[金融股法說周]
繼永豐、富邦召開法說後,本周各大金融股將陸續召開,
- 8/23 中信金(2891)
- 8/24 新光金(2888)
- 8/25 台新金(2887)、國泰金(2882) 、華南金(2880)
本周焦點銀行股為台新金,這是台新金併購保德信人壽後的首次法說,對於未來"台新人壽"的展望,受市場矚目。
金控法說最專注在研究台灣經濟發展走勢,大多認為今年台灣經濟成長率 (GDP) 全年「保 5」樂觀。然由國發會發表的景氣對策信號,目前也顯示台灣景氣正熱,已連續5個月表示最熱絡的紅燈訊號。然先行指標已顯示下彎,近月受雇勞工增加率、新建土地面積、製造業總訂單、國際貿易額、半導體設備進口額皆為下降趨勢。
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除了追蹤銀行EPS看殖利率推股價划不划算,投資人最該觀察銀行股哪些指標?
股魚認為銀行股基本面應由以下五種指標,評估銀行體質好壞:
1️⃣資本適足率
2️⃣逾期放款比率
3️⃣呆帳覆蓋率
4️⃣近一年ROE
5️⃣近一年ROA
用以上指標對台股銀行股進行財務評分,可有效測出銀行股的體質狀況,以評斷經營狀況為出發並進行投資,是最適合存股族的投資理念。
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「只要公司經營穩定又賺錢,股東不用看盤也能穩健收股息兼賺價差。」脫離看盤,享受生活,一直是股魚在推廣的投資理念。
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巴小智的投資組合
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前言
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投資0050 可以得到接近市場的報酬率,我想應該沒人會質疑。0050內的50檔成分股是用市值加權指數篩選而來的,它成功的追蹤台灣50指數。0050 持股周轉率低,並且每季依據市值加權指數調整成份股。
任何選股的工具多有其侷限性,市值加權指數選股法也是如此。有些人不想買0050是看到成分股內有一些營運績效並不突出,只因為市值高而入選深感疑惑,而寧願自己挑選個股投資。
這段時間深入了瞭解0050成份股內容發現確實如雷大(雷浩斯)所講的個股營運水準表現不一。
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投資組合選股原則
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一 . 在市值加權指數基礎上搭配觀察企業的短,中,長期營運績效(ROE),將基本面不佳的成份股去除。
例如 : ( 圖 五 )
2303 聯電 , 2408 南亞科, 3481 群創, 2409 友達, 1102 亞泥 , 2002 中鋼
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二 . 對於防禦型投資人應該盡量少碰觸高成長股、高價股,尤其是競爭激烈的科技類股。因為很難判斷其企業價值⋯
例如 : ( 圖六 )
3008 大立光, 2454聯發科, 2357 華碩, 2207 和泰車,
1476 儒鴻, 2395 研華, 2474 可成
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三 . 保留四檔優質金控股即可,其餘刪除。
例如 : (圖七 )
2891 中信金, 5880 合庫金, 2880 華南金, 2884 玉山金, 2801 彰銀, 2885 元大金, 2883 開發金, 2887 台新金,
2823 中壽, 2890 永豐金
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四 . 上市未滿十年,不投資。
例如 :
4938 和碩
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五 . 0050依據市值加權指數調整成份股的做法是為了每季都維持市場前50名高市值加權指數的個股。
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我們只需要20檔個股就夠了,因此尋找市值排名35以內的個股,降低未來持股調整次數。用心於不交易!因此將市值排名35名以後刪除。
例如 : ( 圖八 )
9904 寶成, 2301 光寶科 , 2324 仁寶 , 1402 遠東新 , 2354 鴻準 , 1101 台泥
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剩下的20檔個股就是我們這次公佈的投資組合名單。
例如 : ( 圖二 )
半導體代工 - 2330 台積電, 2311 日月光, 2325 矽品
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電子代工 - 2308 台達電, 2317 鴻海, 2382 廣達
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電信 - 2412 中華電, 3045 台灣大, 4904 遠傳
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食品 - 1216 統一
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塑膠 - 1301 台塑, 1303 南亞 ,
1326 台化
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油電燃氣 - 6505 台塑化
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百貨業 - 2912 統一超
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輪胎 - 2105 正新
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金融 - 2881 富邦金, 2882 國泰金, 2886 兆豐金, 2892 第一金
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這是一份「主動」的選股名單,從0050成份股內挑選市值排名在前35名,且過去十年營運績效(ROE)良好的成份股,未來盡量減少更換持股原則下,進行長期投資。
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明天我們將公佈這些入選個股過去10年的基本營運資料,與過去13年的投資績效回測數據。
其它的問題,我們會一篇一篇的詳細解釋。請稍安勿躁!
謝謝。
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巴小智 2017.5.20
華南金roe 在 財報狗 Facebook 的最佳解答
Thomas Lee' Sharings:
「延續銀行業的討論。要檢視一家銀行是否為典型商業銀行,首先可以看其貼現及放款佔總資產的比重。
我將台灣上市櫃金融股(排除純證券及壽險股),置於以淨值為橫軸,以放款比重為縱軸的矩陣上。以淨值規模區分,台灣金融股可分為三個區塊:」
延續銀行業的討論。要檢視一家銀行是否為典型商業銀行,首先可以看其貼現及放款佔總資產的比重。我將台灣上市櫃金融股(排除純證券及壽險股),置於以淨值為橫軸,以放款比重為縱軸的矩陣上。以淨值規模區分,台灣金融股可分為三個區塊:
淨值在500億元以下的小型地區銀行,共9家(扣除被開發金併購下市的萬泰銀行),這些銀行位於橫軸的最左側,在金融業2002年左右金控整併中存活下來,近四季平均ROA表現不差,約在1.5%上下。但由於規模及品牌較弱,吸收存款的能力較弱,funding組成裡,較倚賴央行及同樣拆借款支援,平均放款比重約為60%,其中台中銀,高雄銀及臺企銀放款占比達逾70%。
淨值在1000至2000億元的中型金控,共9家,彰銀為此族群唯一的純銀行股。此族群中,有4家銀行為台灣於日治時期就開始經營的老字號銀行,創立於20世紀初,包括第一金,彰銀,華南金,合庫金。ROA多在1至1.5%左右,其中永豐金表現最佳(第二季認列為子公司擔保可轉債所得處分收益,屬其他什項收入),合庫金表現則殿後。存款仍占此族群資產相當高的比重(60%),若比較彰銀與永豐金的淨收益組成,就可以發現純銀行的彰銀及納入證券事業的永豐金有何不同,前者獲利有7成來自放款的利息收入,後者則是五五波,非利息收益來自信託及經紀手續費收入貢獻。
淨值在2000億以上的金控股,包含台新金,中信金,兆豐金,富邦金,及國泰金,其中國泰金及富邦金規模又最大,已達3500至4000億元水準。先不看國泰及富邦,其他三家金控的放款占比仍達50%以上。若挑兆豐金的損益表來看,基本上利息及非利息收益是五五波,不過在手續費中,兆豐金不像永豐金集中來自證券事業,放款手續費也佔不少,目前兆豐金為台灣外幣業務比重較高的銀行。富邦及國泰的規模則來自其壽險事業,其中富邦來自保險的收益占總收益就高達60%,也因為如此,兩家金控的放款比重都在25%左右而已。
前面在評判經營績效皆以ROA計算,是希望剔除財務槓桿的效果,來看金控及銀行真實的獲利能力。不過在市場認可槓桿帶來的獲利提升效果相對於其風險時,還是會反應在股價上。PB高低有52%可由ROE高低解釋,ROA解釋力度則為14%。目前這些金控及銀行股平均淨值占比約為7%到8%,略低於法規的8%,因此近來已有好幾家銀行在今年辦理現金增資。
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