用戶端提供美股、港股等境外證券買賣服務。彼時證監會表示，
目前除合格境內機構投資者（QDII） 、"滬港通"機制外，未批准任何境內外機構開展為
境內投資者參與境外證券交易提供服務的業務。
富途證券回應
或受此影響，中概券商股盤前走低，截至發稿，富途控股盤前一度大跌超16%。
針對人民網發文質疑富途、老虎等跨境互聯網券商存在資訊安全風險。富途證券回應稱，
就2019年7月App專項治理工作組提出的整改意見，富途於第一時間和整改小組取得聯繫，
並已經於2019年8月2日按照監管要求完成所有整改工作。富途表示，公司一直保持定期自
審自查工作，主動與監管部門保持溝通，就《個人信息保護法》 ，已在第一時間已經組
織了相關專業人員進行法律精神學習理解，並安排相關團隊進行了自查。
老虎證券盤前跌一度超16%。截至發稿，老虎證券尚未回應。
兩家券商被點名
得益於中國居民境外投資規模爆發式增長，以及中概股回港上市等刺激，富途控股、老虎
證券成為了炙手可熱的中概股，富途控股一度從8美元左右飆升204美元，市值接近300億
美金，超過國內眾多頭部券商。
老虎證券也曾暴漲10餘倍，市值達60億美金。
不過近期隨著中概股的回調，兩家公司市值也出現了明顯的縮水。
據悉，《個人信息保護法》將於2021年11月1日起施行，條例明確指出，個人信息處理者
因業務等需要，確需向中華人民共和國境外提供個人資訊的，應當具備下列條件之一：
依照本法第四十條的規定通過國家網信部門組織的安全評估;按照國家網信部門的規定經
專業機構進行個人資訊保護認證;按照國家網信部門制定的標準合同與境外接收方訂立合
同，約定雙方的權利和義務;法律、行政法規或者國家網信部門規定的其他條件。
人民網指出，這將考驗赴國外上市的跨境互聯網券商，富途、老虎等在用戶資訊安全以及
合法化、合規化方面存在風險。
人民網：個人信息保護法施行在即,跨境互聯網券商何去何從？
10月14日，人民網刊發關於《個人信息保護法》對中資互聯網券商的影響，該報導如下：
8月20日，十三屆全國人大常委會第三十次會議表決通過了《中華人民共和國個人信息保
護法》（以下簡稱《個人信息保護法》 )，並將於2021年11月1日起施行。
《個人信息保護法》施行在即，立足於美港股市場的跨境互聯網券商再度走上風口浪尖。
早在2019年7月，受中央網信辦、工信部、公安部、市場監管總局四部門委託，由全國資
訊安全標準化技術委員會、中國消費者協會、中國互聯網協會、中國網路空間安全協會成
立的APP違法違規收集使用個人信息專項治理工作組就發佈通知，評估發現包括老虎證券
、富途牛牛等APP在個人資訊收集使用方面存在問題且未公開有效聯繫方式，並被要求整
改。
如今，富途控股及老虎證券均已經完成赴美上市，在《個人信息保護法》明確了個人資訊
跨境提供規則的背景下，內地公民的個人資訊出境問題或將成為提供美股、港股等全球主
要市場股票交易服務的互聯網券商將要面臨的新考驗。
實測開戶流程，個人資訊收集是否安全？
近年來，伴隨著不少國內企業赴美股、港股上市，國內投資者目光也開始關注美股、港股
市場，希望能夠分享企業發展帶來的紅利。
同時，中國居民個人持有的可投資資產規模持續增長，也帶來了境外投資規模的快速增長
。
根據招商銀行《2021中國私人財富報告》 ，中國居民境外投資規模增長迅速，2008到
2020年年均複合增速達32%，在所有可投資品類中增速處於前列。
在此形勢下，提供美股、港股等全球主要市場股票交易服務的跨境互聯網券商，也迎來發
展紅利期。以富途為例，其最新公佈的財報顯示，富途的註冊用戶數超過1550萬，有資產
客戶數超過100萬。
近日，人民網記者通過富途牛牛APP實測開通交易帳戶流程。開戶過程中，按照步驟指引
，需要提供中國內地身份證及中國內地銀行卡，在同意簽署開戶文件之後，要求進行資料
填寫，內容涉及郵箱、最高學歷、職業狀態、公司名稱、職業職位、業務性質、全年收入
、總資產凈值、資金來源、投資知識、投資目標、每月交易頻率、風險承受能力、投資經
驗及稅務資訊等相關信息。
在風險披露完成後，則要求進行人臉識別，簽字完成後提交開戶申請，大約15分鐘後，富
途牛牛APP上顯示帳戶已開通。
而帳戶開通之後，可以選擇存入資金，存入的幣種包括港元、美元和離岸人民幣，存入資
金后可通過貨幣兌換其他幣種資金，或通過統一購買力直接投資港股美股及A股市場股票
及基金，支付的銀行帳戶地區可選擇「香港銀行帳戶」中國澳門、台灣銀行帳戶"其他地
區銀行帳戶"。但上述其他地區帳戶中並不包含中國大陸。
人民網記者完成開戶的第二天，富途證券的客戶經理與記者取得聯繫，在確認了記者的富
途牛牛賬號之後，該客戶經理表示，如有境外銀行卡可直接轉帳到富途。在記者表示沒有
境外銀行卡之後，該客戶經理詢問了記者的內地銀行卡所在城市和銀行，並表示在北京地
區，中國銀行比較方便，有最新的匯入方式，確認上述銀行卡能夠正常使用、購匯和跨境
轉賬之後，可以聯繫該客戶經理協助操作，並給出了指引換匯的指南。
近年來，從事跨境業務的互聯網券商在展業問題上一直備受質疑。
2016年7月，中國證監會就曾發佈境外投資風險提示，點名「老虎證券」、"積木股票「等
境內網站和行動用戶端提供美股、港股等境外證券買賣服務。
證監會表示，目前除合格境內機構投資者（QDII）、"滬港通"機制外，未批准任何境內外
機構開展為境內投資者參與境外證券交易提供服務的業務。
個人資訊跨境提供，互聯網券商將面臨新考驗
在完成用戶個人資訊收集之後，這些個人資訊去了哪裡？
以雪球旗下的紐西蘭金融註冊服務商雪盈證券為例，公開信息顯示，雪盈證券通過美國最
大的網路經紀商盈透證券進行訂單執行、風控管理、資產清算。
行業知情人士對人民網記者表示，在使用者完成開戶之後，雪盈證券這樣的服務商會將使
用者資訊同步至盈透證券，但二者不使用同一賬戶體系，在雪盈證券開戶后，將收到雪盈
證券和盈透證券兩個不同的帳號，但操作的是同一個帳戶。近日，雪盈證券宣布獲得由
FINRA頒發的美國證券經紀商牌照，獲得該牌照意味著雪盈證券能夠在美提供股票和共同
基金的經紀業務。
由於港美股牌照申請耗時長、申請門檻較高，部分跨境互聯網券商在開拓內地市場之初，
往往採取借用通道的模式，委託其他券商代理交易以便更快獲取市場份額。
據瞭解，老虎證券於2017年獲得了盈透證券的戰略投資，在老虎證券創立初期，便使用了
盈透證券的全披露帳戶，在香港和美國市場通過與美國盈透證券合作，作為盈透證券的通
道商為投資者提供經紀交易服務，而交易清算、資金和資產託管、出入金等底層服務是由
盈透提供。
目前，老虎證券官網顯示，其持牌主體US TIGER SECURITIES，INC。為美國證監會（SEC
）註冊的持牌主體（SEC編號：8-65324）;美國金融業監管局（FINRA）的認證會員（中央
註冊登記編號CRD：120583）;美國證券投資者保護公司（SIPC）認證會員 ;全美期貨協會
（NFA）會員（編號：0328552），受美國金融業監管局（FINRA），美國證監會（SEC），
美國商品期貨交易委員會（CFTC）和全美期貨協會（NFA）監管。2019年3月，老虎證券在
納斯達克掛牌上市。
同樣完成了赴美上市的還有富途控股，2021年8月，富途證券的母公司富途控股在納斯達
克上市。根據富途控股的年報顯示，其旗下的全資子公司Futu INC。已在美國證券交易委
員會（SEC）登記註冊為證券經紀商，並且是美國金融業監管局 （FINRA）成員，有權根
據 SEC 和 FINRA 規則作為介紹經紀人開展業務。另一家全資子公司Futu Clearing Inc
。也是美國證券交易委員會（SEC）登記註冊證券經紀商，美國金融業監管局 （FINRA）
成員，同時也是美國存托信託和清算公司 （DTCC） 的成員，有能力在美國提供清算服務
。
人民網記者查詢FINRA關於客戶帳戶信息的規則發現，在賬戶監管方面，FINRA要求，關於
會員監督帳戶的義務，會員有責任設計適當的機制來確定帳戶的相關責任人，確保這些人
具有適當的資格和註冊資格，並有能力應要求將此類資訊提供給FINRA 或 SEC 工作人員
，關於該要求富途控股在其公佈的年報中也作出了風險提示和說明。
同時，在FINRA的客戶帳戶資訊保留期規則中提出，會員應保留任何隨後更新的客戶帳戶
信息的記錄，自此類資訊更新之日起至少六年。會員應保留任何客戶帳戶信息的最後更新
記錄，如果帳戶信息沒有更新，則保留原始賬戶資訊，自帳戶關閉之日起至少六年。
《個人信息保護法》中提出，個人信息處理者因業務等需要，確需向中華人民共和國境外
提供個人資訊的，應當具備下列條件之一：依照本法第四十條的規定通過國家網信部門組
織的安全評估;按照國家網信部門的規定經專業機構進行個人資訊保護認證;按照國家網信
部門制定的標準合同與境外接收方訂立合同，約定雙方的權利和義務;法律、行政法規或
者國家網信部門規定的其他條件。
在個人資訊跨境提供逐步明確的規則背景下，跨境互聯網券商是否會受到相應影響？
對此，北京德恆律師事務所律師劉安邦對人民網記者表示，個人信息保護法的出臺，對境
內投資者數據跨境傳輸及使用提出了更高的合規性要求。首先是明確了個人資訊可跨境提
供的法定要求，包括通過國家網信部門組織的安全評估、經專業機構認證、訂立標準合同
、按照中國締結或參加的國際條約和協定等條件滿足其一;其次是明確了向投資者本人告
知及取得其同意的規則;最後在監管層面，新法明確了監管部門對於境外的組織、個人存
在個人信息處理的違法行為的，可以採取將其列入負面名單，限制或者禁止向其提供個人
資訊的監管措施。因此，富途、老虎等跨境互聯網券商在用戶資訊安全以及合法化、合規
化方面存在風險。
今年7月10日，國家互聯網資訊辦公室發佈關於《網路安全審查辦法（修訂草案徵求意見
稿）》 公開徵求意見的通知。徵求意見稿包括了"掌握超過100萬用戶個人信息的運營者
赴國外上市，必須向網路安全審查辦公室申報網路安全審查「等內容」。。通知的出臺，
對赴國外上市的跨境互聯網券商也將是新的考驗
心得/評論： ※必需填寫滿20字
對岸網友說,自家農場養了許多隻黑色天鵝,時不時就會放幾隻出來殺給大家吃.
可惜我永遠無法預測到何時有得吃QQ
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