#八百回合經濟談
〔#歷史上的這幾天 #英國央行破產 #英鎊與歐元的愛恨情仇〕
先前跟壯士們介紹了亞洲金融危機的故事(奉上傳送門 #亞洲金融危機24週年)
那麼今天,童顏吐司編把地理位置往西邊移移移,帶大家回顧一下 1992 年 9 月中旬的這幾天,在英國發生的黑色星期三,以及分享英鎊與歐元的愛恨情仇。
▌ 前情提要
1945 年二戰結束後,許多歐洲領袖同意,交戰國間的經濟合作與整合能夠避免這類大型戰爭再次發生,歐陸可以不用再遭受破壞。
因此,為了打破各國間經濟的藩籬,各國放棄原有行使貨幣政策的權力,由歐洲中央集權式的超國家機關與機制-中央委員會與歐洲貨幣單位(ECU)-來制定貨幣政策。
而穩定的匯率也非常重要,重點是能夠穩定物價,還可以強化歐洲在世界貨幣體系的角色,使歐盟真正成為像美國一樣的一個單一市場。
▌ 1979 - 1998:歐洲貨幣體系(EMS)
在 EMS 底下的歐洲匯率機制(ERM)當中,每一成員國的貨幣都與由多國貨幣加權平均而成的「歐洲貨幣單位」(ECU),定出一個中心匯率。
而每兩國之間的匯率則由與 ECU 的比例去計算,成員國的貨幣可以在一定的幅度下波動,接近上下限時,各國的中央銀行便必須進行干預。
因此雖然大家稱 EMS 為固定匯率組織,但ERM 並非完全硬梆梆的固定匯率。
經過一連串的整頓,EMS 的成員國從起初的 8 個,持續成長到 1992 年初的 11 個會員國。
當中包含:德國、法國、義大利、比利時、丹麥、愛爾蘭、盧森堡、荷蘭、西班牙、英國、葡萄牙。
在當時,因為德國的通膨很低,馬克成為了強勢貨幣,其他成員國為了讓物價更穩定,便自然而然地釘住了德國馬克。
因此德國的高經濟成長與低通貨膨脹,使其對 EMS 的影響力極大。
1990 年,東西德統一,使德國經濟繁榮且通貨膨脹率較高。
然而,有了一戰結束後經歷惡性通貨膨脹的經驗後,德國非常擔心通貨膨脹,因此便提升了「利率水準」來對抗通貨膨脹。
德國的政策使得許多為刺激經濟增長而施行低利率的國家壓力很大,為了匯率維持在規定範圍內,各國被迫跟著升息,造成通貨緊縮。
而通貨緊縮的效果,伴隨而來的是無止盡的不景氣與更高的失業率,尤其發生在英國、法國、義大利、西班牙,還有其他幾乎所有的 EMS 成員國。
▌ 黑色星期三
維持原先固定匯率的成本越來越高,市場上便開始有人認為,比較弱的經濟體有可能會貶值或放棄固定匯率,而其中之一便是之前提過的「金融巨鱷索羅斯」。(忘記的壯士請跟我來 #亞洲金融危機24週年)
英格蘭銀行為了對抗投機攻擊、維持固定匯率,曾經一天花費 150-200 億美金來支撐英鎊。
1992 年 9 月 15 日,索羅斯開始狙擊英鎊,但英國仍無法挽回一天大跌 5% 的頹勢,於 9 月 16 日 宣布退出歐洲匯率機制,史稱黑色星期三。
而 1992 年這一戰,也是讓索羅斯聲名大噪的一戰,捲走了超過 10 億美元,因此人稱他為「讓英國央行破產的男人」。
▌ 英鎊與歐元的愛恨情仇
說到英鎊與歐元,大家總會想說為什麼英鎊沒有消失變成歐元?英國改用歐元不好嗎?
1999 年歐元區正式成立,英國卻選擇不加入,在當時也吵得沸沸揚揚。
反對加入歐元區者認為,如果英國改採歐元,是把利率與貨幣政策的控制權,拿去跟在歐洲央行(ECB)決定整個歐元區利率表決時的一票交換。
而在歐元區內政府的赤字必須受到規範限制,那麼英國勢必得增稅或降低公共支出,才能滿足其要求。
如果遇到一些經濟衝擊時,ECB 很難找出一個最適當的利率去配合各國的狀況。
另外,英國那時的失業率與通膨都較低,經濟成長也比歐元區好,加入的話也很有可能被拖累。
當然也有一些人支持英國加入歐元區,他們認為外國投資是英國繁榮的基礎,如果使用的仍然是英鎊,波動的匯率會使投資人卻步。
此外,英國與歐元區國家貿易十分密切,使用同個貨幣也比較方便、風險較低。
因此,支持者認為,加入歐元區可以讓經濟變得穩定,有了消費者與生產者比較物價與薪資時的方便性,也能促進經濟效率與增加競爭力。
雖說看起來加入歐元區有諸多好處,也有人提出英國較寬鬆的法規與稅收,才是吸引投資人最關鍵之處。
▌ 小結
英國是否加入歐元區至今仍是個大哉問,2009 年英鎊兌歐元大幅貶值,使許多中小企業叫苦連天。
然而,2010 年發生的歐債危機,又讓大家直呼好險沒有加入歐元區。
今天童顏吐司編帶壯士們瞭解了英國黑色星期三的歷史,也稍微說明一下英鎊為什麼沒有消失變成歐元的故事,之後有機會再向大家介紹歐元區的來龍去脈!
參考資料:
Krugman, Obstfeld, & Melitz (10Ed.) International Economics: Theory and Policy
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英脫歐達成協議讓英鎊走強、美元指數再度跌破90大關,主要亞幣包括人民幣、韓元奮起,讓新台幣兌美元匯率今(30)日早盤亦再度升破28.1元價位,直逼28元整數大關。有外匯交易員指出,封關前夕台股加速衝刺,加上年底為出口旺季,都是台幣走升的因素,而新台幣兌美元中午暫收在28.1元,大升4.15角,成交量更爆出13.69億美元大量。
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鋼鐵族群在缺料漲價題材下,今(30)日整體族群一片通紅,新鋼(2032)、春雨(2012)連袂亮起漲停紅燈,官田鋼(2017)大漲逾6%,燁興(2007)、佳大(2033)、彰源(2030)收漲3~4%;。另外,塑化股也轉強,台化(1326)、南亞(1303)、台塑(1301)、台達化(1309)上揚2~3%,國喬(1312)、台苯(1310)收漲逾1%。
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台股今(30)日電子資金再度回流,帶動指數續寫歷史新高。「宅經濟」遊戲股全線上漲,鈊象(3293-TW)直奔漲停價 774 元,創近 2 個月新高,宇峻 (3546-TW)、歐買尬 (3687-TW)、網龍 (3083-TW)、辣椒 (4946-TW)、華義 (3086-TW) 等,盤中也都亮燈漲停。IC設計也來電,金麗科(3228)亮燈漲停,立積(4968)大漲近7%,力旺(3529)、揚智(3014)、尼克森(3317)、威盛(2388)、凌陽(2401)、譜瑞-KY(4966)勁揚2~4%。DRAM則是漲價效應蔓延,華邦電(2344)大漲超過5%,晶豪科(3006)、旺宏(2337)收盤上揚1~2%。
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NOR Flash晶片價格看漲,美系外資看好漲價效應,重申華邦電(2344)、旺宏(2337)兩家公司「優於大盤」評等,目標價各為29、52.5元。華邦電今早再度帶量上攻,股價重登30元高檔。
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因日本與美國廢鋼漲勢不斷,帶動國內各大鋼廠調漲鋼筋和廢鋼價格,隨著國際原物料行情飆漲,連H型鋼亦受到影響,為反映成本,東鋼12月連開3次漲盤,累積調漲2100元,創單月最大漲幅。
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環球晶(6488)目前全產能滿載,董事長徐秀蘭表示,至明年上半年都可望維持滿載狀態,將逐步調漲產品現貨價。
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股市將迎封關交易了,股市指數今天又創歷史新高,證券股今日全面大漲,反映券商今年在自營與經紀等業務的大豐收。今年累計到11月全體證券商稅後淨利498.42億元,較去年同期成長33.62%。累計前11月證券商經紀手續費收入因大盤總成交值成長而較去年同期增加56.49%;承銷業務淨利則較去年同期成長13.65%;若排除因發行認售權證大幅虧損的個別證券商,餘全體證券商稅後淨利為536.41億元,較去年同期稅後淨利364.5億元成長47.16%。
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